رويترز: السعودية تشدد الرقابة على التحويلات المالية إلى الإمارات
أعلنت Air Liquide عن ارتفاع مبيعات النصف الأول من عام 2026، مدفوعةً بزخم قطاعَي الإلكترونيات والصناعات الكبرى، وإن جاءت الإيرادات أدنى قليلاً من توقعات وول ستريت. وأعلنت الشركة الفرنسية للغازات الصناعية عن إيرادات الربع الثاني بلغت 8.01 مليار دولار، متخلفةً عن التوقعات البالغة 8.11 مليار دولار بنحو 1.23%. وتداول السهم مؤخراً عند 40.34 دولار، مرتفعاً بنسبة 0.75% وقريباً من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 41.24 دولار، مما يشير إلى أن المستثمرين لا يزالون متفائلين بشكل عام بآفاق الشركة.
أبرز النقاط
- تسارع نمو المبيعات المقارنة إلى 3.5% في الربع الثاني مقارنةً بـ 1.9% في الربع الأول، مما يعكس تحسناً في زخم الأعمال.
- تحسّن هامش الربح في النصف الأول بمقدار 110 نقاط أساس، بدعم من التسعير وتحسين الكفاءة وإدارة المحفظة.
- تجاوزت قيمة عقود الإلكترونيات الموقّعة مليار يورو في النصف الأول، أي أكثر من 1.5 ضعف إجمالي عام 2025 بأكمله.
- أشارت الإدارة إلى أن نمو المبيعات المقارنة في النصف الثاني من 2026 سيكون "مماثلاً أو أفضل قليلاً" مقارنةً بالنصف الأول.
- ارتفع صافي الدين إلى 13.9 مليار يورو في أعقاب الاستحواذ على Airgas، ومدفوعات الأرباح وزيادة الإنفاق الاستثماري.
أداء الشركة
قدّمت Air Liquide ما وصفته الإدارة بنصف عام أول مرن، حيث استند النمو إلى الطلب الصناعي ومكاسب التسعير وخط أنابيب الإلكترونيات المتنامي بسرعة المرتبط بالذكاء الاصطناعي والاستثمار في أشباه الموصلات. وارتفع نمو المبيعات المقارنة بنسبة 2.6% في النصف الأول، فيما بلغ النمو المقارن في الربع الثاني 3.5%، وهو تحسن واضح مقارنةً بالربع الأول. تبلغ القيمة السوقية للشركة 125.15 مليار دولار، وتتداول بنسبة سعر إلى ربحية تبلغ 31.2. ووفقاً لتحليل InvestingPro، يبدو السهم مُقيَّماً بأعلى من قيمته العادلة حالياً، مما يضعه ضمن قائمة الأسهم الأعلى تقييماً. وتشير نصيحة InvestingPro إلى أن الشركة تتداول بمضاعف أرباح مرتفع.
كان أداء الشركة الأقوى في قطاع الإلكترونيات، حيث ارتفعت عقود المشاريع الموقّعة بشكل ملحوظ، وظل الطلب من إنتاج الرقائق المرتبط بالذكاء الاصطناعي متيناً. كما استفادت الصناعات الكبرى من مشاريع جديدة في الولايات المتحدة ومناطق أخرى. واصل قطاع الرعاية الصحية تقديم دعم ثابت، فيما تحسّن تسعير الغازات التجارية عبر المناطق المختلفة.
تشير النتائج إلى أن الشركة تستفيد من اتجاهات هيكلية وليس من دورة قصيرة الأمد. كما أعلنت Air Liquide أن الاستحواذ على DIG Airgas، الذي اكتمل في يناير، جرى دمجه قبل الجدول الزمني المحدد وأسهم في دعم النمو.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 8.01 مليار دولار في الربع الثاني، أقل بنسبة 1.23% من التوقعات البالغة 8.11 مليار دولار.
- نمو المبيعات المقارنة: 3.5% في الربع الثاني، مقارنةً بـ 1.9% في الربع الأول.
- إجمالي نمو مبيعات الربع الثاني: 5.2% باستثناء تأثيرات صرف العملات الأجنبية وتمرير تكاليف الطاقة.
- نمو المبيعات المُعلَن في النصف الأول: 0.8%.
- نمو المبيعات المقارنة في النصف الأول: 2.6%.
