كور دي ألين تخفق في توقعات أرباح الربع الثاني وأسهمها تتراجع

أعلنت شركة Coeur d’Alene Mines Corp. عن إيرادات وتدفقات نقدية حرة قياسية خلال الربع الثاني من عام 2026، غير أن أرباحها المعدّلة ومبيعاتها جاءت دون توقعات وول ستريت، مما أدى إلى تراجع أسهمها بنسبة 8.06% في التداولات بعد ساعات العمل الرسمية وفي آخر جلسة تداول. سجّلت الشركة أرباحاً بلغت 0.12 دولار للسهم على إيرادات بلغت 1.08 مليار دولار، مقارنةً بتوقعات المحللين البالغة 0.32 دولار للسهم و1.31 مليار دولار في المبيعات. وأشارت الإدارة إلى أن الربع استفاد من أول فترة كاملة لمساهمات منجمَي New Afton وRainy River اللذين استُحوذ عليهما مؤخراً، حتى في ظل ضغوط انخفاض أسعار المعادن وارتفاع التكاليف والرسوم المحاسبية المرتبطة بعمليات الاستحواذ.

أبرز النقاط

- سجّلت Coeur إيرادات ربع سنوية تتجاوز مليار دولار للمرة الأولى، إذ بلغت 1.08 مليار دولار.

- بلغ التدفق النقدي الحر مستوى قياسياً عند 388 مليون دولار، أي ما يزيد على 4 ملايين دولار يومياً.

- تجاوز رصيد النقد لدى الشركة مليار دولار للمرة الأولى.

- أضاف منجما New Afton وRainy River إنتاجاً ملموساً، إلا أن كليهما لا يزال في مرحلة التشغيل التدريجي.

- تراجعت الأسهم بنسبة 8.06% إلى 16.025 دولار، مما يعكس قلق المستثمرين إزاء الإخفاق في تحقيق الأرباح المتوقعة وتأخر الجداول الزمنية للتشغيل التدريجي.

أداء الشركة

أفادت Coeur بأن الربع الثاني كان الأقوى في تاريخها على عدة مقاييس تشغيلية، على الرغم من أن الأرباح الإجمالية جاءت دون التوقعات. ارتفعت الإيرادات بنسبة 27% مقارنةً بالربع السابق، فيما بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) مستوى قياسياً عند 478 مليون دولار، وارتفع التدفق النقدي الحر بنسبة 45% إلى 388 مليون دولار.

استفادت نتائج الشركة من أول ربع سنة كامل لامتلاك منجم New Afton في كولومبيا البريطانية ومنجم Rainy River في أونتاريو، اللذين استُحوذ عليهما من شركة New Gold في أبريل. وقد ساهمت هذه الأصول بنسبة 45% من التدفق النقدي الحر الربع سنوي، أي نحو 175 مليون دولار، على الرغم من أنها لا تزال في مرحلة التشغيل التدريجي.

كما أشارت الإدارة إلى الأداء القوي في منجم Rochester بولاية نيفادا، حيث بلغت عمليات التكسير مستوى قياسياً ربع سنوياً عند 6.8 مليون طن متري، وفي منجم Rainy River الذي حقق 123 مليون دولار من التدفق النقدي الحر، وهو الأعلى من أي منجم في تاريخ Coeur. كما تعافى منجم Wharf في ألاسكا من حريق طال أحد المكسّرات، في حين حافظ منجما Las Chispas وPalmarejo في المكسيك على استقرارهما.

بيد أن الربع لم يخلُ من ضغوط. إذ أثّرت كل من انخفاض أسعار الذهب والفضة المحققة، وارتفاع أسعار الديزل، والدرجات الأدنى من المخطط في عدة مناجم، والتشغيل التدريجي الأبطأ للأصول الكندية، على نتائج الربع.

أبرز المؤشرات المالية

- الإيرادات: 1.08 مليار دولار، بارتفاع 27% على أساس ربع سنوي، وتجاوز مليار دولار للمرة الأولى.

- ربحية السهم: 0.12 دولار، مقابل توقعات بـ 0.32 دولار.

- EBITDA: 478 مليون دولار، مستوى قياسي ربع سنوي.

- التدفق النقدي الحر: 388 مليون دولار، بارتفاع 45% مقارنةً بالربع الأول.

- رصيد النقد: تجاوز مليار دولار للمرة الأولى.

- السيولة: تجاوزت 2 مليار دولار في نهاية الربع.

- القيمة السوقية: 16.55 مليار دولار بسعر السهم الحالي.

- نسبة السعر إلى الأرباح: 13.22، بناءً على أرباح الاثني عشر شهراً الماضية.

