إيران تدرس ضرب أهداف أمريكية في أوروبا في هذه الحالة!
أعلنت شركة X-Energy عن خسارة في الربع الثاني بلغت 0.15 دولار للسهم، فيما بلغ مجموع الإيرادات ودخل المنح 54.6 مليون دولار، إذ واصلت شركة تطوير الطاقة النووية إنفاقها المكثف على تصميم المفاعلات وتصنيع الوقود وتطوير المشاريع خلال ربعها الأول بوصفها شركة مدرجة في البورصة. وارتفعت أسهم الشركة بنسبة 1.44% في التداولات السابقة لافتتاح السوق لتصل إلى 20.64 دولار، مما يشير إلى تفاؤل المستثمرين بنمو الإيرادات وزيادة التزامات التمويل الفيدرالي والتقدم المحرز في المشاريع الرئيسية، على الرغم من استمرار الشركة في تسجيل خسائر كبيرة.
أبرز النقاط
- أعلنت X-Energy أن إجمالي الإيرادات ودخل المنح ارتفع بنسبة 154% على أساس سنوي ليصل إلى 54.6 مليون دولار، مدفوعاً في معظمه بأعمال الهندسة ضمن برنامج إثبات المفاعلات المتقدمة (ARDP).
- أضافت وزارة الطاقة ما يصل إلى 1 مليار دولار إلى جائزة ARDP الممنوحة لـ X-Energy، ليرتفع إجمالي التزام الحكومة بالمشاركة في التكاليف إلى ما يصل إلى 2.115 مليار دولار.
- أنهت الشركة الربع بسيولة نقدية واستثمارات بلغت 1.9 مليار دولار دون أي ديون، مما يمنحها قدرة تمويلية كبيرة لأعمال التطوير.
- أعلنت X-Energy عن إبرام اتفاقيات ملزمة طويلة الأجل لوقود HALEU مع شركتَي Centrus Energy وGeneral Atomics، مما يقلل من أحد مخاطر سلسلة التوريد الرئيسية.
- تواصل العمل في منشأة الوقود TX-1 ومشروع Dow وغيرها من الفرص مع العملاء، فيما أشارت الإدارة إلى إعلان وشيك عن مشروع مع شركة مرافق بقدرة 1 غيغاواط.
أداء الشركة
كشف الربع الثاني لـ X-Energy عن ملامح شركة لا تزال في مرحلة البناء والتوسع. فقد ارتفعت الإيرادات ودخل المنح بشكل حاد، غير أن مصاريف التشغيل ارتفعت هي الأخرى بوتيرة متسارعة مع توسع الشركة في أنشطة الهندسة والترخيص والإنشاء. وشمل الربع زيادة في العمل ضمن برنامج ARDP، وتوظيف مزيد من الكوادر المؤسسية وزيادة الإنفاق على المقاولين، فضلاً عن دفعات مقدمة للموردين على المواد ذات المهل الزمنية الطويلة.
وأوضحت الشركة أن هذا الربع كان الأول لها بوصفها كياناً مدرجاً في البورصة عقب إتمام طرحها العام الأولي (IPO) في أواخر أبريل. مما يجعل المقارنة المباشرة مع الفترات السابقة أمراً عسيراً، إلا أن الاتجاه العام كان واضحاً: مزيد من النشاط، ومزيد من الإنفاق، ومزيد من التعويضات الحكومية المرتبطة بهذا العمل.
وقدّمت الإدارة الشركة باعتبارها منصة طويلة الأمد لا مجرد قصة مشروع واحد. وقال الرئيس التنفيذي Clay Sell إن X-Energy تستهدف سوقاً عالمية للمفاعلات النووية المعيارية الصغيرة تقدّرها بـ 158 غيغاواط بحلول عام 2050، بإمكانات إيرادية تبلغ نحو 2.3 تريليون دولار.
المؤشرات المالية
- الإيرادات ودخل المنح: 54.6 مليون دولار، بارتفاع 154% على أساس سنوي.
- إيرادات الخدمات: 50.1 مليون دولار، مستمدة أساساً من أعمال تصميم Xe-100 ضمن برنامج ARDP.
- دخل المنح: 4.5 مليون دولار، مرتبط أساساً بمفاعل DAHL التجريبي.
- مصاريف التشغيل: 164.6 مليون دولار، بارتفاع 156% عن العام السابق.
- التكاليف المباشرة: 86.7 مليون دولار.
- مصاريف البيع والمصاريف العمومية والإدارية: 77.7 مليون دولار، تشمل 33.5 مليون دولار تعويضات غير نقدية قائمة على الأسهم.
- دخل الفوائد: 11.0 مليون دولار من محفظة الاستثمارات.
- النقد المستخدم في الأنشطة التشغيلية: 97.3 مليون دولار.
- النقد والاستثمارات: 1.9 مليار دولار في 30 يونيو، منها 1.1 مليار دولار نقداً وما يعادله.
- الديون: صفر.
الأرباح مقابل التوقعات
أعلنت X-Energy عن ربحية سهم معدّلة أو مخففة بلغت -0.15 دولار للربع، فيما جاءت الإيرادات عند 54.6 مليون دولار. ولم يُقدَّم أي توقع إجماعي في البيانات المتاحة، مما يجعل من المتعذر قياس النتيجة مقارنةً بتوقعات وول ستريت، أي أنه لا يمكن تحديد ما إذا كانت النتائج تجاوزت التوقعات أم جاءت دونها.
ومع ذلك، تشير الأرقام إلى شركة لا تزال في مرحلة الاستثمار. فقد كان نمو الإيرادات قوياً، لكن الإنفاق نما بوتيرة مماثلة تقريباً، مما أبقى الشركة في دائرة الخسارة. وتتسق هذه النتيجة مع نمط المطور في مراحله المبكرة الذي يوظف الدعم الحكومي وعائدات الطرح العام لتحريك المشاريع إلى الأمام بدلاً من تحقيق أرباح على المدى القريب.
ردود فعل السوق
ارتفع السهم بنسبة 1.44% في التداولات السابقة لافتتاح السوق ليصل إلى 20.64 دولار مقارنةً بإغلاق سابق عند 20.35 دولار. وكانت الحركة متواضعة، غير أنها أشارت إلى قراءة إيجابية طفيفة للنتائج والتوقعات. وبدا أن المستثمرين ركّزوا على الالتزام الأكبر من وزارة الطاقة، والرصيد النقدي الضخم، والتقدم في تقليص مخاطر سلسلة التوريد.
في الوقت ذاته، يبقى السهم أدنى بكثير من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 37.10 دولار، مما يدل على أن السوق لا يزال يسعّر مخاطر التنفيذ والمسار الطويل نحو التوسع التجاري. ويرتفع السهم بنحو 55.4% عن أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 13.29 دولار، مما يشير إلى تعافيه من مستويات أضعف دون أن يستعيد الطرف الأعلى من نطاق تداوله. وبقيمة سوقية تبلغ 8.27 مليار دولار، حدد المحللون أسعار مستهدفة تتراوح بين 22 و57 دولاراً، مما يعكس حالة عدم اليقين الواسعة إزاء مسار الشركة. ويشير تحليل InvestingPro إلى أن السهم مُقيَّم بأعلى من قيمته الفعلية قليلاً عند مستوياته الحالية.
التوقعات والإرشادات
لم تقدم X-Energy إرشادات تقليدية للأرباح، لكنها رسمت عدة معالم مستقبلية. وتتوقع الشركة إنهاء أعمال البناء الرأسي لمنشأة TX-1 في الربع الثالث من عام 2026، ثم الانتقال إلى أعمال التجهيز الداخلي بعد ذلك. كما تتوقع إغلاق ملف الأسئلة الأمنية المتعلقة بتصريح البناء الصادر عن هيئة تنظيم النووي (NRC) لمشروع Dow بنهاية أغسطس، مع اكتمال المراجعة النهائية في أواخر 2026 وإصدار التصريح في الربع الأول من 2027.
وأفادت الإدارة بأن مشروع Energy Northwest يسير وفق الخطة المرسومة، مع توقع تقديم طلب تصريح البناء في النصف الأول من 2027. وأعلنت الشركة أيضاً أنها في المراحل الأخيرة من إبرام اتفاقية مع شركة مرافق كبرى مملوكة للمستثمرين لمشروع بقدرة 1 غيغاواط، دون تحديد موعد زمني سوى الإشارة إلى قرب الإعلان عنه.
على صعيد الوقود، أوضحت X-Energy أن التحميل الأول لمفاعل Xe-100 القياسي عند الإطلاق يستخدم حبيبات LEU، يعقبها HALEU للتحميل الثاني وما بعده. وأشارت الإدارة إلى أن عقود HALEU المُبرمة حديثاً ينبغي أن تدعم التحميلات الأولى والبديلة للمشاريع المُعلنة وما يتجاوزها.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال Sell إن التمويل الإضافي من وزارة الطاقة يُجسّد استمرار الدعم الفيدرالي للطاقة النووية المتقدمة. وأضاف: "أخطرت وزارة الطاقة رسمياً أمس شركة X-Energy بأن اتفاقية التعاون ARDP ستحصل على ما يصل إلى مليار دولار إضافي، وبذلك سيرتفع إجمالي مساهمة وزارة الطاقة في تكاليف ARDP إلى ما يصل إلى 2.115 مليار دولار."