- تحسن الهامش: 110 نقاط أساس في النصف الأول، باستثناء تأثيرات تمرير تكاليف الطاقة وتعديلات تخصيص سعر الشراء (PPA).
- صافي الربح المتكرر: 1.9 مليار يورو، بارتفاع 4.4% على أساس مُعلَن و10% بالعملة الثابتة.
- التدفق النقدي: ارتفع بنسبة 8% باستثناء تأثيرات العملة.
- العائد المتكرر على رأس المال المستخدم (ROCE): 11%.
- صافي الدين: 13.9 مليار يورو في نهاية يونيو، بارتفاع 5.5 مليار يورو عن ديسمبر.
النتائج مقابل التوقعات
جاءت إيرادات Air Liquide للربع الثاني عند 8.01 مليار دولار، دون تقدير المحللين البالغ 8.11 مليار دولار بفارق 100 مليون دولار، أي ما يعادل 1.23%. ولم تُوفَّر بيانات ربحية السهم في الأرقام المتاحة، لذا يقتصر المقارنة على المبيعات.
كان الفارق محدوداً، وجاء في سياق خلفية تشغيلية أقوى. فقد تسارع نمو المبيعات المقارنة، وتحسّنت الهوامش، وارتفع الربح المتكرر. يشير هذا المزيج إلى أن تراجع الإيرادات عن التوقعات لم يكن نتيجة ضعف واسع في الأعمال، بل يبدو أنه يعكس فجوة صغيرة نسبياً مقابل التوقعات في ربع واصلت فيه الشركة تنفيذ خططها بكفاءة.
بالنسبة للمستثمرين، قد يكون الإشارة الأهم هي الزخم المستقبلي للشركة في قطاع الإلكترونيات وقدرتها على توسيع الهوامش رغم الضغوط من تقلبات العملة وارتفاع تكاليف الدين.
ردود فعل السوق
تداول السهم مؤخراً عند 40.34 دولار، مرتفعاً بنسبة 0.75% عن الإغلاق السابق وقريباً من أعلى نطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 32.88 دولار و41.24 دولار. يشير هذا الموقع إلى أن السوق كان يكافئ Air Liquide بالفعل على ملف نموها وخصائصها الدفاعية.
نظراً لاقتراب السهم من الطرف الأعلى من النطاق، فإن تراجع الإيرادات الطفيف قد يكون محدود الأثر ما لم يقترن بتوجيهات أضعف أو مؤشرات على تباطؤ الطلب. وبدلاً من ذلك، بدا أن المستثمرين ركّزوا على الملف الأقوى للهوامش، وتنامي أعمال الإلكترونيات المتراكمة، والتوقعات المستقرة للنصف الثاني.
لم تُوفَّر بيانات حجم التداول، لذا لا يمكن تأكيد أي نشاط غير اعتيادي.
التوقعات والإرشادات
أفادت الإدارة بأنها تتوقع أن يكون نمو المبيعات المقارنة في النصف الثاني من 2026 "مماثلاً أو أفضل قليلاً" مقارنةً بالنصف الأول. كما أشارت الشركة إلى أن نمو قطاع الإلكترونيات ينبغي أن يبقى في نطاق 8% إلى 9% لبقية العام.
أشارت Air Liquide إلى عدة عوامل داعمة للتوقعات:
- استمرار الزخم في قطاع الإلكترونيات المرتبط بتوسع الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات،
- استمرار قوة التسعير في الغازات التجارية،
- الاستفادة المستمرة من بدء تشغيل المشاريع وتصاعد إنتاجها،
- استمرار مكاسب الكفاءة التشغيلية،
- وتخفيف قيود إمدادات الهيليوم.
كما أكدت الشركة مجدداً هدفها طويل الأمد للهامش، مشيرةً إلى أنها لا تزال في مسار تحقيق تحسن تراكمي في الهامش بمقدار 560 نقطة أساس بين عامَي 2021 و2027.
أعلنت Air Liquide أن أعمالها المتراكمة من المشاريع بلغت 6 مليارات يورو غير مسبوقة، بارتفاع 30% عن العام الماضي، مع استحواذ الإلكترونيات على نحو نصف محفظة الفرص لمدة 12 شهراً. وأشارت الإدارة إلى أن الشركة ستقدم مزيداً من التفاصيل حول ديناميكيات نمو الإلكترونيات في يوم أسواق رأس المال الرقمي بتاريخ 05/10/2026.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال فرانسوا جاكو، الرئيس التنفيذي لـ Air Liquide: "نحن ننفّذ اليوم ونستعد للغد. هذه هي القوة الجوهرية الحقيقية لـ Air Liquide." وعكس هذا التعليق تركيز الشركة على الموازنة بين الأداء الحالي والفوز بمشاريع طويلة الأمد.
