عاجل: سهم موديرنا يصعد 120% اليوم..
أعلنت Erdemir أن إيرادات النصف الأول من عام 2026 بلغت 2.8 مليار دولار، فيما سجّل الـ EBITDA 281 مليون دولار وصافي الربح 201 مليون دولار، إذ استفاد أكبر مصنّعي الفولاذ في تركيا من تعافي الطلب المحلي وارتفاع معدلات استغلال الطاقة الإنتاجية. استقر السهم دون تغيير عند 9.00 دولار، ليبقى قرب قمة نطاق 52 أسبوعًا الممتد بين 4.96 دولار و9.18 دولار. وأشارت الإدارة إلى أن دفتر الطلبات لدى الشركة ممتلئ لمدة 2.5 شهر، غير أنها حذّرت من أن تراجع أسعار الفولاذ المحلية قد يؤثر على نتائج الربع الرابع.
أبرز النقاط
- بلغت إيرادات النصف الأول 2.8 مليار دولار، فيما بلغ الـ EBITDA 281 مليون دولار وصافي الربح 201 مليون دولار.
- ارتفع معدل استغلال طاقة إنتاج الفولاذ الخام إلى 95% في الربع الثاني، مما دعم الإنتاج والمبيعات.
- أعلنت الشركة أن دفتر طلباتها ممتلئ لمدة 2.5 شهر، مما يمنحها رؤية واضحة لمبيعات الربع الثالث.
- يظل الطلب المحلي في تركيا قويًا، مدعومًا بإجراءات الحماية التجارية وتعافي استهلاك الفولاذ.
- أسهمت ميزة ضريبية مؤجلة استثنائية في رفع الأرباح خلال النصف الأول، ولن تتكرر مستقبلًا.
أداء الشركة
حققت Erdemir أداءً تشغيليًا قويًا في النصف الأول من عام 2026 رغم صعوبة المشهد العالمي لقطاع الفولاذ. وأفادت الشركة بأن إنتاج الفولاذ الخام ارتفع بنسبة 8% على أساس سنوي ليبلغ 19.8 مليون طن خلال الفترة الممتدة من يناير إلى يونيو، فيما وصل معدل استغلال الطاقة الإنتاجية إلى 95% في الربع الثاني عقب استكمال مشاريع استثمارية سابقة.
تواصل الشركة تركيزها على السوق التركية، حيث تبيع معظم إنتاجها لصانعي الأنابيب والمقاطع ومصانع الدرفلة وغيرها من الصناعات التحويلية. وأشارت الإدارة إلى أن الطلب المحلي قوي، لكنه ليس نتيجة مشروع كبير بعينه، بل يعكس تعافيًا أشمل في أعقاب فترة من ضغوط الواردات.
كما أبقت Erdemir حصة صادراتها دون المستوى الاستثنائي المرتفع الذي شهده العام الماضي. إذ شكّلت الصادرات 14% من مبيعات النصف الأول، مقارنةً بنحو 20% في عام 2025 الذي وصفته الإدارة بأنه عام استثنائي. وأوضحت الشركة أن نطاقها المعتاد للصادرات يتراوح بين 10% و15%.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 2.8 مليار دولار في النصف الأول من 2026.
- الـ EBITDA: 281 مليون دولار في النصف الأول من 2026.
- صافي الربح: 201 مليون دولار في النصف الأول من 2026.
- الـ EBITDA لكل طن: 75.00 دولار في الربع الثاني.
- توجيهات الـ EBITDA لكل طن لعام 2026: من 75.00 دولار إلى 85.00 دولار.
- إنتاج الفولاذ الخام: 19.8 مليون طن في النصف الأول، بارتفاع 8% على أساس سنوي.
- حجم المبيعات: 4.2 مليون طن في النصف الأول.
- حجم الصادرات: 602,000 طن في النصف الأول، بما يعادل 14% من إجمالي المبيعات.
- صافي الدين إلى الـ EBITDA: 1.45 ضعفًا في نهاية الربع الثاني.
- النفقات الرأسمالية: 117 مليون دولار في النصف الأول.
- القيمة السوقية: 5.72 مليار دولار.
- هامش الربح الإجمالي: 9.05% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية.
