عاجل: الذهب يرتفع قبل محضر الفيدرالي.. و4,500 دولار تلوح في الأفق
أعلنت شركة HIVE Digital Technologies عن ارتفاع حاد في إيراداتها وعودة إلى تحقيق الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) في الربع الأول من السنة المالية 2027، مدعومةً بنمو في كلٍّ من تعدين بيتكوين وأعمال الحوسبة السحابية عبر وحدات معالجة الرسومات (GPU). وارتفعت الإيرادات بنسبة 73% على أساس سنوي لتبلغ 79.10 مليون دولار، فيما تحسّن مؤشر EBITDA المعدّل إلى 13.40 مليون دولار مقارنةً بخسارة بلغت 9.00 مليون دولار في الربع السابق. كما كشفت الشركة عن خسارة صافية وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP) بلغت 142.90 مليون دولار، تعود في معظمها إلى رسوم غير نقدية، من بينها مخصص ضريبي سويدي بقيمة 84.70 مليون دولار. وتداول السهم مؤخراً عند 4.05 دولار، بارتفاع 8.87% عن إغلاقه السابق البالغ 3.72 دولار. وتعكس التحركات الحادة للسهم طبيعته عالية المخاطر، إذ يبلغ معامل بيتا 3.7، مما يشير إلى تقلبية تفوق تقلبية السوق الأشمل بنحو أربعة أضعاف.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 73% على أساس سنوي، مما يعكس نمواً قوياً في أعمال التعدين الأساسية والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
- عاد مؤشر EBITDA المعدّل إلى الإيجابية، محققاً ارتفاعاً يزيد على 22.00 مليون دولار مقارنةً بالربع السابق.
- أعلنت HIVE أن إيراداتها السنوية المتعاقد عليها من الحوسبة السحابية عبر GPU بلغت 180.00 مليون دولار، متجاوزةً مسارها نحو هدف 200.00 مليون دولار بنهاية العام.
- أضافت صفقة GPU جديدة لمدة خمس سنوات مع شركة تقنية عالمية 70.00 مليون دولار في الإيرادات السنوية المتكررة.
- أنهت الشركة الربع بسيولة نقدية بلغت 208.00 مليون دولار، ارتفاعاً حاداً من 23.00 مليون دولار في نهاية الربع السابق.
أداء الشركة
عكس أداء HIVE في هذا الربع مرحلة تحوّل تمر بها الشركة من كونها شركة تعدين بيتكوين بحتة إلى مشغّل أوسع للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ولا يزال تعدين بيتكوين يمثّل الجزء الأكبر من الإيرادات، غير أن الشركة أشارت إلى النمو السريع في قطاع الحوسبة عالية الأداء (HPC) والذكاء الاصطناعي. وقد حقق هذا القطاع إيرادات بلغت 7.00 مليون دولار خلال الربع، مقارنةً بـ 72.10 مليون دولار من تعدين بيتكوين.
وأفادت الإدارة بأن عمليات الشركة تحسّنت رغم الظروف السوقية الصعبة التي يواجهها المعدّنون، بما فيها انخفاض أسعار بيتكوين وارتفاع صعوبة الشبكة. وأعلنت HIVE أنها أنتجت ما يعادل 1,004.00 بيتكوين خلال الربع، وحافظت على معدل تجزئة تشغيلي يبلغ نحو 24 إكساهاش. كما أشارت إلى أن عملياتها في باراغواي بلغت 19.50 إكساهاش بمعدات الجيل الجديد.
وباتت استراتيجية الذكاء الاصطناعي للشركة أكثر وضوحاً. إذ أعلنت HIVE عن امتلاكها 5,500 وحدة GPU تعمل حالياً، وتتوقع إضافة طاقة استيعابية أكبر في وقت لاحق من هذا العام. كما سلّطت الضوء على عقد مدته خمس سنوات لـ 2,088 وحدة GPU من طراز GB300 بقيمة إجمالية تبلغ 360.00 مليون دولار، مشيرةً إلى أن الصفقة تضيف 70.00 مليون دولار في الإيرادات السنوية المتكررة.
المؤشرات المالية
- الإيرادات: 79.10 مليون دولار، بارتفاع 73% من 45.60 مليون دولار قبل عام، وارتفاع 10% من 71.80 مليون دولار في الربع السابق. وبلغ نمو الإيرادات خلال الاثني عشر شهراً الماضية 158%، مما يعكس التوسع السريع للشركة.
- إيرادات تعدين بيتكوين: 72.10 مليون دولار، بارتفاع 77% على أساس سنوي و7% على أساس ربع سنوي.
