عاجل: سهم موديرنا يصعد 120% اليوم..
أعلنت شركة VAALCO Energy عن نتائج الربع الثاني من عام 2026 التي جاءت أفضل بكثير من التوقعات، إذ بلغت الأرباح 0.39 دولار للسهم المخفف مقارنةً بتوقعات المحللين البالغة 0.05 دولار، فيما بلغت الإيرادات 135.17 مليون دولار مقابل توقعات بـ 108.55 مليون دولار. وأشارت الشركة المنتجة للنفط والغاز إلى تحسن الإنتاج والمبيعات والتدفق النقدي عبر محفظتها في الغابون وكوت ديفوار ومصر. وارتفعت الأسهم بنسبة 8.43% لتصل إلى 5.595 دولار في آخر جلسة تداول، مقتربةً من أعلى نطاقها خلال 52 أسبوعاً الذي يتراوح بين 3.365 دولار و6.72 دولار.
أبرز النقاط
- سجّلت VAALCO صافي دخل بلغ 42.4 مليون دولار، أي ما يعادل 0.39 دولار للسهم، في الربع الثاني.
- ارتفعت الإيرادات بمقدار 72.6 مليون دولار مقارنةً بالربع الأول، مدعومةً بتحسن الأسعار وارتفاع أحجام المبيعات.
- بلغت مبيعات حصة صافي الإيرادات 17,812 برميل نفط يومياً، بارتفاع 47% عن الربع الأول.
- أعلنت الشركة أن الإنفاق الرأسمالي جاء دون الحد الأدنى للتوجيهات.
- أبرزت الإدارة وفورات تكلفة مستقبلية من بئر إمداد الغاز الجديدة في الغابون وبرنامج حفر أوسع في كوت ديفوار.
أداء الشركة
شكّل الربع الثاني لشركة VAALCO قفزة واضحة عن الربع الأول، الذي تأثر بتكاليف الاستكشاف وضعف النتائج التشغيلية. وأشارت الشركة إلى تحسن الإنتاج والمبيعات مع عودة الآبار للعمل في كوت ديفوار وإضافة آبار جديدة للإنتاج في الغابون ومصر.
بلغ متوسط إنتاج حصة صافي الإيرادات 16,688 برميل نفط يومياً خلال الربع، أي بارتفاع نحو 10% عن الربع الأول. وبلغ إنتاج حصة العمل 21,796 برميلاً يومياً. كما أشارت الشركة إلى أن أحجام مبيعات مصر ارتفعت بنسبة 7% في النصف الأول من عام 2026 مقارنةً بالفترة ذاتها من العام السابق.
استفاد الربع من انخفاض حاد في مصاريف الاستكشاف، إذ أوضحت VAALCO أن الربع الأول تضمّن تكاليف مرتبطة ببئر استكشافية غير ناجحة في West Etame وأعمال مسح زلزالي في الغابون، في حين كانت مصاريف الاستكشاف في الربع الثاني شبه معدومة. وأشارت الإدارة إلى أن هذا التغيير وحده أسهم في رفع النتائج بما يقارب 23 مليون دولار.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 135.17 مليون دولار، بارتفاع 72.6 مليون دولار عن الربع الأول من 2026.
- صافي الدخل: 42.4 مليون دولار، مقارنةً بخسارة أو نتيجة أضعف في الربع السابق، مدفوعاً بارتفاع المبيعات وانخفاض مصاريف الاستكشاف.
- ربحية السهم: 0.39 دولار، مقابل توقعات بـ 0.05 دولار.
- الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء ونفقات الاستكشاف (EBITDAX): 54.8 مليون دولار.
- مبيعات حصة صافي الإيرادات: 17,812 برميل نفط يومياً، بارتفاع 47% على أساس تسلسلي.
- إنتاج حصة صافي الإيرادات: 16,688 برميل نفط يومياً، بارتفاع نحو 10% على أساس تسلسلي.
- إنتاج حصة العمل: 21,796 برميل نفط يومياً.
- المصاريف العامة والإدارية النقدية: 9.6 مليون دولار، تشمل 1.9 مليون دولار من رسوم مهنية وقانونية غير متكررة.
- النقد غير المقيّد: 30.4 مليون دولار في نهاية الربع.
- صافي الدين: 147 مليون دولار.
- القيمة السوقية: 601.94 مليون دولار.
- نسبة التداول الحالية: 0.44، مما يشير إلى قيود على السيولة قصيرة الأجل.
الأرباح مقابل التوقعات
تجاوزت VAALCO تقديرات وول ستريت بفارق كبير. إذ جاءت الأرباح عند 0.39 دولار للسهم، متخطيةً توقعات المحللين البالغة 0.05 دولار بفارق 0.34 دولار، أي بمفاجأة بلغت 680%. كما تجاوزت الإيرادات التوقعات بمقدار 26.62 مليون دولار، أي بنسبة 24.52%.
كان حجم التجاوز كبيراً بشكل غير معتاد، لا سيما على صعيد الأرباح. وكانت نتائج الربع الأول قد تأثرت بالإنفاق على الاستكشاف وضعف الإنتاج، لذا استفاد الربع الثاني من تحسن العمليات وانخفاض التكاليف في آنٍ واحد. وتشير هذه النتيجة إلى أن محفظة VAALCO باتت تُسهم بصورة أكثر توازناً عبر المناطق الجغرافية، بدلاً من الاعتماد على أصل واحد فقط.
ردة فعل السوق
ارتفع السهم بنسبة 8.43% ليصل إلى 5.595 دولار من إغلاق سابق عند 5.16 دولار عقب الإعلان عن النتائج. وقد وضع ذلك الأسهم قرب الحد الأعلى لنطاق 52 أسبوعاً وفوق منتصف هذا النطاق بهامش مريح. ويمتد هذا الأداء القوي ليشمل تراجعاً أوسع، إذ ارتفعت الأسهم بنسبة 45% منذ بداية العام و53% خلال العام الماضي. ووفقاً لبيانات InvestingPro، يعكس هذا الزخم عائداً قوياً على مدى السنوات الخمس الماضية، وإن كان تحليل القيمة العادلة للمنصة يشير إلى أن السهم قد يكون مُقيَّماً بأعلى من قيمته الحقيقية مقارنةً بأساسياته.
يُشير هذا التحرك إلى أن المستثمرين رحّبوا بتجاوز الأرباح للتوقعات وتحسن ملف الإنتاج وتعليقات الشركة بشأن وفورات التكلفة المستقبلية. كما بدا أن السوق ركّز على التحسن في توقعات التدفق النقدي، لا سيما بعد تأكيد الإدارة أن الإنفاق الرأسمالي ظل تحت السيطرة وأن وفورات مستقبلية قد تتحقق من خلال تحويل عمليات الغابون من الديزل إلى الغاز.
لم تُرصد أحجام تداول غير اعتيادية، غير أن حركة السعر كانت قوية بما يكفي للدلالة على ردة فعل إيجابية فورية.
التوقعات والتوجيهات
أعلنت VAALCO أن إنتاج حصة العمل في الربع الثالث ينبغي أن يرتفع إلى ما بين 24,400 و26,900 برميل يومياً، مع إنتاج حصة صافي الإيرادات بين 19,600 و21,600 برميل يومياً. ومن المتوقع أن تتراوح مبيعات حصة صافي الإيرادات بين 17,200 و18,900 برميل يومياً.
أشارت الشركة إلى أن المبيعات قد لا ترتفع بالسرعة ذاتها التي يرتفع بها الإنتاج بسبب توقيت عمليات الرفع وأحجام الشحنات. وفي الغابون، من المتوقع إجراء عمليتَي رفع لصالح الشركاء، غير أنهما ستكونان على الأرجح أصغر من الشحنات الكبيرة التي شهدها الربع الثاني. وفي كوت ديفوار، من المتوقع أن تبلغ أول عملية رفع بعد إعادة تشغيل Baobab نحو 950,000 برميل إجمالي.
أفادت الإدارة بأن تكاليف الإنتاج في الربع الثالث ينبغي أن تنخفض إلى ما بين 25 و29 دولاراً للبرميل من صافي الإيرادات، أي أقل قليلاً من الربع الثاني. ومن المتوقع أن تتراوح مصاريف الاستكشاف بين 3 و4 ملايين دولار، وذلك بصورة رئيسية من أعمال معالجة البيانات الزلزالية. كما تم تخفيض الإنفاق على أعمال الإصلاح إلى الصفر لبقية عام 2026.
أعلنت الشركة أيضاً أنها تستهدف ربعاً رابعاً أقوى، مع ثلاث عمليات رفع مخططة في الغابون وعمليات رفع إضافية من Baobab. وعلى المدى البعيد، أشارت VAALCO إلى توقعها استمرار نمو الإنتاج حتى عام 2030، مدعوماً بالحفر في المرحلة الخامسة في كوت ديفوار والعمل المستمر في الغابون والتقدم المحتمل في مشاريع غينيا الاستوائية.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي جورج ماكسويل إن الشركة أجرت تغييرات جوهرية على محفظتها خلال العامين الماضيين وباتت في وضع أفضل للنمو. وأضاف: "حققنا 42.4 مليون دولار من صافي الدخل و54.8 مليون دولار من الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء ونفقات الاستكشاف (EBITDAX) في الربع الثاني. ونواصل تحقيق أهدافنا المتزايدة في المبيعات والإنتاج، مع الحفاظ على نفقاتنا الرأسمالية في حدود التوجيهات."
وأشار ماكسويل أيضاً إلى توسع الشركة في غرب أفريقيا قائلاً: "في أقل من عامين، أرسينا حضوراً قوياً في كوت ديفوار يشمل أصلاً منتجاً مع إمكانات إضافية في Baobab، وإدارة اكتشاف في Kossipo مع خطط للتطوير وإمكانات استكشافية واعدة في قطاع مرتقب."
وقال المدير المالي رون بين إن الربع استفاد من انخفاض حاد في تكاليف الاستكشاف، مضيفاً: "في الربع الثاني، كانت مصاريف الاستكشاف لدينا شبه معدومة، وهو ما يمثل فارقاً يبلغ نحو 23 مليون دولار."
وأبرز بين خطط نمو الشركة على المدى البعيد قائلاً: "في مطلع عام 2027، سنواصل رؤية نمو في إنتاجنا ومبيعاتنا وهوامشنا مع دخول حفر المرحلة الخامسة في كوت ديفوار حيز التشغيل."
المخاطر والتحديات
- ارتفاع نسبة المياه المصاحبة في بئر Ebouri-5-8 بوتيرة أسرع من المتوقع: أشارت الإدارة إلى أن إنتاج المياه في البئر ارتفع بسرعة أكبر بكثير مما كان متوقعاً، مما قلّص مساهمتها وأجبر على إعادة تقييم نماذج الخزان.
- تذبذب أسعار النفط: تعمل الشركة في سوق يتشكّل بفعل الأحداث الجيوسياسية وتحولات أسعار خام برنت، مما قد يؤثر على الإيرادات وسلوك المشترين.
- ارتفاع الديون مستقبلاً: تتوقع VAALCO بلوغ ذروة الديون في الربع الأول من عام 2027 مع تمويل برنامج الحفر في كوت ديفوار.
- ضغط تكاليف مؤقت: قد يواجه Baobab ارتفاعاً مؤقتاً في التكاليف خلال الربع الرابع بسبب أعمال الفحص المخططة.
- مخاطر التنفيذ في مشاريع النمو: تعتمد الشركة على عدة عناصر متحركة، تشمل الحفر في كوت ديفوار والتحسين في الغابون وقرارات التطوير المستقبلية في غينيا الاستوائية.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على اتجاهات الإنتاج ووفورات التكلفة والتوقعات المتعلقة بالمشاريع المستقبلية.
تمحورت الأسئلة حول بئر إمداد الغاز في الغابون، بما في ذلك مدى سرعة انعكاس وفورات الوقود على تكاليف التشغيل وما إذا كانت البئر قادرة على تحسين الإنتاج من خلال رفع الغاز. وأشارت الإدارة إلى أن المشروع ينبغي أن يُقلّص استخدام الديزل بنحو 300 إلى 350 متراً مكعباً شهرياً، مما يوفر ما بين 500,000 و600,000 دولار شهرياً على المستوى الإجمالي.
كما ضغط المحللون على الإدارة بشأن توقعات إنتاج الغابون الأضعف من المتوقع. وأوضحت VAALCO أن المشكلة الرئيسية كانت في بئر Ebouri-5-8، حيث ارتفعت نسبة المياه المصاحبة بوتيرة أسرع مما تنبأت به النماذج.
وكان من بين الموضوعات أيضاً التأخر في خطة تطوير حقل Kossipo، إذ أشارت الإدارة إلى أن الجهات التنظيمية منحت تمديداً لستة أشهر لتمكين الشركة وشريكها من إعداد ملف بجودة أعلى.
كشفت الأسئلة المتعلقة بتسعير كوت ديفوار وأحجام الشحنات أن السوق لا يزال متقلباً. وأفادت VAALCO بأنها تتوقع أن يتداول خامها قريباً من سعر برنت على المدى البعيد، غير أن التسعير على المدى القريب لا يزال يصعب تحديده بدقة نظراً لتأخر المشترين في الالتزام بالشحنات.
كما سأل المحللون عن توقيت الديون والدروع الضريبية. وأوضحت الإدارة أن مجمّعات التكلفة للشركة في الغابون وكوت ديفوار ينبغي أن تُساعد في تخفيف الضرائب النقدية لسنوات، في حين من المتوقع أن تبلغ الديون ذروتها في مطلع عام 2027 مع تمويل الشركة للمرحلة التالية من النمو.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
