ماك ناتشورال ريسورسز تُخفق في تحقيق ربحية السهم للربع الثاني من 2026

أعلنت شركة Mach Natural Resources أن إيراداتها في الربع الثاني ارتفعت إلى 406 مليون دولار، غير أن الأرباح المعدّلة البالغة 0.4529 دولار للسهم جاءت دون توقعات المحللين البالغة 0.82 دولار بفارق كبير. وتراجع السهم بنسبة 2.4% إلى 13.00 دولار في تداولات ما بعد الإغلاق، ليستقر قرب منتصف نطاق تداوله خلال 52 أسبوعاً، في حين وازن المستثمرون بين الإخفاق في تحقيق الأرباح المتوقعة من جهة، والتدفق النقدي القوي والتوزيعات الثابتة وخطة النمو طويلة الأمد المرتكزة على أصول النفط والغاز الطبيعي من جهة أخرى.

أبرز النقاط

- تجاوز الإخفاق في ربحية السهم المعدّلة توقعات وول ستريت بنسبة 44.8%، حتى مع بلوغ الإيرادات 406 مليون دولار.

- حققت الشركة 182 مليون دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA)، و154 مليون دولار من التدفق النقدي التشغيلي.

- أعلنت Mach توزيعاً فصلياً بواقع 0.36 دولار للوحدة، يُستحق في 31 أغسطس.

- أبدت الإدارة نظرة حذرة تجاه أسعار الغاز الطبيعي على المدى القريب، مشيرةً إلى أن الإنفاق على الغاز قد يظل محدوداً إذا بقيت الأسعار دون 3.00 دولار لكل ألف قدم مكعب (Mcf).

- أكدت الشركة خططها لخفض الرافعة المالية إلى 1.0 ضعف نسبة الدين إلى EBITDA بحلول نهاية عام 2027.

أداء الشركة

أفادت Mach Natural Resources بأن إنتاجها بلغ 149,000 برميل مكافئ نفطي يومياً خلال الربع، موزعاً بنسبة 15% نفطاً، و69% غازاً طبيعياً، و16% سوائل غاز طبيعي. وبلغت إيرادات النفط والغاز الإجمالية 360 مليون دولار، فيما وصلت الإيرادات الكلية شاملةً عمليات التحوط والمنتصف إلى 406 مليون دولار.

وأشارت الشركة إلى مواصلتها التركيز على التخصيص الرأسمالي المنضبط، وهو النهج الذي ميّز استراتيجيتها منذ تأسيسها. وأكدت الإدارة أن الشركة حققت عوائد نقدية قوية عبر دورات سلعية مختلفة، مستشهدةً بمتوسط عائد نقدي على رأس المال المستثمر بلغ 35% خلال خمس سنوات، وهو ما يضعها ضمن أفضل 1% من الشركات الأمريكية المدرجة في البورصة.

يرتكز نشاط Mach التشغيلي على أصول منخفضة التراجع وخيارات حفر مرنة، إذ تمتلك الشركة ما يقارب 3 مليون فدان محتجزة بالإنتاج، مما يمنحها هامشاً لتحويل رأس المال بين مشاريع النفط والغاز وفقاً لتغيرات الأسعار.

أبرز المؤشرات المالية

- الإيرادات: 406 مليون دولار، شاملةً عمليات التحوط والمنتصف.

- إيرادات النفط والغاز: 360 مليون دولار.

- الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA): 182 مليون دولار.

- التدفق النقدي التشغيلي: 154 مليون دولار.

- مصاريف تشغيل الحقول: 98 مليون دولار، أي ما يعادل 7.21 دولار للبرميل المكافئ النفطي (BOE).

- المصاريف العمومية والإدارية النقدية: 7 مليون دولار، أي ما يعادل 0.54 دولار للبرميل المكافئ النفطي.

- الإنفاق الرأسمالي التطويري: 97 مليون دولار.

- النقد المتاح للتوزيع: 60 مليون دولار.

- التوزيع الفصلي: 0.36 دولار للوحدة.

الأرباح مقابل التوقعات

أعلنت Mach عن ربحية سهم معدّلة بلغت 0.4529 دولار، مقارنةً بالتوقعات البالغة 0.82 دولار، وهو ما يمثل إخفاقاً بمقدار 0.3671 دولار للسهم، أي بنسبة 44.8%.

جاءت الإيرادات البالغة 406 مليون دولار دون توافر تقدير إجماع للمقارنة، لذا كانت المقارنة الأوضح على صعيد الأرباح. وكان حجم الإخفاق في ربحية السهم لافتاً، لا سيما بالنسبة لشركة أولت اهتماماً كبيراً بالتدفق النقدي وقوة التوزيعات. ومع ذلك، أسفر الربع عن أرباح EBITDA وتدفق نقدي تشغيلي ضخمَين، مما قد يفسر جزئياً لماذا جاء رد فعل السهم سلبياً لكن غير حاد.

ردود فعل السوق

تراجع سهم Mach بنسبة 2.4% إلى 13.00 دولار من إغلاق سابق عند 13.32 دولار، مما يشير إلى خيبة أمل المستثمرين من الإخفاق في تحقيق الأرباح المتوقعة، دون أن يصل ذلك إلى مستوى يستدعي موجة بيع أوسع.

عند مستوى 13.00 دولار، يرتفع السهم بنحو 13.4% فوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغ 10.46 دولار، وينخفض بنحو 13.5% دون أعلى مستوياته خلال الفترة ذاتها البالغ 15.02 دولار، مما يضعه في منتصف نطاق تداوله الأخير.