- إيرادات HPC/الذكاء الاصطناعي: 7.00 مليون دولار، بحصة متنامية من الأعمال.
- هامش التشغيل الإجمالي: 24.20 مليون دولار، بارتفاع 53% على أساس سنوي و38% على أساس ربع سنوي.
- هامش الربح الإجمالي كنسبة من الإيرادات: 31%، مقارنةً بـ 35% قبل عام. ويبلغ هامش الربح الإجمالي للشركة خلال الاثني عشر شهراً الماضية 35%.
- الأرباح من العمليات: 15.20 مليون دولار، بارتفاع 86% على أساس ربع سنوي و60% على أساس سنوي.
- EBITDA المعدّل: 13.40 مليون دولار، مقارنةً بسالب 9.00 مليون دولار في الربع السابق.
- صافي الخسارة وفق GAAP: 142.90 مليون دولار، متأثرةً برسوم غير نقدية.
- الخسارة الأساسية للسهم: 0.54 دولار، مقارنةً بأرباح للسهم بلغت 0.19 دولار في الربع المقابل من العام السابق.
- السيولة النقدية: 208.00 مليون دولار في 30/06/2026، ارتفاعاً من 23.00 مليون دولار قبل ثلاثة أشهر.
ردود فعل السوق
ارتفع السهم بنسبة 8.87% ليبلغ 4.05 دولار من إغلاقه السابق البالغ 3.72 دولار. ويشير هذا التحرك إلى تجاوب إيجابي من المستثمرين مع نمو إيرادات الشركة وتحسّن EBITDA المعدّل وإبرام عقود GPU جديدة.
وحتى بعد هذا الارتفاع، لا يزال السهم بعيداً عن أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 10.96 دولار، وفوق أدنى مستوياته خلال الفترة ذاتها البالغة 2.42 دولار. وحقق السهم عائداً بنسبة 27% خلال الأشهر الستة الماضية، غير أنه لا يزال يتداول دون تقدير القيمة العادلة لـ InvestingPro، مما يشير إلى إمكانية ارتفاع محتملة للمستثمرين. وللراغبين في رؤى أعمق، يتيح InvestingPro الوصول إلى أكثر من 10 نصائح إضافية لسهم HIVE، إلى جانب درجات شاملة للصحة المالية ومقاييس تقييم متقدمة تساعد في التعامل مع هذا السهم المتقلب. ويضع ذلك السهمَ في الجزء الأدنى من نطاق تداوله، مما قد يعكس الحذر المستمر إزاء تقلبات العملات المشفرة ومخاطر التنفيذ والخسائر غير النقدية الكبيرة للشركة.
تشتهر HIVE بتقلبات حادة في أسعارها. وأشارت الإدارة إلى أن التحركات اليومية بنسبة 6% أمر شائع، وأن السهم كان حساساً بشكل خاص لأسعار بيتكوين ومعنويات الذكاء الاصطناعي والتقلبات الأشمل في السوق. ولم تُقدَّم بيانات حجم التداول، مما يجعل من غير الممكن تحديد ما إذا كان التحرك الأخير قد جاء مصحوباً بنشاط تداول غير عادي.
التوقعات والتوجيهات
أفادت الإدارة بأن أعمال الحوسبة السحابية عبر GPU في طريقها لتجاوز 180.00 مليون دولار في الإيرادات السنوية المتكررة المتعاقد عليها، وأنها قد تتخطى 200.00 مليون دولار بنهاية العام. وأشارت الشركة إلى أن الطلب لا يزال قوياً من مختبرات الذكاء الاصطناعي الرائدة والشركات المتوسطة في هذا المجال والمستخدمين المركّزين على الاستنتاج.
كما استعرضت HIVE خطة توسعة أشمل تشمل:
- عقد GB300 جديد لمدة خمس سنوات مع شركة تقنية عالمية.
- شراكة Bell Canada AI Fabric، التي تمنح HIVE إمكانية الوصول إلى مساحة مراكز البيانات دون الحاجة إلى بناء البنية التحتية بالكامل بنفسها.
- مشروع مصنع ضخم في تورنتو بطاقة مخططة تبلغ 240 ميغاواط.
- موقع في نيو برونزويك بحمولة تقنية معلومات تبلغ 50 ميغاواط.
- مشروع تحويل في بودن، السويد، يُتوقع التوصل فيه إلى اتفاقية نهائية.
- أعمال توسعة في باراغواي، تشمل إنشاء محطة كهربائية وطاقة مستقبلية للذكاء الاصطناعي.
