رويترز: السعودية تشدد الرقابة على التحويلات المالية إلى الإمارات
أعلنت شركة Proximus أن نتائج الربع الثاني جاءت بشكل عام متوافقة مع التوقعات، مع مكاسب ثابتة في أعمالها المحلية البلجيكية واستمرار التقدم في توسعة شبكة الألياف الضوئية، فيما لا تزال عملياتها العالمية في مرحلة التحول. لم تُفصح المجموعة البلجيكية للاتصالات عن أرقام ربحية السهم أو الإيرادات في المواد المقدمة، غير أن الإدارة أكدت أن الربع جاء متسقاً مع توقعاتها. تغيّر سعر السهم بشكل طفيف، إذ ارتفع بنسبة 0.16% إلى 6.26 دولار من 6.25 دولار، ليبقى أدنى بكثير من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 8.55 دولار، وأعلى بهامش محدود من أدنى مستوى له عند 5.71 دولار. يتداول السهم بنسبة سعر إلى أرباح تبلغ 5.3 فقط ونسبة سعر إلى قيمة دفترية تبلغ 0.44، مما يجعله يبدو جذاباً من الناحية التقييمية وفق المقاييس التقليدية. ووفقاً لتحليل InvestingPro، يُعدّ السهم حالياً مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية، إذ تشير تقديرات القيمة العادلة إلى إمكانية ارتفاع ملموس من مستوياته الحالية.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات المحلية بنسبة 1.1% على أساس سنوي، مدعومةً بارتفاع مبيعات أجهزة تقنية المعلومات والأجهزة الطرفية.
- ارتفع الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المحلي بنسبة 0.3%، مدعوماً بتحسن طفيف في الهامش وانخفاض نفقات العمالة.
- نما إيراد خدمات عملاء قطاع B2C بنسبة 2.1%، فيما ارتفع إيراد الخدمات المتقاربة بنسبة 3.9% خلال الربع.
- واصل توسيع شبكة الألياف الضوئية تقدمه، إذ تجاوز عدد المنازل المغطاة 2,750,000 منزل، وبلغ عدد عملاء الألياف النشطين 820,000 عميل.
- أعادت الإدارة التأكيد على توجيهاتها للعام بأكمله، مشيرةً إلى أن اتفاقية التعاون في مجال الألياف بمنطقة فلاندرز قلّصت المخاطر المتعلقة بالإنفاق الرأسمالي المستقبلي.
أداء الشركة
حققت Proximus ربعاً متذبذباً لكنه مستقر. ظل نشاطها المحلي المصدر الرئيسي للدعم، مع نمو متواضع في الإيرادات والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك رغم الضغوط المستمرة في بعض الخدمات التقليدية. أشارت الشركة إلى أن ارتفاع مبيعات أجهزة تقنية المعلومات ساعد في تعويض المجالات الأضعف، فيما انخفضت نفقات العمالة بنسبة 1.4% في إطار برنامج لكفاءة التكاليف.
ظل قطاع الخدمات السكنية نقطة مضيئة. ارتفع إيراد خدمات عملاء B2C بنسبة 2.1%، مدفوعاً بنمو إيراد الخدمات المتقاربة بنسبة 3.9% وزيادة الإقبال على الألياف الضوئية. كما حافظ متوسط الإيراد لكل عميل على مساره الإيجابي بارتفاع بلغ 0.8%.
في المقابل، لا يزال قطاع الأعمال (B2B) يعاني من ضغوط. ارتفعت إجمالي إيرادات B2B بنسبة 1.8%، غير أن إيراد الخدمات تراجع بنسبة 3% مع استمرار تراجع خدمات الصوت الثابتة التقليدية وخدمات الاتصال بالبيانات التقليدية. ولم يتمكن نمو خدمات الإنترنت المدعوم بتوسعة الألياف من تعويض هذا الضعف إلا جزئياً.
كما لا يزال القسم العالمي قيد التطوير. سجّل Proximus Global ربحاً قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بلغ 29 مليون يورو خلال الربع، مع إشارة الإدارة إلى أن الأعمال تستقر بعد تراجع هيكلي في خدمات CPaaS والرسائل القصيرة SMS. وتركز الشركة حالياً على الهامش وتوليد النقد أكثر من تركيزها على نمو الإيرادات الإجمالية.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات المحلية: ارتفعت بنسبة 1.1% على أساس سنوي.
- EBITDA المحلي: ارتفع بنسبة 0.3% على أساس سنوي.
- نفقات العمالة: انخفضت بنسبة 1.4% على أساس سنوي.
- إجمالي إيرادات B2C السكنية: ارتفع بنسبة 2.2% على أساس سنوي.
