ترامب يغلق باب التفاوض مع إيران.. ومضيق هرمز يقترب من نقطة الانفجار
الأربعاء، 12 أغسطس 2026 — استعرضت شركة داوش (DCH) خلال مؤتمر J.P. Morgan للسيارات ملامح أعمالها التي شهدت نمواً حاداً في أعقاب اندماج شركة American Axle & Manufacturing العريقة مع مجموعة Dowlais. وأكد المسؤولون أن الشركة المدمجة باتت أكثر تنوعاً وأقل اعتماداً على أي عميل أو نوع محرك بعينه، غير أنها تواجه في الوقت ذاته ضغوطاً من التضخم في تكاليف العمالة وتكاليف إعادة الهيكلة وعبء ديون لا يزال ثقيلاً.
أبرز النقاط
- كاد الاندماج أن يضاعف حجم الشركة، إذ بات من المتوقع أن تبلغ إيرادات العام الكامل ما بين 11 مليار و12 مليار دولار، مقارنةً بنحو 6 مليارات دولار من مبيعات AAM سابقاً.
- يسير الاندماج بوتيرة أسرع من المخطط، حيث بلغت وفورات التآزر المحققة 70 مليون دولار بمعدل سنوي، في مقابل هدف سنوي قدره 100 مليون دولار.
- تراجعت حصة جنرال موتورز من أعمال الشركة إلى نحو 25% إلى 30% بعد أن كانت تتراوح بين 40% و45%، مما يعكس انخفاضاً في تركز العملاء والتوزيع الجغرافي.
- تتطلع الإدارة إلى خط عروض أسعار بقيمة 2 مليار دولار يتحول بعيداً عن المشاريع المرتبطة بالسيارات الكهربائية نحو برامج المحركات التقليدية والهجينة.
- بلغت نسبة الرافعة المالية 2.6 مرة في نهاية الربع، وتعتبر الشركة أن مستوى 2.5 مرة يمثل معلماً بالغ الأهمية قبل أن تتاح خيارات أوسع لتوزيع رأس المال.
التحول الاستراتيجي عقب الاندماج
أوضح الرئيس التنفيذي ديفيد داوش أن الجمع بين الشركتين أحدث تحولاً جوهرياً في ملف الشركة، مشيراً إلى أن الهدف لم يكن مجرد التوسع في الحجم، بل بناء محفظة قادرة على خدمة برامج المحركات التقليدية والهجينة والكهربائية على حد سواء.
- أعلنت الشركة أنها "ضاعفت حجمها بشكل فعلي".
- من المتوقع أن تصل الإيرادات إلى ما بين 11 مليار و12 مليار دولار خلال السنة المالية الحالية.
- باتت أمريكا الشمالية تمثل نحو 60% من الإيرادات، منخفضةً من 75% قبل إتمام الصفقة.
- أصبحت جنرال موتورز تمثل نحو 25% إلى 30% من الأعمال، بعد أن كانت تتراوح بين 40% و45%.
- أكدت الإدارة أن التنويع الأوسع في المزيج يقلل المخاطر المرتبطة بأي عميل أو منطقة أو نوع محرك بعينه.
وأشار داوش إلى أن الشركة باتت تحتل مكانة ضمن أفضل 10 موردين في أمريكا الشمالية وأفضل 25 على المستوى العالمي، مع احتلالها المركز الأول في الأسواق الرئيسية التي تخدمها.
النتائج المالية وتقدم وفورات التآزر
أفادت الإدارة بأن نتائج الربع الثاني جاءت أفضل من المتوقع، مدعومةً بتعدد المنصات والأداء القوي لكلا الشركتين الأصليتين، كما أشارت إلى أن تحقيق وفورات التآزر يسير بوتيرة أسرع من المخطط.
- بلغ إسهام وفورات التآزر في الربع الثاني 15 مليون دولار على أساس الأثر في الأرباح والخسائر.
- وصلت وفورات التآزر المتراكمة منذ بداية العام إلى معدل سنوي قدره 70 مليون دولار.
- يبلغ هدف الشركة السنوي لوفورات التآزر 100 مليون دولار.
- يأتي نحو 30% من الوفورات من مصاريف البيع والعمومية والإدارية، و50% من المشتريات، و20% من العمليات.
- تتحقق المكاسب قصيرة الأجل بصورة رئيسية من تخفيضات التكاليف على مستوى الشركة وكفاءات الهندسة.