وأشارت الإدارة إلى أن القاعدة الإيرادية المجمّعة للشركة قد تقترب من مليار دولار سنوياً على المدى البعيد إذا سارت خطط التعدين والذكاء الاصطناعي وفق المتوقع.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي أيدين كيليتش إن الشركة بلغت "الكتلة الحرجة" في أعمال الحوسبة السحابية عبر GPU عقب إبرام الصفقة الجديدة لمدة خمس سنوات. وأضاف أن العقد يضيف 70.00 مليون دولار في الإيرادات السنوية المتكررة ويساعد في رفع إيرادات الحوسبة السحابية عبر GPU المتعاقد عليها إلى 180.00 مليون دولار.
كما أشار إلى أن الشركة ترى "طلباً هائلاً" على نشر وحدات GPU إضافية، وتتوقع أن يمتد الطلب "إلى ما هو أبعد بكثير" من هدف 200.00 مليون دولار، مما يوحي بأن الإدارة ترى مجالاً لنمو إضافي يتخطى خط الأنابيب الحالي.
وقال المدير المالي دارسي داوباراس إن الربع كان "قوياً من منظور التشغيل"، مستشهداً بارتفاع الإيرادات وتحسّن هامش التشغيل الإجمالي والعودة إلى EBITDA المعدّل الإيجابي. وأضاف أن وضع السيولة لدى الشركة تحسّن بشكل ملحوظ.
المخاطر والتحديات
- النزاع الضريبي السويدي: سجّلت HIVE مخصصاً غير نقدي بقيمة 84.70 مليون دولار مرتبطاً بنزاع ضريبة القيمة المضافة على واردات أجهزة ASIC. وتؤكد الشركة أنها لا تعتزم السداد، غير أن المسألة لا تزال تُفرز حالة من عدم اليقين القانوني.
- تقلبات بيتكوين: تعتمد إيرادات التعدين اعتماداً كبيراً على أسعار بيتكوين وصعوبة الشبكة، وكلاهما قابل للتغير السريع.
- الاحتياجات الرأسمالية: تسعى الشركة إلى توسعة كبيرة في وحدات GPU ومراكز البيانات، مما قد يستلزم تمويلاً إضافياً وقد يؤدي إلى تخفيف حصص المساهمين أو زيادة الديون.
- وضع السيولة: على الرغم من الاحتياجات الرأسمالية، تحافظ الشركة على نسبة تداول تبلغ 1.96، مع تجاوز الأصول السائلة للالتزامات قصيرة الأجل.
- مخاطر التنفيذ: تدير HIVE مشاريع في عدة دول ومناطق زمنية، من بينها كندا والسويد وباراغواي، وقد تؤثر التأخيرات على توقيت الإيرادات.
- ضغط الهوامش: على الرغم من تحسّن هوامش HPC، أشارت الشركة إلى أن هامش الربح الإجمالي بلغ 31% من الإيرادات في الربع، وهو دون مستوى العام السابق.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على عدة محاور رئيسية خلال المكالمة.
تمحورت الأسئلة حول اقتصاديات استثمارات GPU، بما فيها العوائد المتوقعة وفترات الاسترداد وكيفية تمويل الشركة للمجموعات الجديدة. وأوضحت الإدارة أن التكلفة النموذجية لمجموعة GB300 تبلغ نحو 185.00 مليون دولار، مع دفعة أولى بنسبة 20% وتمويل من المورّد للمبلغ المتبقي، مشيرةً إلى إمكانية سداد تكلفة وحدات GPU في غضون نحو ثلاث سنوات، مما يجعل بقية مدة العقد تدرّ تدفقاً نقدياً حراً.
كما استفسر المحللون عن مشروع بودن في السويد وموعد التوقيع على اتفاقية نهائية محتملة. وأفادت الإدارة بأن المحادثات تسير بشكل جيد وأنها تأمل في تقديم تحديث في سبتمبر.
وكان من بين المحاور الأخرى هامش الربح الإجمالي لقطاع HPC، الذي أشارت الإدارة إلى أنه سيتحسّن مع توسّع وحدات GPU الأحدث وتوزيع التكاليف الثابتة على قاعدة أكبر.
وفيما يخص تعدين بيتكوين، سأل المحللون عن سعر التجزئة وتوقعات الأعمال. وأكدت الإدارة أن عمليات التعدين لا تزال مربحة، وأن الشركة تتوقع أن يظل بيتكوين مولّداً مستقراً للتدفق النقدي في حين يتجه معظم رأس المال النمائي نحو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
