متداولون يراهنون على تحول مفاجئ للفيدرالي.. هل تبدأ رحلة خفض الفائدة في 2027؟
أعلنت شركة Engineers India عن أرباح أقوى خلال ربع يونيو، إذ ارتفع الربح قبل الضريبة على أساس منفرد بنسبة 55% على أساس سنوي، كما ارتفع الربح بعد الضريبة بنسبة 55% أيضاً، وذلك على الرغم من تراجع إجمالي الإيرادات. وأشارت الشركة الحكومية للهندسة والاستشارات إلى تحسن ملحوظ في الهوامش، مدعوماً بمزيج أكثر ثراءً من أعمال الاستشارات، فيما ارتفع سهمها بنسبة 0.61% ليصل إلى 242.05 دولار، قريباً من الحد الأعلى لنطاق 52 أسبوعاً. تتداول الشركة بنسبة سعر إلى ربحية (P/E) تبلغ 15.76 مع رسملة سوقية تبلغ 72.1 مليار دولار، وإن كان تحليل InvestingPro يشير إلى أن السهم مُقيَّم حالياً بأعلى من قيمته العادلة المقدرة.
أبرز النقاط
- ارتفع الربح قبل الضريبة على أساس منفرد إلى 145 كرور روبية هندية من 94 كرور روبية هندية قبل عام.
- ارتفع الربح بعد الضريبة على أساس منفرد إلى 109 كرور روبية هندية من 70 كرور روبية هندية.
- تحسّن هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) إلى 18.55% من 11.72%.
- نما حجم إيرادات الاستشارات بنسبة 22% وشكّل 62.3% من إجمالي الإيرادات.
- أكدت الإدارة ثقتها في تحقيق هدف تدفق الأوامر البالغ 8,000 كرور روبية هندية للعام الحالي.
- ترى الشركة فرصاً جديدة في قطاعات الطاقة النووية وتغويز الفحم والبنية التحتية، في حين يبقى الشرق الأوسط في وضع ضعيف.
أداء الشركة
حققت شركة Engineers India ربعاً يتسم بربحية أقوى وهوامش أفضل، دون أن يكون ذلك مصحوباً بنمو واسع في الإيرادات. إذ انخفض إجمالي الإيرادات بنسبة 6.5% على أساس سنوي إلى 801 كرور روبية هندية مقارنةً بـ 857 كرور روبية هندية، ويعود ذلك بصورة رئيسية إلى تراجع إيرادات مشاريع المفتاح الجاهز مع اقتراب المشاريع الكبرى من نهايتها.
جاء التحسن من قطاع الاستشارات والهندسة في الشركة، وهو الجزء الأعلى هامشاً في محفظة الأعمال. إذ سجّل هذا القطاع إيرادات بلغت 499 كرور روبية هندية، بارتفاع 22% من 408 كرور روبية هندية قبل عام. وارتفعت حصته من إجمالي الإيرادات إلى 62.3% من 47.6%، مما يعكس تحولاً نحو أعمال أكثر ربحية.
في المقابل، انخفضت إيرادات مشاريع المفتاح الجاهز (Turnkey وLSTK) إلى 302 كرور روبية هندية من 449 كرور روبية هندية. وأوضحت الإدارة أن هذا التراجع يعكس توقيت المشاريع وليس تباطؤاً هيكلياً، متوقعةً تحسن هذا القطاع لاحقاً خلال العام مع دخول الأوامر الجديدة مرحلة التنفيذ.
على أساس موحّد، ارتفع الربح بوتيرة أسرع من النتائج المنفردة، إذ بلغ الربح الموحّد 157.94 كرور روبية هندية، مقارنةً بـ 65.4 كرور روبية هندية قبل عام. كما استفادت الشركة من تحوّل إيجابي في دخل المشاريع المشتركة والشركات الزميلة، بقيادة شركة RFCL التي أسهمت بنحو 42 كرور روبية هندية من الأرباح.
أبرز المؤشرات المالية
- إجمالي الإيرادات: 801 كرور روبية هندية، بانخفاض 6.5% على أساس سنوي من 857 كرور روبية هندية.
- الربح قبل الضريبة (منفرد): 145 كرور روبية هندية، بارتفاع 55% على أساس سنوي من 94 كرور روبية هندية.
- الربح بعد الضريبة (منفرد): 109 كرور روبية هندية، بارتفاع 55% على أساس سنوي من 70 كرور روبية هندية.
- EBITDA: 155 كرور روبية هندية، بارتفاع من 104 كرور روبية هندية قبل عام.
- هامش EBITDA: 18.55%، مقارنةً بـ 11.72%.
- الربح التشغيلي: 108 كرور روبية هندية، بهامش 14%، مقارنةً بـ 59 كرور روبية هندية وهامش 7% قبل عام.
- إيرادات الاستشارات: 499 كرور روبية هندية، بارتفاع 22% على أساس سنوي من 408 كرور روبية هندية.
- إيرادات Turnkey/LSTK: 302 كرور روبية هندية، بانخفاض 32.7% على أساس سنوي من 449 كرور روبية هندية.
