عاجل: سهم موديرنا يصعد 120% اليوم..
أعلنت شركة Coronado Global Resources أن برنامج إعادة الهيكلة التشغيلية بدأ يُسهم في رفع الإنتاج وتحسين التدفق النقدي، غير أن المستثمرين بدوا غير مقتنعين بذلك. إذ أفادت شركة تعدين الفحم بتحقيق إنتاج أقوى وتحسّن ملحوظ في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) المعدّلة على أساس ربع سنوي، إلا أن السهم تراجع بنسبة 7.89% ليصل إلى 0.175 دولار من 0.19 دولار، مقتربًا من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعًا. ولم تُفصح الشركة عن أي نتائج لربحية السهم أو الإيرادات في مقابل توقعات بلغت 0.003 دولار للسهم و562.75 مليون دولار في الإيرادات.
أبرز النقاط
- ارتفع الإنتاج القابل للبيع بنسبة 39% من الربع الأول إلى الربع الثاني، مع تسجيل إنتاج قياسي في كل من منجمَي Buchanan وCurragh.
- تحسّنت الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين بنحو 96 مليون دولار على أساس ربع سنوي، وعادت إلى منطقة الإيجابية.
- تحسّن التدفق النقدي الحر بمقدار 70 مليون دولار على أساس سنوي، وإن ظلّت الشركة في وضع تدفق نقدي سلبي.
- أكدت الإدارة أن السيولة تمثّل الأولوية القصوى، وأضافت تسهيلًا للدفع المسبق من Glencore بقيمة 75 مليون دولار.
- يواصل منجم Mammoth تحت الأرض تصاعده بوتيرة أبطأ مما كان مخططًا له، في أعقاب حادثة وفاة وقعت في مطلع العام.
أداء الشركة
أشارت Coronado إلى أن النصف الأول من العام شهد تحسّنًا تشغيليًا ملموسًا، لا سيما في الربع الثاني، بعد ربع أول صعب اتسم بأعمال صيانة مجدولة واضطرابات ناجمة عن الأحوال الجوية. وبدأ برنامج RESET الخاص بالشركة، الرامي إلى تحسين تخطيط المناجم وأداء المصانع والسيطرة على التكاليف، يُظهر نتائجه على صعيد الإنتاج والتدفق النقدي.
وأبرزت الشركة الأداء القوي في أصلَيها الرئيسيَّين؛ إذ واصل منجم Buchanan للفحم المعدني منخفض التطاير في الولايات المتحدة توفير الاستقرار، فيما ظل منجم Curragh في كوينزلاند المصدر الرئيسي للنمو، مع وصف الإدارة له بأنه فرصة كبيرة مع تقدّم برنامج إعادة الهيكلة.
بيد أن الصورة المالية الشاملة ظلّت متباينة. وأوضحت الإدارة أن الشركة لم تصل بعد إلى مرحلة توليد التدفق النقدي الإيجابي، وأن الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين في النصف الأول لا تزال أضعف مقارنةً بالفترة المقابلة من العام السابق. وهذا يشير إلى أن التعافي حقيقي، لكنه لم يكتمل بعد.
المؤشرات المالية
- الإنتاج القابل للبيع: ارتفع بنسبة 39% على أساس ربع سنوي في الربع الثاني.
- الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين: تحسّنت بنحو 96 مليون دولار على أساس ربع سنوي.
- التدفق النقدي الحر: تحسّن بمقدار 70 مليون دولار على أساس سنوي، من تدفق سلبي بلغ 159 مليون دولار إلى تدفق سلبي بلغ 89 مليون دولار.
- تكاليف التعدين النقدية: 98 دولارًا للطن المُنتَج في الربع الثاني، بما يتوافق مع الربع المقابل من العام السابق.
- هامش الربح الإجمالي: 22.1% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، مما يعكس ضغوط التكاليف المستمرة.
- نسبة التداول: 5.12، مما يدل على سيولة قصيرة الأجل متينة رغم تحديات التدفق النقدي.
- تكاليف التعدين النقدية بالعملة الثابتة: 91 دولارًا للطن، مما يعني تحسّنًا بنسبة 7% على أساس سنوي.
- تأثير العملة الأجنبية: أضاف الدولار الأسترالي الأقوى نحو 29 مليون دولار إلى التكاليف المُبلَّغ عنها.