وأضاف: "في الأشهر الستة الأولى فقط من عام 2026، تجاوزت قرارات مشاريع الإلكترونيات لدينا مليار يورو. إذا فكّرت في الأمر، فهذا يعادل مرة ونصف إجمالي عام 2025 بأكمله." وهذا يُبرز مدى سرعة توسع أعمال الإلكترونيات.
وقال جيروم بيلتان، المدير المالي، إن أعمال الشركة المتراكمة "بلغت 6 مليارات يورو غير مسبوقة"، مضيفاً أنها "متوازنة جداً بين الإلكترونيات والصناعات الكبرى مع تنوع إقليمي وتنوع في المشاريع قوي." وتشير هذه الملاحظة إلى خط أنابيب واسع لا يعتمد على سوق أو عميل واحد.
المخاطر والتحديات
- قيود إمدادات الهيليوم: أثقلت محدودية الإمدادات على الأحجام، لا سيما في أجزاء من أوروبا والأمريكتين، حتى وإن كانت الإدارة تتوقع تراجع هذا التأثير.
- ارتفاع الدين: ارتفع صافي الدين بشكل حاد في أعقاب الاستحواذ على Airgas ومدفوعات الأرباح والإنفاق الاستثماري، مما يزيد من الضغوط التمويلية.
- ضغوط العملة: أدت تقلبات صرف العملات الأجنبية إلى تقليص النمو المُعلَن في النصف الأول.
- مخاطر تنفيذ المشاريع الكبرى: تُوقّع الشركة المزيد من المشاريع، لكن المبيعات الناجمة عن الاستثمارات الجديدة في الإلكترونيات قد تستغرق من سنتين إلى أربع سنوات لتتحقق.
- عدم اليقين الكلي: تواصل الإدارة العمل في بيئة عالمية صعبة، مع تفاوت الطلب الصناعي في بعض المناطق.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على إمدادات الهيليوم ونمو الإلكترونيات واتجاهات الهامش.
تمحورت الأسئلة حول ما إذا كانت نقص الهيليوم قد يُقيّد نمو الإلكترونيات في النصف الثاني. وأفادت الإدارة بأن المسألة ينبغي أن تبقى قابلة للإدارة، مستشهدةً باستئناف الإنتاج في قطر وخيارات التخزين والمصادر البديلة. وشدّد المسؤولون على أن الهيليوم ليس عائقاً أمام أعمال الإلكترونيات.
كما سأل المحللون عن سبب تخلف نمو مبيعات الإلكترونيات البالغ 8% إلى 9% عن نمو الإنفاق الرأسمالي لأشباه الموصلات البالغ نحو 25%. وأوضحت الإدارة أن المبيعات تعكس الإنتاج الحالي لمصانع الرقائق، في حين ارتفعت قرارات الاستثمار الخاصة بالشركة في الإلكترونيات بنسبة 146% في النصف الأول. وأشارت إلى أن الفائدة من الإيرادات لهذه المشاريع ستتحقق لاحقاً مع تصاعد إنتاج المنشآت الجديدة.
موضوع آخر تناوله النقاش هو التسعير. وسأل المحللون عن الفجوة بين قوة تسعير الغازات التجارية في الأمريكتين والتسعير المعتدل نسبياً في أوروبا. وأوضحت الإدارة أن التسعير يُدار على المستوى العالمي لكنه يعكس ظروف التضخم المحلية وشروط التعريفات، مع إظهار أوروبا أيضاً تحسناً تدريجياً.
أخيراً، سأل المحللون عن مستويات الأعمال المتراكمة وحجم المشاريع. وأفادت الإدارة بأن الأعمال المتراكمة قد تبقى مستقرة نسبياً مع تعويض العقود الجديدة لبدء تشغيل المشاريع، لكنها أكدت أن خط الأنابيب متنوع للغاية ويُعدّ الأقوى الذي شهدته الشركة منذ سنوات.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
