عاجل: الذهب يقفز بنحو 3% بعد تدخل الخزانة الأمريكية في سوق السندات
أعلنت شركة تيليسات عن إيرادات فاقت التوقعات في الربع الثاني، غير أن خسائر أكبر بكثير مما كان متوقعاً وارتفاعاً حاداً في الاستثمارات المخططة لشبكة الأقمار الاصطناعية Lightspeed أثقلا على معنويات المستثمرين. سجّلت الشركة إيرادات بلغت 79.49 مليون دولار، متجاوزةً التوقعات البالغة 57.59 مليون دولار، فيما جاءت الخسارة في ربحية السهم المعدّلة عند 10.89 دولار، متراجعةً بفارق كبير عن الخسارة المتوقعة البالغة 0.83 دولار. وانخفض السهم بنسبة 13.63% ليصل إلى 53.03 دولار في التداولات السابقة لافتتاح السوق، بعد أن أغلق عند 61.40 دولار في اليوم السابق.
أبرز النقاط
- تجاوزت الإيرادات التقديرات بنسبة 38%، مدعومةً بنشاط العقود ونمو حجم الطلبات المتراكمة لـ Lightspeed.
- جاء ربحية السهم دون التوقعات بفارق كبير، لكن الفجوة كانت مدفوعةً في معظمها بإعادة تقييم أوامر الشراء (الوارانت) وتأثيرات أسعار الصرف.
- رفعت تيليسات توجيهات استثمار Lightspeed لعام 2026 إلى ما بين 1.3 مليار دولار كندي و1.5 مليار دولار كندي، مقارنةً بالنطاق السابق الذي كان بين 1 مليار دولار كندي و1.2 مليار دولار كندي.
- وسّعت الشركة كوكبة Lightspeed من 156 قمراً اصطناعياً إلى 225 قمراً اصطناعياً عقب الفوز بأول عقد ضمن برنامج ESCP-P.
- أكدت الإدارة أن الشركة تمتلك تمويلاً كافياً حتى انطلاق الخدمة التجارية العالمية المتوقعة قرب نهاية الربع الأول من عام 2028.
أداء الشركة
كشفت نتائج تيليسات للربع الثاني عن شركة في مرحلة تحوّل. فقد واصل قطاع الأقمار الاصطناعية الجغرافية الثابتة (GEO) التراجع، في حين اقترب مشروع Lightspeed للمدار الأرضي المنخفض من اكتمال النشر الكامل. بلغت الإيرادات الموحّدة 79 مليون دولار كندي، مع أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة (EBITDA) بلغت 22 مليون دولار كندي، وصافي خسارة قدرها 559 مليون دولار كندي.
جاءت الخسارة أكبر بكثير مما يعكسه الأداء التشغيلي وحده. وأوضحت تيليسات أن الربع تأثّر بارتفاع القيمة العادلة لأوامر شراء Lightspeed بمقدار 475 مليون دولار كندي، وبضعف الدولار الكندي الذي رفع قيمة الديون المقوّمة بالدولار الأمريكي. كما انخفضت مصاريف الفوائد بشكل ملحوظ على أساس سنوي، مستفيدةً من انخفاض أسعار الفائدة على القرض الأجلي.
سجّل قطاع GEO، الذي يمثّل المصدر الرئيسي للإيرادات الحالية للشركة، إيرادات بلغت 78 مليون دولار كندي، بانخفاض 26% على أساس سنوي. وأشارت الإدارة إلى أن هذا التراجع عكس انتهاء عقد Nimiq 4، وانخفاض الطاقة والأسعار عند تجديد عقد Nimiq 5، وتراجع الإيرادات من عقد Explorer. وقد عوّض جزئياً هذه التراجعات الحصول على عقود طيران جديدة.
المؤشرات المالية الرئيسية
- الإيرادات: 79 مليون دولار كندي، بانخفاض 26% على أساس سنوي في قطاع GEO، وفوق توقعات المحللين بشكل إجمالي.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة (EBITDA): 22 مليون دولار كندي، تعكس المزيج المستمر من الاستثمارات الموروثة واستثمارات النمو.
- صافي الخسارة: 559 مليون دولار كندي، اتسعت بفعل التغيرات في تقييم أوامر الشراء وتأثيرات العملة.
- مصاريف الفوائد: 50 مليون دولار كندي، بانخفاض 54 مليون دولار كندي مقارنةً بالعام الماضي.
- استثمار Lightspeed في الربع الثاني: 165 مليون دولار كندي، منها 145 مليون دولار كندي نفقات رأسمالية و20 مليون دولار كندي تكاليف تشغيلية.
- استثمار Lightspeed منذ بداية العام: 336 مليون دولار كندي.