- النقد في 30/06/2024: 98 مليون دولار.
- الديون: نحو 700 مليون دولار، منها 300 مليون دولار مع Stanwell.
- السيولة الافتراضية كما في 07/08/2024: 273 مليون دولار، شاملةً تسهيل Glencore البالغ 75 مليون دولار.
النتائج مقابل التوقعات
لم تُقدّم الشركة أرقامًا للربحية أو الإيرادات في المواد التي جرى مراجعتها، مما جعل المقارنة المباشرة مع توقعات 0.003 دولار للسهم و562.75 مليون دولار في الإيرادات أمرًا غير ممكن.
وحتى في غياب مفاجأة رسمية في الأرباح، أظهر التحديث التشغيلي تحسّنًا واضحًا. فالقصة المالية الرئيسية لم تكن تجاوز توقعات ربحية السهم أو الإخفاق فيها، بل كانت ملف إنتاج أقوى وأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين أفضل وتدفق نقدي حر محسّن. وقد يكون ذلك أكثر أهمية للمستثمرين من توقع ربحية شبه معدومة للسهم، لا سيما في قطاع السلع الدورية حيث تُحرّك توليد النقد والسيطرة على التكاليف التقييمات في الغالب.
ردة فعل السوق
انخفض السهم بنسبة 7.89% ليصل إلى 0.175 دولار من 0.19 دولار في أعقاب التحديث، مما وضع الأسهم قريبةً من الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعًا الممتد بين 0.155 دولار و0.49 دولار. وتبلغ القيمة السوقية للشركة حاليًا 1.8 مليار دولار، وتتداول بنسبة سعر إلى ربحية (P/E) تبلغ 12، وهو مستوى متواضع نسبيًا بالنسبة لقطاع التعدين.
يُشير الانخفاض إلى أن المستثمرين ركّزوا على التحديات المتبقية أمام الشركة أكثر من تركيزهم على التقدم التشغيلي. فـ Coronado لا تزال غير قادرة على توليد تدفق نقدي إيجابي، والسيولة لا تزال ضيّقة، فضلًا عن أن الشركة أضافت تسهيل دفع مسبق غير مضمون مرتفع التكلفة لتعزيز احتياطيها. وربما خذل السوقَ أيضًا غيابُ تجاوز واضح لتوقعات الأرباح أو نتيجة رسمية للإيرادات.
لم تتوفر بيانات حجم التداول، مما يجعل تقييم أنماط الحجم غير المعتادة أمرًا متعذّرًا.
التوقعات والإرشادات
أعلنت الإدارة أنها تتوقع استمرار زخم الربع الثاني التشغيلي في النصف الثاني من العام. وتستهدف الشركة إنتاجًا يتراوح بين 16 مليون و17 مليون طن للعام، لكنها أوضحت أنها لن تُكره على إنتاج فحم حراري خاسر لمجرد تحقيق هدف الطنّاج.
كما أشارت الشركة إلى أنها قد تُعيد النظر في طريقة تقديم إرشاداتها مستقبلًا، إذ أفادت الإدارة بأن مقياسًا يركّز على معدلات التشغيل في التعدين بدلًا من الإنتاج القابل للبيع فحسب قد يعكس آلية عمل الشركة بصورة أدق حين تكون المصانع هي عنق الزجاجة.
نقاط أخرى من التوقعات:
- يُتوقع الآن أن ينتج منجم Mammoth تحت الأرض ما يقارب 1.8 مليون طن في عام 2024، دون الهدف الأصلي البالغ 2 مليون طن.
- لا تزال خطط التوسع في المرحلتين الثانية والثالثة لمنجم Mammoth معلّقة في انتظار إعادة التقييم في وقت لاحق من العام.
- ينبغي أن يُزيل بيع أصل Logan خسارةً بلغت 30 مليون دولار أثّرت في النصف الأول، مما سيُسهم في تحسين نتائج النصف الثاني.
- تتوقع الإدارة تحويلًا نقديًا أقوى في النصف الثاني مع تحويل المخزون وتدفّق وفورات برنامج RESET.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال باري فان دير ميرفي، الرئيس التنفيذي، إن الشركة تضع نفسها في موقع يُمكّنها من الاستفادة من الانتعاش المستقبلي في أسواق الفحم المعدني.
"إنها مسألة متى، لا إذا كان العجز في السوق لفحم الكوك الصلب عالي الجودة وفحم PCI سيحدث"، قال. "إن Coronado في وضع جوهري وتتخذ الإجراءات الصحيحة لضمان، أولًا، أننا سنكون في حالة تشغيل عند حدوث ذلك، وثانيًا، سنضمن حصول مساهمينا على أقصى فائدة ممكنة من هذا الصعود."
كما شدّد على أهمية برنامج إعادة الهيكلة وثقافة الشركة. "كيفية عملنا في Coronado لا تقل أهمية عما نحققه. كلٌّ من البرمجيات والأجهزة مهم في أعمالنا"، قال.
وركّز المدير المالي المؤقت Sandeep Deoji على التدفق النقدي والسيولة. "بدأ برنامج RESET التشغيلي يتحوّل إلى نتائج مالية ملموسة"، قال. "لسنا بعد في مرحلة توليد التدفق النقدي الإيجابي، وأريد أن أكون واضحًا في ذلك. لكن الاتجاه والمحركات كلاهما صحيح."
المخاطر والتحديات
- ضغط السيولة: أوضحت الإدارة أن 100 مليون دولار نقدًا يترك هامشًا ضيّقًا للأحداث غير المتوقعة. وتُشير نصيحة InvestingPro إلى أن الشركة تستنزف نقدها بسرعة، في حين تظل نسبة الدين إلى حقوق الملكية البالغة 0.28 في مستوى يمكن إدارته. وللمستثمرين الراغبين في الاطلاع على رؤى أعمق حول الصحة المالية لـ Coronado، يُقدّم InvestingPro تقارير بحثية شاملة تغطي أكثر من 1,400 سهم أمريكي، محوّلةً البيانات المعقدة إلى معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ.
- ارتفاع تكلفة التمويل: يحمل تسهيل Glencore الجديد فائدة بنسبة 14%، وهو مرتفع لخط رأس المال العامل.
- مخاطر التصاعد في منجم Mammoth: تأخّر الإنتاج بسبب حادثة وفاة وصعوبات جيولوجية.
- تكاليف العملة الأجنبية والوقود: يواصل الدولار الأسترالي الأقوى وارتفاع أسعار الديزل الضغط على التكاليف المُبلَّغ عنها.
- مخاطر التنفيذ: لا يزال برنامج RESET بحاجة إلى مزيد من الوقت لتحقيق كامل الوفورات ومكاسب كفاءة المصانع.
- دورية السلع: تظل Coronado معرّضة بشكل كبير لتقلبات أسعار الفحم المعدني.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على السيولة وتصاعد الإنتاج في المناجم وإرشادات الإنتاج الخاصة بالشركة.
تمحورت الأسئلة حول تسهيل الدفع المسبق من Glencore، بما في ذلك سبب اختيار Coronado لهيكل غير مضمون بفائدة 14% في حين كانت خيارات تمويل أخرى متاحة. وأوضحت الإدارة أن التسهيل كان يهدف أساسًا إلى توفير احتياطي للمشكلات التشغيلية غير المتوقعة ودعم برنامج RESET من خلال السماح ببناء المخزون بصورة أكثر انتظامًا.
كما ضغط المحللون للحصول على تفاصيل حول منجم Mammoth تحت الأرض. وأفادت الإدارة بأن المنجم تضرّر من حادثة وفاة في مطلع العام ومن صدوع جيولوجية، وأن إنتاج 2024 بات يُرجَّح أن يصل إلى نحو 1.8 مليون طن بدلًا من 2 مليون طن.
وكان من بين محاور التركيز الأخرى معدلات تشغيل الإنتاج، إذ أشارت الإدارة إلى أن معدلات الربع الثاني تُعدّ مرشدًا معقولًا للربع الثالث، مع تشغيل التعدين بالقرب من المستوى اللازم لدعم نطاق 16 مليون طن، فيما تظل طاقة المصانع القيد الرئيسي.
وأخيرًا، سأل المحللون عن تقدير الشركة للأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين عبر الدورة الاقتصادية البالغ نحو 425 مليون دولار. وأوضحت الإدارة أن معظم هذا الفارق مدفوع بأسعار السلع، وإن كانت التحسينات التشغيلية قد تجعل الأعمال أفضل نسبيًا من ذلك المتوسط التاريخي عند مستويات أسعار مماثلة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
