عاجل: سهم موديرنا يصعد 120% اليوم..
أعلنت شركة Ready Capital Corp. عن خسارة أضيق في الربع الثاني، وأحرزت تقدماً إضافياً في إعادة هيكلة ميزانيتها العمومية، غير أن الشركة لا تزال تُخفق في تحقيق توقعات وول ستريت على صعيد الأرباح والإيرادات. وأفادت شركة الإقراض العقاري بأن الأرباح القابلة للتوزيع جاءت بخسارة قدرها 0.47 دولار للسهم، وهو رقم أسوأ من التوقعات التي كانت تشير إلى خسارة 0.44 دولار. وبلغت الإيرادات سالب 13.84 مليون دولار، وهو رقم أدنى بكثير من 70.69 مليون دولار التي توقعها المحللون. وفي تداولات ما قبل افتتاح السوق يوم الجمعة، ارتفع السهم بنسبة 0.65% إلى 1.56 دولار مقارنةً بإغلاق الخميس عند 1.55 دولار، مما يشير إلى أن المستثمرين كانوا يُركّزون على تقدم الشركة في إعادة الهيكلة أكثر من تركيزهم على الإخفاق في الأرقام الرئيسية.
أبرز النقاط
- خفّضت ريدي كابيتال خسارة أرباحها القابلة للتوزيع إلى 0.47 دولار للسهم مقارنةً بـ 1.33 دولار في الربع الأول.
- انخفضت القيمة الدفترية للسهم إلى 6.83 دولار من 7.43 دولار، بتراجع نسبته 8.1%، وهو أقل حدةً من التراجعات الفصلية الأخيرة.
- انخفضت المصاريف التشغيلية بنسبة 28% على أساس تسلسلي لتبلغ 48.7 مليون دولار.
- أعلنت الشركة أنها جمعت نحو 1.9 مليار دولار نقداً من مبادرات السيولة، واستخدمت 1.7 مليار دولار منها لتخفيض الديون.
- أشارت الإدارة إلى أنها لم تعد تتوقع عمليات بيع كبيرة للمحفظة، وتعتمد بدلاً من ذلك على التخلص التدريجي من الأصول وتحسين التمويل ونمو الإقراض عبر برنامج SBA.
أداء الشركة
كشف الربع الثاني لشركة ريدي كابيتال عن أعمال لا تزال تواجه ضغوطاً، لكنها تسير في الاتجاه الصحيح. وأعلنت الشركة عن خسارة وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP) من العمليات المستمرة بلغت 0.63 دولار للسهم، وهو تحسن مقارنةً بخسارة 1.25 دولار للسهم في الربع الأول. وتحسّنت الأرباح القابلة للتوزيع، وهي مقياس يتابعه المستثمرون في صناديق الاستثمار العقاري عن كثب، إلى خسارة 0.47 دولار للسهم من خسارة 1.33 دولار للسهم.
كما أظهر الربع الثاني تباطؤاً في تآكل القيمة الدفترية. إذ انخفضت القيمة الدفترية للسهم إلى 6.83 دولار من 7.43 دولار في نهاية مارس، بتراجع نسبته 8.1%. وعلى الرغم من أن هذا لا يزال تراجعاً، إلا أنه أقل حدةً من التراجع البالغ 15.5% في الربع الرابع من عام 2025 والتراجع البالغ 14.5% في الربع الأول من عام 2026.
وأشارت الإدارة إلى أن خطة إعادة تموضع الشركة تتقدم، مع تقليص محفظة العقارات التجارية الموروثة، وخفض الرافعة المالية، وتوفير المزيد من رأس المال لإقراض SBA. وتسعى الشركة إلى الابتعاد عن قاعدة الأصول المتعثرة كثيفة رأس المال، والتحول نحو نموذج إقراض أكثر استقراراً.
أبرز المؤشرات المالية
- الخسارة وفق مبادئ GAAP من العمليات المستمرة: 0.63 دولار للسهم، تحسّن مقارنةً بخسارة 1.25 دولار في الربع الأول من 2026.
- الأرباح القابلة للتوزيع: خسارة 0.47 دولار للسهم، تحسّن مقارنةً بخسارة 1.33 دولار في الربع الأول من 2026.
- الأرباح القابلة للتوزيع باستثناء الخسائر المحققة من مبيعات الأصول: خسارة 0.24 دولار للسهم، مقارنةً بخسارة 1.33 دولار في الربع الأول من 2026.
- القيمة الدفترية للسهم: 6.83 دولار، انخفاضاً من 7.43 دولار في الربع الأول من 2026.
- تراجع القيمة الدفترية: 8.1%، مقارنةً بـ 15.5% في الربع الرابع من 2025 و14.5% في الربع الأول من 2026.
- الإيرادات المتكررة: 15.3 مليون دولار، انخفاضاً من 16.2 مليون دولار في الربع الأول من 2026.
- المصاريف التشغيلية: 48.7 مليون دولار، انخفاضاً من 67.7 مليون دولار في الربع الأول من 2026.
- النقد غير المقيّد: 124.1 مليون دولار في نهاية الربع.
- الأصول غير المرهونة: 690 مليون دولار.
- إجمالي الرافعة المالية: 3.0x، في طريقها نحو المستهدف البالغ 2.5x.
الأرباح مقابل التوقعات
أخفقت ريدي كابيتال في تحقيق تقديرات المحللين على كلا المقياسين الرئيسيين. إذ أعلنت الشركة عن خسارة 0.47 دولار للسهم، مقارنةً بتوقعات بخسارة 0.44 دولار للسهم. وهذا يمثل إخفاقاً بمقدار 0.03 دولار للسهم، أو نحو 6.8%.
كانت الإيرادات أصعب في المقارنة، إذ أعلنت الشركة عن إيرادات سلبية بلغت سالب 13.84 مليون دولار، في مقابل توقعات بـ 70.69 مليون دولار. وهذا يمثل عجزاً بقيمة 84.53 مليون دولار، أو نحو 119.6% دون التوقعات.
ومع ذلك، لم يكن الربع مجرد نكسة بسيطة. فقد تحسّن الاتجاه التشغيلي للشركة بشكل حاد مقارنةً بالربع السابق، إذ ضاقت خسارة الأرباح القابلة للتوزيع بمقدار 1.86 دولار للسهم مقارنةً بالربع الأول من 2026. كما أشار التراجع الأقل حدةً في القيمة الدفترية إلى أن جهود إعادة الهيكلة قد تبدأ في استقرار الميزانية العمومية.
ردود فعل السوق
تداول السهم بارتفاع طفيف في تداولات ما قبل افتتاح السوق، مرتفعاً بنسبة 0.65% إلى 1.56 دولار من 1.55 دولار. وكانت الحركة متواضعة، لا سيما في ضوء الإخفاق في الأرباح، مما يشير إلى أن المستثمرين كانوا يوازنون بين تقدم الشركة في خفض الديون وتعزيز السيولة من جهة، وضعف الأرقام الرئيسية من جهة أخرى.
عند سعر 1.56 دولار، يظل السهم بعيداً جداً عن أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 4.47 دولار، وأعلى بهامش ضيق فحسب من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 1.39 دولار. وهذا يضع السهم قرب قاع نطاقه الأخير، ويعكس الشكوك المستمرة حول مسيرة التعافي. وقد انخفض السهم بنحو 62% خلال العام الماضي، وإن كان قد سجّل مكسباً ملحوظاً بنسبة 8.4% خلال الأسبوع الماضي. ووفقاً لتحليل InvestingPro، تتداول ريدي كابيتال بنسبة سعر إلى القيمة الدفترية تبلغ 0.23 فحسب، وهي من أدنى المضاعفات في قطاعها. وتوفر المنصة 13 نصيحة إضافية من ProTips للسهم RC، إلى جانب درجات شاملة للصحة المالية وتقديرات القيمة العادلة لمساعدة المستثمرين على التعامل مع قصة التعافي المعقدة هذه.
لم تُقدَّم بيانات حجم تداول غير اعتيادية. ومع ذلك، يشير رد الفعل السعري الخافت إلى سوق ربما كان يتوقع ربعاً صعباً بالفعل، مع إعطاء بعض الائتمان لتحسّن الميزانية العمومية للشركة.
التوقعات والإرشادات
أفادت الإدارة بأنها تتوقع استمرار إعادة تموضع الميزانية العمومية خلال بقية عام 2026 وحتى عام 2027. وقالت الشركة إنها أنجزت بالفعل نحو 81% من هدف السيولة المستهدف، ولا تتوقع إجراء مزيد من عمليات بيع المحافظ الكبيرة.
وبدلاً من ذلك، تعتمد ريدي كابيتال على ثلاثة محركات رئيسية لتلبية استحقاقات الديون المتبقية لعام 2026:
- تحسين التمويل على نحو 950 مليون دولار من قروض العقارات التجارية،
- التخلص التدريجي من نحو 900 مليون دولار من قروض العقارات التجارية في النصف الثاني من 2026،
- والبيع المحتمل أو تمويل حصة مشروع مشترك بقيمة 118 مليون دولار.
وأضافت الشركة أن عملية توريق قروض SBA 7 في يونيو أوجدت طاقة تمويلية إضافية تبلغ نحو 500 مليون دولار. وأشارت الإدارة إلى أن ذلك ينبغي أن يساعد في تسريع الإنشاءات في أعمال SBA، التي وصفتها بأنها مربحة للغاية. ويبقى الهدف السنوي لإنشاء قروض SBA 7 عند 1.5 مليار دولار.