وأوضح داوش أن الشركة لا تزال في مراحل مبكرة من عملية الاندماج، وأن بعض الفوائد ستستغرق وقتاً أطول لتظهر، مشيراً إلى أن وفورات المشتريات المباشرة والتآزر التشغيلي ينبغي أن تتسارع في عامَي 2027 و2028.
محركات الربحية والعوامل المعيقة على المدى القريب
أشارت الإدارة إلى عدة عوامل داعمة للهوامش، مع الإقرار بوجود تكاليف أثقلت كاهل الربع.
- تحسّن أداء قسم تشكيل المعادن في شركة American Axle الأصلية مقارنةً بالربع السابق.
- استفادت شركة Dowlais الأصلية من أعمال إعادة الهيكلة التي أُجريت في وقت سابق.
- أسهم المشروع المشترك في الصين بشكل إيجابي في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA)، وجرى رفع التوجيهات المتعلقة بهذا النشاط قليلاً.
- كلّف توقف العمل في مصنع Three Rivers التابع لنقابة UAW الشركةَ 8 ملايين دولار خلال الربع.
- أُشير إلى ارتفاع تكاليف الطاقة، وإن أكدت الإدارة أنه لم يبلغ مستوى المشكلة الكبرى بعد.
وأفاد المدير المالي كريس ماي بأن الشركة تتوقع مواصلة خفض الديون في الربع الثالث، فيما ينبغي أن تتراجع التكاليف الاستثنائية المرتبطة بالاستحواذ ونفقات إعادة الهيكلة تدريجياً مع مرور الوقت.
التحديثات التشغيلية
قدمت الإدارة تحديثاً تفصيلياً حول جداول الإنتاج وأعمال الاندماج وتحسين المصانع.
- ستشهد منصة شاحنات جنرال موتورز الكبيرة الحجم توقفاً مقرراً من جانب العميل في مطلع سبتمبر.
- يُعدّ مصنع سيلاو في المكسيك أحد أكبر نقاط النهاية لهذا البرنامج.
- من المتوقع أن يستمر التوقف نحو شهر واحد.
- ستعكس نتائج الربع الثالث أيضاً الموسمية الأوروبية المعتادة، ولا سيما ضعف شهر أغسطس.
- ستتأثر نتائج الربع الرابع بالموسمية المعتادة لفترة العطلات.
وعلى صعيد الاندماج، أكدت الإدارة أن تحسين مصاريف البيع والعمومية والإدارية وكفاءات الهندسة وإزالة التكاليف المؤسسية المتكررة تسير بشكل جيد، فيما تُراجع الشركة أيضاً البصمة الجغرافية للمصانع وتوزيع المنتجات وفرص استيعاب مزيد من الأعمال داخلياً.
التكامل الرأسي والأتمتة وتكاليف العمالة
يُشكّل التكامل الرأسي ركيزةً محورية في الاستراتيجية طويلة الأمد، إذ أشارت الإدارة إلى أن شركة AAM السابقة تُعدّ أكبر مطرقة تشكيل فولاذية في قطاع السيارات على مستوى العالم، في حين لا تزال Dowlais تعتمد على موردين خارجيين لتلبية معظم احتياجاتها من التشكيل.
- تستعين Dowlais حالياً بمصادر خارجية لتلبية 75% إلى 80% من متطلباتها من التشكيل.
- ترى الإدارة إمكانية نقل مزيد من أعمال التشكيل إلى الطاقة الإنتاجية القائمة لدى AAM.
- يتوسع أيضاً توريد المعادن المسحوقة من مجموعة GKN Powder Metallurgy الأصلية.
- تتزايد استفسارات إعادة التصنيع المحلي، مدعومةً بسياسات التصنيع المحلي الأمريكية.
- من المتوقع أن تبدأ بعض فوائد إعادة التصنيع المحلي في الظهور عام 2027.
تعمل الشركة أيضاً على تأسيس مجموعة مؤسسية للأتمتة والروبوتات لتنسيق المشاريع عبر المصانع ووحدات الأعمال والمناطق الجغرافية. وأكدت الإدارة أن هذه الاستثمارات ستُحقق عائداً سريعاً نظراً لارتفاع تكاليف العمالة في الأسواق الغربية وصعوبة إيجاد عمالة ماهرة.
- رفع اتفاق نقابة UAW في Three Rivers الأجور من 22 دولاراً إلى 30 دولاراً في الساعة.