- حجم الطلبات المتراكمة لقطاع GEO: 900 مليون دولار كندي في نهاية يونيو، معزّزاً بتمديد عقد بث لمدة خمس سنوات.
- حجم الطلبات المتراكمة لـ Lightspeed: نحو 5.6 مليار دولار كندي، ارتفع بشكل حاد عقب عقد ESCP-P.
- السيولة النقدية في قطاع المدار الأرضي المنخفض (LEO): أكثر من 200 مليون دولار كندي.
- التمويل المتاح لـ Lightspeed: 1.6 مليار دولار كندي بموجب تسهيل التمويل، و325 مليون دولار في تمويل الموردين، و1.5 مليار دولار في مدفوعات مرتبطة بمراحل تنفيذ متوقعة بموجب ESCP-P.
الأرباح مقابل التوقعات
بلغت الخسارة المعدّلة لتيليسات 10.89 دولار للسهم، مقارنةً بتوقعات خسارة قدرها 0.83 دولار للسهم. وهذا يمثّل فجوة قدرها 10.06 دولار للسهم، أي ما يعادل نحو 1,212%. في المقابل، جاءت الإيرادات عند 79.49 مليون دولار مقابل المتوقع 57.59 مليون دولار، بتجاوز قدره 21.90 مليون دولار، أي نحو 38%.
جاءت النتائج متباينة، لكن السوق على الأرجح ستركّز أولاً على حجم الفجوة في ربحية السهم. فقد كانت خسارة الشركة مدفوعةً في معظمها ببنود غير نقدية، تشمل الارتفاع في قيمة أوامر شراء Lightspeed وتأثيرات أسعار الصرف على الديون. وهذا يعني أن الربع لم يكن انعكاساً صافياً للأداء التشغيلي.
ومع ذلك، يصعب تجاهل حجم الفجوة. فحتى مع تجاوز الإيرادات للتوقعات، جاءت الخسارة الإجمالية أكبر بكثير مما كان متوقعاً، مما قد يضغط على السهم على المدى القصير.
ردّ فعل السوق
انخفض سهم تيليسات بنسبة 13.63% ليصل إلى 53.03 دولار في التداولات السابقة لافتتاح السوق، مقارنةً بسعر الإغلاق السابق البالغ 61.40 دولار. وكان السهم لا يزال فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 19.59 دولار، لكنه تداول بنحو 13.8% دون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 61.54 دولار.
يشير هذا التراجع إلى أن المستثمرين كانوا أكثر قلقاً إزاء الفجوة الكبيرة في ربحية السهم، وخطة الإنفاق المرتفعة على Lightspeed، وعملية إعادة تمويل الديون غير المحسومة، مقارنةً بتفاؤلهم بتجاوز الإيرادات ونمو الطلبات المتراكمة. كما تشير الحركة السابقة لافتتاح السوق إلى حذر المستثمرين من احتياجات السيولة قصيرة الأجل للشركة خلال بناء الكوكبة.
التوقعات والإرشادات
أعادت تيليسات تأكيد توجيهاتها لعام 2026 لقطاع GEO، متوقعةً إيرادات تتراوح بين 300 مليون دولار كندي و320 مليون دولار كندي، وأرباحاً قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة تتراوح بين 210 ملايين دولار كندي و230 مليون دولار كندي، باستثناء تكاليف إعادة تمويل الديون والتقاضي ذات الصلة.
أما التغيير الأكبر فجاء في قطاع Lightspeed. إذ رفعت الشركة توجيهات الاستثمار لعام 2026 إلى ما بين 1.3 مليار دولار كندي و1.5 مليار دولار كندي، مقارنةً بالنطاق السابق بين 1 مليار دولار كندي و1.2 مليار دولار كندي، وذلك عقب توسيع الكوكبة إلى 225 قمراً اصطناعياً. وأوضحت الإدارة أن هذه الزيادة ستُموَّل من خلال مدفوعات مراحل التنفيذ السابقة للخدمة من حكومة كندا.
وأكدت تيليسات أن Lightspeed لا تزال في مسارها الصحيح للتوفر التجاري العالمي في الربع الأول من عام 2028. كما أشارت إلى أنه من المتوقع إطلاق جميع الأقمار الـ 225 بحلول نهاية عام 2028، مع وجود 14 من أصل 15 صاروخ Falcon 9 المطلوب بموجب عقود مبرمة.
كما أشارت الشركة إلى عدة محركات نمو طويلة الأجل:
- برنامج ESCP-P مع الحكومة الكندية،
- عقود متابعة لتكامل الشبكة وأجهزة المستخدم وأعمال القطاع الأرضي،
- خدمات التتابع الفضائي لعملاء الاستشعار عن بُعد والجهات الحكومية،
- وفرص سيادية وتجارية إضافية في مرحلة التطوير.
تعليقات الإدارة التنفيذية
قال الرئيس التنفيذي دان غولدبرغ إن الشركة حصلت على "أول عقد في برنامج ESCP-P"، واصفاً إياه بأنه قدرة حيوية للقوات المسلحة الكندية في منطقة القطب الشمالي. وأضاف أن هذه الصفقة، إلى جانب توسيع كوكبة Lightspeed، تضع تيليسات في موقع أقوى لمتابعة أعمال الدفاع والحكومة الإضافية.
وأشار غولدبرغ أيضاً إلى أن الشركة أبرمت عقداً نهائياً مع MDA لـ 69 قمراً اصطناعياً إضافياً، ليصل إجمالي الكوكبة الممولة بالكامل إلى 225 قمراً اصطناعياً. وأكد أن هذا التوسع لن يؤخر الهدف المتمثل في التوفر التجاري العالمي في الربع الأول من عام 2028.
وفيما يتعلق بفرص السوق، قال غولدبرغ إن تيليسات "أكثر تفاؤلاً من أي وقت مضى" بشأن آفاقها، مستشهداً بعقد ESCP-P وغيره من الفرص السيادية والطلب التجاري.
المخاطر والتحديات
- إعادة تمويل الديون: لا تزال تيليسات بحاجة إلى التوصل إلى نتيجة توافقية مع المقرضين القدامى قبل حلول آجال الاستحقاق.
- ارتفاع الاحتياجات الرأسمالية: تزيد خطة الاستثمار المرتفعة في Lightspeed من الضغط على التمويل والتنفيذ.
- تراجع قطاع GEO: يواصل قطاع الأقمار الاصطناعية الموروث مواجهة انخفاض الإيرادات وتجديد العقود بأسعار أضعف.
- مخاطر التنفيذ: بناء وإطلاق 225 قمراً اصطناعياً بحلول نهاية عام 2028 يمثّل تحدياً تشغيلياً كبيراً.
- التسعير التنافسي: أشارت الإدارة إلى أن سوق الإنترنت عبر الأقمار الاصطناعية لا تزال تنافسية، مع توقع ضغط هبوطي على الأسعار مع مرور الوقت.
- ضغوط السيولة: تؤكد نسبة التداول الحالية البالغة 0.25 ونسبة الدين إلى حقوق الملكية البالغة 7.13 الضغط المالي الذي تواجهه الشركة خلال تمويل بناء Lightspeed.
- الصحة المالية: تمنح InvestingPro تيليسات درجة صحة إجمالية "مقبولة" بلغت 1.83، تعكس التحديات في الربحية والتدفق النقدي على الرغم من زخم الأسعار القوي. لمزيد من التحليل المعمّق، يمكن للمستثمرين الاطلاع على تقرير Pro البحثي الشامل لتيليسات، وهو أحد أكثر من 1,400 تقرير متاح للأسهم الأمريكية.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على خمسة محاور رئيسية خلال المكالمة.
أولاً، سألوا عن هيكل ESCP-P ودور تيليسات في البرنامج الحكومي الكندي الأشمل. وأوضحت الإدارة أن تيليسات ستمتلك وتشغّل الجزء الخاص بـ Lightspeed، فيما ستتولى MDA قيادة كوكبة المدار الأرضي المتوسط (MEO)، مع عمل تيليسات كمقاول من الباطن وشريك تكامل.
ثانياً، طالب المحللون بتفاصيل حول أعمال التتابع الفضائي الجديدة. وأوضحت الإدارة أن هذه الخدمة ستستخدم Lightspeed لنقل البيانات في الوقت الفعلي من أقمار اصطناعية كمنصات الاستشعار عن بُعد، بدلاً من انتظار مرور القمر فوق بوابة الاتصال.
ثالثاً، تمحورت الأسئلة حول عملية إعادة تمويل الديون وما إذا كانت الشركة تدرس الإفلاس. ورفضت الإدارة هذه الفكرة، مؤكدةً تركيزها على إعادة تمويل توافقية مع المقرضين.
رابعاً، سأل المحللون عن سبب توسيع تيليسات للكوكبة في هذا الوقت. وأوضحت الإدارة أن هذه الخطوة تستعيد الطاقة التجارية التي كانت قد تحوّلت نحو الاحتياجات الدفاعية، وتحسّن المرونة وأداء الشبكة.
وأخيراً، سأل المحللون عن طاقة الإطلاق وبناء القطاع الأرضي. وأفادت تيليسات بأنها أبرمت عقوداً لـ 14 من أصل 15 إطلاقاً مطلوباً بصاروخ Falcon 9، وأنها تحرز تقدماً في محطات الهبوط في كندا وأستراليا وفرنسا ومناطق أخرى، مع انفتاحها على شراكات مع أطراف ثالثة من شأنها تسريع النشر.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
