ورثينغتون إنتربرايزز في مؤتمر كاناكورد: النمو والهوامش وعمليات الاستحواذ

الأربعاء، 12 أغسطس 2026 — استغلّت شركة Worthington Enterprises (WOR) مؤتمر النمو السنوي السادس والأربعين لشركة Canaccord Genuity لاستعراض نموذج أعمال بات أكثر تركيزاً وربحيةً ونشاطاً في عمليات الاستحواذ منذ انفصالها عن عملياتها الفولاذية قبل نحو ثلاث سنوات. وأوضح المدير المالي كولن سوزا أن الشركة تستفيد من محفظة علامات تجارية متخصصة، في حين تواجه بعض الضغوط في أجزاء من قطاع منتجات البناء المرتبطة بأسعار الفولاذ وتراجع البناء الجديد.

أبرز النقاط

• أعلنت Worthington أن السنة المالية 2026 كانت أقوى سنة لها منذ الانفصال، بإيرادات بلغت 1.4 مليار دولار، بارتفاع 20%، وأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة (EBITDA) بلغت 296 مليون دولار.
• أشارت الشركة إلى أن أعمالها المملوكة بالكامل وسّعت هوامش EBITDA بنحو 500 نقطة أساس خلال العامين الماضيين، بدعم من النمو العضوي وعمليات الاستحواذ.
• حقّق قطاع منتجات البناء نمواً عضوياً بأرقام مزدوجة في السنة المالية 2026، فيما نما قطاع المنتجات الاستهلاكية بنسبة 4% عضوياً مع الحفاظ على هوامش EBITDA في نطاق أواخر العشرينيات إلى 20%.
• تنظر الإدارة إلى تبريد مراكز البيانات بالسوائل باعتباره فرصة نمو متعددة السنوات، إذ يُتوقع أن تقفز الإيرادات من 13 مليون دولار في السنة المالية 2026 إلى 13 مليون دولار في الربع الأول من السنة المالية 2027 وحده.
• أكدت الشركة أن قاعدة تصنيعها في أمريكا الشمالية تمنحها ميزة تنافسية في ظل بيئة التعريفات الجمركية الحالية، وتدعم استراتيجيتها في عمليات الاندماج والاستحواذ.

النتائج المالية

قال سوزا إن السنة المالية 2026، التي انتهت في 31 مايو 2026، كانت "أفضل سنة نمر بها بوصفنا Worthington Enterprises".

• بلغت الإيرادات 1.4 مليار دولار، بزيادة 20% مقارنةً بالعام السابق.
• بلغ النمو العضوي 9%.
• ارتفعت أرباح EBITDA المعدّلة بنسبة 12% إلى 296 مليون دولار، بزيادة قدرها 31 مليون دولار على أساس سنوي.
• تراجعت الأرباح من حصص ClarkDietrich بمقدار 19 مليون دولار، وهو ما أثّر جزئياً على الأداء التشغيلي القوي.
• انخفضت نفقات المبيعات والمصروفات العمومية والإدارية بمقدار 190 نقطة أساس كنسبة من المبيعات.
• بلغ التدفق النقدي الحر 170 مليون دولار، بمعدل تحويل نقدي بلغ 102%.
• أنفقت الشركة نحو 25 مليون دولار على النفقات الرأسمالية لتحديث المنشآت.
• كما ضخّت نحو 300 مليون دولار في عمليات الاستحواذ خلال العام.

أوضح سوزا أن الشركة حسّنت ملفها التشغيلي منذ الانفصال عن أعمالها الفولاذية، إذ وسّعت الأعمال المملوكة بالكامل هوامش EBITDA بنحو 500 نقطة أساس خلال عامين.

مزيج الأعمال واستراتيجية المحفظة

تعمل Worthington حالياً من خلال قطاعين رئيسيين: منتجات البناء والمنتجات الاستهلاكية. وصفت الإدارة الشركة بأنها مجموعة من العلامات التجارية الرائدة في أسواق متخصصة جذابة، مع كثافة رأسمالية أقل مقارنةً بهيكلها السابق المرتكز على الفولاذ.

• يُعدّ قطاع منتجات البناء المساهم الأكبر في الإيرادات، ويخدم أسواق التدفئة والتهوية وتكييف الهواء والتسقيف والسباكة وأغلفة المباني.
• يولّد قطاع المنتجات الاستهلاكية نحو 500 مليون دولار من الإيرادات، ويضم علامات تجارية مثل Bernzomatic وأسطوانات غاز التخييم المرخّصة من Coleman وBalloon Time.
• أكدت الشركة أن محفظتها مبنية حول أعمال تتمتع بمزايا تنافسية مستدامة وعلامات تجارية قوية وفرص لتوسيع الهوامش.