- نسبة السيولة الحالية: 3.73، مما يدل على مركز سيولة قوي.

- إعادة شراء الأسهم: 110 مليون دولار أُنجزت حتى 30/06/2026 ضمن برنامج بقيمة 750 مليون دولار.

- توزيعات الأرباح: 0.02 دولار للسهم دُفعت خلال الربع، وهي أول توزيعات أرباح منذ 30 عاماً.

- التدفق النقدي الحر لمنجم Rainy River: 123 مليون دولار، رقم قياسي للشركة لمنجم واحد.

- مصروف محاسبة الاستحواذ غير النقدي: نحو 140 مليون دولار في الربع، مرتبط بإعادة تقييم مخزون Rainy River.

الأرباح مقابل التوقعات

أخفقت أرباح Coeur المعدّلة البالغة 0.12 دولار للسهم في تحقيق التقدير الإجماعي البالغ 0.32 دولار بفارق 0.20 دولار للسهم، أي بنسبة 62.5%. كما جاءت الإيرادات أقل بـ 230 مليون دولار، أي بنسبة 17.6%، مقارنةً بالتوقعات البالغة 1.31 مليار دولار.

أوضحت إدارة الشركة أن جزءاً من هذا الفارق يعود إلى رسوم محاسبة استحواذ غير نقدية بقيمة 140 مليون دولار مرتبطة بمخزون الركام في منجم Rainy River. وقد أثّرت هذه الرسوم على الأرباح المُعلنة دون أن تؤثر على التدفق النقدي. ومع ذلك، كان الإخفاق كبيراً بما يكفي لطغيانه على توليد النقد القياسي للشركة.

جاءت النتيجة أضعف مما توقعه السوق، لكنها اقترنت بتدفق نقدي تشغيلي قوي بشكل غير معتاد. مما يجعل الربع يبدو مختلطاً لا سلبياً بالكامل. غير أن المستثمرين بدوا مركّزين على الإخفاق في الأرباح والتشغيل التدريجي الأبطأ من المخطط للمناجم المستحوذ عليها حديثاً.

ردة فعل السوق

تراجعت الأسهم بنسبة 8.06% إلى 16.025 دولار من الإغلاق السابق البالغ 17.43 دولار. ويقترب السهم الآن من منتصف نطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 9.885 دولار و27.77 دولار، وإن كان لا يزال أدنى بكثير من القمة.

يشير هذا التراجع إلى أن المستثمرين لم يطمئنوا بالكامل إلى الإيرادات والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك والتدفق النقدي الحر القياسية. ففي قطاع تعدين المعادن الثمينة، كثيراً ما يدعم توليد النقد القوي سعر السهم، لكن الإخفاق في الأرباح والتأخيرات التشغيلية قد تُفضي إلى موجات بيع حادة، لا سيما حين تتعلق بأصول مستحوذ عليها حديثاً.

لم تُوفَّر أرقام حجم التداول، لذا لا يمكن الحكم على ما إذا كانت الحركة قد اقترنت بنشاط مرتفع بشكل غير معتاد. ومع ذلك، يشير حجم التراجع إلى استجابة سوقية حذرة.

التوقعات والإرشادات

حدّثت Coeur توقعاتها للعام الكامل 2026، وأفادت بأنها تتوقع الآن نحو 2.3 مليار دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، و1.5 مليار دولار من التدفق النقدي الحر، بافتراض أسعار 4,000 دولار للأونصة من الذهب، و60 دولار للأونصة من الفضة، و6 دولار للرطل من النحاس.

أشارت الإدارة إلى أن النصف الثاني من عام 2026 ينبغي أن يكون أقوى بكثير من النصف الأول، مع تركّز الإنتاج والتدفق النقدي في الجزء الأخير من العام. كما أوضحت الشركة أنها تتوقع تسعة أشهر فقط من مساهمات منجمَي New Afton وRainy River في عام 2026، نظراً لاستحواذها عليهما في أبريل.

في منجم Rochester، تتوقع Coeur زيادة حادة في إنتاج الفضة في النصف الثاني مع استقرار أداء المكسّر ووضع المزيد من المواد بالقرب من البطانة الجديدة. وفي منجم New Afton، تتوقع الشركة الآن الوصول إلى 16,000 طن يومياً في مطلع الربع الرابع، أي بتأخير نحو ثلاثة أشهر عن الخطة الأصلية. أما في منجم Rainy River، فيستهدف التعدين تحت الأرض الوصول إلى 5,000 طن يومياً بحلول نهاية العام، مع تشغيل تدريجي من 3,300 طن يومياً في يوليو.