- الربح الموحّد: 157.94 كرور روبية هندية، بارتفاع 141% على أساس سنوي من 65.4 كرور روبية هندية.
- دفتر الأوامر: 14,424 كرور روبية هندية كما في 30/06/2026.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تتضمن بيانات أرباح الشركة أرقام ربحية السهم الفعلية أو الإيرادات الفعلية مقارنةً بتوقعات الإيرادات المتاحة البالغة 8.413 مليار دولار، مما يجعل احتساب الفارق بين الأداء الفعلي والتوقعات أمراً غير ممكن استناداً إلى الأرقام المتوفرة.
ومع ذلك، كانت الصورة التشغيلية أقوى بوضوح مما كانت عليه قبل عام. فنمو الأرباح بنسبة 55% وتوسع الهوامش يشيران إلى أن الربع استفاد من مزيج أفضل للمشاريع وكفاءة أعلى في التنفيذ. وكان التراجع في إجمالي الإيرادات هو العامل السلبي الرئيسي، مما يدل على أن الاعتراف بالإيرادات لا يزال متفاوتاً عبر خطوط الأعمال المختلفة.
بالمقارنة مع الاتجاه التاريخي، يشير الربع إلى شركة تزداد ربحية حتى في ظل نمو غير منتظم في الإيرادات الإجمالية. وهذا يتسق مع نموذج أعمال يعتمد بصورة متزايدة على الاستشارات، حيث تكون الهوامش أعلى مقارنةً بمشاريع المفتاح الجاهز.
ردود فعل السوق
ارتفع سهم Engineers India بنسبة 0.61% ليصل إلى 242.05 دولار من إغلاق سابق عند 240.58 دولار. وكانت الحركة متواضعة، مما يشير إلى أن المستثمرين نظروا إلى النتائج بشكل إيجابي دون أن تكون مفاجئة بما يكفي لإحداث إعادة تقييم حادة.
يتداول السهم حالياً قريباً من الحد الأعلى لنطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 163.55 دولار و267.00 دولار، مما يدل على تحسن المعنويات خلال العام الماضي. وعند السعر الحالي، يرتفع السهم بنحو 90.6% فوق أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً، وبنحو 9.3% دون أعلى مستوى له. وقد حقق السهم عائداً إجمالياً بلغ 47% خلال العام الماضي، مع معامل بيتا منخفض نسبياً يبلغ 0.56 مما يعكس تذبذباً أقل من السوق الأوسع. ووفقاً لتلميحات InvestingPro، أظهرت الشركة عوائد قوية على مدى السنوات الخمس الماضية وتحتفظ بسيولة نقدية تفوق ديونها في ميزانيتها العمومية. ويمكن للمستثمرين الراغبين في رؤى أعمق الاطلاع على أكثر من 8 تلميحات إضافية من ProTips، وتحليل شامل للقيمة العادلة، ومقاييس مالية متقدمة عبر InvestingPro، الذي يوفر أيضاً أبحاثاً خالية من الإعلانات وأدوات متخصصة لفرز الأسهم.
يشير الارتفاع الطفيف أيضاً إلى رد فعل متوازن تجاه نتائج الربع. إذ رحّب المستثمرون على ما يبدو بتحسن الأرباح والهوامش، غير أن بعضهم ربما ركّز على تراجع الإيرادات وضعف إيرادات مشاريع المفتاح الجاهز والوتيرة غير المؤكدة لتحويل المشاريع الجديدة.
التوقعات والإرشادات
حافظت الإدارة على نبرة إيجابية بشأن العام المقبل، مؤكدةً ثقتها في تحقيق 8,000 كرور روبية هندية من تدفقات الأوامر للسنة المالية 2027، بل وتجاوز هذا الهدف.
تتوقع الشركة أن تشكّل الاستشارات أكثر من نصف إجمالي الإيرادات هذا العام، مع إشارة الإدارة إلى إمكانية بلوغ هذه الحصة نحو 55%. كما أشارت إلى أن إيرادات الاستشارات قد تتراوح بين 2,300 و2,400 كرور روبية هندية، متجاوزةً حاجز 2,000 كرور روبية هندية.
على صعيد الربحية، أبقت الإدارة على هدف هامش التشغيل عند 16% للعام، مشيرةً إلى إمكانية تحسّنه في حال إتمام أوامر التغيير المعلّقة مع العملاء. ومن المتوقع أن تبقى هوامش قطاع الاستشارات في نطاق 24% إلى 25%، فيما ينبغي أن تواصل هوامش مشاريع المفتاح الجاهز تحسّنها من مستواها الحالي البالغ 7.5%.
كما ترصد الشركة عدة مجالات نمو تتجاوز أعمالها الأساسية في قطاع الهيدروكربونات:
- الاستشارات والهندسة النووية، مدعومةً بدفع سياسي أقوى.
- تغويز الفحم، مستفيدةً من سياسة التمويل الحكومي بقيمة 34,000 كرور روبية هندية.
- البنية التحتية المتخصصة، بما تشمل مراكز البيانات ومرافق البحث والتطوير والمباني المؤسسية.
- الأعمال الدولية، ولا سيما في الشرق الأوسط، حيث تستمر العقود القائمة في حين تبقى المشاريع العملاقة الجديدة محدودة.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
أفاد سانجاي جيندال، مدير الشؤون المالية، بأن دفتر أوامر الشركة بلغ 14,424 كرور روبية هندية في نهاية يونيو، موزعةً بين 10,498 كرور روبية هندية في الاستشارات و3,926 كرور روبية هندية في مشاريع المفتاح الجاهز. وأوضح أن قطاع الاستشارات والهندسة يتمتع بهامش ربح أعلى مقارنةً بمشاريع المفتاح الجاهز.
وقال فيفيك ميدها، المدير العام لقطاع التسويق وتطوير الأعمال، إن الشركة تبقى واثقة من تحقيق هدف تدفق الأوامر. وأضاف: "لم نغيّر توقعاتنا للسنة المالية. نحن متفائلون جداً بأننا سنتمكن من تحقيق هدف 8,000 كرور روبية هندية، بل سنسعى فعلياً إلى تجاوز هذا الهدف."
وفيما يتعلق بالشرق الأوسط، وصف ميدها الأوضاع بأنها ضعيفة، قائلاً: "الوضع في سوق الشرق الأوسط لا يزال صعباً للغاية. لم يستقر شيء. لا يحدث الكثير على صعيد المشاريع الجديدة"، مشيراً في الوقت ذاته إلى استمرار أعمال الإصلاح والتحديث.
كما أشار جيندال إلى التوسع الدولي للشركة، قائلاً: "لقد نمونا من 30 كرور روبية هندية إلى 1,000 كرور روبية هندية في ثلاث أو أربع سنوات فحسب"، في إشارة إلى أعمال الشرق الأوسط.
المخاطر والتحديات
- ضعف إيرادات مشاريع المفتاح الجاهز: يُظهر الانخفاض بنسبة 32.7% في إيرادات هذا القطاع أن توقيت المشاريع قد يُثقل النتائج الفصلية.
- تباطؤ الشرق الأوسط: وصفت الإدارة السوق الإقليمية بأنها صعبة، مع تراجع في طرح مناقصات المشاريع الجديدة وتباطؤ في تدفق الاستفسارات.
- توقيت التنفيذ: كثيراً ما تستغرق المشاريع الكبرى عدة سنوات، مما يجعل الإيرادات متذبذبة من ربع إلى آخر.
- حدة المنافسة: أشارت الإدارة إلى ارتفاع مستوى المنافسة في جميع القطاعات، بما فيها العقود الحكومية.
- تأخر المشاريع: لا تزال بعض المشاريع المحلية الكبرى، بما فيها BPCL Andhra وIOCL Paradip Phase 2، في انتظار الموافقات اللازمة أو محفزات التنفيذ في مراحل لاحقة.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على خط أنابيب الأوامر لدى الشركة ومزيج القطاعات وآفاق النمو. وكان السؤال الرئيسي ما إذا كانت الشركة قادرة على تحقيق هدف تدفق الأوامر البالغ 8,000 كرور روبية هندية، فأجابت الإدارة بالإيجاب، مستشهدةً بخط نقاشات حالي يبلغ 2,750 كرور روبية هندية، منها 40% خارجية و60% محلية.
وكان الشرق الأوسط موضوعاً رئيسياً آخر، إذ أوضحت الإدارة أن المشاريع القائمة مستمرة، لكن المشاريع العملاقة الجديدة تسير بخطى بطيئة بسبب حالة عدم اليقين الجيوسياسية. وتجري شركة الزيت العربية السعودية مناقشات في مراحلها الأولى، دون توقع إتمام أي صفقات كبرى في المدى القريب.
كما سأل المحللون عن التحول نحو الاستشارات، فأوضحت الإدارة أن ذلك يعود جزئياً إلى طبيعة مزيج الأعمال وجزئياً إلى مسعى مقصود لإعطاء الأولوية للأعمال ذات الهوامش الأعلى، متوقعةً أن تبقى الاستشارات فوق 50% من الإيرادات.
وأجابت الإدارة بتفصيل عن الأسئلة المتعلقة بمجالات النمو الجديدة، مشيرةً إلى أن الطاقة النووية وتغويز الفحم والبنية التحتية تكتسب زخماً متصاعداً، مع ارتفاع الاستفسارات في قطاع الطاقة النووية وتعزيز تغويز الفحم بفضل سياسة تمويل حكومية جديدة. وفيما يخص البنية التحتية، أكدت الشركة أنها تنتهج نهجاً انتقائياً، مركّزةً على المشاريع المتخصصة كمراكز البيانات والمباني المؤسسية بدلاً من أعمال البناء الاعتيادية.
كما تطرقت الشركة إلى RFCL، مشيرةً إلى أن مساهمة الأرباح الفصلية البالغة نحو 42 كرور روبية هندية تبدو مستدامة وأن توزيع أرباح متوقع خلال هذا العام. وعلى صعيد توزيع رأس المال، أوضحت الإدارة أنها لا تعتزم توزيع جميع الاحتياطيات النقدية، لكنها تواصل النظر في فرص استثمارية جديدة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
