عاجل: الذهب يرتفع قبل محضر الفيدرالي.. و4,500 دولار تلوح في الأفق
أعلنت شركة a2 Milk عن ارتفاع إيراداتها السنوية بنسبة 12.4% لتبلغ 1.972 مليار دولار نيوزيلندي في السنة المالية 2026، مدعومةً بالنمو في جميع المناطق الرئيسية وخطوط الإنتاج، غير أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) المُبلَّغ عنها تراجعت بنسبة 2.5% لتصل إلى 284.4 مليون دولار نيوزيلندي، إثر اضطرابات سلسلة التوريد التي أثّرت على مبيعات تركيبات الحليب في الصين خلال النصف الثاني. وارتفعت الأرباح الأساسية قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين بنسبة 5.4% لتبلغ 307.6 مليون دولار نيوزيلندي، فيما ارتفع ربحية السهم الأساسية بنحو 7%. وجاء أداء السهم مستقراً في التداولات الأخيرة، مرتفعاً بنسبة 0.21% ليبلغ 4.78 دولار، بالقرب من النصف الأدنى من نطاق 52 أسبوعاً.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 12.4% لتبلغ 1.972 مليار دولار نيوزيلندي، مع نمو في الصين وأستراليا ونيوزيلندا والولايات المتحدة.
- تراجعت الأرباح المُبلَّغ عنها قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين بنسبة 2.5% لتصل إلى 284.4 مليون دولار نيوزيلندي، في حين ارتفعت الأرباح الأساسية بنسبة 5.4% لتبلغ 307.6 مليون دولار نيوزيلندي.
- تقلّص هامش الربح الإجمالي إلى 47.7% مقارنةً بالعام السابق، في ظل اضطرابات سلسلة التوريد وارتفاع تكاليف المدخلات وخسائر مصنع a2 Pokeno.
- تراجعت إيرادات تركيبات الحليب للرضع بالعلامة التجارية الصينية بنسبة 14% خلال العام عقب صدمة العرض في الربع الرابع.
- توقعت الشركة نمواً في الإيرادات بمعدل أرقام فردية متوسطة في السنة المالية 2027، مع هامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين يبلغ نحو 15%.
أداء الشركة
أشارت شركة a2 Milk إلى أن السنة المالية 2026 شهدت نمواً واسع النطاق، على الرغم من الاضطرابات التي طالت الربع الرابع جراء مشكلات العرض التي أثّرت على توافر تركيبات الحليب للرضع بالعلامة التجارية الصينية. وأكدت الإدارة أن الشركة حققت نتائج تتوافق مع توجيهات أبريل المحدَّثة أو تتجاوزها قليلاً.
وجاء أقوى نمو من تركيبات الحليب للرضع بالعلامة الإنجليزية والحليب السائل والمنتجات الغذائية الأخرى. وارتفعت إيرادات الصين وسائر دول آسيا بنسبة 11.2%، فيما حققت أستراليا ونيوزيلندا نمواً بأرقام مزدوجة، وسجّلت الولايات المتحدة نمواً مزدوج الرقم في المبيعات مع تحسّن ملموس في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين.
وأشارت الشركة إلى أن المنتجات الجديدة كانت محركاً رئيسياً للنمو، إذ أسهمت بأكثر من نصف مكاسب المبيعات في السنة المالية 2026. كما أشارت إلى استمرار القوة في شرائح المنتجات الفاخرة والخالية من بروتين A1، مؤكدةً أنها تنمو بوتيرة أسرع من الفئة الأشمل.
المؤشرات المالية الرئيسية
- الإيرادات: 1.972 مليار دولار نيوزيلندي، بارتفاع 12.4% على أساس سنوي.
- الأرباح المُبلَّغ عنها قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين: 284.4 مليون دولار نيوزيلندي، بتراجع 2.5%.
- الأرباح الأساسية قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين: 307.6 مليون دولار نيوزيلندي، بارتفاع 5.4%.
- هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين: 14.4% المُبلَّغ عنه؛ 15.6% الأساسي.
- هامش الربح الإجمالي: 47.7%، بانخفاض 3.4 نقطة مئوية.
- صافي الربح بعد الضريبة من العمليات المستمرة: 208 مليون دولار نيوزيلندي.
- صافي الربح الأساسي بعد الضريبة: 235.8 مليون دولار نيوزيلندي.
- ربحية السهم الأساسية: ارتفعت بنحو 7%.
- التدفق النقدي التشغيلي: 133.1 مليون دولار نيوزيلندي.
- معدل تحويل النقد: 68%.
- العائد على حقوق الملكية: 15% خلال الاثني عشر شهراً الماضية.
- نسبة السيولة الحالية: 2.96، مما يعكس سيولة قوية.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تُقدَّم أي مقارنة مباشرة بين ربحية السهم أو الإيرادات والتوقعات للفترة المُبلَّغ عنها. غير أن الشركة أفادت بأن إيرادات السنة المالية 2026 جاءت متوافقة مع توجيهات أبريل المحدَّثة أو متجاوزة لها قليلاً، في حين جاءت الربحية متفاوتة.
جاء رقم الربح الرئيسي أضعف من الاتجاه الأساسي. فقد تراجعت الأرباح المُبلَّغ عنها قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين بنسبة 2.5%، في حين ارتفعت الأرباح الأساسية بنسبة 5.4%، مما يشير إلى أن النشاط الجوهري للشركة ظل سليماً وأن العبء الرئيسي جاء من اضطرابات سلسلة التوريد المؤقتة والتكاليف المرتبطة بمصنع a2 Pokeno. ووفقاً لنصائح InvestingPro، تمتلك الشركة سيولة نقدية تفوق ديونها في ميزانيتها العمومية، وتحتفظ بأصول سائلة تتجاوز التزاماتها قصيرة الأجل، مما يعزز مرونتها المالية خلال فترة التعافي. وتُصنّف منصة InvestingPro الوضع المالي للشركة بدرجة "ممتاز" بنتيجة 3.12 من 5. ويمكن للمستثمرين الاطلاع على أكثر من 10 نصائح إضافية ومقاييس مالية شاملة عبر InvestingPro.
كان حجم التأثير التشغيلي ملموساً، لا سيما في النصف الثاني، إلا أن نتيجة الإيرادات تشير إلى أن الطلب صمد بشكل جيد. ويشير هذا المزيج عادةً إلى شركة لا تزال في مسار النمو، لكنها تواجه ضغطاً على الهوامش على المدى القريب.
ردود فعل السوق
أُغلق السهم أخيراً عند 4.78 دولار، مرتفعاً بنسبة 0.21% عن الإغلاق السابق البالغ 4.77 دولار. وكانت الحركة طفيفة، مما يعكس استجابة حذرة من المستثمرين.
عند هذا السعر، يقع السهم بنحو 29% دون أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً البالغ 6.78 دولار، وبنحو 26% فوق أدنى مستوى له البالغ 3.80 دولار. ويشير رد الفعل الهادئ إلى أن السوق يوازن بين النمو القوي في الإيرادات والضعف في الربحية المُبلَّغ عنها وتوجيهات تشير إلى نصف أول أضعف في السنة المالية 2027. وتتداول الشركة بقيمة سوقية تبلغ 3.24 مليار دولار ونسبة سعر إلى ربحية تبلغ 25.96، وتشير تحليلات InvestingPro إلى أن السهم مُقيَّم حالياً بأقل من قيمته العادلة المقدَّرة، مما يضعه ضمن الفرص المحتملة في قائمة الأسهم الأكثر تدنياً في التقييم.
لم تُقدَّم أي بيانات غير اعتيادية تتعلق بحجم التداول.
التوقعات والتوجيهات
أفادت الإدارة بأنها تتوقع نمواً في الإيرادات بمعدل أرقام فردية متوسطة في السنة المالية 2027، مع إيرادات النصف الأول متوافقة إلى حد بعيد مع العام الماضي، وتركّز إيرادات المجموعة والأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين نحو النصف الثاني.
وأشارت الشركة إلى أن هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين للسنة المالية 2027 ينبغي أن يبلغ نحو 15%، منخفضاً عن المستوى الأساسي النظيف للسنة المالية 2025 البالغ 16.6%. وأوضحت أن هذا التراجع سيأتي بصورة رئيسية من ضغط هامش الربح الإجمالي، بما يشمل تأثيرات المزيج وارتفاع تكاليف الحليب والمكونات وبعض الضغوط المتعلقة باللاكتوز والمصل.
وتشمل العناصر الرئيسية المرتقبة:
- إطلاق منتجَين جديدَين بالعلامة التجارية الصينية في النصف الأول من السنة المالية 2027.
- إطلاق منتجَي a2 Platinum و a2 Genesis المُعاد صياغتهما في النصف الأول.
- إطلاق مجموعة مكملات غذائية للأطفال بالعلامة الإنجليزية في النصف الأول.
- إطلاق منتج حليب خالٍ من اللاكتوز بنسبة 2% في الولايات المتحدة لدى شركاء التجزئة المختارين.
- تحسين ربحية مصنع a2 Pokeno، الذي تتوقع الشركة أن يصل إلى نقطة التعادل في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين في السنة المالية 2027.
وأفادت الإدارة بأن مبيعات تركيبات الحليب للرضع بالعلامة الصينية ينبغي أن تتعافى تدريجياً على مدار العام، إذ بلغ معدل الاستهلاك الحالي نحو 40% من مستويات ما قبل الاضطراب، ومن المتوقع أن يعود إلى معدلات ما قبل الاضطراب تقريباً بنهاية السنة المالية 2027.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال المدير العام والرئيس التنفيذي ديفيد بورتولوسي: "حققنا نتائج السنة المالية 2026 بما يتوافق مع توجيهات أبريل المحدَّثة أو يتجاوزها قليلاً، مع نمو مزدوج الرقم في الإيرادات."
وأشار إلى أن الشركة وضعت "خطة تعافٍ شاملة" في أعقاب اضطرابات سلسلة التوريد التي أثّرت على توافر تركيبات الحليب للرضع في الصين ومبيعات النصف الثاني.
وأوضح المدير المالي ديفيد موسكات أن توقعات الهامش تنطلق من مستوى أساسي نظيف للسنة المالية 2025 يبلغ 16.6% لتصل إلى نحو 15% في السنة المالية 2027، بانخفاض قدره 1.6 نقطة مئوية.
وأضاف بورتولوسي أن الشركة تمتلك "حصة سوقية منخفضة في سوق إجمالي كبير مع فرص نمو وفيرة يمكن استثمارها على المدى البعيد"، مؤكداً استراتيجية التوسع التي تنتهجها الشركة.
المخاطر والتحديات
- تعافي العلامة الصينية: أشارت الشركة إلى أن معدل الاستهلاك لا يزال عند نحو 40% من مستويات ما قبل الاضطراب، وقد يستغرق التعافي بعض الوقت.
- ضغط الهوامش: من المتوقع أن ترتفع تكاليف الحليب واللاكتوز والمصل، إلى جانب تأثيرات تخفيف المزيج، مما سيُثقل هوامش السنة المالية 2027.
- تنفيذ سلسلة التوريد: أكدت الإدارة ضرورة الحفاظ على مستويات مخزون أكثر اتساقاً عبر سلسلة التوريد.
- إعادة بناء العلامة التجارية: يتعين على الشركة استعادة المستخدمين دون الإضرار بصحة العلامة التجارية أو علاقات التجارة.
- تقلبات السوق: يظل الطلب على تركيبات الحليب للرضع في الصين حساساً للاستدعاءات والتنظيم وثقة المستهلك.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل رئيسي على ثلاثة محاور: توجيهات الهامش، وتعافي العلامة الصينية، وتوقعات مبيعات العلامة الإنجليزية.
فيما يتعلق بالهوامش، أوضحت الإدارة أن معظم تراجع السنة المالية 2027 سيأتي من ضغط هامش الربح الإجمالي، لا من زيادة كبيرة في التسويق أو النفقات العامة. وأشارت إلى أن نفقات التسويق في النصف الأول ستكون أعلى بشكل ملحوظ مع سعي الشركة إلى استقطاب مستخدمين جدد ودعم الإطلاقات الجديدة.
أما بشأن تعافي العلامة الصينية، فقد أفاد المسؤولون التنفيذيون بأن الشركة فقدت كثيراً من المستخدمين في المراحل المبكرة لصالح علامات تجارية أخرى في أعقاب نقص الربع الرابع، غير أن المستخدمين في المراحل المتأخرة قد يكون استعادتهم أيسر بمرور الوقت. وأشارت الإدارة إلى أنها تستخدم فصول الأمهات وسفراء المتاجر والتسويق الطبي وبرامج الولاء وعروض الهدايا مع الشراء لإعادة بناء الطلب.
كما تساءل المحللون عن أداء العلامة الإنجليزية في أعقاب التباطؤ في النصف الثاني. وأوضحت الإدارة أن النشاط تأثر بصورة غير مباشرة باستدعاء علامة أمريكية، وتتوقع أن يعود الزخم في السنة المالية 2027 بدعم من منتجَي a2 Platinum و a2 Genesis.
وتطرّقت الأسئلة أيضاً إلى شركة Synlait، الشريك الموردة للشركة. وامتنعت الإدارة عن التعليق على التكهنات المتعلقة بالملكية، مؤكدةً نيتها الاستمرار في التعاون الوثيق مع Synlait على المدى البعيد.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