كما أشارت الشركة إلى أن التأثيرات المحاسبية للاستحواذ ينبغي أن تتلاشى في الربع الثالث، مما يُفضي إلى ربع رابع أكثر وضوحاً.

تصريحات المسؤولين التنفيذيين

قال الرئيس التنفيذي Mitch Krebs إن الربع عكس أول فترة كاملة لمساهمات المناجم الكندية المستحوذ عليها. وأضاف: "جاءت نتائج Coeur القياسية في الربع الثاني مدفوعةً في جزء كبير منها بأول ربع سنة كامل من مساهمات عمليتَي New Afton وRainy River اللتين استُحوذ عليهما مؤخراً."

وسلّط الرئيس المالي Tom Whelan الضوء على توليد النقد وقوة الميزانية العمومية للشركة، قائلاً: "تدفق نقدي حر قياسي بلغ 388 مليون دولار، أي ما يزيد على 4 ملايين دولار يومياً"، مضيفاً أن النقد والسيولة تجاوزا مليار دولار و2 مليار دولار على التوالي.

على الصعيد التشغيلي، أوضح الرئيس التشغيلي Mick Drabble أن إدارة كهف New Afton تُعالَج بعناية لحماية الإنتاج على المدى البعيد، قائلاً: "إن تنفيذ إدارة سحب الكهف بانضباط في هذه المراحل الأولى هو أهم عامل نتحكم فيه لحماية الصحة والإنتاجية طويلة الأمد لمنطقة C-Zone."

المخاطر والتحديات

- بطء التشغيل التدريجي في New Afton: يُتوقع الآن أن يصل المنجم إلى الطاقة الإنتاجية المستهدفة بتأخير نحو ثلاثة أشهر عن الخطة.

- مشكلات المقاولين والبنية التحتية في Rainy River: أشارت الإدارة إلى أن توافر الشاحنات والكوادر البشرية وقيود البنية التحتية أبطأت التقدم في التعدين تحت الأرض.

- انخفاض أسعار المعادن: كانت أسعار الذهب والفضة المحققة أضعف خلال الربع، وتتوقع الشركة أسعاراً أدنى في النصف الثاني.

- ارتفاع التكاليف: لا تزال تكاليف الديزل وضغوط التشغيل الأخرى تمثّل عاملاً معاكساً.

- رسوم محاسبة الاستحواذ: ستواصل رسوم إعادة تقييم المخزون غير النقدية التأثير على الأرباح المُعلنة، وإن كان المتبقي منها 38 مليون دولار فقط للربع الثالث.

جلسة الأسئلة والأجوبة

ضغط المحللون على الإدارة بشأن بطء التشغيل التدريجي في New Afton وRainy River، وتوقعات منجم Rochester، وتوقيت عمليات إعادة رأس المال المستقبلية.

في ما يخص New Afton، تساءل المحللون عما إذا كان التأخر في الوصول إلى 16,000 طن يومياً مرتبطاً بالدرجات. فأوضح Krebs أن المسألة تتعلق بالتوقيت أكثر من الدرجات، فيما شرح Drabble أن الشركة توازن بين مناطق سحب الكهف لحماية صحة المنجم على المدى البعيد.

في ما يخص Rainy River، سأل المحللون عن أهداف التعدين تحت الأرض ومشكلات المقاولين. وأفادت الإدارة بأن معدل التعدين تحت الأرض ارتفع من 2,300 طن يومياً في الربع الثاني إلى نحو 3,300 طن يومياً في يوليو، وأن الهدف هو الوصول إلى 5,000 طن يومياً بحلول نهاية العام. وأشارت الشركة إلى أن استجابة المقاول كانت قوية بعد تحديد الاختناقات التكتيكية.

كما تمحورت الأسئلة حول توقعات Rochester في النصف الثاني. وأفادت الإدارة بأن تحسّن أداء المكسّر، ورفع الدرجات، ووضع الخام بالقرب من البطانة الجديدة، ينبغي أن تدفع نحو نصف ثانٍ "بالغ الأهمية".

كما سأل المحللون عن تخصيص رأس المال. وأوضح Krebs أن الشركة ستواصل إعادة شراء الأسهم حين ترى قيمة في ذلك، بدلاً من اتباع جدول زمني ثابت، وستواصل الاستثمار في الاستكشاف في المناطق المجاورة للمناجم القائمة، ومنطقة C-Zone في New Afton، وSilvertip، وEast Rochester، وامتدادات Rainy River.

كما تلقّت الشركة أسئلة حول Palmarejo وLas Chispas وSilvertip، حيث وصفت الإدارة استقرار العمليات والاستكشاف الجاري ودراسة الجدوى الأولية المتوقعة في مطلع عام 2027.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا