عاجل: سهم موديرنا يصعد 120% اليوم..
أعلنت شركة Ready Capital Corp. عن خسارة أضيق في الربع الثاني، وأحرزت تقدماً إضافياً في إعادة هيكلة ميزانيتها العمومية، غير أن الشركة أخفقت في تجاوز توقعات وول ستريت على صعيدَي الأرباح والإيرادات. وأفادت الشركة المتخصصة في الإقراض العقاري بأن الأرباح القابلة للتوزيع جاءت بخسارة قدرها 0.47 دولار للسهم، وهو أسوأ من التوقعات التي كانت تشير إلى خسارة 0.44 دولار. وبلغت الإيرادات سالب 13.84 مليون دولار، أي أقل بكثير من 70.69 مليون دولار التي توقعها المحللون. وفي تداولات ما قبل افتتاح السوق يوم الجمعة، ارتفع السهم بنسبة 0.65% إلى 1.56 دولار مقارنةً بإغلاق الخميس عند 1.55 دولار، مما يشير إلى أن المستثمرين ركّزوا على تقدم الشركة في إعادة الهيكلة أكثر من تركيزهم على الإخفاق في الأرقام الرئيسية.
أبرز النقاط
- خفّضت Ready Capital خسارة أرباحها القابلة للتوزيع إلى 0.47 دولار للسهم مقارنةً بـ 1.33 دولار في الربع الأول.
- انخفضت القيمة الدفترية للسهم إلى 6.83 دولار من 7.43 دولار، بتراجع نسبته 8.1%، وهو أقل حدةً من التراجعات الفصلية الأخيرة.
- انخفضت مصاريف التشغيل بنسبة 28% على أساس فصلي لتبلغ 48.7 مليون دولار.
- أعلنت الشركة أنها جمعت نحو 1.9 مليار دولار نقداً من مبادرات السيولة، واستخدمت 1.7 مليار دولار لتخفيض ديونها.
- أشارت الإدارة إلى أنها لم تعد تتوقع عمليات بيع ضخمة للمحافظ الاستثمارية، وتعتمد بدلاً من ذلك على التخارج التدريجي وتحسين التمويل ونمو إقراض SBA.
أداء الشركة
كشف الربع الثاني لشركة Ready Capital عن أعمال لا تزال تواجه ضغوطاً، لكنها تسير في الاتجاه الصحيح. وأعلنت الشركة عن خسارة وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP) من العمليات المستمرة بلغت 0.63 دولار للسهم، وهو تحسن مقارنةً بخسارة 1.25 دولار للسهم في الربع الأول. وتحسّنت الأرباح القابلة للتوزيع، وهي مقياس يتابعه مستثمرو صناديق الاستثمار العقاري عن كثب، إلى خسارة 0.47 دولار للسهم من خسارة 1.33 دولار للسهم.
كما أظهر الربع الثاني تباطؤاً في تآكل القيمة الدفترية. إذ انخفضت القيمة الدفترية للسهم إلى 6.83 دولار من 7.43 دولار في نهاية مارس، بتراجع نسبته 8.1%. وعلى الرغم من أن ذلك لا يزال يمثل انخفاضاً، إلا أنه أقل حدةً من التراجع البالغ 15.5% في الربع الرابع من 2025 والتراجع البالغ 14.5% في الربع الأول من 2026.
وأفادت الإدارة بأن خطة إعادة تموضع الشركة تتقدم، مع تقليص محفظة العقارات التجارية الموروثة، وخفض الرافعة المالية، وتوفير رأس مال أكبر لإقراض SBA. وتسعى الشركة إلى التحول بعيداً عن قاعدة الأصول المتعثرة كثيفة رأس المال، نحو نموذج إقراض أكثر استقراراً.
أبرز المؤشرات المالية
- الخسارة وفق معايير GAAP من العمليات المستمرة: 0.63 دولار للسهم، تحسناً من خسارة 1.25 دولار في الربع الأول من 2026.
- الأرباح القابلة للتوزيع: خسارة 0.47 دولار للسهم، تحسناً من خسارة 1.33 دولار في الربع الأول من 2026.
- الأرباح القابلة للتوزيع باستثناء الخسائر المحققة من مبيعات الأصول: خسارة 0.24 دولار للسهم، مقارنةً بخسارة 1.33 دولار في الربع الأول من 2026.
- القيمة الدفترية للسهم: 6.83 دولار، منخفضةً من 7.43 دولار في الربع الأول من 2026.
- تراجع القيمة الدفترية: 8.1%، مقارنةً بـ 15.5% في الربع الرابع من 2025 و14.5% في الربع الأول من 2026.
- الإيرادات المتكررة: 15.3 مليون دولار، منخفضةً من 16.2 مليون دولار في الربع الأول من 2026.
- مصاريف التشغيل: 48.7 مليون دولار، منخفضةً من 67.7 مليون دولار في الربع الأول من 2026.