- إيراد خدمات عملاء B2C: ارتفع بنسبة 2.1% على أساس سنوي.
- إيراد الخدمات المتقاربة: ارتفع بنسبة 3.9% خلال الربع.
- إجمالي إيرادات B2B: ارتفع بنسبة 1.8% على أساس سنوي.
- إيراد خدمات B2B: انخفض بنسبة 3% على أساس سنوي.
- EBITDA لـ Proximus Global: 29 مليون يورو في الربع الثاني من 2026.
- النفقات الرأسمالية المستحقة للنصف الأول: 585 مليون يورو، بارتفاع 8% على أساس سنوي.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تُدرج أرقام ربحية السهم والإيرادات المُبلَّغ عنها في البيانات المتاحة، مما يجعل المقارنة المباشرة مع التوقعات أمراً غير ممكن. كانت التوقعات تشير إلى ربحية سهم تبلغ 0.2241 دولار وإيرادات تبلغ 1.5 مليار دولار.
حتى في غياب الأرقام النهائية، وصفت الإدارة الربع بأنه جاء "بشكل عام متوافقاً مع التوقعات"، وهو ما يوحي بأن النتائج كانت على الأرجح قريبة من التوافق بدلاً من أن تمثل مفاجأة واضحة. بالنسبة لشركة اتصالات ذات أعمال منظَّمة وكثيفة البنية التحتية، غالباً ما يؤدي هذا النوع من النتائج إلى ردود فعل محدودة على سعر السهم ما لم تتغير التوجيهات بشكل ملحوظ.
يبدو أن محور اهتمام المستثمرين الرئيسي كان على التنفيذ: ما إذا كان النمو المحلي قادراً على الصمود، وما إذا كانت استثمارات الألياف ستبقى تحت السيطرة، وما إذا كان القسم العالمي قادراً على تحسين هوامشه وتوليد النقد.
ردود فعل السوق
تغيّر سهم Proximus بشكل طفيف في التداولات المبكرة، مرتفعاً بنسبة 0.16% إلى 6.26 دولار. يشير هذا التحرك إلى أن المستثمرين لم يروا أي مفاجأة كبرى في نتائج الربع. لا يزال السهم أقرب إلى الحد الأدنى من نطاق 52 أسبوعاً منه إلى الحد الأقصى، مما يدل على أن المعنويات لا تزال حذرة.
يتوافق رد الفعل الخافت أيضاً مع الصورة الأشمل. كثيراً ما يبحث مستثمرو قطاع الاتصالات عن تدفق نقدي مستقر وتوجيهات واضحة وعلامات تدل على أن الإنفاق الثقيل على الشبكات سيخف في نهاية المطاف. قدّمت Proximus بعض هذه الطمأنينة من خلال تأكيد توقعاتها والإشارة إلى رؤية أوضح للإنفاق الرأسمالي المستقبلي، غير أن السوق لم يبدُ أنه منح علاوة فورية كبيرة لهذه التعليقات.
التوقعات والتوجيهات
أكدت الإدارة إعادة التأكيد على جميع مقاييس العام الكامل 2026 المحلية والجماعية. كما ضيّقت الشركة نطاق توجيهات EBITDA العالمية إلى ما بين 110 و120 مليون يورو من نطاق أوسع في السابق، مما يعكس ثقة أكبر في مسار هوامش ذلك القطاع.
أكدت Proximus أنها لا تزال في مسار تحقيق نفقات رأسمالية للعام الكامل تبلغ نحو 1.3 مليار يورو. وبلغت النفقات الرأسمالية للنصف الأول 585 مليون يورو، مدفوعةً بتوقيت عقود المحتوى والأثر الأول لتوحيد إنفاق Unifiber.
كما أعادت الشركة التأكيد على أهدافها طويلة الأمد:
- من المتوقع أن تبلغ النفقات الرأسمالية ذروتها في عام 2027؛
- ينبغي أن تتراجع النفقات الرأسمالية بعد تلك الذروة؛
- يُستهدف تعافي التدفق النقدي الحر العضوي ليصل إلى 400 مليون يورو بحلول عام 2030.
أشارت الإدارة إلى أن اتفاقية التعاون في مجال الألياف بمنطقة فلاندرز والتقدم المحرز في والونيا قد حسّنا الرؤية بشأن مسار الاستثمار. وأكدت الشركة أيضاً أنها لا ترى أي خطر يتهدد مسار توزيعات الأرباح.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي ستاين بيينس إن الربع جاء "بشكل عام متوافقاً مع توقعاتنا"، مضيفاً أن القطاع المحلي "واصل أداءه الجيد" وأن القطاع العالمي "تقدّم وفق المتوقع".