وعلى المدى الأبعد، قالت الإدارة إنها تتوقع خفضاً بنسبة 25% إلى 35% في المصاريف التشغيلية من خلال تخفيضات في الموظفين والتخلص من الأعمال غير الأساسية والتكامل الأعمق مع مدير العقارات التجارية الخارجي. وتجدر الإشارة إلى أن بيانات InvestingPro تشير إلى أن السهم قد يكون مُقيَّماً بأعلى من قيمته عند المستويات الحالية مقارنةً بتقدير قيمته العادلة، مما يضعه ضمن الشركات الواردة في قائمة الأسهم الأكثر مبالغةً في تقييمها. ولا يتوقع المحللون أن تحقق الشركة ربحية خلال هذا العام، وفقاً لنصائح InvestingPro.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي توماس كاباسي إن الربع الثاني أظهر "تقدماً ملموساً في استراتيجية إعادة تموضع ميزانيتنا العمومية"، مضيفاً أن الشركة لا تتوقع "مزيداً من عمليات بيع المحافظ الكبيرة" لأن عمليات البيع المنجزة جمعت السيولة بالفعل وأعادت تموضع الأصول الموروثة.
وأضاف أن الشركة جمعت نحو 1.9 مليار دولار نقداً من مبادرات السيولة، واستخدمت ذلك لسداد 1.7 مليار دولار من الديون، مما يضعها عند نحو 81% من الطريق نحو هدف السيولة.
وبشأن مسار الشركة نحو الربحية، قال كاباسي: "نعم. إنها إجابة مباشرة للغاية"، وأوضح خطة ثلاثية المحاور: التخلص التدريجي من المحفظة الموروثة، والنمو في إقراض SBA، وخفض المصاريف التشغيلية.
وقال المدير المالي أندرو أهلبورن إن التحسن في صافي خسارة الفائدة جاء من انخفاض 445 مليون دولار في الاقتراض المضمون والسداد المستمر للديون، وهو ما عوّض أكثر من الكافي انخفاض إيرادات الفائدة مع تقلّص محفظة العقارات التجارية.
المخاطر والتحديات
- لا تزال التعرضات للعقارات التجارية الموروثة كبيرة. وأشارت الشركة إلى أن نحو 1 مليار دولار من محفظة القروض تتكون من أصول دون المستوى المعياري وغير المنتجة.
- لا تزال أصول العقارات المملوكة تُثقل النتائج. وتبلغ محفظة العقارات المملوكة 588 مليون دولار موزعة على 24 عقاراً.
- الإيرادات لا تزال متذبذبة. ويُبرز رقم الإيرادات السلبي مدى عدم انتظام الأعمال خلال فترة إعادة الهيكلة.
- الربحية لم تتحقق بعد. تواصل الشركة الإبلاغ عن خسائر، وإن كانت أصغر مما كانت عليه.
- مخاطر التنفيذ لا تزال مرتفعة. يعتمد التعافي على التخلص التدريجي من الأصول وإعادة التمويل وإدارة الأصول ونمو SBA، وكلها تعمل في آنٍ واحد. وعلى الجانب الإيجابي، تحتفظ الشركة بنسبة تداول تبلغ 26.21، مما يشير إلى أن الأصول السائلة تتجاوز بشكل كبير الالتزامات قصيرة الأجل. وللحصول على تحليل أعمق، يمكن للمستثمرين الاطلاع على تقرير Pro Research Report الشامل لريدي كابيتال، وهو واحد من أكثر من 1,400 تقرير متاح على InvestingPro يُحوّل بيانات وول ستريت المعقدة إلى معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ من خلال مرئيات بديهية وتحليل متخصص.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على كيفية تخطيط ريدي كابيتال لتلبية استحقاقات 2026 المتبقية دون الاستمرار في برنامج بيع قروض واسع النطاق. وقال كاباسي إن الشركة في "الشوط الثامن" من خطة السيولة الخاصة بها، ويعتقد أن تحسين التمويل والتخلص التدريجي وموقف المشروع المشترك ستكون كافية لتغطية الالتزامات "بهامش مريح".
كما تمحورت التساؤلات حول عقار بورتلاند ريتز كارلتون متعدد الاستخدامات. وأفادت الإدارة بأن مكونات الفندق والشقق السكنية والمكاتب تسير جميعها بشكل جيد، مع ارتفاع إشغال الفندق إلى 52%، وبلوغ نسبة بيع الشقق 40%، وإشغال المكاتب 26%. وقال كاباسي إن الشركة ستقرر في الأرباع القادمة ما إذا كانت ستواصل تثبيت الأصل أو تتجه نحو تحقيق الدخل منه.
وكان موضوع آخر رئيسي هو حصة المشروع المشترك البالغة 118 مليون دولار. وقال كاباسي إنها حصة شراكة محدودة في صندوق أسهم عقارات تجارية تديره Waterfall، بمدة متبقية قصيرة وقيمة تمويل أو بيع محتملة.
كما ضغط المحللون على الإدارة بشأن ما إذا كانت الشركة قادرة على العودة إلى الربحية بقاعدة رأس مالها الحالية. وأجاب كاباسي بالإيجاب، مشيراً إلى التخلص التدريجي من المحفظة الموروثة ونمو SBA وانخفاض المصاريف بوصفها الركائز الثلاث لخطة التعافي.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
