السوق الأمريكي يسقط لليوم الثالث على التوالي والذهب يسقط 2% بعد تصريحات ترامب
أعلنت مجموعة VNET عن إيرادات الربع الثاني من عام 2026 بلغت 2.78 مليار يوان، بارتفاع 14.2% على أساس سنوي، فيما ارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة (EBITDA) بنسبة 25.4%، وقفزت إيرادات IDC بالجملة بنحو 30%. وعكست هذه النتائج قوة الطلب على أعمال مراكز البيانات لدى الشركة، غير أن السهم تراجع بنسبة 9.47% في التداولات السابقة لافتتاح السوق ليصل إلى 7.17 دولار، مما يشير إلى أن المستثمرين ركّزوا على الإخفاق الطفيف في الإيرادات مقارنةً بالتوقعات البالغة 2.80 مليار يوان، فضلاً عن استمرار الإنفاق الرأسمالي المرتفع.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 14.2% على أساس سنوي لتبلغ 2.78 مليار يوان، مدفوعةً بنمو IDC بالجملة.
- ارتفعت إيرادات IDC بالجملة بنسبة 29.3% لتصل إلى 1.10 مليار يوان، متجاوزةً إيرادات التجزئة للربع الثاني على التوالي.
- ارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة بنسبة 25.4% لتبلغ 918.3 مليون يوان، بوتيرة أسرع من نمو الإيرادات.
- تجاوزت الطاقة الإنتاجية بالجملة قيد الخدمة حاجز 1 غيغاواط للمرة الأولى، وهو إنجاز بارز للشركة.
- تراجع السهم بنسبة 9.47% في التداولات السابقة لافتتاح السوق في أعقاب الإعلان عن النتائج.
أداء الشركة
أشارت VNET إلى أن الربع الثاني عكس تسارعاً في الطلب على طاقة مراكز البيانات بالجملة، لا سيما من مزودي الخدمات السحابية وكبرى شركات الإنترنت الساعية إلى موارد حوسبة عالية الكثافة لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي. وواصل قطاع الجملة تفوّقه على بقية أقسام المجموعة، في حين نما قطاع مراكز بيانات التجزئة بوتيرة ثابتة.
كشف الربع عن قدرات توسعية وكفاءة تشغيلية ملحوظة، إذ بلغت الطاقة الإنتاجية بالجملة قيد الخدمة 1,007 ميغاواط، بارتفاع 49.4% على أساس سنوي، مع استمرار معدلات الاستخدام عند مستويات مرتفعة. كما أعلنت الشركة عن 347 ميغاواط من الطلبيات الجديدة خلال الربع، ليرتفع إجمالي طلبيات الجملة منذ بداية العام إلى 862 ميغاواط. وأفادت الإدارة بأن الحجوزات بلغت 355 ميغاواط في نهاية الربع، ليتجاوز إجمالي الطلبيات والحجوزات 1.2 غيغاواط.
تحسّنت الربحية أيضاً، إذ اتسع هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّل إلى 33.0% من 30.1% قبل عام، مدعوماً بالرافعة التشغيلية. كما تحوّل صافي الدخل المعدّل إلى الإيجابية ليبلغ 7.4 مليون يوان، مقارنةً بخسارة صافية معدّلة في الفترة ذاتها من العام الماضي.
المؤشرات المالية الرئيسية
- إجمالي صافي الإيرادات: 2.78 مليار يوان، بارتفاع 14.2% على أساس سنوي.
- إيرادات IDC بالجملة: 1.10 مليار يوان، بارتفاع 29.3% على أساس سنوي.
- إيرادات IDC بالتجزئة: 1.05 مليار يوان، بارتفاع 9.1% على أساس سنوي.
- إيرادات غير IDC: 628.4 مليون يوان، بارتفاع 1.1% على أساس سنوي.
- إجمالي الربح النقدي المعدّل: 1.16 مليار يوان، بارتفاع 9.4% على أساس سنوي.
- هامش إجمالي الربح النقدي المعدّل: 41.8%، منخفضاً من 43.6% قبل عام.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة: 918.3 مليون يوان، بارتفاع 25.4% على أساس سنوي.
- هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّل: 33.0%، مرتفعاً من 30.1% قبل عام.
- صافي الدخل المعدّل: 7.4 مليون يوان، مقارنةً بخسارة صافية معدّلة قبل عام.
- التدفق النقدي التشغيلي للنصف الأول: 391.8 مليون يوان، أو 781.5 مليون يوان باستثناء البنود الضريبية غير المتكررة.
