عاجل: تقارير تشير أن الذهب سيرتفع إلى 5500 دولار بعد عام أو عامين!
أعلنت شركة Coeur d’Alene Mines Corp. عن إيرادات وتدفقات نقدية حرة قياسية في الربع الثاني من عام 2026، غير أن أرباحها المعدّلة ومبيعاتها جاءت دون توقعات وول ستريت، مما أدى إلى تراجع أسهمها بنسبة 8.06% في تداولات ما بعد الإغلاق وفي آخر جلسة. سجّلت الشركة أرباحاً بلغت 0.12 دولار للسهم على إيرادات بلغت 1.08 مليار دولار، مقارنةً بتوقعات المحللين البالغة 0.32 دولار للسهم و1.31 مليار دولار في المبيعات. وأشارت الإدارة إلى أن الربع استفاد من أول فترة كاملة لمساهمات منجمَي New Afton وRainy River المُستحوَذ عليهما مؤخراً، حتى في ظل ضغوط انخفاض أسعار المعادن وارتفاع التكاليف والرسوم المحاسبية المرتبطة بعمليات الاستحواذ.
أبرز النقاط
- سجّلت Coeur أول إيرادات ربع سنوية تتجاوز مليار دولار، إذ بلغت 1.08 مليار دولار.
- بلغ التدفق النقدي الحر مستوى قياسياً عند 388 مليون دولار، أي ما يزيد على 4 ملايين دولار يومياً.
- تجاوز رصيد النقد لدى الشركة مليار دولار للمرة الأولى.
- أضاف منجما New Afton وRainy River إنتاجاً ملموساً، لكنهما لا يزالان في مرحلة التشغيل التدريجي.
- انخفضت الأسهم بنسبة 8.06% لتصل إلى 16.025 دولار، مما يعكس قلق المستثمرين إزاء الإخفاق في تحقيق الأرباح وتأخر الجداول الزمنية للتشغيل التدريجي.
أداء الشركة
أفادت Coeur بأن الربع الثاني كان الأقوى على الإطلاق من حيث عدة مقاييس تشغيلية، على الرغم من أن الأرباح الإجمالية جاءت دون التوقعات. ارتفعت الإيرادات بنسبة 27% مقارنةً بالربع السابق، فيما بلغ الربح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) مستوى قياسياً عند 478 مليون دولار، وارتفع التدفق النقدي الحر بنسبة 45% ليصل إلى 388 مليون دولار.
استفادت نتائج الشركة من أول ربع سنوي كامل لامتلاك منجم New Afton في كولومبيا البريطانية ومنجم Rainy River في أونتاريو، اللذين استُحوذ عليهما من شركة New Gold في أبريل. وأسهمت هذه الأصول بنسبة 45% من التدفق النقدي الحر الربع سنوي، أي نحو 175 مليون دولار، على الرغم من أنها لا تزال في مرحلة التشغيل التدريجي.
كما أشارت الإدارة إلى الأداء القوي في منجم Rochester بولاية نيفادا، حيث بلغت عمليات التكسير مستوى قياسياً ربع سنوياً بلغ 6.8 مليون طن متري، وفي منجم Rainy River الذي حقق 123 مليون دولار من التدفق النقدي الحر، وهو الأعلى من أي منجم في تاريخ Coeur. كما تعافى منجم Wharf في ألاسكا من حريق طحّان، بينما حافظ منجما Las Chispas وPalmarejo في المكسيك على استقرارهما.
بيد أن الربع لم يخلُ من ضغوط. إذ أثّرت كل من انخفاض أسعار الذهب والفضة المحققة، وارتفاع تكاليف الديزل، وانخفاض التركيزات عن المستهدف في عدة منجم، وتأخر التشغيل التدريجي للأصول الكندية، على نتائج الربع.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 1.08 مليار دولار، بارتفاع 27% على أساس ربع سنوي، متجاوزةً مليار دولار للمرة الأولى.
- ربحية السهم: 0.12 دولار، مقابل توقعات بـ 0.32 دولار.
- EBITDA: 478 مليون دولار، مستوى قياسي ربع سنوي.
- التدفق النقدي الحر: 388 مليون دولار، بارتفاع 45% مقارنةً بالربع الأول.
- رصيد النقد: تجاوز مليار دولار للمرة الأولى.
- السيولة: تجاوزت 2 مليار دولار في نهاية الربع.
- القيمة السوقية: 16.55 مليار دولار بسعر السهم الحالي.
- نسبة السعر إلى الأرباح: 13.22، استناداً إلى أرباح الاثني عشر شهراً الماضية.
- نسبة التداول: 3.73، مما يدل على مركز سيولة قوي.