- النقد غير المقيّد: 124.1 مليون دولار في نهاية الربع.
- الأصول غير المرهونة: 690 مليون دولار.
- إجمالي الرافعة المالية: 3.0 ضعف، في طريقها نحو مستهدف 2.5 ضعف.
الأرباح مقابل التوقعات
أخفقت Ready Capital في تجاوز تقديرات المحللين على كلا المقياسين الرئيسيين. إذ أعلنت الشركة عن خسارة 0.47 دولار للسهم، مقارنةً بتوقعات بخسارة 0.44 دولار للسهم. وهذا يمثل إخفاقاً بمقدار 0.03 دولار للسهم، أو نحو 6.8%.
كانت الإيرادات أصعب في المقارنة، إذ أعلنت الشركة عن إيرادات سلبية بلغت سالب 13.84 مليون دولار، مقارنةً بتوقعات بلغت 70.69 مليون دولار. وهذا يمثل عجزاً قدره 84.53 مليون دولار، أو نحو 119.6% دون التوقعات.
ومع ذلك، لم يكن الربع مجرد نكسة بسيطة. إذ تحسّن الاتجاه التشغيلي للشركة بشكل حاد مقارنةً بالربع السابق، مع تضيّق خسارة الأرباح القابلة للتوزيع بمقدار 1.86 دولار للسهم مقارنةً بالربع الأول من 2026. كما أشار التراجع الأقل حدةً في القيمة الدفترية إلى أن جهود إعادة الهيكلة قد تبدأ في استقرار الميزانية العمومية.
ردود فعل السوق
تداول السهم بارتفاع طفيف في نشاط ما قبل افتتاح السوق، مرتفعاً بنسبة 0.65% إلى 1.56 دولار من 1.55 دولار. وكانت الحركة متواضعة، لا سيما في ضوء الإخفاق في الأرباح، مما يشير إلى أن المستثمرين كانوا يوازنون بين تقدم الشركة في تخفيض الديون والسيولة في مقابل الأرقام الرئيسية الضعيفة.
عند مستوى 1.56 دولار، يظل السهم بعيداً عن أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغ 4.47 دولار، وأعلى بهامش ضيق فحسب من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغ 1.39 دولار. ويضع ذلك السهم قرب قاع نطاقه الأخير، ويعكس شكوكاً مستمرة حول مسيرة التعافي. وقد هبط السهم بنحو 62% خلال العام الماضي، وإن كان قد سجّل مكسباً لافتاً بنسبة 8.4% خلال الأسبوع الماضي. ووفقاً لتحليل InvestingPro، تتداول Ready Capital بنسبة سعر إلى القيمة الدفترية تبلغ 0.23 فحسب، وهي من أدنى المضاعفات في قطاعها. وتوفر المنصة 13 نصيحة إضافية من ProTips للسهم RC، إلى جانب درجات شاملة للصحة المالية وتقديرات للقيمة العادلة لمساعدة المستثمرين على التعامل مع قصة التحول المعقدة هذه.
لم تُقدَّم بيانات حجم تداول غير اعتيادية. ومع ذلك، يشير رد الفعل السعري الخافت إلى سوق ربما توقّع بالفعل ربعاً صعباً، مع منح بعض الاعتراف لتحسّن الميزانية العمومية للشركة.
التوقعات والإرشادات
أفادت الإدارة بأنها تتوقع استمرار إعادة تموضع الميزانية العمومية خلال بقية عام 2026 وامتداداً إلى عام 2027. وأعلنت الشركة أنها أنجزت بالفعل نحو 81% من هدف السيولة المستهدف، ولا تتوقع مزيداً من عمليات بيع المحافظ الضخمة.
وعوضاً عن ذلك، تعتمد Ready Capital على ثلاثة محركات رئيسية لتلبية استحقاقات ديون 2026 المتبقية:
- تحسين التمويل على نحو 950 مليون دولار من قروض العقارات التجارية،
- التخارج التدريجي من نحو 900 مليون دولار من قروض العقارات التجارية في النصف الثاني من 2026،
- والبيع المحتمل أو تمويل حصة مشروع مشترك بقيمة 118 مليون دولار.
كما أعلنت الشركة أن عملية توريق أُجريت في يونيو لقروض SBA 7 أوجدت نحو 500 مليون دولار من طاقة التمويل الإضافية. وأشارت الإدارة إلى أن ذلك ينبغي أن يساعد في تسريع الإنشاءات في أعمال SBA، التي وصفتها بأنها مربحة للغاية. ويبقى الهدف السنوي لإنشاء قروض SBA 7 عند 1.5 مليار دولار.