- نسبة السعر إلى الأرباح (P/E): 558.17، مما يعكس مضاعفات تقييم مرتفعة.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تُقدَّم أي توقعات لربحية السهم أو الإيرادات عن هذه الفترة، مما يجعل المقارنة المباشرة بين الأداء الفعلي والمتوقع غير متاحة. ومع ذلك، تُظهر الأرقام المُعلنة شركةً حافظت على ربحيتها في سوق فولاذ متراجع.
جودة الأرباح متباينة. فقد استفاد صافي الربح من دخل ضريبي مؤجل استثنائي مرتبط بتغيير تنظيمي خفّض معدل ضريبة الشركات على أرباح الإنتاج إلى 12.5% اعتبارًا من عام 2027. وتُشير نصيحة من InvestingPro إلى أن Erdemir تعاني من ضعف هوامش الربح الإجمالية، إذ تقف عند 9.05% فحسب، وهو مستوى أدنى بكثير من نظيراتها في القطاع، مما يُبرز أهمية نمو الحجم والانضباط في التكاليف. وأكدت الإدارة أن هذا المكسب الضريبي انعكس بالكامل في نتائج النصف الأول ولن يتكرر.
وهذا يعني أن القصة الأكثر ديمومة هي التشغيلية. فارتفاع معدلات الاستغلال وتعزيز الإنتاج وامتلاء دفتر الطلبات تُشير إلى شركة تعمل بكفاءة أعلى مما كانت عليه في فترات الضعف السابقة.
ردة فعل السوق
استقرت أسهم Erdemir دون تغيير عند 9.00 دولار عقب الإعلان، مقارنةً بإغلاق سابق عند 9.00 دولار. ويتداول السهم قرب قمة نطاق 52 أسبوعًا، بنحو 2% دون القمة البالغة 9.18 دولار، وبفارق كبير فوق القاع البالغ 4.96 دولار.
يُشير رد الفعل الهادئ إلى أن المستثمرين رأوا في التقرير أداءً مستقرًا بشكل عام دون مفاجآت. أظهرت الشركة زخمًا تشغيليًا متينًا، غير أن السوق قد يُوازن ذلك مع ضعف أسعار الفولاذ العالمية وحقيقة أن جزءًا من تحسّن الأرباح جاء من ميزة ضريبية غير متكررة. وحقق السهم عائدًا بنسبة 83.5% منذ بداية العام، و62.9% خلال العام الماضي، وفقًا لبيانات InvestingPro. وتُنبّه نصيحة من InvestingPro إلى أن السهم يتداول قرب أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعًا، فيما يُشير تحليل القيمة العادلة للمنصة إلى احتمال أن تكون الأسهم مُبالَغًا في تقييمها عند المستويات الحالية، وهو ما يُمثّل مصدر قلق للمستثمرين الراغبين في الدخول. لمزيد من التحليلات حول التقييم، راجع قائمة الأسهم الأعلى تقييمًا.
لم تتوفر بيانات حجم التداول، لذا لا توجد مؤشرات على نشاط غير اعتيادي.
التوقعات والتوجيهات
أبقت Erdemir على توجيهاتها للعام الكامل 2026 دون تغيير. وتتوقع الشركة أن يتجاوز حجم المبيعات 8.2 مليون طن، مع EBITDA لكل طن في نطاق 75.00 دولار إلى 85.00 دولار. كما تتوقع أن تبقى مبيعات التصدير في نطاق 10% إلى 15%، مما يُبقي الشركة مُركّزة بصورة رئيسية على السوق المحلية.
وأشارت الإدارة إلى أن مبيعات الربع الثالث ينبغي أن تبلغ نحو 2.1 مليون طن، بما يُشابه الربعين الأولين. كما أوضحت أن EBITDA لكل طن في الربع الثالث ينبغي أن يتحسن، مدعومًا بارتفاع أسعار الفولاذ المدرفل على الساخن (HRC) وارتفاع أحجام المبيعات. في الوقت ذاته، حذّرت الشركة من أن التراجعات الأخيرة في أسعار الفولاذ الفوري التركي قد تُضغط على نتائج الربع الرابع.