- من المتوقع أن تساعد الأتمتة في تعويض ارتفاع تكاليف العمالة.
- ستُستخدم قرارات تحميل المصانع والمنتجات لتحسين الكفاءة.
- أكدت الإدارة أن تقنيات الأتمتة تطورت بما يكفي خلال العقد الماضي لتوليد عوائد جذابة.
الصين تبقى مركزاً رئيسياً للربحية
وصفت الإدارة الأعمال في الصين بأنها من أكثر جوانب الاستحواذ التي لا تحظى بالتقدير الكافي، إذ يعمل المشروع المشترك الموروث من Dowlais، المعروف باسم SDS، منذ أكثر من 30 عاماً ولا يزال يحقق أرباحاً.
- يحصل المشروع المشترك حالياً على نحو 60% من أعماله من شركات تصنيع السيارات الصينية المحلية.
- تشمل العملاء الرئيسيين شركات SAIC Motor وBYD وGreat Wall Motor وGeely.
- يمتلك المشروع قدرات في التصميم والتطوير والاختبار واعتماد الذكاء الاصطناعي.
- أكدت الإدارة أن الصين في وضع جيد لدعم السوق المحلية وتوسع شركات تصنيع السيارات الصينية في الخارج.
- من المتوقع أن تساعد الإطلاقات القادمة في النصف الثاني من عام 2024 على تعزيز أداء المنطقة.
وأشار داوش إلى أن شركات تصنيع السيارات الصينية تتوسع بشكل متزايد في التصدير نحو جنوب شرق آسيا وأوروبا وأمريكا اللاتينية، وأن دور الشركة يتمثل في الفوز بأعمال هؤلاء العملاء تماماً كما تفعل مع شركات السيارات اليابانية وشركات ديترويت الثلاث الكبرى.
المكانة السوقية والمنافسة
أكدت الإدارة أن حجم الشركة بات أكثر أهمية مع سعي شركات تصنيع السيارات إلى إيجاد موردين قادرين على التعامل مع حالة عدم اليقين والتعقيد العالمي.
- أكد داوش أن الشركة باتت ضمن أفضل 10 موردين في أمريكا الشمالية وأفضل 25 على المستوى العالمي.
- أشارت إلى احتلالها المركز الأول في جميع الأسواق الرئيسية التي تخدمها.
- تمتلك Dowlais حصة سوقية تتجاوز 40% في أعمدة الجانب.
- تتماثل نسبة الفوز في عطاءات أعمدة الجانب مع النسبة التاريخية لـ AAM البالغة نحو 30%.
- لا يزال المنافسون الصينيون نشطين على المستوى العالمي، لذا أكدت الإدارة ضرورة الحفاظ على اليقظة.
التوقعات المستقبلية وتوزيع رأس المال
لم تُقدم الإدارة توجيهات رسمية لعام 2027، غير أنها أشارت إلى أن السنوات القليلة المقبلة ستتشكل وفق مسار الاندماج واتجاهات الحجم وأعمال الإنتاجية. كما أكدت الشركة رغبتها في خفض الرافعة المالية قبل توسيع العوائد الرأسمالية أو اتخاذ إجراءات أخرى صديقة للمساهمين.
- بلغت نسبة الرافعة المالية في نهاية الربع 2.6 مرة.
- تعتبر الشركة مستوى 2.5 مرة عتبة رئيسية لتحقيق مرونة أوسع في توزيع رأس المال.
- يتمثل هدف الرافعة المالية على المدى البعيد في الانخفاض إلى ما دون 2.0 مرة.
- يبقى سداد الديون الأولوية الرئيسية على المدى القريب.
- يوم المحللين مقرر في 17/11/2024.
وأكدت الإدارة أن النمو المستقبلي سيأتي من ثلاثة مصادر رئيسية: التوحيد، والمكاسب العضوية من الفوز بعملاء جدد، والأسواق المجاورة. كما أشارت إلى أن الشركة تُراجع الأصول الجوهرية وغير الجوهرية في سعيها لتنظيف الميزانية العمومية.
أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة
في أسئلة المحللين، عادت الإدارة إلى عدة محاور متكررة: التغيير في منصة شاحنات جنرال موتورز، وإعادة التصنيع المحلي، ومزيج السوق، وتوقيت تحقق فوائد التآزر.
- من المتوقع أن تنضج هندسة شاحنات جنرال موتورز الجديدة خلال السنوات القليلة المقبلة، مع إمكانية تحقيق مكاسب في المحتوى والهامش.