وأضاف أن اتفاقية فلاندرز "قلّصت بشكل ملحوظ المخاطر المتعلقة بمسار النفقات الرأسمالية وتدفقنا النقدي الحر على المدى المتوسط والبعيد"، لأن أهداف التوسعة باتت محددة والإنفاق الرأسمالي "في نطاق سيطرتنا الكاملة".
وفيما يخص توزيعات الأرباح، قال بيينس: "لا يوجد خطر على مسار توزيعات أرباحنا"، مستشهداً برؤية أقوى للإنفاق الرأسمالي وثقته في التدفق النقدي الحر.
وقال الرئيس التنفيذي العالمي سيكين أريكان إن التحول "يسير وفق الخطة"، مع تقدم التزامات التكامل لعام 2026 كما هو مخطط له. وأضاف أن الأعمال تُدار بالتركيز على الهامش المباشر والـ EBITDA وتوليد النقد بدلاً من الإيرادات، التي وصفها بأنها متقلبة للغاية لتكون المقياس الرئيسي للأداء.
المخاطر والتحديات
- تراجع الخدمات التقليدية: تواصل قواعد عملاء الصوت الثابت والتلفزيون الانكماش، مما قد يثقل كاهل الإيرادات.
- ضغوط قطاع B2B: انخفض إيراد خدمات الأعمال بنسبة 3%، كاشفاً عن ضعف مستمر في المنتجات القديمة.
- احتياجات استثمارية ضخمة: تبقى النفقات الرأسمالية مرتفعة، مما يُبقي الضغط على التدفق النقدي الحر على المدى القريب.
- مخاطر التحول العالمي: لا يزال Proximus Global يستقر بعد تراجع هيكلي في خدمات CPaaS والرسائل القصيرة SMS.
- الضغوط التنافسية: لا يزال السوق البلجيكي يضم أربعة لاعبين، وأشارت الإدارة إلى أن ضغوط التسعير لا تزال حادة.
حصل الوضع المالي للشركة على درجة 2.67 من 5، وصُنِّف بـ"جيد" من قِبل InvestingPro، وهو ما يعكس استقرار توليدها النقدي وكثافة رأس المال المطلوب لتوسعة شبكة الألياف. مع عائد تدفق نقدي حر يبلغ 18% وتقلب منخفض نسبياً (معامل بيتا 0.42)، يستقطب السهم المستثمرين الباحثين عن الدخل الراغبين في الصبر خلال فترة التحول. يحصل المشتركون في InvestingPro على إمكانية الوصول إلى أكثر من 15 مقياساً مالياً إضافياً ونصائح ProTips حصرية تساعد في تقييم استثمارات قطاع الاتصالات.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على اقتصاديات الألياف الضوئية ودعم توزيعات الأرباح والتوقعات المتعلقة بالأعمال العالمية.
تمحورت الأسئلة حول إطار الوصول إلى قنوات فلاندرز حول ما إذا كان بإمكانه تسريع توسعات المنافسين وحجم الشبكة المتاح. وقال بيينس إن الاقتصاديات تُقيَّم حالة بحالة وأن المنافسين يجب أن يقرروا ما إذا كان الحفر أو استخدام قنوات Proximus أكثر منطقية. ووصف التسعير بأنه عادل، مشيراً إلى أن تكلفة الجملة والدخل ينبغي أن يكونا متوازنَين بشكل عام في فلاندرز.
كان موضوع آخر رئيسي هو توزيعات الأرباح. أكدت الإدارة أنها لا ترى أي خطر على المدفوعات وتبقى واثقة من توجيهات التدفق النقدي الحر لعام 2026.
كما ضغط المحللون على موضوع الإيرادات الإجمالية لـ Proximus Global والخيارات الاستراتيجية. وقال أريكان إن الإيرادات ليست المقياس الصحيح للأداء لذلك القطاع نظراً لطبيعته التجارية وتقلباته، مؤكداً أن التركيز ينصبّ على الهامش المباشر والـ EBITDA وتوليد النقد. وأضاف بيينس أنه لا يزال من المبكر التفكير في تحقيق الدخل من الأصل، وأن مجلس الإدارة منح الفريق سنتين لإعادة القطاع العالمي إلى مساره الصحيح.
كما أثارت الأسئلة المتعلقة بالسوق البلجيكية ردوداً حازمة. وقال بيينس إنه لا يرى حتى الآن أي تغيير هيكلي في المشهد التنافسي، غير أنه أكد أن "إصلاح السوق" على المدى المتوسط ضرورة لدعم الاستثمار في الألياف الضوئية وشبكات الجيل السادس 6G والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