وأشار أيضاً إلى أن الشركة تمكنت من تقليص أحد المخاطر الرئيسية في سلسلة التوريد، قائلاً: "إن توافر وقود HALEU يمثل قيداً تجارياً راهناً. وبما يشمل حصتنا من HALEU المخصصة من وزارة الطاقة، أصبح لدينا الآن اتفاقيات راسخة لدعم احتياجات الوقود للتحميلات الأولى والبديلة لمشاريع Xe-100 المُعلنة وما يتجاوزها."
وأكد المدير المالي Daniel Gross على استراتيجية الشركة المحافظة في إدارة السيولة، قائلاً: "لقد استثمرنا هذه الأموال باتزان وحذر. لا بأس أن تصفونا بالملل، لكن أولوياتنا هي الحفاظ على رأس المال والسيولة وجودة الائتمان."
المخاطر والتحديات
- الخسائر الكبيرة مستمرة. تنفق X-Energy أضعاف ما تجنيه، والربحية لا تزال بعيدة المنال.
- الجداول الزمنية للمشاريع غير مؤكدة. كثيراً ما تواجه المشاريع النووية تأخيرات تنظيمية وإنشائية وتتعلق بالتواصل مع المجتمعات المحلية.
- تنفيذ سلسلة توريد الوقود لا يزال يكتسي أهمية بالغة. وعلى الرغم من تحسن قدرات HALEU والجرافيت، لا تزال الشركة تعتمد على الشركاء والمواد ذات المهل الزمنية الطويلة.
- مخاطر تحويل العملاء قائمة. تمتلك الشركة خط أعمال واسعاً، لكن كثيراً من الفرص لا تزال في مرحلة التفاوض أو دراسة الجدوى.
- قد تتنامى احتياجات التمويل. حتى مع الرصيد النقدي الكبير، ستستلزم عمليات بناء المفاعلات ومنشآت الوقود المستقبلية رؤوس أموال ضخمة.
يمكن للمستثمرين الراغبين في الاطلاع على صورة شاملة لملف مخاطر X-Energy الوصول إلى مقاييس الصحة المالية التفصيلية عبر InvestingPro، الذي يُصنّف الصحة المالية الإجمالية للشركة بوصفها ضعيفة. كما تكشف المنصة أن المحللين يتوقعون نمواً في الإيرادات بنسبة 131% هذا العام، في حين تبقى هوامش الربح الإجمالي سلبية بعمق عند -69%. ولمن يتابعون قطاع الطاقة النووية، تتيح InvestingPro أدوات متقدمة للتصفية ومقارنات مع الشركات المنافسة في القطاع.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحورت أسئلة المحللين حول التمويل وإمدادات الوقود والجداول الزمنية للمشاريع الجديدة. وتناول أحد الأسئلة ما إذا كانت أحدث مخصصات وزارة الطاقة كافية للحفاظ على هيكل المشاركة في التكاليف بنسبة 50/50 لمشروع Dow. وأجاب Sell بأن الشركة لم تُفصح عن التكلفة الإجمالية للمشروع، معرباً عن ثقته في توفير تمويل إضافي عند الحاجة.
وتناول محور آخر من الأسئلة موضوع HALEU، إذ أوضحت الإدارة أن إطلاق أول Xe-100 يستخدم LEU لا HALEU لأسباب تقنية، وأن اتفاقيات HALEU المبرمة مع Centrus وGeneral Atomics ملزمة وتهدف إلى تأمين الطاقة الإنتاجية للتحميلات الأساسية المستقبلية.
كما استفسر المحللون عن الإعلان الوشيك لشركة المرافق والجدول الزمني لـ TX-2. وأفاد Sell بأن العميل الجديد شركة مرافق كبرى مملوكة للمستثمرين، وأن TX-2 ستكون على الأرجح ضرورية في أوائل ثلاثينيات القرن الحادي والعشرين، دون الإعلان عن أي قرار بناء أو تمويل.
وعلى صعيد الاستراتيجية الشاملة، أكدت الإدارة أن تركيزها ينصبّ على مفاعل Xe-100 وأعمال وقود TRISO-X دون سواها من البرامج الحكومية. وقال Sell إن الشركة تسعى إلى بناء منصة مُهيَّأة للنمو على مدى عقود، لا لمشروع واحد أو مصدر إيرادات منفرد.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