- ينبغي أن تبدأ المكاسب المبكرة في الحصة السوقية على هذه المنصة بالظهور في النتائج المُعلنة.
- يبلغ خط عروض الأسعار نحو 2 مليار دولار سنوياً.
- قبل نحو 18 شهراً، كان 85% من هذا الخط مرتبطاً بالكهربة؛ أما اليوم فقد بات المزيج أكثر ثقلاً نحو أعمال المحركات التقليدية والهجينة.
- تتوزع عروض الأسعار على برامج الشاحنات والدفع الرباعي وأعمدة الجانب وأعمدة نصف المحور وأعمدة الدفع.
وأشارت الإدارة إلى أن التوزيع الجغرافي لعروض الأسعار بات يتجاوز 60% لأمريكا الشمالية ونحو 25% لأوروبا، فيما يتوزع الباقي على آسيا وأمريكا الجنوبية. كما أكدت أن نسبة الفوز في العطاءات لا تزال تحوم حول 30%، بما يتسق مع المستويات التاريخية.
البيع المتقاطع وأوروبا والمكسيك
أفادت الشركة بأنها لا تزال في مراحل مبكرة من جهود تثقيف العملاء عقب الاندماج، غير أنها تعمل على دمج المحفظتين أمام العملاء وحل أي قضايا تجارية معلقة.
- أيام التكنولوجيا مقررة في وقت لاحق من عام 2024 وخلال عام 2025.
- قد تظهر فرص تشكيل المعادن في وقت أقرب من برامج خطوط الدفع.
- تستغرق فرص خطوط الدفع عادةً ما بين ثلاث وخمس سنوات بسبب أوقات التسليم الطويلة.
- يجري استكشاف البيع المتقاطع مع Toyota وVolkswagen وكبار العملاء الآخرين.
وفي أوروبا، أكدت الإدارة أن إعادة الهيكلة لا تزال جارية بسبب فائض الطاقة الإنتاجية والضغط من المنافسة الصينية، مشيرةً إلى اكتمال توحيد Dowlais الأمريكية في المكسيك إلى حد بعيد، في حين تتواصل إعادة هيكلة AAM الأوروبية.
- من المتوقع أن تستمر إعادة الهيكلة الأوروبية مع تكيف السوق.
- تستخدم شركات تصنيع السيارات الصينية كلاً من المصانع الجديدة والطاقة الإنتاجية القائمة في أوروبا.
- لم تفرض الحكومات الأوروبية حتى الآن قيوداً كبيرة على المنافسين الصينيين.
- قد تُغير قواعد المحتوى المحلي المستقبلية ملامح المشهد.
تبقى المكسيك جزءاً رئيسياً من الأعمال، إذ أكدت الإدارة أن أكثر من 90% من قطعها متوافقة مع اتفاقية USMCA، وأنها تستعد لتغييرات محتملة في قواعد المحتوى الأمريكية. وستتوقف القرارات النهائية بشأن تحميل المصانع والمنتجات على مسار تطور قواعد التجارة.
الأسواق المجاورة والاستراتيجية طويلة الأمد
أشارت الإدارة إلى أن الشركة تتطلع أيضاً إلى ما هو أبعد من قطاع السيارات، غير أنها تريد إتمام اندماجها أولاً.
- يمكن لقدرات التشكيل أن تخدم أسواق الصناعة والتجارة والرياضات الآلية والفضاء والدفاع.
- تحصل المعادن المسحوقة بالفعل على نحو 20% من قاعدة عملائها من خارج قطاع السيارات.
- من المتوقع أن تؤدي التكنولوجيا دوراً أكبر في تلك الفرص المجاورة.
- سيعتمد التوسع خارج قطاع السيارات على توافر رأس المال والملاءمة الاستراتيجية.
- أكدت الشركة رغبتها في الاستفادة من طاقتها الإنتاجية المثبتة قبل الشروع في استثمارات جديدة أكبر.
وأكد داوش أن السنوات الثلاث الأولى عقب الاندماج ستنصبّ على التنفيذ، وبعدها تتوقع الشركة مساحة أوسع للنمو من خلال التوحيد والفوز بعملاء جدد والأسواق المجاورة.
للاطلاع على النقاش الكامل والتعليقات التفصيلية للإدارة، يُرجى الرجوع إلى النص الكامل أدناه.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