تحديثات قطاع منتجات البناء

حقّق قطاع منتجات البناء نمواً عضوياً بأرقام مزدوجة في السنة المالية 2026، مدعوماً بالابتكار ومكاسب الحصة السوقية والطلب في قطاعَي البناء غير السكني وأنشطة الإصلاح وإعادة التشكيل. وأشار سوزا إلى أن القطاع يواصل الاستفادة من مراكزه الرائدة في الفئات المتخصصة.

• تشمل العلامات التجارية الرئيسية: Worthington وAmtrol وElgen وLSI.
• تمتلك مشروع WAVE المشترك بنسبة 50% مع Armstrong، بإيرادات تتجاوز 500 مليون دولار وهوامش EBITDA تبلغ نحو 49%.
• ساهمت ClarkDietrich، بوصفها استثماراً بالطريقة الحقوقية، بـ 22 مليون دولار من دخل الحقوق في السنة المالية 2026، مقارنةً بـ 41 مليون دولار في السنة المالية 2025.

وصف سوزا WAVE بأنه "مساهم استثنائي وثابت ومتسق"، مشيراً إلى أن أعماله أثبتت متانتها على مدى أكثر من 30 عاماً. وقال إن المشروع المشترك يتصدّر سوق شبكات الأسقف الفولاذية ويحقق تسعيراً متميزاً لأنه يساعد المثبّتين على العمل بشكل أسرع وأيسر.

تضرّرت ClarkDietrich، المصنّعة لإطارات الفولاذ الخفيف، من تقلبات أسعار الفولاذ وتراجع البناء الجديد. ومع ذلك، أفادت الإدارة بأن الأعمال تبدو وكأنها بلغت قاعها، مع أرباح حقوقية ربعية أخيرة في نطاق 5 إلى 6 ملايين دولار. وترى الشركة إمكانية للتحسن إذا عادت أسعار الفولاذ إلى طبيعتها وتحسّن الطلب في قطاع البناء.

عمليات الاستحواذ والتكامل

واصلت Worthington توظيف عمليات الاستحواذ ضمن خطة نموها، وأتمّت صفقتَي استحواذ على Elgen وLSI، وكلتاهما تتوافقان مع تركيزها على الأعمال المتخصصة ذات الهوامش المرتفعة.

• Elgen، المستحوَذ عليها في يونيو 2025، رائدة في مكونات التدفئة والتهوية وتكييف الهواء التجارية كأعلاق وموصلات القنوات.
• ترى الإدارة فرصاً لتحسين Elgen من خلال الأتمتة وكفاءة التصنيع وإدارة أفضل لمخاطر أسعار الفولاذ.
• LSI رائدة في مشابك التسقيف المعدني، بإيرادات تبلغ نحو 50 مليون دولار وأرباح EBITDA تبلغ 22 مليون دولار، مما يعني هوامش تبلغ نحو 40%.
• ترى Worthington إمكانية لتوسيع LSI من خلال التنفيذ التجاري والتوسع الجغرافي والمنتجات المجاورة.

أوضح سوزا أن الشركة لا تزال تمتلك خط أنابيب صحياً لعمليات الاندماج والاستحواذ، وإن كانت توقعات المشترين والبائعين لا تزال متباعدة نسبياً في السوق. وأضاف أن Worthington تبقى جذابة للشركات العائلية لأنها توفر مستقبلاً طويل الأمد ونظام تشغيل واضحاً.

تحديثات قطاع المنتجات الاستهلاكية

نما قطاع المنتجات الاستهلاكية بنسبة 4% عضوياً في السنة المالية 2026، وواصل تحقيق هوامش EBITDA في نطاق أواخر العشرينيات إلى 20%. يعتمد القطاع على قوة العلامة التجارية وشبكة توزيع تجزئة واسعة.

• تمتلك Bernzomatic إرثاً يمتد لـ 150 عاماً في منتجات المشاعل والوقود.
• تُعدّ أسطوانات غاز التخييم المرخّصة من Coleman علامةً تجاريةً رئيسيةً مرخّصة.
• تمتلك Balloon Time تاريخاً يمتد لـ 40 عاماً في منتجات الاحتفالات.
• Level5 وGeneral Tools & Instruments علامتان تجاريتان ناشئتان للنمو مع إمكانية لمزيد من التوزيع في التجزئة.
• تشمل قنوات التوزيع الرئيسية شركة هوم ديبوت وLowe’s ووول مارت ستورز.

أشارت الإدارة إلى أن محفظة المنتجات الاستهلاكية مُوجَّهة نحو منتجات أساسية منخفضة السعر ينبغي أن تصمد حتى إذا ظل الإنفاق الاستهلاكي مستقراً لا قوياً. في الوقت ذاته، ترى إمكانية للارتفاع إذا تحسّن الطلب الاستهلاكي.

التوقعات المستقبلية

أكدت Worthington إطار نموها طويل الأمد بنسبة 6% إلى 8% سنوياً، مكوّناً من نمو عضوي بنسبة 3% إلى 4% ونمو غير عضوي بنسبة 3% إلى 4%.

• يُتوقع أن يأتي النمو العضوي من الابتكار وكسب عملاء جدد والتوسع الجغرافي ومكاسب الحصة السوقية.
• يُتوقع أن يواصل قطاع منتجات البناء نمواً أسرع من قطاع المنتجات الاستهلاكية.
• ينبغي أن يواصل قطاع المنتجات الاستهلاكية الاستفادة من الريادة في الفئات ومزيج المنتجات.
• أكدت الشركة أن نهجها القائم على مبدأ 80/20 يساعد على تقليل التعقيد وتحسين التسعير والمزيج.

يُعدّ تبريد مراكز البيانات بالسوائل محوراً رئيسياً للنمو. قال سوزا إن Worthington حققت 13 مليون دولار من الإيرادات في هذه الفئة خلال السنة المالية 2026، وتتوقع تحقيق هذا المبلغ ذاته في الربع الأول من السنة المالية 2027 وحده. ووصف الفرصة بأنها متعددة السنوات، مشيراً إلى أن الشركة تعمل مع شركاء تكامل من بينهم Integra وVertiv.

أشارت الإدارة إلى أن التحول من التبريد الهوائي التقليدي إلى التبريد بالسوائل يتسارع مع ارتفاع قدرة الرقائق، مما يوسّع السوق الإجمالية القابلة للاستهداف. كما تستفيد Worthington من تعرّض أوسع لبناء مراكز البيانات من خلال أعمالها في منتجات البناء.

التعريفات الجمركية والتصنيع والموقع التنافسي

قال سوزا إن قاعدة التصنيع المحلية لـ Worthington تمثّل ميزة واضحة. فنحو 80% من الإيرادات تأتي من منتجات مُصنَّعة ومُباعة في أمريكا الشمالية، وأقل من 7% مصدرها آسيا.

• أكدت الشركة أن التعريفات الجمركية لم تخلق ميزتها، لكنها ينبغي أن تعزّزها.
• في عدد من الأسواق المتخصصة، تُعدّ Worthington المصنّع المحلي الوحيد.
• يستفيد العملاء من أوقات تسليم أقصر وموثوقية سلسلة التوريد وانخفاض احتياجات رأس المال العامل.
• تشمل العمليات الأساسية التشكيل بالدرفلة واللحام والختم والسحب لملفات الفولاذ.

أفادت الإدارة بأن هذا الإعداد يعزّز علاقات العملاء ويدعم القدرة التسعيرية في مسارات القيمة المختارة.

أبرز نقاط جلسة الأسئلة والأجوبة

في جلسة الأسئلة والأجوبة، عاد سوزا مراراً إلى موضوعات الانفصال وتوسيع الهوامش والريادة في الأسواق المتخصصة.

• قال إن الانفصال أفرز شركتين عامتين متمايزتين باستراتيجية أوضح وتنفيذ أفضل.
• أشار إلى أن المستثمرين قد يقلّلون من تقدير قوة المحفظة، لكن المزيد من النتائج ينبغي أن يساعد السوق على فهمها بشكل أفضل.
• أوضح أن القدرة التسعيرية لـ WAVE تنبع من الابتكار الذي يوفّر الجهد للمثبّتين، لا من التعرض للسلع الأساسية.
• بشأن ClarkDietrich، قال إن الضغط التنافسي تصاعد بسبب ضعف الطلب في البناء وزيادة التحول بين المواد عند تحرّك أسعار الفولاذ.
• بشأن مراكز البيانات، قال إن الشركة ترى تعرضاً لمنتجات البناء العامة وفرصة تبريد بالسوائل أكثر مباشرة.
• بشأن المنتجات الاستهلاكية، قال إن الشركة تركّز على الابتكار والمنتجات المجاورة والتوزيع في تجزئة جديدة، ولا سيما للعلامات التجارية الناشئة.
• بشأن عمليات الاندماج والاستحواذ، قال إن Worthington تبحث عن قادة السوق الذين يمتلكون مساراً لتحقيق هوامش EBITDA تزيد على 20% وكثافة رأسمالية أقل.

أضاف سوزا أن الشركة "سعيدة جداً" بتوسيع هوامش EBITDA بمقدار 500 نقطة أساس في أعمالها المملوكة بالكامل خلال العامين الماضيين. وأشار إلى أن Worthington "انطلقت بقوة" في السنة المالية 2027 بعد ما وصفه ببداية قوية للعام.

للقراء الراغبين في مزيد من التفاصيل حول استراتيجية الشركة وأداء القطاعات والتوقعات، يُرجى الرجوع إلى النص الكامل أدناه.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا