عاجل: الذهب يقفز بنحو 3% بعد تدخل الخزانة الأمريكية في سوق السندات
أعلنت Americanas أن نتائج النصف الأول أظهرت تحسناً تشغيلياً ملحوظاً، إذ ارتفعت الإيرادات الإجمالية بنسبة 5.22%، وزادت مبيعات المتاجر المماثلة بنسبة 9.3%، فيما بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA) 250 مليون ريال برازيلي. وأشارت الشركة إلى أنها لا تزال تسجل صافي خسارة بلغت 297 مليون ريال برازيلي، غير أن الإدارة أكدت أن الأعمال تسير نحو تحقيق التوازن النقدي واستقرار الهوامش. وأُغلق السهم عند 3.85 دولار، بانخفاض 1.53% عن إغلاق سابق عند 3.91 دولار، وهو ما يضعه قرب الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً.
أبرز النقاط
- ارتفعت مبيعات المتاجر المماثلة بنسبة 9.3% في النصف الأول، متجاوزةً أداء سوق التجزئة البرازيلي الضعيف.
- بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة 250 مليون ريال برازيلي، فيما تقلصت صافي الخسارة إلى 297 مليون ريال برازيلي.
- انخفضت مصاريف البيع والمصاريف العمومية والإدارية بمقدار 76 مليون ريال برازيلي على أساس سنوي، مما أسهم في رفع الرافعة التشغيلية.
- تحسّن هامش الربح الإجمالي إلى 20%، وارتفع إجمالي الربح بنحو 7% ليصل إلى 1.7 مليار ريال برازيلي.
- نمت المبيعات الرقمية بنسبة 74.6%، في إطار توسّع Americanas في استراتيجيتها متعددة القنوات عبر 1,448 متجراً.
أداء الشركة
أشارت Americanas إلى أن أداء النصف الأول يمثل تحسناً واضحاً مقارنةً بمرحلة التعافي القضائي، مع تحسن المبيعات والهوامش وانخفاض التكاليف. وأبرزت الإدارة تحقيق نمو بأرقام مزدوجة في مبيعات المتاجر المماثلة خلال يناير ومايو ويونيو، مدعومةً بمواسم مثل عيد الفصح وكأس العالم.
وأفادت الشركة بأن الإيرادات الإجمالية لكل متر مربع ارتفعت بنسبة 10.3%، مما يعكس تحسناً في إنتاجية المتاجر. كما تحسّنت إنتاجية الموظفين بنسبة 12%، وجرى التفاوض على تكاليف الإيجار بمعدل يقل نقطتين مئويتين عن التضخم. وأضافت Americanas أنها واصلت تعزيز نشاطها التجاري الأساسي في قطاع التجزئة الذي يمثل معظم المبيعات الموحدة، في حين لا تزال وحدة Hortifruti Natural da Terra تشكّل عبئاً على الهوامش الموحدة.
وبالمقارنة مع السوق الأشمل، قالت الشركة إن نمو مبيعاتها المماثلة بنسبة 9.3% كان يعادل ضعف وتيرة نمو المنافسين، الذين سجّل كثير منهم نتائج متعادلة أو سلبية. ويشير هذا الفارق إلى أن Americanas تكسب حصة سوقية في بيئة صعبة، وإن كانت لا تزال غير مربحة.
المؤشرات المالية
- الإيرادات الإجمالية: ارتفعت بنسبة 5.22% في النصف الأول.
- مبيعات المتاجر المماثلة: ارتفعت بنسبة 9.3% في النصف الأول.
- إجمالي الربح: نحو 1.7 مليار ريال برازيلي، بارتفاع يقارب 7% على أساس سنوي.
- هامش الربح الإجمالي: 20%، بارتفاع 0.5 نقطة مئوية.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة: 250 مليون ريال برازيلي للنصف الأول.
- صافي الخسارة: 297 مليون ريال برازيلي، بتحسن قدره 251 مليون ريال برازيلي على أساس سنوي.
- مصاريف البيع والمصاريف العمومية والإدارية: انخفضت بمقدار 76 مليون ريال برازيلي على أساس سنوي، أي ما يعادل 3.3 نقطة مئوية من المبيعات.
- رأس المال العامل: تحسّن بمقدار 284 مليون ريال برازيلي خلال الاثني عشر شهراً الماضية.
- النقد والنقد المعادل: 1 مليار ريال برازيلي.
- إجمالي الديون مع الفوائد: 2.1 مليار ريال برازيلي.
- نسبة السعر إلى الأرباح: 2.95، مما يعكس مضاعف أرباح منخفضاً.
- نسبة التداول: 1.56، مما يشير إلى أن الأصول السائلة تتجاوز الالتزامات قصيرة الأجل.
النتائج مقابل التوقعات
لم تُقدَّم أرقام توافقية لربحية السهم أو الإيرادات للفترة المعنية، مما يجعل من غير الممكن قياس النتائج مقابل توقعات المحللين بالطريقة المعتادة. ومع ذلك، تشير المؤشرات التشغيلية إلى تحسن جوهري في الأعمال.
يدل نمو الإيرادات بنسبة 5.22% ونمو مبيعات المتاجر المماثلة بنسبة 9.3% على صمود الطلب، فيما تعكس الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة البالغة 250 مليون ريال برازيلي وهامش الربح الإجمالي البالغ 20% تحسناً في الأداء التنفيذي. وأشارت الشركة أيضاً إلى أن التحسن التشغيلي بلغ 251 مليون ريال برازيلي على أساس سنوي، وهو تقدم ملموس مقارنةً بالفترة السابقة.
وعلى الرغم من استمرار الشركة في تسجيل خسائر، يبدو حجم التحول الإيجابي أكبر مما كان عليه في فترات سابقة، حين وصفت الإدارة الشركة بأنها في مرحلة تعافٍ أكثر هشاشة. وتشير الأرقام الأخيرة إلى أن التحسن بات أكثر اتساقاً بدلاً من أن يكون مقتصراً على ربع واحد. وتُشير نصيحة InvestingPro إلى أن الشركة حققت أرباحاً خلال الاثني عشر شهراً الماضية، مع نمو في الإيرادات بلغ 13% خلال تلك الفترة. ويتمتع المشتركون بالوصول إلى 13 نصيحة إضافية من ProTips وتقييمات شاملة للصحة المالية لـ Americanas، ضمن تغطية تشمل أكثر من 1,400 سهم أمريكي مع تقارير بحثية تفصيلية.
ردود فعل السوق
أُغلق السهم عند 3.85 دولار، بانخفاض 1.53% عن 3.91 دولار، ولا يزال بعيداً بشكل ملحوظ عن أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 8.82 دولار. كما أن الأسهم تتداول فوق الحد الأدنى لـ 52 أسبوعاً عند 3.37 دولار بهامش ضيق فحسب، مما يدل على أن المستثمرين لا يزالون يُعطون الشركة تقييماً حذراً. ووفقاً لبيانات InvestingPro، تراجع السهم بنسبة 15% خلال الأسبوع الماضي، وبنسبة 29% على مدى ستة أشهر، وإن كان تحليل القيمة العادلة للمنصة يُشير إلى احتمال أن تكون الأسهم مقيّمة بأقل من قيمتها الحقيقية عند مستوياتها الحالية، مما يضع Americanas ضمن الأسهم الواردة في قائمة الأسهم الأكثر تدنياً في التقييم.
في غياب أسعار ما بعد ساعات التداول أو حجم التداول المُبلَّغ عنه، لا يمكن الحكم على ردود الفعل الفورية الكاملة على المكالمة. ومع ذلك، يُشير الانخفاض الطفيف إلى أن السوق قد يركز أكثر على الخسائر المستمرة للشركة وعملية إعادة الهيكلة القانونية والتزامات الديون، أكثر من تركيزه على الاتجاهات التشغيلية المتحسنة.
في قطاع تجزئة يعاني فيه كثير من المنافسين، تبرز زخم مبيعات Americanas بوضوح. غير أن موضع السهم قرب الحد الأدنى لنطاقه السنوي يُظهر أن المستثمرين لا يزالون غير مقتنعين بأن التحول قد ترجم بالكامل إلى ربحية مستدامة.
التوقعات والإرشادات
لم تُقدّم الإدارة توقعات تقليدية لربحية السهم أو الإيرادات في المواد التي جرى مراجعتها، لكنها أكدت أن الشركة تركز على الحفاظ على نمو الإيرادات وخفض التكاليف وتحسين توليد النقد. وقال المسؤولون التنفيذيون إن الأعمال ينبغي أن تتوقف عن استهلاك النقد حين تصل الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء إلى الصفر.
وأشارت الشركة أيضاً إلى عدة عوامل داعمة للربحية على المدى البعيد:
- نحو 800 مليون ريال برازيلي من الاعتمادات الضريبية يُتوقع استخدامها خلال الاثني عشر شهراً المقبلة.
- 3.8 مليار ريال برازيلي من الاعتمادات الضريبية المتاحة في الميزانية العمومية.
- نحو 6 مليارات ريال برازيلي من الخسائر الضريبية المتراكمة التي لم تُدرج بعد.
- تحسين مستمر لرأس المال العامل وانضباط في إدارة المخزون.
- توسيع خدمات التجارة الرقمية والإعلان واللوجستيات بوصفها مصادر إيرادات جديدة.
وأفادت Americanas بأنها تختبر فئات منتجات جديدة، تشمل اللياقة البدنية ومستحضرات التجميل والعطور ومنتجات الحيوانات الأليفة، مع أكثر من 20 إلى 30 تجربة تشكيلة جارية حالياً. وأضافت الشركة أنها تعتزم مواصلة توسيع أداة إدارة المتاجر المدعومة بالذكاء الاصطناعي عبر شبكتها بعد مرحلة الاختبار.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي فيرناندو سواريس إن الشركة باتت تتمحور حول المتجر بوصفه مركز الأعمال. وأضاف: "في عام 2025، نحن شركة مختلفة، شركة تضع المتجر في مركز اهتمامها"، مشيراً إلى أن القنوات المادية والرقمية باتت متكاملة لخدمة العميل ذاته.
وأكد سواريس أن المسيرة التشغيلية للشركة تسير بشكل إيجابي لأنها تجمع بين نمو المبيعات والانضباط في التكاليف. وقال: "نعتقد أننا نُظهر مساراً إيجابياً للغاية، وهذا المسار يتألف من جبهتين في غاية الصحة، وهما نمو الإيرادات وانضباطنا الذي تجلّى في وفورات بلغت 76 مليون ريال برازيلي."
وأشار المدير المالي سيباستيان دوشون إلى أن هيكل الهامش لا يزال مستقراً، قائلاً: "هامشنا مستدام تماماً. لا نرى ولا نتوقع أي تراجع في هذا الهامش."
وأشار دوشون أيضاً إلى وتيرة التعافي، قائلاً: "تحسّنت عملياتنا بمقدار 251 مليون ريال برازيلي، إذ انتقلت من -68 لتُسجّل تحسناً يبلغ في جوهره نصف مليار ريال برازيلي في غضون عامين فقط."
المخاطر والتحديات
- عملية التعافي القضائي: لا يزال توقيت الخروج منها غير محدد ويعتمد على جهات خارجية.
- استمرار الخسائر: لا تزال Americanas تسجل صافي خسارة رغم تحسن الأداء التشغيلي.
- التزامات الديون: أشارت الشركة إلى أن المدفوعات الفصلية للسندات والصكوك البالغة 19 مليار ريال برازيلي تبدأ في أكتوبر 2025.
- ضغوط التدفق النقدي: تحسّن الاستهلاك النقدي التشغيلي، لكن الإدارة أكدت أن الشركة لم تصل بعد إلى مرحلة التوليد الكامل للنقد.
- التقلبات الموسمية: يمكن أن تتأثر نتائج التجزئة بشكل حاد بمواسم عيد الفصح والجمعة السوداء وعيد الميلاد، مما يُصعّب المقارنات بين الأرباع.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على التعافي القضائي وتوليد النقد ورأس المال العامل وقدرة الشركة على الحفاظ على الهوامش. وتساءل أحد المحللين عن الموعد المتوقع لخروج الشركة من التعافي القضائي والعودة إلى الربحية. وأجابت الإدارة بأنها لا تستطيع تحديد تاريخ بعينه لأن العملية تخضع لسيطرة جهات خارجية، وإن كانت تتوقع صدور قرارات في الأشهر المقبلة.
وتمحور سؤال آخر حول مقدار النقد الذي يمكن لـ Americanas توليده في بيئة طبيعية. وأجابت الإدارة بأن الإجابة تعتمد على استمرار نمو المبيعات والسيطرة على التكاليف وانضباط رأس المال العامل، مستشهدةً بالأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة البالغة 250 مليون ريال برازيلي والتحسن البالغ 284 مليون ريال برازيلي في رأس المال العامل على مدى 12 شهراً.
كما تساءل المحللون عن التقلبات الموسمية في رأس المال العامل ومدفوعات الموردين. وأجاب المدير المالي بأن الميزانيات العمومية لقطاع التجزئة ينبغي تقييمها على مدى 12 شهراً وليس ربعاً واحداً فقط، نظراً لأن مواسم عيد الفصح والجمعة السوداء وعيد الميلاد يمكن أن تُشوّه الأرقام.
وأثارت الأسئلة المتعلقة بالهوامش المستقبلية وتوسيع المنتجات ردوداً أكثر ثقة. وأكدت الإدارة أن تحسن هامش الربح الإجمالي مستدام، وأنها تختبر فئات جديدة مثل منتجات اللياقة البدنية ومستحضرات التجميل والعطور ومنتجات الحيوانات الأليفة لتوسيع التشكيلة وتعزيز المبيعات.
وأخيراً، سأل المحللون عن أول دفعة للسندات. وأجابت الإدارة بأن الدفعة الأولى مقررة في أكتوبر 2025 وستبلغ 19 مليار ريال برازيلي، تليها دفعات فصلية بعد ذلك.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