من المتوقع أن تبلغ النفقات الرأسمالية نحو 600 مليون ليرة تركية لعام 2026، شاملةً أعمال الصيانة ومحطات الطاقة الشمسية واستثمارات الموانئ والرافعات ومشاريع كفاءة الطاقة. وأكدت الشركة أيضًا أن نسبة صافي الدين إلى الـ EBITDA لن تتجاوز 2.0 ضعفًا هذا العام. يمكن للمستثمرين الراغبين في تحليل أعمق الاطلاع على 13 نصيحة إضافية من InvestingPro حول Erdemir، إلى جانب درجات الصحة المالية الشاملة وتقديرات القيمة العادلة وأدوات مقارنة الأقران لتقييم إمكانات الاستثمار في شركة الفولاذ.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قالت مديرة علاقات المستثمرين İdil Önay Ergin إن الطلب المحلي قوي، لكنه ليس بسبب مشروع واحد بعينه. وأضافت: "مجموعة عملائنا الرئيسية هي صانعو الأنابيب والمقاطع والدرفلة، ونبيع لهذه المجموعة بصورة رئيسية الفولاذ المدرفل على الساخن (HRC). معظمهم من المصدّرين."
وأشارت أيضًا إلى أن مستويات التصدير تعود إلى طبيعتها، قائلةً: "في العام الماضي، كانت حصة الصادرات في إجمالي مبيعاتنا تقارب 20%. كان عامًا استثنائيًا لأن الطلب المحلي كان ضعيفًا آنذاك. مستوياتنا المعتادة للصادرات تتراوح عمومًا بين 10% و15%."
وعن موقع الشركة في السوق الأوروبية، قالت: "حين نقارن الأسعار المحلية للاتحاد الأوروبي بأسعار الاستيراد لدينا، نجد فجوة كبيرة بين هذه الأسعار. وتتمتع تركيا بأعلى حصة، بالمناسبة، حين تنظر إلى حصص الاتحاد الأوروبي."
المخاطر والتحديات
- قد يؤدي تراجع أسعار الفولاذ في تركيا إلى تقليص الهوامش في الربع الرابع.
- يواصل ضعف الطلب العالمي، لا سيما في الصين وأوروبا، الضغط على الأسعار.
- قد تُضيف قواعد استيراد الفولاذ الجديدة في الاتحاد الأوروبي وإجراءات الكربون ضغوطًا على اقتصاديات التصدير.
- رفعت الميزة الضريبية الاستثنائية الأرباح، لكنها لن تتكرر في الفترات المقبلة.
- يمكن للتوترات الجيوسياسية وتقلبات أسعار الطاقة أن تؤثر بسرعة على التكاليف والخدمات اللوجستية.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحورت أسئلة المحللين حول ثلاثة محاور رئيسية: مصدر قوة الطلب المحلي، وآفاق الحماية التجارية، وتأثير تراجع أسعار الفولاذ.
استفسر بنك باركليز عن المحرّكات الكامنة وراء الطلب التركي وإمكانية استمراره حتى عام 2027. وأوضحت Erdemir أن الطلب يتعافى نحو مستوياته الطبيعية بعد فترة ضعف، مدعومًا بإجراءات وزارة التجارة، بما فيها مراجعة قواعد المعالجة الداخلية وإجراءات مكافحة الإغراق.
وسأل مورغان ستانلي عمّا إذا كانت ثمة حماية إضافية قادمة لصناعة الفولاذ التركية. وأفادت الإدارة بأنها تنتظر تغييرات تنظيمية محتملة من وزارة التجارة، غير أن التوقيت لا يزال غير محدد.
وضغطت مجموعة بنك أوف أمريكا بالسؤال عن سبب إمكانية ارتفاع EBITDA لكل طن في ظل تراجع الأسعار الفورية. وأوضحت Erdemir أن الربعين الثاني والثالث محميان إلى حد بعيد بفضل امتلاء دفتر الطلبات، لذا ينبغي أن يظهر تأثير انخفاض الأسعار بصورة أكبر في الربع الرابع مقارنةً بالثالث.
وأكدت الشركة أيضًا أن دفتر طلباتها ممتلئ لمدة 2.5 شهر، مما يمنحها ثقة في المبيعات قصيرة الأجل، مع رؤية أقل وضوحًا حول مدى تأثير ضعف الأسعار الحالي على الفترات اللاحقة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