وبالنظر إلى الأفق الأبعد، أفادت الإدارة بأنها تتوقع خفضاً بنسبة 25% إلى 35% في مصاريف التشغيل من خلال تخفيض الكوادر البشرية، والتخلص من الأعمال غير الأساسية، والتكامل الأعمق مع مدير العقارات التجارية الخارجي. وتجدر الإشارة إلى أن بيانات InvestingPro تشير إلى أن السهم قد يكون مُبالَغاً في تقييمه عند مستوياته الحالية مقارنةً بتقدير قيمته العادلة، مما يضعه ضمن الشركات المدرجة في قائمة الأكثر تقييماً مبالغاً فيه. ولا يتوقع المحللون أن تحقق الشركة أرباحاً هذا العام، وفقاً لنصائح InvestingPro.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي توماس كاباسي إن الربع الثاني أظهر "تقدماً ملموساً في استراتيجية إعادة تموضع ميزانيتنا العمومية"، مضيفاً أن الشركة لا تتوقع "مزيداً من عمليات بيع المحافظ الضخمة"، لأن عمليات البيع المكتملة رفعت السيولة بالفعل وأعادت تموضع الأصول الموروثة.
وأضاف أن الشركة جمعت نحو 1.9 مليار دولار نقداً من مبادرات السيولة، واستخدمتها لسداد 1.7 مليار دولار من الديون، مما يضعها عند نحو 81% من طريقها نحو هدف السيولة.
وبشأن مسار الشركة نحو الربحية، قال كاباسي: "نعم. إنها إجابة مباشرة جداً"، وأوضح خطة ثلاثية المحاور: التخارج التدريجي من المحفظة الموروثة، والنمو في إقراض SBA، وخفض مصاريف التشغيل.
وقال المدير المالي أندرو أهلبورن إن التحسن في صافي خسارة الفائدة جاء من تخفيض 445 مليون دولار في الاقتراض المضمون واستمرار سداد الديون، مما عوّض أكثر من الكافي انخفاض إيرادات الفائدة مع تقلص محفظة العقارات التجارية.
المخاطر والتحديات
- لا تزال التعرضات للعقارات التجارية الموروثة كبيرة. وأفادت الشركة بأن نحو 1 مليار دولار من محفظة القروض تتكون من أصول دون المستوى المعياري وغير المنتجة.
- لا تزال أصول العقارات المملوكة تُثقل النتائج. إذ تبلغ محفظة العقارات المملوكة 588 مليون دولار موزعةً على 24 عقاراً.
- تبقى الإيرادات متذبذبة. ويُبرز رقم الإيرادات السلبي مدى عدم انتظام الأعمال خلال فترات إعادة الهيكلة.
- لم تتحقق الربحية بعد. تواصل الشركة الإبلاغ عن خسائر، وإن كانت أقل مما كانت عليه سابقاً.
- تبقى مخاطر التنفيذ مرتفعة. إذ يعتمد التحول على التخارج التدريجي وإعادة التمويل وإدارة الأصول ونمو SBA، كلها في آنٍ واحد. وعلى صعيد إيجابي، تحتفظ الشركة بنسبة تداول تبلغ 26.21، مما يشير إلى أن الأصول السائلة تتجاوز بشكل كبير الالتزامات قصيرة الأجل. وللحصول على تحليل أعمق، يمكن للمستثمرين الاطلاع على تقرير الأبحاث الشامل لـ Ready Capital على Pro Research Report، وهو أحد أكثر من 1,400 تقرير متاح على InvestingPro يُحوّل بيانات وول ستريت المعقدة إلى معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ من خلال مرئيات بديهية وتحليل متخصص.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على كيفية تخطيط Ready Capital لتلبية استحقاقاتها المتبقية لعام 2026 دون مواصلة برنامج بيع القروض الواسع. وقال كاباسي إن الشركة في "الشوط الثامن" من خطة السيولة الخاصة بها، ويعتقد أن تحسين التمويل والتخارج التدريجي وموقف المشروع المشترك ستكون كافية لتغطية الالتزامات "بهامش مريح".
كما تمحورت الأسئلة حول عقار Portland Ritz-Carlton متعدد الاستخدامات. وأفادت الإدارة بأن مكونات الفندق والشقق والمكاتب تسير جميعها بشكل جيد، مع ارتفاع إشغال الفندق إلى 52%، وبيع 40% من الشقق، وإشغال المكاتب بنسبة 26%. وقال كاباسي إن الشركة ستقرر في الأرباع القادمة ما إذا كانت ستواصل استقرار الأصل أم تتجه نحو تحقيق الدخل منه.
وكان موضوع رئيسي آخر هو حصة المشروع المشترك البالغة 118 مليون دولار. وقال كاباسي إنها حصة شراكة محدودة في صندوق أسهم عقارية تجارية تديره Waterfall، بمدة متبقية قصيرة وقيمة تمويل أو بيع محتملة.
كما ضغط المحللون على الإدارة بشأن ما إذا كانت الشركة قادرة على العودة إلى الربحية على قاعدة رأس مالها الحالية. وأجاب كاباسي بالإيجاب، مشيراً إلى التخارج التدريجي من المحفظة الموروثة ونمو SBA وانخفاض المصاريف بوصفها الأضلاع الثلاثة لخطة التعافي.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