يشير التراجع في تداولات ما بعد الإغلاق إلى أن السوق لا يزال يقيّم التوازن بين ضعف ربحية السهم المتوقعة وقوة توليد الشركة للنقد وسياسة التوزيعات وقاعدة أصولها طويلة الأمد.

التوقعات والإرشادات

أفادت الإدارة بأنها تتوقع أن يظل الإنفاق الرأسمالي للعام الكامل 2026 قريباً من 50% من التدفق النقدي التشغيلي منذ بداية العام، وذلك تماشياً مع انضباطها الراسخ في إعادة الاستثمار. وتمنح InvestingPro الشركة درجة صحة مالية "جيدة" بمقدار 2.55 من 5، وتُشير إلى أن Mach "تدفع أرباحاً كبيرة لمساهميها"، وهي إحدى النصائح المتعددة المتاحة للمشتركين. تتتبع المنصة أكثر من 1,400 سهم أمريكي من خلال تقارير بحثية شاملة تحوّل البيانات المعقدة إلى معلومات قابلة للتنفيذ. وأشارت الشركة إلى أن الإنفاق في الربع الثاني كان مرتفعاً بسبب نشاط الحفر في سان خوان، لكنها تتوقع تفاوتاً من ربع إلى آخر.

وفيما يخص عام 2027، قالت Mach إنها تخطط للإبقاء على الإنتاج الإجمالي مستقراً إلى حد بعيد، مع توقع تعزيز نشاط النفط في النصف الأول من العام وزيادة محتملة في نشاط الغاز الطبيعي في النصف الثاني. وأشارت الشركة إلى أن برنامج Mancos Shale قد ينطلق في أواخر الربيع أو صيف 2027 إذا تعافت أسعار الغاز.

كما أعلنت Mach عزمها خفض الرافعة المالية إلى 1.0 ضعف نسبة الدين إلى EBITDA بحلول نهاية 2027، انخفاضاً من 1.4 ضعف المتوقع بنهاية 2026. وأشارت الإدارة إلى إمكانية اللجوء إلى برنامج إصدار أسهم في السوق، أو تعديل التوزيعات، أو التدفق النقدي التشغيلي للوصول إلى هذا الهدف.

تصريحات المسؤولين التنفيذيين

أكد الرئيس التنفيذي توم وارد أن انضباط الميزانية العمومية للشركة يمثل جزءاً من هويتها، قائلاً: "السبب الحقيقي لخفض الديون في أوقات الازدهار هو الاستعداد للشراء في أوقات الشُح."

كما أبرز وارد سجل الشركة في التوزيعات، قائلاً: "لقد وزّعنا 6.67 دولار على حاملي وحداتنا منذ عام 2024"، مضيفاً أن العائد يتجاوز بكثير متوسط الشركات المماثلة.

وفيما يتعلق بالغاز الطبيعي، أبدى وارد نبرة حذرة قائلاً: "أشعر بالقلق من فارق أسعار سان خوان في الوقت الراهن. لحسن الحظ، نحن محوّطون بشكل جيد نسبياً فيما يخص غاز سان خوان."

وأضاف أن الشركة لا تزال تنظر بتفاؤل على المدى البعيد، مصرحاً: "لا أزال متفائلاً جداً، وأعتقد أن معظم الناس متفائلون جداً على المدى البعيد بشأن الغاز الطبيعي"، مع إشارته إلى أن انتعاشاً كبيراً في الإنفاق قد لا يتحقق قبل الصيف المقبل.

المخاطر والتحديات

- تذبذب الأرباح: يكشف الإخفاق الكبير في ربحية السهم مدى حساسية النتائج لعوامل التسعير والتوقيت والعوامل التشغيلية.

- ضعف الغاز الطبيعي: أشارت الإدارة إلى أن أسعار الغاز دون 3.00 دولار تجعل من الصعب تبرير زيادة الإنفاق على المدى القريب.

- مخاطر الفارق السعري: يظل فارق أسعار سان خوان و MidCon مصدر قلق حتى مع وجود التحوطات.

- الرافعة المالية: الرافعة المتوقعة عند 1.4 ضعف تتجاوز هدف الشركة وقد تحد من مرونتها.

- مقايضة انضباط رأس المال: قد يُقيّد الإبقاء على إعادة الاستثمار دون 50% من التدفق النقدي التشغيلي النمو على المدى القريب.

جلسة الأسئلة والأجوبة

ركّز المحللون على خطط الحفر وتخصيص رأس المال والميزانية العمومية للشركة، وتمحورت الأسئلة حول مناطق Oswego وRed Fork وClear Fork وتوقيت إتمام عمليات Mancos.

أفادت الإدارة بأن Oswego ستظل منطقة حفر رئيسية خلال عامَي 2026 و2027، في حين قد تعود Red Fork في 2027 إذا بقيت الأسعار مواتية. أما Clear Fork، فأشارت الشركة إلى وجود الفرصة لكنها ليست ضمن جدول الحفر الحالي لعدم انسجامها مع هدف انضباط رأس المال.

وتناولت أسئلة عدة موضوع خفض الرافعة المالية، إذ أكد وارد رغبة الشركة في التحرك نحو 1.0 ضعف نسبة الدين إلى EBITDA، مع انفتاحها على استخدام برنامج إصدار أسهم في السوق أو تعديل التوزيعات، مشيراً إلى أن مبيعات الأصول أقل جاذبية لأنها ستُقلص التدفق النقدي.

كما طالب المحللون بتفاصيل حول اقتصاديات Mancos وتسعير الغاز، فأوضح وارد أن الشركة لن تُنفق كثيراً على الغاز إذا بقيت الأسعار دون 3.00 دولار لكل ألف قدم مكعب، مع إبقائه على تفاؤله بشأن توقعات الطلب على المدى البعيد.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا