ترامب يغلق باب التفاوض مع إيران.. ومضيق هرمز يقترب من نقطة الانفجار
أعلنت شركة Stratasys Ltd. عن أرباح معدّلة للربع الثاني من عام 2026 بلغت 3 سنتات للسهم، متجاوزةً توقعات وول ستريت البالغة سنتاً واحداً للسهم، في حين جاءت الإيرادات عند 137.60 مليون دولار، أي أقل قليلاً من التوقعات البالغة 139.26 مليون دولار. وقد أُفسد الارتفاع التسلسلي في المبيعات بنسبة 3.7% بسبب ثبات الإيرادات على أساس سنوي وضعف إيرادات الأنظمة، إذ تراجع السهم بنسبة 3.85% في التداولات قبل افتتاح السوق ليصل إلى 8.50 دولار، قريباً من النصف الأدنى من نطاق 52 أسبوعاً.
أبرز النقاط
- تجاوز ربحية السهم المعدّلة البالغة 3 سنتات التوقعات بفارق سنتين، غير أن الإيرادات جاءت دون التوقعات بنحو 1.66 مليون دولار.
- ظلت الإيرادات مستقرة مقارنةً بالعام الماضي، فيما بلغت مبيعات المستهلكات مستوى قياسياً عند 66.30 مليون دولار.
- تراجعت إيرادات الأنظمة بنسبة 13.7% على أساس سنوي مع توجه Stratasys نحو صفقات تصنيع أكبر حجماً.
- ارتفعت إيرادات قطاع الفضاء والدفاع بنسبة 17% على أساس سنوي، وتظل أكبر قطاعات الشركة.
- أكدت الإدارة توجيهات الإيرادات للعام الكامل، وأشارت إلى أن مبيعات الأنظمة ينبغي أن تتحسن في النصف الثاني من العام.
أداء الشركة
تواصل Stratasys تحولها من النمذجة الأولية نحو التصنيع الإنتاجي، وهو تحول بدا واضحاً في مزيج الربع الحالي. إذ ارتفعت إيرادات المستهلكات إلى مستوى قياسي، مما يعكس ارتفاع الطلب على المواد المستخدمة في الأجزاء النهائية. ويكتسب هذا القطاع أهمية بالغة كونه متكرراً وأكثر استقراراً في العادة مقارنةً بمبيعات الأجهزة.
جاءت مبيعات أنظمة الشركة أضعف، إلا أن الإدارة أوضحت أن ذلك يندرج ضمن توجه مقصود نحو صفقات أكبر متعددة الوحدات ذات دورات مبيعات أطول. ومن أبرز الصفقات في الربع، طلب شركة Quickparts لـ 12 نظاماً من طراز Neo800+، وعقد شراء مجموعة FAW لـ 12 نظاماً من طراز F900. وتدعم هذه الصفقات فكرة أن العملاء يستخدمون منصات Stratasys للإنتاج بدلاً من النمذجة الأولية الفردية.
يبقى قطاع الفضاء والدفاع الدليل الأوضح على نجاح هذه الاستراتيجية. وأفادت الإدارة بأن إيرادات هذا القطاع نمت بنسبة 17% على أساس سنوي، ووصفت Stratasys بأنها لاعب رائد في مجال التصنيع الإضافي بالبوليمر لهذا السوق. كما أبرزت الشركة التوسع في استخدام أنظمتها من قِبل سلاح الجو الأمريكي وصانعي الطائرات المسيّرة.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 137.60 مليون دولار، مستقرة على أساس سنوي وارتفعت 3.7% على أساس تسلسلي.
- ربحية السهم المعدّلة: 3 سنتات، دون تغيير مقارنةً بالعام الماضي.
- صافي الخسارة وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP): 16.90 مليون دولار، أو 19 سنتاً للسهم، مقارنةً بخسارة 16.70 مليون دولار قبل عام.
- هامش الربح الإجمالي غير المعدّل وفق GAAP: 47.2%، انخفض من 47.7% قبل عام.
- هامش الربح الإجمالي وفق GAAP: 42.3%، انخفض من 43.1% قبل عام.
- مصاريف التشغيل وفق GAAP: 71.70 مليون دولار، انخفضت 5.8% على أساس سنوي.
- الدخل التشغيلي غير المعدّل وفق GAAP: 0.10 مليون دولار، انخفض من 1.10 مليون دولار قبل عام.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA): 5.30 مليون دولار، انخفضت من 6.10 مليون دولار قبل عام، لكنها ارتفعت من 2.00 مليون دولار في الربع الأول.
- التدفق النقدي التشغيلي: سالب 18.70 مليون دولار، مقارنةً بتدفق نقدي إيجابي في الفترات السابقة.
- النقد والمعادلات والودائع قصيرة الأجل: 212.50 مليون دولار في نهاية الربع.
وفقاً لنصائح InvestingPro، تمتلك Stratasys نقداً يفوق ديونها في ميزانيتها العمومية، بنسبة دين إلى حقوق ملكية تبلغ 0.03 فحسب. كما يشير معدل التداول البالغ 3.17 إلى سيولة قوية على المدى القصير، مما يوفر مرونة مالية في سعيها لإتمام الاستحواذ على Markforged والاستثمار في مبادرات النمو.
الأرباح مقابل التوقعات
تجاوزت Stratasys توقعات الأرباح لكنها جاءت دون التوقعات على صعيد الإيرادات. إذ فاقت ربحية السهم المعدّلة البالغة 3 سنتات التوقعات البالغة سنتاً واحداً بنسبة 200%، وإن كان الفارق بالقيمة الدولارية محدوداً. وجاءت الإيرادات أدنى من التوقعات بنسبة 1.19%، وهو تقصير متواضع يشير إلى أن الربع جاء قريباً من التوقعات دون أن يكون خيبة أمل كبيرة.
جاءت نتائج الأرباح متباينة لا دراماتيكية. وقد يعكس تجاوز ربحية السهم للتوقعات ضبط التكاليف وتحسن المزيج، في حين أبقى تقصير الإيرادات وضعف التدفق النقدي على حذر المستثمرين. وبالنسبة لشركة في مرحلة تحول، يرجح أن السوق يراقب وتيرة مبيعات الأنظمة ومتانة نمو المستهلكات عن كثب أكثر من مراقبة رقم ربحية السهم الفصلية.
ردة فعل السوق
تراجع السهم بنسبة 3.85% في التداولات قبل افتتاح السوق إلى 8.50 دولار، منخفضاً من إغلاق سابق عند 8.47 دولار. وأبقى هذا التراجع السهم قرب الطرف الأدنى من نطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 7.34 دولار و12.81 دولار. ويشير الانخفاض إلى أن المستثمرين انصبّ تركيزهم على تقصير الإيرادات والتدفق النقدي التشغيلي السلبي وضعف مبيعات الأنظمة أكثر من تجاوز ربحية السهم للتوقعات.
يتوافق رد فعل السهم أيضاً مع نمط أوسع يُلاحَظ في أسهم الشركات الصناعية والتصنيع الإضافي، حيث يطالب المستثمرون في الغالب بأدلة واضحة على نمو الطلبات وتوسع الهوامش قبل مكافأة الأسهم. ومع عدم توافر بيانات حجم التداول، لم تظهر أي مؤشرات على نشاط غير اعتيادي سوى التراجع المبكر.
التوقعات والإرشادات
أكدت الإدارة توجيهات الإيرادات للعام الكامل 2026، وأشارت إلى أنها لا تزال تتوقع نمواً تسلسلياً في كل ربع من أرباع العام. كما أفادت بأن مبيعات الأنظمة ينبغي أن تشهد ارتفاعاً ملحوظاً في النصف الثاني، مع إغلاق الصفقات الكبيرة وتنامي الطلب الإنتاجي.
لم تعد الشركة تتوقع أن يكون التدفق النقدي التشغيلي للعام الكامل إيجابياً، في أعقاب نصف أول سلبي. ومع ذلك، تتوقع أن يتحول التدفق النقدي التشغيلي في النصف الثاني إلى الإيجابية. وأوضحت الإدارة أن التدفق النقدي الخارج في الربع الثاني كان مرتفعاً بصورة غير اعتيادية بسبب نفقات قانونية غير روتينية مرتبطة بحماية الملكية الفكرية.
تتوقع Stratasys أيضاً إتمام الاستحواذ المعلق على Markforged بقيمة 42.50 مليون دولار في وقت لاحق من عام 2026. وأفادت الإدارة بأن الصفقة ينبغي أن تضيف مصادر إيرادات وتآزرات ومساهمة إيجابية في EBITDA خلال العام الأول من إتمامها. كما تستثمر الشركة في مقرها الإقليمي الأمريكي الجديد في ولاية مينيسوتا وفي برامج طب الأسنان والفضاء.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي يواف زيف: "تعكس نتائج الربع الثاني لدينا مستوى قياسياً من مبيعات المستهلكات، إذ نواصل تحقيق إيرادات متكررة بفاعلية من المواد المستخدمة تحديداً في تصنيع الأجزاء النهائية." ويؤكد هذا التعليق جهود الشركة لبناء قاعدة إيرادات أكثر تكراراً.
وأضاف زيف: "يُعدّ قطاع الفضاء والدفاع أكبر قطاعاتنا بفارق كبير ومثالاً قوياً ومستمراً على نجاحنا في التصنيع، إذ نما بنسبة 17% مقارنةً بالربع الثاني من العام الماضي." ويظل هذا القطاع محورياً في قصة نمو الشركة وحجتها لصالح حالات الاستخدام الإنتاجي.
وبشأن صفقة Markforged، قال زيف: "يمكن لألياف الكربون المستمرة أن تحل محل المعدن. إنها أخف وزناً وأقل تكلفة وتتطلب معالجة لاحقة أقل بكثير." وأضاف أن Stratasys تلقت بالفعل أربعة طلبات من عملاء مؤسسيين كبار للتعاون في مجال التبني وتطوير المعايير.
وقال المدير المالي إيتان زامير إن استخدام النقد في الربع كان استثنائياً ومرتبطاً ببنود غير روتينية، مشيراً إلى أن الشركة تتوقع أن يكون التدفق النقدي التشغيلي في النصف الثاني من العام إيجابياً.
المخاطر والتحديات
- تذبذب مبيعات الأنظمة: تراجعت إيرادات الأجهزة على أساس سنوي، مما يدل على أن التحول نحو صفقات أكبر لا يزال جارياً.
- ضغوط التدفق النقدي: قد يثير التدفق النقدي التشغيلي السلبي في الربع الثاني تساؤلات حول استخدام رأس المال على المدى القصير.
- ضغط الهوامش: تشير الانخفاضات الطفيفة في هامش الربح الإجمالي إلى أن العملات والمزيج قد يضغطان على الربحية.
- دورات مبيعات طويلة: قد تحسّن صفقات التصنيع الكبيرة الرؤية على المدى البعيد، لكنها قد تؤخر الاعتراف بالإيرادات.
- مخاطر الاندماج: سيحتاج الاستحواذ على Markforged إلى تحقيق التآزرات والفوائد التقنية المتوقعة.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على ثلاثة محاور رئيسية: الاستحواذ على Markforged، وتوقيت انتعاش مبيعات الأنظمة، والتوقعات المتعلقة بقطاع طب الأسنان.
رداً على الأسئلة المتعلقة بـ Markforged، قال زيف إن الاستحواذ يتوافق مع خمسة محاور استراتيجية، تشمل تقنية ألياف الكربون المستمرة وشرائح العملاء التكميلية والتكامل البرمجي مع GrabCAD. وأشار إلى أن التقنية يمكنها استبدال المعدن في بعض التطبيقات وجذب اهتمام عملاء الفضاء والدفاع.
وبشأن قطاع طب الأسنان، وصفه زيف بأنه "الورقة السرية" للشركة، وقال إن Stratasys تطور ما وصفه بأنه الحل الأكثر ابتكاراً للأطراف الاصطناعية القابلة للإزالة. وأشار إلى أن الشركة تعمل بالفعل مع Glidewell وAffordable Dentures، واستقطبت Chris Kabos لقيادة هذا المسعى.
كما ضغط المحللون بشأن مبيعات الأنظمة، فأكد زيف أن الشركة في مسارها الصحيح لتحقيق نمو تسلسلي وتتوقع ارتفاعاً ملحوظاً في النصف الثاني من العام. وقال إن النمط الحالي يعكس تحولاً نحو صفقات أكبر متعددة الوحدات لا ضعفاً في الطلب.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
