عاجل: سهم موديرنا يصعد 120% اليوم..
أعلنت شركة Mercer International عن توسع في خسائرها خلال الربع الثاني، وجاءت إيراداتها دون توقعات وول ستريت، مما أدى إلى انخفاض حاد في أسهمها خلال تداولات ما بعد ساعات العمل الرسمية، لتقترب من أدنى مستوياتها خلال 52 أسبوعاً. سجّلت الشركة المنتجة للورق واللمبر خسارة معدّلة بلغت 1.13 دولار للسهم، على إيرادات بلغت 460.3 مليون دولار للربع المنتهي في يونيو 2026، مقارنةً بتوقعات المحللين بخسارة 0.60 دولار للسهم على إيرادات قدرها 498 مليون دولار. وتراجع السهم بنسبة 16.9% ليصل إلى 0.56 دولار من إغلاق سابق عند 0.68 دولار.
أبرز النقاط
- سجّلت Mercer خسارة صافية في الربع الثاني بلغت 76 مليون دولار، أو 1.13 دولار للسهم، وهي أوسع من خسارة 52 مليون دولار في الربع الأول.
- جاءت الإيرادات البالغة 460.3 مليون دولار دون التوقعات، وعكست ضعف أسعار الورق وانخفاض حجم المبيعات.
- تحوّل الـ EBITDA التشغيلي إلى سالب عند 21 مليون دولار، مقارنةً بموجب 8 ملايين دولار في الربع السابق.
- أشارت الإدارة إلى أن تكاليف الألياف في ألمانيا لا تزال مرتفعة تاريخياً، مما يضغط على عمليات الورق ومنتجات الأخشاب.
- بقي قطاع الأخشاب الضخمة نقطة مضيئة، إذ ارتفعت إيراداته بأكثر من 25% مقارنةً بالربع الأول، مع أعمال متراكمة بقيمة 151 مليون دولار.
أداء الشركة
كشف الربع الثاني لشركة Mercer عن حجم الضغط الناجم عن بيئة السوق الصعبة، لا سيما في أوروبا. وأشارت الشركة إلى أن ارتفاع تكاليف الألياف في ألمانيا وضعف أسعار الورق أديا إلى تراجع النتائج. وسجّل كلٌّ من قطاع الورق وقطاع الأخشاب الصلبة EBITDA سالباً خلال الربع.
أفاد قطاع الورق بـ EBITDA ربعي سالب بلغ 13 مليون دولار، فيما سجّل قطاع الأخشاب الصلبة سالب 8 ملايين دولار. وتراجع الـ EBITDA التشغيلي إلى سالب 21 مليون دولار من موجب 8 ملايين دولار في الربع الأول، بفارق قدره 29 مليون دولار. وانخفض إنتاج الورق إلى نحو 456,000 طن من 466,000 طن في الربع السابق، فيما تراجعت حجم مبيعات الورق إلى 450,000 طن من 471,000 طن.
جاء أداء قطاع الخشب المنشور في Mercer متبايناً؛ إذ ارتفع الإنتاج بنسبة 7% ليبلغ 124 مليون قدم لوحية، مدعوماً بتحسّن توافر سجلات المناشير، غير أن حجم المبيعات انخفض بنسبة 11% إلى 100 مليون قدم لوحية، بسبب عوامل توقيت بشكل رئيسي. وأشارت الشركة إلى تحسّن سوق الخشب المنشور الأمريكي خلال الربع، في حين بقيت الأسواق الأوروبية ضعيفة.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 460.3 مليون دولار، دون التوقعات البالغة 498 مليون دولار وأقل من مستوى الربع السابق في ظل ضعف حجم المبيعات.
- صافي الخسارة: 76 مليون دولار، مقارنةً بخسارة 52 مليون دولار في الربع الأول من 2026.
- الخسارة للسهم: 1.13 دولار، مقابل خسارة 0.78 دولار في الربع الأول من 2026.
- الـ EBITDA التشغيلي: سالب 21 مليون دولار، مقابل موجب 8 ملايين دولار في الربع الأول من 2026.
- EBITDA قطاع الورق: سالب 13 مليون دولار.
- EBITDA قطاع الأخشاب الصلبة: سالب 8 ملايين دولار.
- رسوم انخفاض قيمة المخزون: 29 مليون دولار، أو 0.43 دولار للسهم، مرتبطة بارتفاع تكاليف الألياف وضعف أسعار الورق.
- هامش إجمالي الربح: 2.8% فقط خلال الاثني عشر شهراً الماضية، مما يعكس ضغوطاً حادة على التكاليف.
- إجمالي الديون: 1.62 مليار دولار في مقابل رسملة سوقية لا تتجاوز 38 مليون دولار.
- السيولة: نحو 192 مليون دولار، تشمل 79 مليون دولار نقداً و113 مليون دولار من تسهيلات ائتمانية متجددة غير مسحوبة.
- الاستثمار الرأسمالي: 12 مليون دولار، معظمه إنفاق على الصيانة.
- حجم مبيعات الورق: 450,000 طن، انخفاضاً من 471,000 طن في الربع الأول.
النتائج مقابل التوقعات
أخفقت Mercer في تحقيق التوقعات على صعيدَي الإيرادات والأرباح. وسجّلت الشركة خسارة بلغت 1.13 دولار للسهم، مقارنةً بتوقعات الإجماع بخسارة 0.60 دولار للسهم. وهذا يمثّل إخفاقاً بمقدار 0.53 دولار للسهم، أي بنسبة 88.3% أسوأ من المتوقع. وجاءت الإيرادات عند 460.3 مليون دولار، دون التوقعات البالغة 498 مليون دولار بفارق 37.7 مليون دولار، أي بنسبة 7.6%.
كان حجم الإخفاق لافتاً للنظر لأن التوقعات كانت أصلاً تشير إلى خسارة. وبدلاً من ذلك، جاء الربع أضعف بشكل ملموس، مع خسارة أكبر وإيرادات أقل وـ EBITDA سالب. كما امتد هذا الاتجاه الضعيف من الربع الأول، حين سجّلت Mercer خسارة 0.78 دولار للسهم، لتتسع خسارة الربع الثاني إلى 1.13 دولار للسهم، مما يدل على استمرار ضغوط التكاليف وضعف الأسعار في التأثير على النتائج.
ردة فعل السوق
تراجعت أسهم Mercer بنسبة 16.9% إلى 0.56 دولار في تداولات ما بعد ساعات العمل الرسمية، من إغلاق سابق عند 0.68 دولار. ويتداول السهم الآن فوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 0.53 دولار بفارق طفيف، وبعيداً جداً عن أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 3.38 دولار.
يشير هذا التراجع الحاد إلى أن المستثمرين ركّزوا على الإخفاق في تحقيق التوقعات، والخسارة الربعية الأكبر، والنبرة الحذرة للإدارة بشأن بقية العام. وكانت حركة السهم حادة حتى بمعايير الشركات الصناعية الصغيرة، مما يعكس ردة فعل سلبية قوية تجاه النتائج والتوقعات. ولم تُقدَّم بيانات حجم تداول غير اعتيادية.
التوقعات والإرشادات
أشارت الإدارة إلى أن النتائج التشغيلية للربع الثالث يُتوقع أن تكون "مشابهة جداً للربع الثاني" من حيث بنود التدفق النقدي كالإنفاق الرأسمالي والفوائد والضرائب ورأس المال العامل. كما تتوقع الشركة أن تبقى تكاليف الألياف في ألمانيا مرتفعة على المدى القريب، وإن كانت تكاليف المناشير قد تتراجع مع تحسّن التوافر.
خصّصت Mercer نحو 40 يوماً لأعمال الصيانة المجدولة في الربع الثالث، مما سيؤثر على الإنتاج. كما تتوقع الشركة أن يبقى إنتاج ومبيعات الأخشاب الضخمة مستقرَّين في الربع الثالث، مع ارتفاع أكثر وضوحاً في الربع الرابع بسبب توقيت المشاريع.
على المدى البعيد، أشارت Mercer إلى أن سوق الورق ينبغي أن يشهد تشديداً في أواخر 2026 وحتى 2027، مع تراجع المخزونات جراء موسم الصيانة وإغلاق المصانع. وأكدت الشركة أيضاً أنها لا تزال في مسار تحقيق تحسينات بقيمة 100 مليون دولار في إطار برنامج One Goal 100 بحلول نهاية 2026، مستخدمةً عام 2024 كخط أساس.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي خوان كارلوس بوينو: "جاءت نتائج الربع الثاني مخيّبة للآمال، إذ سجّل كلٌّ من قطاعَي الورق والأخشاب الصلبة EBITDA سالباً". وأشار إلى أن النتائج كانت مدفوعةً بـ"تكاليف ألياف ألمانية مرتفعة للغاية وتأخر في تعافي أسعار الورق".
وأضاف بوينو أن الاستراتيجية طويلة الأمد للشركة لا تزال سليمة، قائلاً: "أعتقد أيضاً أن ظروف السوق الحالية تؤكد صحة استراتيجيتنا طويلة الأمد التي تركّز على تحويل مصانع الورق لدينا إلى مصافٍ حيوية بمصادر إيرادات إضافية".
وفيما يخص قطاع الأخشاب الضخمة، قال بوينو إن "طاقتنا الإنتاجية الكبيرة وانتشارنا الجغرافي يضعاننا في موقع ممتاز لهذا النوع من المشاريع"، مضيفاً أن الشركة لا تزال "متفائلة بهذا القطاع بوصفه محركاً للنمو في Mercer".
المخاطر والتحديات
- ارتفاع تكاليف الألياف في ألمانيا: أشارت Mercer إلى أن تكاليف الألياف في ألمانيا ارتفعت بنحو 7% مقارنةً بالربع الأول، مما يضغط على الهوامش في عملياتها الأوروبية الأساسية.
- ضعف أسعار الورق: تراجعت عائدات الورق الصنوبري إلى 682.00 دولار للطن من 696.00 دولار للطن في الربع الأول، في ظل استمرار ضعف السوق.
- توقف الصيانة: نحو 40 يوماً من الصيانة المجدولة في الربع الثالث قد تحدّ من الإنتاج وتزيد التكاليف.
- ضغوط السيولة والديون: تراجعت السيولة إلى 192 مليون دولار، وتعمل الشركة مع مستشارين على بدائل لهيكل رأس المال.
- مخاطر الشروط التعاقدية وإعادة التمويل: أفادت Mercer بأن تسهيلاتها الائتمانية المتجددة الألمانية تتمتع بإعفاء من نسبة الرفع المالي حتى 30/09/2026، وأن تسهيلها الائتماني المتجدد الكندي يستحق في يناير 2027.
- الصحة المالية: يُصنّف InvestingPro الصحة المالية الإجمالية للشركة بـ"ضعيف"، وإن كانت نسبة السيولة الحالية البالغة 2.17 تشير إلى أن الأصول السائلة تتجاوز الالتزامات قصيرة الأجل.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ضغط المحللون على الإدارة بشأن ما إذا كانت المصانع الألمانية تعمل دون نقطة التعادل النقدي، وما مقدار التحسن المطلوب للعودة إلى تلك النقطة. وقال المدير المالي ريتشارد شورت إن المصانع الألمانية تسجّل نتائج سالبة نقدياً، وأن قطاع الورق يحتاج إلى تحسين بنحو 30 مليون دولار إضافية للوصول إلى نقطة التعادل النقدي على مستوى القطاع.
كما تمحورت الأسئلة حول تكاليف الصيانة والتدفق النقدي. وأوضح شورت أن بنود التدفق النقدي في الربع الثالث ينبغي أن تكون مشابهة إلى حد بعيد للربع الثاني، وأوضح أن رقم الصيانة البالغ 67 مليون دولار المُشار إليه يتعلق بمصاريف التشغيل الجارية، لا بعمليات الإغلاق الكبرى.
وكان موضوع آخر هو إعادة هيكلة Torgau. وقال بوينو إن الخطة تتضمن تقليص نوبات العمل وخفض عدد الموظفين، مع تكاليف مكافآت نهاية الخدمة بنحو 3 ملايين دولار في 2026 وما يعادلها في 2027. وأشار إلى أن هذه التغييرات قد تحسّن ربحية المصنع بأكثر من 20 مليون دولار، وقد تجعله قريباً من نقطة التعادل على أساس التدفق النقدي بحلول نهاية 2027.
للحصول على تحليل أعمق لإمكانات تعافي Mercer والمقاييس المالية الشاملة، يمكن للمستثمرين الاطلاع على تقرير البحث المتخصص للشركة، المتاح حصرياً على InvestingPro. تُقطّر هذه التقارير بيانات وول ستريت المعقدة في معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ لأكثر من 1,400 سهم أمريكي.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
