عاجل: سهم موديرنا يصعد 120% اليوم..
أعلنت شركة Torex Gold عن نتائج الربع الثاني من عام 2026، التي جاءت دون توقعات وول ستريت بفارق كبير، إذ بلغت الأرباح المعدّلة 0.64 دولار للسهم مقارنةً بتوقعات 1.23 دولار، فيما بلغت الإيرادات 290.2 مليون دولار مقابل توقعات بـ527 مليون دولار. ورغم ذلك، ارتفع السهم بنسبة 3.29% ليصل إلى 61.78 دولار من إغلاق سابق عند 59.81 دولار، مما يشير إلى أن المستثمرين كانوا مستعدين لتجاوز خيبة الأمل والتركيز على نصف ثانٍ أقوى، وتوليد نقدي متين، وخط مشاريع متنامٍ.
أبرز النقاط
- أخفقت Torex في تحقيق توقعات الأرباح والإيرادات بفارق كبير، لكن الإدارة أشارت إلى أن الربع الثاني كان النقطة الأدنى في العام.
- بلغ الإنتاج 96,000 أوقية من الذهب المعادل، وتتوقع الشركة قفزة حادة في الربعين الثالث والرابع.
- ارتفعت التكاليف الكلية للاستدامة إلى 2,459 دولار للأوقية خلال الربع، مما أدى إلى رفع التوجيهات السنوية.
- ظل التدفق النقدي الحر قوياً عند 94 مليون دولار، مما ساعد على رفع الرصيد النقدي إلى 169 مليون دولار ودعم العوائد للمساهمين.
- أبقت الشركة على توجيهات الإنتاج السنوية دون تغيير، وأكدت أن مشروع Media Luna North لا يزال في موعده للإنتاج الأول بحلول نهاية العام.
أداء الشركة
أوضحت Torex أن نتائج الربع عكست تسلسلاً مخططاً للتعدين وليس تراجعاً هيكلياً. وكان إنتاج 96,000 أوقية من الذهب المعادل هو الأدنى في العام، إذ عملت الشركة في مناطق ذات درجة خام منخفضة ومعدلات استخلاص أقل. وأفادت الإدارة بأن العمليات تتجه الآن نحو مناطق ذات درجة خام أعلى، مما ينبغي أن يرفع الإنتاج في النصف الثاني من العام.
وأشارت الشركة إلى أن الإنتاج منذ بداية العام بلغ نحو 197,000 أوقية، مما يضعها على المسار الصحيح لتحقيق التوجيهات السنوية البالغة بين 420,000 و470,000 أوقية. وتجاوز إنتاج شهر يوليو 43,000 أوقية، مما يعزز رؤية الإدارة بتحسن مسار الإنتاج في الأرباع القادمة.
حافظت الهوامش على صحتها رغم ارتفاع التكاليف. وأفادت Torex بهامش تكاليف كلية للاستدامة بلغ 46% في الربع الثاني، وهو ما وصفته الإدارة بالمتين في ظل ضغوط التكاليف الناجمة عن الكواشف والبيزو المكسيكي وإنفاق رأس المال الاستدامي.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 290.2 مليون دولار، دون توقعات 527 مليون دولار.
- ربحية السهم المعدّلة: 0.64 دولار، دون توقعات 1.23 دولار.
- الإنتاج: 96,000 أوقية من الذهب المعادل في الربع الثاني.
- الإنتاج منذ بداية العام: نحو 197,000 أوقية.
- التكاليف الكلية للاستدامة: 2,459 دولار للأوقية في الربع الثاني.
- التكاليف الكلية للاستدامة منذ بداية العام: 2,165 دولار للأوقية.
- هامش التكاليف الكلية للاستدامة: 46% في الربع الثاني.
- التدفق النقدي الحر: 94 مليون دولار في الربع الثاني.
- الرصيد النقدي: 169 مليون دولار في نهاية الربع، ارتفاعاً من 130 مليون دولار في الربع الأول.
- رأس المال المُعاد للمساهمين: 55 مليون دولار في الربع الثاني، شاملاً توزيعات الأرباح وعمليات إعادة الشراء.
الأرباح مقابل التوقعات
سجّلت Torex ربحية سهم معدّلة بلغت 0.64 دولار، متخلفةً عن التوقعات الإجماعية البالغة 1.23 دولار بفارق 0.59 دولار، أي بنسبة 47.81%. كما جاءت الإيرادات البالغة 290.2 مليون دولار دون توقعات 527 مليون دولار بفارق 236.8 مليون دولار، أي بنسبة 44.93%.
كان حجم الفجوة كبيراً، لكن الإدارة قدّمت الربع باعتباره قاعاً مخططاً في خطة التعدين. وأكدت الشركة أن الربع الثاني كان متوقعاً أن يكون أضعف ربع إنتاجي في العام، مع تحوّل الإنتاج نحو درجات خام أعلى في النصف الثاني. وقد يساعد هذا السياق في تفسير عدم انخفاض السهم بشكل حاد.
ومع ذلك، جاء الربع أضعف من خيبة أمل أرباح نموذجية. فقد جاء كل من الإيرادات والأرباح أدنى بكثير من التوقعات، كما ارتفعت التكاليف أيضاً. ويبدو أن المستثمرين أولوا أهمية أكبر للانتعاش المتوقع في الإنتاج والتدفق النقدي على حساب التقصير قصير الأمد.
ردة فعل السوق
ارتفع سهم Torex بنسبة 3.29% ليصل إلى 61.78 دولار من 59.81 دولار، بمكسب قدره 1.97 دولار للسهم. ويتجاوز السهم الآن أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 40.01 دولار بنحو 27.2%، ويقل عن أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 85.00 دولار بنحو 27.3%.
كانت هذه الحركة لافتة للنظر لأن الشركة أعلنت عن خيبة أمل كبيرة في الأرباح بعد ساعات التداول. ويشير رد الفعل الإيجابي إلى أن المستثمرين ربما اعتبروا الربع مؤقتاً لا دليلاً على مشكلة أطول أمداً. وقد ساعد على الأرجح الميزانية العمومية الخالية من الديون، والتدفق النقدي الحر القوي، وتوجيهات الإنتاج السنوية في دعم المعنويات.
لم تُقدَّم بيانات حجم التداول، لذا لا يمكن تحديد ما إذا كانت الحركة قد جاءت مصحوبةً بتداول مكثف بشكل غير عادي.
التوقعات والتوجيهات
أبقت Torex على توجيهات الإنتاج السنوية عند 420,000 إلى 470,000 أوقية من الذهب المعادل. وتتوقع الإدارة إنتاج الربع الثالث بنحو 115,000 أوقية، مع ارتفاع متوقع في الربع الرابع مع وصول المنجم إلى مناطق ذات درجة خام أعلى.
رفعت الشركة توجيهات التكاليف الكلية للاستدامة السنوية إلى نطاق 2,000 إلى 2,100 دولار للأوقية، من نطاق سابق كان بين 1,750 و1,850 دولار. وأوضحت Torex أن الزيادة تعكس ارتفاع تكاليف الكواشف، وتعزز البيزو المكسيكي، وانخفاض معدلات الاستخلاص في بعض المناطق، وارتفاع الإنفاق الرأسمالي الاستدامي.
كما حدّثت الإدارة افتراضاتها لأسعار المعادن لبقية عام 2026 لتبلغ 4,500 دولار للأوقية للذهب، و72.50 دولار للفضة، و6.00 دولار للرطل للنحاس. وأشارت الشركة إلى أن ارتفاع أسعار الذهب ينبغي أن يدعم التدفق النقدي الحر في النصف الثاني.
أكدت Torex أن مشروع Media Luna North لا يزال في موعده للإنتاج الأول بنهاية عام 2026. كما أشارت الشركة إلى أن مشروع Los Reyes انتقل إلى مرحلة دراسة الجدوى الأولية، مع توقع اكتمالها في أواخر عام 2027. وقد رُفع الإنفاق على الاستكشاف إلى مستوى قياسي بلغ 85 مليون دولار.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي Andrew Snowden إن العمليات الأساسية للشركة تسير وفق الخطة. وصرّح قائلاً: "الرسالة الرئيسية من هذا الربع هي أن عمليات Morelos لدينا تسير وفق الخطة مع إنتاج يسير بثبات نحو تحقيق توجيهات الإنتاج السنوية."
وأضاف Snowden أن الربع الثاني ينبغي أن يمثّل النقطة الأدنى للعام. وقال: "أتوقع أن يكون الربع الثاني أدنى ربع إنتاجي في العام مع عودتنا إلى مناطق ذات درجة خام أعلى في المنجم خلال الربعين الثالث والرابع."
وسلّط الرئيس المالي Dan Rollins الضوء على توليد النقد وقوة الميزانية العمومية للشركة. وقال: "أنهينا الربع دون أي ديون ولدينا الآن سيولة متاحة تتجاوز 500 مليون دولار."
وأشار Rollins أيضاً إلى أبرز ضغوط التكاليف. وقال إن تكاليف المستهلكات كانت المحرّك الأكبر لارتفاع التكاليف الكلية للاستدامة، مع استهلاك سيانيد يبلغ نحو 6.5 كيلوغرام لكل طن، وهو أعلى بكثير من المستويات التاريخية.
المخاطر والتحديات
- ارتفاع التكاليف: رفعت Torex توجيهات التكاليف الكلية للاستدامة، مما يُظهر أن ضغوط الكواشف والعملة ورأس المال لا تزال كبيرة.
- تعزّز البيزو المكسيكي: نحو نصف تكاليف التشغيل مقوّمة بالبيزو، لذا فإن تعزّز العملة قد يضرّ بالهوامش.
- ارتفاع استخدام السيانيد: أشارت الإدارة إلى أن معدلات الاستهلاك لا تزال أعلى من المستويات الطبيعية، مما قد يبقي التكاليف مرتفعة حتى تأخذ تغييرات العمليات مفعولها.
- مخاطر التنفيذ في مشاريع النمو: يجب أن تلتزم مشاريع Media Luna North وLos Reyes وغيرها من أعمال التوسع بجداولها الزمنية لدعم قضية النمو.
- تقلب أسعار المعادن: تعتمد توقعات الشركة جزئياً على بقاء أسعار الذهب والفضة والنحاس داعمة.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على أربعة محاور رئيسية: التكاليف، وتوقيت الإنتاج، وتنفيذ المشاريع، والتحوط من مخاطر العملة.
تمحورت الأسئلة حول ما إذا كانت المستهلكات أم البيزو هو المحرّك الأكبر للتكاليف. وأوضح Rollins أن تكاليف المستهلكات كانت أكبر، إذ أضافت معدلات الاستهلاك نحو 100 دولار للأوقية إلى توجيهات التكاليف الكلية للاستدامة، وأضافت الأسعار 30 دولاراً إضافياً للأوقية، مقارنةً بنحو 70 دولار للأوقية من البيزو.
كما سأل المحللون عما إذا كان استخدام السيانيد قد ينخفض مع بدء تشغيل مناطق ذات درجة خام أعلى. وأفادت الإدارة بأن معدلات الاستهلاك ستبقى مرتفعة طوال عام 2026، لكنها قد تتحسن في عام 2027 مع انتقال المنجم عبر خام أفضل وتفعيل تدابير معالجة جديدة.
في ما يخص مشروع Los Reyes، سأل المستثمرون عما إذا كانت عمليات الحفر تسير وفق الجدول الزمني وما إذا كان بالإمكان تسريع دراسة الجدوى الأولية. وأكد Snowden أن الحفر بدأ في مايو ويسير بشكل جيد ومن المتوقع أن يصل إلى 20,000 متر مخططة هذا العام، لكنه أشار إلى أن التسريع في دراسة الجدوى الأولية يبدو مستبعداً.
تمحورت أسئلة مشروع Media Luna North حول ما يتبقى من مهام قبل الإنتاج الأول. وأوضحت الإدارة أن المهام الرئيسية تشمل إنهاء تركيب نظام التهوية، وإكمال نظام التوزيع تحت الأرض، ومواصلة تطوير المنجم.
كما سأل المحللون عن خطة التحوط من مخاطر البيزو لدى الشركة. وأوضح Rollins أن Torex تهدف إلى التحوط من نحو 60% من تعرّضها للبيزو في أي وقت، باستخدام نهج ربع سنوي أكثر ديناميكية للحد من التقلبات.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
