إيران تدرس ضرب أهداف أمريكية في أوروبا في هذه الحالة!
أعلنت شركة BitGo عن ارتفاع حاد في إيرادات الربع الثاني، غير أن شركة البنية التحتية للأصول الرقمية واصلت تسجيل الخسائر، إذ أثقلت ضغوط الهوامش وضعف مزيج المنتجات على الربحية. ارتفعت الإيرادات إلى 4.3 مليار دولار، بزيادة 79.6% على أساس سنوي و14.7% مقارنةً بالربع السابق، فيما سجّل مؤشر EBITDA المعدّل خسارة بلغت 4.20 مليون دولار. وجاء أداء السهم محدوداً في التداولات بعد ساعات السوق، إذ تراجع 0.4% إلى 4.97 دولار، بعد أن أغلق جلسة التداول الرسمية عند 4.99 دولار، قريباً من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات إلى 4.3 مليار دولار، مدفوعةً بزيادة النشاط عبر منصة BitGo للأصول الرقمية.
- تحوّل مؤشر EBITDA المعدّل إلى خسارة بلغت 4.20 مليون دولار، عاكساً ضعف الهوامش ومزيج المنتجات.
- أعلنت الشركة عن توقعاتها بتحقيق وفورات في التكاليف السنوية تبلغ نحو 15 مليون دولار، تبدأ في الربع الثالث.
- أشارت الإدارة إلى تحسّن الهوامش في يوليو، مؤكدةً سعيها للاقتراب من نقطة التعادل في الربع الثالث.
- سلّطت BitGo الضوء على منتجات جديدة في مجالات الأسهم المرمّزة والعملات المستقرة والأمن الكمي والذكاء الاصطناعي.
أداء الشركة
كشف الربع الثاني لشركة BitGo عن نمط مألوف لدى كثير من الشركات المرتبطة بالعملات المشفرة: نمو قوي في الإيرادات، لكن مع تفاوت في الربحية. وأفادت الشركة بأن إجمالي الإيرادات بلغ 4.3 مليار دولار، مستفيدةً من ارتفاع مبيعات الأصول الرقمية والتحصيص وغيرها من أنشطة المنصة. وهذا يمثّل ارتفاعاً عن الربع الأول، وما يقارب 80% فوق المستوى المسجّل في الفترة ذاتها من العام الماضي.
غير أن النمو في الإيرادات لم يُترجَم بالكامل إلى أرباح. فقد ارتفعت التكاليف المباشرة بشكل حاد أيضاً، وتراجع مؤشر EBITDA المعدّل إلى خسارة. وأشارت الشركة إلى أن الربع تأثّر بانخفاض الهوامش في مبيعات الأصول الرقمية وبمزيج أقل ملاءمةً بين التداول الفوري والمشتقات. ويتجلّى الضغط على الربحية في هامش الربح الإجمالي لشركة BitGo الذي لم يتجاوز 1.12% خلال الاثني عشر شهراً الماضية، وهو من أضعف المستويات في قطاع البنية التحتية للأصول الرقمية. ومع ذلك، قالت الإدارة إن BitGo على الأرجح كسبت حصة سوقية في سوق صعبة.
كان السوق الأشمل للعملات المشفرة ضعيفاً خلال الربع. وأشارت الإدارة إلى انخفاض إجمالي القيمة السوقية، وتراجع بيتكوين، وانخفاض أحجام التداول. وفي هذا السياق، قالت BitGo إن الأصول المعيارية على المنصة والأصول المحصّصة ارتفعت كلتاهما، مما يشير إلى أن العملاء واصلوا استخدام خدماتها حتى مع تراجع السوق.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 4.3 مليار دولار، بارتفاع 14.7% على أساس ربع سنوي و79.6% على أساس سنوي.
- صافي الخسارة وفق معايير GAAP: 19 مليون دولار، أضيق من خسارة 60.70 مليون دولار في الربع الأول.
- مؤشر EBITDA المعدّل: خسارة بلغت 4.20 مليون دولار، مقارنةً بخسارة 1.70 مليون دولار في الربع الأول.
- التكاليف المباشرة: نحو 4.3 مليار دولار، بارتفاع 15.1% على أساس ربع سنوي و80.8% على أساس سنوي.
- النقد والنقد المعادل: 159 مليون دولار.
- بيتكوين المملوكة للشركة: 2,523 BTC، بقيمة عادلة تبلغ نحو 148 مليون دولار.
- إجمالي الأصول السائلة: نحو 307 مليون دولار، بما فيها بيتكوين.
- مصاريف التشغيل باستثناء التكاليف المباشرة: 59.90 مليون دولار، بانخفاض 13% على أساس ربع سنوي.
- مصاريف التعويضات والمزايا: 29.50 مليون دولار، بانخفاض 27.6% على أساس ربع سنوي.
- رسوم إعادة الهيكلة: 1.30 مليون دولار مرتبطة بتخفيض قوة العمل بنحو 15%.
الأرباح مقابل التوقعات
أعلنت BitGo عن خسارة في ربحية السهم بلغت 0.16- دولار. ولم يُقدَّم أي توقع إجماعي، لذا لم يكن هناك مقارنة مباشرة لربحية السهم مع تقديرات وول ستريت. وبلغت الإيرادات 4.3 مليار دولار، أيضاً دون وجود توقع منشور للمقارنة.
حتى من دون تقدير رسمي، يمكن قراءة الربع على أنه جاء متبايناً. فقد كان نمو الإيرادات قوياً، لكن الشركة بقيت غير مربحة على أساس معايير GAAP والأساس المعدّل. وتحسّنت الخسارة الصافية مقارنةً بالربع السابق، ويُعزى ذلك إلى حدٍّ بعيد إلى تراجع الخسائر غير المحققة بالقيمة السوقية على الأصول الرقمية وانخفاض مصاريف التعويضات. ومع ذلك، تراجع مؤشر EBITDA المعدّل، مما يُظهر أن الرافعة التشغيلية لم تتحقق بالكامل بعد.
مقارنةً بالأرباع السابقة، كان اتجاه الإيرادات هو العنصر البارز. وأشارت الشركة إلى ارتفاع الإيرادات بنسبة 14.7% على أساس ربع سنوي، في حين تحرّك مؤشر EBITDA المعدّل في الاتجاه الخاطئ. وهذا يوحي بأن المستثمرين قد يركّزون أقل على الإيرادات وأكثر على قدرة BitGo على تحويل النمو إلى أرباح مستدامة.
ردة فعل السوق
جاءت ردة فعل السهم خافتة. أغلقت BitGo جلسة التداول الرسمية عند 4.99 دولار، بارتفاع 0.54% عن الإغلاق السابق البالغ 4.96 دولار. وفي التداولات بعد ساعات السوق، تراجع السهم بنسبة 0.4% إلى 4.97 دولار، أي سنتين دولار أقل من سعر الإغلاق.
تبقى الأسهم قريبة من قاع نطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 4.67 دولار و24.50 دولار. وعند سعر ما بعد ساعات السوق، كان السهم يتداول بما يعادل 6.4% فقط فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً، وبنحو 79.7% دون أعلى مستوى له. ويشير هذا التموضع إلى أن المستثمرين ظلوا حذرين إزاء القدرة الربحية للشركة على المدى القريب، حتى مع التوسع السريع في الإيرادات.
كما يوحي التحرك الطفيف بعد ساعات السوق بأن التقرير لم يتضمن مفاجأة كبرى غيّرت المشاعر فوراً. وبدا أن السوق وازن بين النمو القوي والخسائر المستمرة ووعد الإدارة بخفض التكاليف في الربع القادم.
التوقعات والإرشادات
أفادت الإدارة بأنها تتوقع أن تبقى الإيرادات المُعلنة في الربع الثالث مستقرة نسبياً مقارنةً بالربع الثاني، مع مزيج مماثل من التداول الفوري والمشتقات. وأشارت الشركة إلى أن حجم المشتقات انخفض إلى نحو 1 مليار دولار في الربع الثاني من نحو 3 مليارات دولار في الربع الأول، لكنها قالت إن هذا النشاط ينبغي أن يواصل نموه.
كذلك أشارت BitGo إلى أن إيرادات التحصيص ينبغي أن تبقى متسقة إلى حدٍّ بعيد مع الربع الثاني، فيما من المتوقع أن تنمو الاشتراكات والخدمات بشكل متتالي. ومن المتوقع أيضاً أن ترتفع إيرادات العملات المستقرة كخدمة بشكل معتدل مع زيادة أرصدة الاحتياطي وتبنّي المزيد من الجهات المُصدِرة للمنصة.
على صعيد التكاليف، تتوقع الشركة أن تنخفض مصاريف التشغيل باستثناء التكاليف المباشرة بشكل متتالي، مستعينةً بوفورات سنوية تبلغ نحو 15 مليون دولار من تخفيضات قوة العمل وجهود الكفاءة الأخرى. وقالت الإدارة إن الهدف هو الوصول بالأعمال إلى قرب نقطة التعادل، أو تحقيق ربحية طفيفة، في الربع الثالث.
على المدى البعيد، تعتمد BitGo على عدة خطوط إنتاج: الأسهم المرمّزة عبر منصة Go Stocks، والبنية التحتية للعملات المستقرة، وأسواق التنبؤ، وأدوات المحافظ المقاومة للحوسبة الكمية. وأشارت الشركة إلى أن هذه المنتجات تهدف إلى تعميق علاقات العملاء وتوسيع عدد سير العمل المرتبطة بكل عميل.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي مايك بيلشي إن نتائج الربع لم تغيّر نظرته طويلة الأمد للأعمال. وأضاف: "في حين أثّرت هذه العوامل على نتائجنا المالية هذا الربع، فإنها لا تغيّر قناعتنا طويلة الأمد بالأعمال أو الفرصة المتاحة أمامنا. أولويتنا الآن هي ترجمة هذا النمو المستمر في المنصة إلى أداء مالي أقوى."
كما صاغ استراتيجية BitGo باعتبارها رهاناً على البنية التحتية الشاملة لا على منتج واحد. وقال بيلشي: "ميزتنا ليست في أي منتج بعينه. إنها في مزيج البنية التحتية التنظيمية والتكنولوجيا والشبكة المؤسسية التي تتيح لنا كسب ثقة العملاء وتوسيع سير عملهم باستمرار وخلق اقتصاديات أقوى بمرور الوقت."
وقال المدير المالي إدوارد ريجينيلي إن الشركة تسعى إلى تحقيق نقطة تحوّل في الربحية على المدى القريب. وأضاف: "الهدف هو، نعم، الوصول بالأعمال إلى قرب نقطة التعادل، وتحقيق ربحية طفيفة في الربع الثالث." كما أشار إلى أن هوامش الأصول الرقمية ينبغي أن تعود نحو النطاق التاريخي للشركة البالغ بين 20 و25 نقطة أساس.
المخاطر والتحديات
- ضغط الهوامش: يمكن لانخفاض معدلات الاستقطاع في مبيعات الأصول الرقمية أن يُقابل نمو الإيرادات بسرعة.
- تقلبات سوق العملات المشفرة: يمكن لضعف الأسعار وانخفاض أحجام التداول أن يقلّصا النشاط عبر المنصة.
- مخاطر الربحية: لا تزال الشركة تسجّل خسائر، لذا فإن تنفيذ تخفيضات التكاليف أمر بالغ الأهمية.
- مسار الربحية غير مؤكد: مع خسارة بلغت 0.92 دولار للسهم خلال الاثني عشر شهراً الماضية، تُبرز تلميحات InvestingPro أن المحللين لا يتوقعون أن تكون الشركة مربحة هذا العام، مما يجعل هدف التعادل في الربع الثالث بالغ الأهمية. ويمكن للمستثمرين الراغبين في تحليل أعمق الاطلاع على تقرير البحث الشامل لـ BitGo على InvestingPro، وهو واحد من أكثر من 1,400 تقرير متاح، يحوّل البيانات المالية المعقدة إلى معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ.
- تركّز المنتجات: يعتمد بعض النمو على عدد محدود من العملاء الكبار وسير عمل محددة كالتحصيص والمشتقات.
- الغموض التنظيمي: قد تؤثّر التغييرات في قواعد العملات المستقرة أو الحضانة أو الترميز على خطط النمو.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ضغط المحللون على الإدارة بشأن عدة محاور، منها هيكل سوق الحضانة، واقتصاديات العملات المستقرة، والأسهم المرمّزة، ومسار الربحية. وكان أحد الأسئلة الرئيسية يتعلق بما إذا كان سوق الحضانة سيتمركز حول عدد محدود من المزودين المهيمنين. وقال بيلشي إنه يتوقع حدوث تمركز، لكنه أشار إلى أن BitGo متموضعة عبر الحضانة الذاتية والحضانة المباشرة والحضانة الفرعية.
تمحورت الأسئلة أيضاً حول إيرادات العملات المستقرة. وقال بيلشي إن BitGo تكسب بصورة رئيسية رسوماً من الأرصدة المحتفظ بها في برامج العملات المستقرة لا من نشاط المعاملات. وفيما يخص الأسهم المرمّزة، قال إن منصة Go Stocks للشركة مصمّمة لخلق استخدامات جديدة، كالاقتراض مقابل الأسهم المرمّزة في أسواق تعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.
كما سأل المحللون عن انخفاض هوامش الأصول الرقمية والطريق للعودة إلى مؤشر EBITDA المعدّل الإيجابي. وقال ريجينيلي إن حجم المشتقات انخفض إلى نحو 1 مليار دولار من 3 مليارات دولار في الربع السابق، لكنه أضاف أن الهوامش بدأت بالفعل في التعافي في يوليو. وقال إن الشركة تتوقع أن تساعد وفورات التكاليف وارتفاع الإيرادات من الأصول على المنصة والأصول المحصّصة والعملاء الجدد في تحقيق نتائج التعادل في الربع الثالث.
تناولت أسئلة أخرى التحصيص وشبكة Canton وأسواق التنبؤ وتخصيص رأس المال. وأشارت الإدارة إلى أن التحصيص يبقى فرصة مهمة للبيع المتقاطع، في حين تبقى العلاقة مع Canton ذات أهمية استراتيجية رغم تراجع الأحجام في الربع. ولا يزال برنامج إعادة شراء الأسهم البالغ 50 مليون دولار الذي أقرّه مجلس الإدارة سارياً، وإن أشارت الإدارة إلى أنه سيُستخدم بشكل انتقائي.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