- إعادة شراء الأسهم: 110 ملايين دولار أُنجزت حتى 30 يونيو في إطار برنامج بقيمة 750 مليون دولار.
- توزيعات الأرباح: 0.02 دولار للسهم صُرفت خلال الربع، وهي أول توزيعات أرباح منذ 30 عاماً.
- التدفق النقدي الحر لمنجم Rainy River: 123 مليون دولار، مستوى قياسي للشركة لمنجم واحد.
- مصاريف المحاسبة غير النقدية للاستحواذ: نحو 140 مليون دولار في الربع، مرتبطة بإعادة تقييم مخزون Rainy River.
الأرباح مقابل التوقعات
أخفقت أرباح Coeur المعدّلة البالغة 0.12 دولار للسهم في تحقيق التقدير الإجماعي البالغ 0.32 دولار بفارق 0.20 دولار للسهم، أي بنسبة 62.5%. كما جاءت الإيرادات أقل بـ 230 مليون دولار، أي بنسبة 17.6%، مقارنةً بالتوقعات البالغة 1.31 مليار دولار.
أوضحت إدارة الشركة أن الفجوة جاءت جزئياً بسبب رسوم محاسبية غير نقدية للاستحواذ بقيمة 140 مليون دولار مرتبطة بمخزون مكدسات خام Rainy River. وقد خفّضت هذه الرسوم الأرباح المُعلنة دون أن تؤثر على التدفق النقدي. ومع ذلك، كان الإخفاق كبيراً بما يكفي لطغيانه على توليد الشركة القياسي للنقد.
جاءت النتيجة أضعف مما توقعه السوق، لكنها اقترنت بتدفق نقدي تشغيلي قوي بشكل غير معتاد. مما يجعل الربع يبدو مختلطاً لا سلبياً بالكامل. غير أن المستثمرين بدا أنهم ركّزوا على الإخفاق في تحقيق الأرباح والتأخر عن الخطة في التشغيل التدريجي للمناجم المستحوذ عليها حديثاً.
ردود فعل السوق
انخفضت الأسهم بنسبة 8.06% لتصل إلى 16.025 دولار من الإغلاق السابق البالغ 17.43 دولار. يقترب السهم الآن من منتصف نطاق الـ 52 أسبوعاً البالغ بين 9.885 دولار و27.77 دولار، وإن كان لا يزال أقل بكثير من المستوى الأعلى.
يشير الانخفاض إلى أن المستثمرين لم يطمئنوا تماماً بفعل الإيرادات والـ EBITDA والتدفق النقدي الحر القياسية. ففي قطاع تعدين المعادن الثمينة، كثيراً ما يدعم التوليد القوي للنقد سعر السهم، لكن الإخفاق في تحقيق الأرباح والتأخيرات التشغيلية قد تستدعي موجات بيع حادة، لا سيما حين تتعلق بأصول مستحوذ عليها حديثاً.
لم تُقدَّم أرقام حجم التداول، لذا لا يمكن الحكم على ما إذا كانت الحركة جاءت مصحوبة بنشاط غير عادي. ومع ذلك، يشير حجم الانخفاض إلى استجابة سوقية حذرة.
التوقعات والإرشادات
حدّثت Coeur توقعاتها للعام الكامل 2026، وأعلنت أنها تتوقع الآن نحو 2.3 مليار دولار من الـ EBITDA و1.5 مليار دولار من التدفق النقدي الحر، مستندةً إلى أسعار مفترضة تبلغ 4,000.00 دولار للأوقية من الذهب، و60.00 دولار للأوقية من الفضة، و6.00 دولار للرطل من النحاس.
أشارت الإدارة إلى أن النصف الثاني من عام 2026 ينبغي أن يكون أقوى بكثير من النصف الأول، مع تركّز الإنتاج والتدفق النقدي في نهاية العام. كما أفادت الشركة بأنها تتوقع تسعة أشهر فقط من مساهمة منجمَي New Afton وRainy River في عام 2026، نظراً لأن المنجمين استُحوذ عليهما في أبريل.
في منجم Rochester، تتوقع Coeur زيادة حادة في إنتاج الفضة في النصف الثاني مع استقرار أداء الطحّان ووضع المزيد من المواد بالقرب من البطانة الجديدة. أما في منجم New Afton، فتتوقع الشركة الآن الوصول إلى 16,000 طن يومياً في مطلع الربع الرابع، أي بتأخر نحو ثلاثة أشهر عن الخطة الأصلية. وفي منجم Rainy River، يستهدف التعدين تحت الأرض الوصول إلى 5,000 طن يومياً بحلول نهاية العام، مع تصاعد تدريجي من 3,300 طن يومياً في يوليو.
كما أشارت الشركة إلى أن الضجيج المحاسبي المرتبط بالاستحواذ ينبغي أن يتلاشى في الربع الثالث، مما يُفضي إلى ربع رابع أكثر وضوحاً.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي Mitch Krebs إن الربع عكس أول فترة كاملة لمساهمات المناجم الكندية المستحوذ عليها. وأضاف: "كانت النتائج القياسية للربع الثاني لشركة Coeur مدفوعةً إلى حد بعيد بأول ربع سنوي كامل من مساهمات عمليتَي New Afton وRainy River المستحوذ عليهما مؤخراً."
وسلّط المدير المالي Tom Whelan الضوء على توليد الشركة للنقد وقوة ميزانيتها العمومية، قائلاً: "تدفق نقدي حر قياسي بقيمة 388 مليون دولار، أي ما يزيد على 4 ملايين دولار يومياً"، مضيفاً أن النقد والسيولة تجاوزا مليار دولار و2 مليار دولار على التوالي.
من الناحية التشغيلية، أكد المدير التشغيلي Mick Drabble أن إدارة كهف New Afton تجري بعناية لحماية الإنتاج على المدى البعيد، قائلاً: "إن تنفيذ إدارة منضبطة لسحب الكهف في هذه المراحل المبكرة هو أهم عامل نتحكم فيه لحماية الصحة والإنتاجية طويلة الأمد لـ C-Zone."
المخاطر والتحديات
- تأخر التشغيل التدريجي في New Afton: يُتوقع الآن أن يبلغ المنجم الإنتاجية المستهدفة بتأخر نحو ثلاثة أشهر عن الخطة.
- مشكلات المقاولين والبنية التحتية في Rainy River: أشارت الإدارة إلى أن توافر الشاحنات وقيود الكوادر البشرية والبنية التحتية أبطأت التقدم تحت الأرض.
- انخفاض أسعار المعادن: كانت أسعار الذهب والفضة المحققة أضعف خلال الربع، وتتوقع الشركة أسعاراً أدنى في النصف الثاني.
- ارتفاع التكاليف: تُشكّل تكاليف الديزل وضغوط التشغيل الأخرى عائقاً مستمراً.
- رسوم المحاسبة المرتبطة بالاستحواذ: ستواصل رسوم إعادة تقييم المخزون غير النقدية التأثير على الأرباح المُعلنة، وإن كان ما تبقى منها 38 مليون دولار فقط للربع الثالث.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ضغط المحللون على الإدارة بشأن التأخر في التشغيل التدريجي لمنجمَي New Afton وRainy River، وتوقعات منجم Rochester، وتوقيت عمليات إعادة رأس المال في المستقبل.
في ما يخص New Afton، سأل المحللون عما إذا كان التأخر في الوصول إلى 16,000 طن يومياً مرتبطاً بالتركيزات. فأوضح Krebs أن المسألة تتعلق بالتوقيت أكثر من التركيزات، فيما شرح Drabble أن الشركة توازن بين مناطق سحب الكهف لحماية صحة المنجم على المدى البعيد.
في ما يخص Rainy River، سأل المحللون عن أهداف التعدين تحت الأرض وإشكاليات المقاولين. وأفادت الإدارة بأن معدل التعدين تحت الأرض ارتفع من 2,300 طن يومياً في الربع الثاني إلى نحو 3,300 طن يومياً في يوليو، وأن الهدف هو الوصول إلى 5,000 طن يومياً بحلول نهاية العام. وأشارت الشركة إلى أن استجابة المقاول كانت قوية بعد تحديد الاختناقات التكتيكية.
كما تمحورت الأسئلة حول توقعات منجم Rochester في النصف الثاني. وأكدت الإدارة أن تحسّن أداء الطحّان وارتفاع التركيزات ووضع الخام بالقرب من البطانة الجديدة ينبغي أن تدفع نحو نصف ثانٍ "دراماتيكي للغاية".
كما تساءل المحللون عن تخصيص رأس المال. وأوضح Krebs أن الشركة ستواصل إعادة شراء الأسهم حين ترى قيمة في ذلك، بدلاً من اتباع جدول زمني ثابت، وستواصل الاستثمار في الاستكشاف في المناطق المجاورة للمناجم القائمة، وفي C-Zone بمنجم New Afton، وSilvertip، وEast Rochester، وامتدادات Rainy River.
كما تلقّت الشركة أسئلة حول منجمَي Palmarejo وLas Chispas وSilvertip، حيث وصفت الإدارة عمليات مستقرة واستكشافاً مستمراً ودراسة جدوى أولية مُتوقعة في مطلع عام 2027.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