الإيرادات مقابل التوقعات
جاءت إيرادات VNET للربع الثاني عند 2.78 مليار يوان، أدنى قليلاً من التوقعات البالغة 2.80 مليار يوان، بفارق 20 مليون يوان أو نحو 0.7%. ولم تُقدَّم بيانات ربحية السهم (EPS) ضمن الأرقام المتاحة، مما يقصر المقارنة على الإيرادات.
يظل هذا الإخفاق محدوداً، لا سيما في ظل الاتجاهات التشغيلية الأكثر قوة للشركة. فقد نمت إيرادات الجملة بنسبة 29.3% وارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة بنسبة 25.4%، وكلاهما أسرع من نمو إجمالي الإيرادات، مما يشير إلى أن الأعمال الجوهرية ظلت في حالة جيدة حتى وإن لم تبلغ الإيرادات الإجمالية مستوى التوقعات.
بالنسبة للمستثمرين، ربما كانت وتيرة تحويل الطلبيات والحجوزات إلى إيرادات أهم من النتيجة ذاتها. وأشارت الشركة إلى أن الحجوزات تتحول تاريخياً إلى طلبيات نهائية، لكن التوقيت يتفاوت من مشروع إلى آخر، مما قد يُفرز تذبذباً ربعياً حتى حين يظل الطلب قوياً.
ردة فعل السوق
تراجع السهم بنسبة 9.47% في التداولات السابقة لافتتاح السوق ليصل إلى 7.17 دولار من إغلاق سابق عند 7.92 دولار، بانخفاض قدره 0.75 دولار. وعند هذا المستوى، كان السهم يتداول قرب الحد الأدنى من نطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 6.17 دولار و14.48 دولار.
يشير هذا التراجع إلى أن المستثمرين تعاملوا بحذر مع الإخفاق الطفيف في الإيرادات وبرنامج الاستثمار المكثف الذي تواصله الشركة. وأكدت VNET مجدداً الإنفاق الرأسمالي للعام الكامل في نطاق 10 مليار يوان إلى 12 مليار يوان، مما ربما أضاف ضغطاً على معنويات المستثمرين رغم قوة خط الطلبيات.
لم تُتَح بيانات حجم التداول عقب الإعلان عن النتائج، غير أن حجم التراجع السابق للسوق يدل على ردة فعل سلبية أولية. ويبدو أن هذه الردة أشد مما يستوجبه الإخفاق في الإيرادات وحده، مما قد يعكس مخاوف بشأن ضغوط الهامش واستخدام النقد وتوقيت عمليات التسليم المستقبلية.
التوقعات والإرشادات
أكدت VNET توجيهاتها للعام الكامل 2026 بإجمالي صافي إيرادات يتراوح بين 11.5 مليار يوان و11.8 مليار يوان، بنمو يتراوح بين 15.6% و18.6% على أساس سنوي. كما أعادت تأكيد توجيهات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة في نطاق 3.55 مليار يوان إلى 3.75 مليار يوان، مما يعني نمواً بين 19.2% و25.9%.
وأفادت الإدارة بأن الشركة تتوقع تسارع انتقال العملاء إلى الطاقة الإنتاجية في النصف الثاني من 2026 مع تصاعد إنتاج الرقائق المحلية. كما تتوقع أن يشهد النصف الثاني تحسناً هامشياً في وتيرة الانتقال مقارنةً بالنصف الأول.
وحددت الشركة خطة تسليم بنحو 333 ميغاواط في النصف الثاني من 2026 و252 ميغاواط في النصف الأول من 2027، بإجمالي 585 ميغاواط خلال الاثني عشر شهراً المقبلة. وأشارت إلى أن الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 سيتراوح بين 10 مليار يوان و12 مليار يوان، بصفة رئيسية لدعم تسليم ما بين 450 و500 ميغاواط خلال العام.
كشفت VNET أيضاً عن شراكة استراتيجية جديدة مع CATL لتطوير ما وصفته بمنظومة متكاملة ثلاثية الطبقات للحوسبة والطاقة، تجمع بين البنية التحتية لمراكز البيانات وتقنيات الطاقة الصفرية الكربون. وأعلنت الشركة عن خططها لتقديم تحديث أكثر شمولاً لاستراتيجيتها التشغيلية في الربع الرابع.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس الدوّار ون تنغ: "حققنا ربعاً آخر قوياً في ظل مواصلتنا الاستفادة من الطلب المتصاعد المدفوع بالذكاء الاصطناعي"، مشيراً إلى قاعدة موارد الشركة وكفاءتها التنفيذية.
وأضاف أن الطاقة الإنتاجية بالجملة قيد الخدمة ارتفعت بنسبة 49.4% على أساس سنوي لتبلغ 1,007 ميغاواط، "متجاوزةً حاجز الغيغاواط للمرة الأولى"، وهو إنجاز يبرز حجم الشركة في سوق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي سريع النمو.
وفيما يخص الشراكة الاستراتيجية مع CATL، أكد تنغ أن الشركتين ستعملان على "تعميق تكامل الحوسبة والطاقة" من خلال الجمع بين البنية التحتية الحوسبية الضخمة لـ VNET وتقنية الطاقة الصفرية الكربون لـ CATL، مشيراً إلى أن الهدف هو أن تصبح "محدداً للمعايير ورائداً في قطاع البنية التحتية للطاقة الرقمية في عصر الذكاء الاصطناعي".
المخاطر والتحديات
- الإنفاق الرأسمالي المرتفع: تخطط VNET لإنفاق رأسمالي بين 10 مليار يوان و12 مليار يوان هذا العام، مما قد يُثقل التدفق النقدي وثقة المستثمرين.
- ضغوط الهامش: انخفض هامش إجمالي الربح النقدي المعدّل على أساس سنوي، جزئياً بسبب تحميل تكاليف المرافق على العملاء.
- مخاطر التوقيت: تعتمد الإيرادات على توقيت انتقال العملاء إلى الطاقة الإنتاجية، وهي جداول زمنية قابلة للتغيير.
- قيود سلسلة التوريد: أشارت الإدارة إلى أن توافر الرقائق والجداول الزمنية للمشاريع لا تزال تؤثر على وتيرة النشر.
- تركّز العملاء: جاء جزء كبير من الطلبيات الجديدة من عدد محدود من العملاء الرئيسيين، مما يزيد الاعتماد على عدد قليل من الحسابات.
- مخاطر التنفيذ في الخارج: تخطط الشركة للتوسع في الأسواق الخارجية، لكنها أكدت أنها ستتقدم بحذر ولن تجهّز المشاريع إلا بعد تأمين طلبيات نهائية.
- الضغط على الميزانية العمومية: مع نسبة دين إلى حقوق ملكية تبلغ 7.13 وتدفق نقدي حر سلبي، تواجه الشركة ضغوطاً مالية. وتُبرز نصائح InvestingPro أن VNET "تعمل في ظل عبء ديون كبير" وأنها "تستنزف سيولتها النقدية بسرعة"، وهما اثنتان من 10 نصائح حصرية متاحة للمشتركين الراغبين في تحليل الوضع المالي للشركة وإمكانات الاستثمار فيها.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحورت أسئلة المحللين حول أربعة محاور رئيسية: الطلب، ومزيج العملاء، والإنفاق الرأسمالي، والتوسع في الخارج.
تناولت الأسئلة المتعلقة بالعرض والطلب مدى استمرار شُح الطاقة الإنتاجية لمراكز البيانات عالية الأداء. وأكدت الإدارة أن الطلب مدفوع بتدريب الذكاء الاصطناعي والاستدلال، في حين يظل العرض الفعلي مقيداً بعوامل الطاقة والرقائق وعقبات البناء.
كما استفسر المحللون عن تركّز العملاء في أعقاب حجز ضخم خلال الربع الثاني. وأوضحت VNET أنها تعمل على توسيع قاعدة عملائها لتتجاوز شركات الحوسبة السحابية الكبرى لتشمل شركات نماذج الذكاء الاصطناعي والمؤسسات الأخرى سريعة النمو، مع تعزيز علاقاتها بكبار عملاء الإنترنت والخدمات السحابية.
وكان الإنفاق الرأسمالي محوراً آخر للنقاش، إذ أفادت الإدارة بأن الإنفاق الرأسمالي لعام 2027 سيُكشف عنه مطلع العام المقبل حين تتضح أهداف التسليم، مؤكدةً أن التطوير في الخارج سيكون حذراً ومدفوعاً باحتياجات العملاء. ومع رسملة سوقية تبلغ 2.25 مليار دولار ودرجة صحة مالية من InvestingPro تبلغ 2.41 (مصنّفة "مقبولة")، تظل قدرة الشركة على تنفيذ خطة نموها مع إدارة ميزانيتها العمومية مصدر قلق رئيسياً للمستثمرين. غير أن المحللين يبقون متفائلين، إذ تشير أهداف أسعارهم إلى إمكانية ارتفاع بنسبة 91%. وللاطلاع على تحليل شامل يتضمن تقديرات القيمة العادلة والمقاييس المالية المتقدمة والرؤى المتخصصة حول أطروحة استثمار VNET، يمكن الاطلاع على تقرير Pro البحثي التفصيلي المتاح لهذا السهم وأكثر من 1,400 سهم أمريكي آخر على InvestingPro.
وأخيراً، طالب المحللون بمزيد من التفاصيل حول شراكة CATL. وأوضحت VNET أن هذا التعاون يهدف إلى الجمع بين البنية التحتية للحوسبة والطاقة، مع مزيد من التحديثات مع تطور المشروع.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
