عاجل: الدولار يشتعل والين ينهار.. الأسواق تستعد لصدمة جديدة
أعلنت شركة XPeng عن خسائر في الربع الثاني أوسع مما كان متوقعاً، وإيرادات دون توقعات وول ستريت، حتى مع تسجيل الشركة الصينية لصناعة السيارات الكهربائية نمواً قوياً في التسليمات، وهامش إجمالي مستقر، ودفعاً أكثر طموحاً نحو القيادة الذاتية والروبوتات الآدمية. وأشارت الشركة إلى أن ربحية السهم المعدّلة جاءت عند 1.29 دولار سالباً، مقارنةً بتوقعات بخسارة 0.29 دولار، فيما بلغت الإيرادات 19.74 مليار دولار، متخلفةً عن التقديرات البالغة 20.57 مليار دولار. وتراجع السهم بنسبة 4.22% إلى 11.68 دولار في تداولات ما قبل افتتاح السوق، ليقترب من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 11.49 دولار.
أبرز النقاط
- ارتفعت إيرادات XPeng في الربع الثاني بنسبة 8% على أساس سنوي، و51.5% على أساس ربع سنوي، مدفوعةً بارتفاع التسليمات.
- سلّمت الشركة 103,295 مركبة، بزيادة 65% مقارنةً بالربع السابق، مع اكتساب الطرازات الجديدة زخماً في السوق.
- ثبت الهامش الإجمالي عند 20.7%، متجاوزاً بشكل طفيف الربع السابق وأعلى بكثير من مستوى العام الماضي.
- أخفقت الشركة في تحقيق توقعات المحللين على صعيد ربحية السهم والإيرادات.
- استغلت XPeng مكالمة الأرباح لإبراز مساعيها في مجال الروبوتات، ونظام مساعدة السائق VLA 2.0، وخطط التوسع في الأسواق الخارجية.
أداء الشركة
كشف الربع الثاني لشركة XPeng عن انقسام واضح بين النمو والربحية. إذ ارتفعت الإيرادات إلى 19.74 مليار يوان من 18.3 مليار يوان في العام السابق، مدعومةً بتحسّن مبيعات المركبات وارتفاع حاد في إيرادات الخدمات. وبلغت إيرادات مبيعات المركبات 17.05 مليار يوان، فيما ارتفعت إيرادات الخدمات وغيرها إلى 2.7 مليار يوان، مدعومةً بأعمال البحث والتطوير التقني لصالح مجموعة فولكس واغن ومبيعات قطع الغيار.
تحسّن الهامش الإجمالي للشركة إلى 20.7% من 17.3% في العام السابق، مما يشير إلى تحسّن في التسعير ومزيج المنتجات والحجم. غير أن الربحية لا تزال تحت الضغط؛ إذ بلغت خسارة التشغيل 1.14 مليار يوان، وبلغت الخسارة الصافية 1.34 مليار يوان، وهي أوسع من خسارة العام السابق لكنها أفضل من خسارة الربع الأول البالغة 1.7 مليار يوان.
تشير النتائج إلى أن XPeng تنمو بسرعة، لكنها لا تزال تعمل على تحويل هذا النمو إلى أرباح متسقة، وهو توتر يبقى محورياً في تقييم السهم.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 19.74 مليار يوان، بارتفاع 8% على أساس سنوي و51.5% على أساس ربع سنوي.
- إيرادات مبيعات المركبات: 17.05 مليار يوان، بارتفاع 1% على أساس سنوي و55% على أساس ربع سنوي.
- إيرادات الخدمات وغيرها: 2.7 مليار يوان، بارتفاع 93.9% على أساس سنوي و32.6% على أساس ربع سنوي.
- تسليمات المركبات: 103,295 وحدة، بارتفاع 65% على أساس ربع سنوي.
- الهامش الإجمالي: 20.7%، مقارنةً بـ17.3% في العام السابق و20.6% في الربع الأول.
- هامش المركبات: 12.1%، منخفضاً من 14.3% في العام السابق وثابتاً مقارنةً بالربع الأول.
- خسارة التشغيل: 1.14 مليار يوان، مقارنةً بـ0.93 مليار يوان في العام السابق و1.87 مليار يوان في الربع الأول.
- الخسارة الصافية: 1.34 مليار يوان، مقارنةً بـ0.48 مليار يوان في العام السابق و1.7 مليار يوان في الربع الأول.
- نفقات البحث والتطوير: 2.91 مليار يوان، بارتفاع 32.1% على أساس سنوي.
- نفقات المبيعات والتسويق والإدارة العامة: 2.5 مليار يوان، بارتفاع 15.2% على أساس سنوي.
الأرباح مقابل التوقعات
سجّلت XPeng خسارة في ربحية السهم بلغت 1.29 دولار، أي أقل بكثير من الخسارة المتوقعة البالغة 0.29 دولار. وهذا يمثّل مفاجأة سلبية بمقدار 1.00 دولار للسهم، أو ما يعادل 344.83% أسوأ من التوقعات. كما جاءت الإيرادات دون التوقعات بفارق 830 مليون دولار، أي بنسبة 4.04%.
يُعدّ حجم الفجوة في ربحية السهم لافتاً للنظر. فرغم أن XPeng كثيراً ما أعلنت عن خسائر في ظل استثماراتها في النمو، إلا أن السوق يترقب عادةً مؤشرات على تضيّق الخسائر بوتيرة أسرع من المتوقع. وفي هذا الربع، حققت الشركة تحسّناً تسلسلياً على صعيد الخسارة الصافية وخسارة التشغيل، لكن ليس بما يكفي لتعويض الأرقام الرئيسية الأضعف من المتوقع.
كان التخلّف في الإيرادات أقل حدةً من الفجوة في ربحية السهم، غير أنه لا يزال مهماً لأن XPeng اعتمدت على النمو السريع في التسليمات لدعم قصة تعافيها. وبدا أن المستثمرين ركّزوا على الفجوة بين النمو التشغيلي القوي والخسائر الكبيرة المستمرة.
ردة فعل السوق
تراجع سهم XPeng بنسبة 4.22% إلى 11.68 دولار في تداولات ما قبل افتتاح السوق، منخفضاً من إغلاق الجلسة السابقة عند 12.19 دولار. وخسر السهم 0.51 دولار للسهم في التداولات المبكرة.
يجعل هذا التراجع السهمَ قريباً جداً من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 11.49 دولار، وبعيداً بشكل كبير عن أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 28.24 دولار. وهذا يضع السهم بنحو 58.6% دون ذروته خلال العام الماضي، مما يؤكد مدى تراجع ثقة المستثمرين. وانخفض السهم بنحو 35% خلال الأشهر الستة الماضية، وتراجع بنحو 40% منذ بداية العام، وفقاً لبيانات InvestingPro. وعلى الرغم من حدة عمليات البيع، يشير تحليل القيمة العادلة من InvestingPro إلى أن السهم قد يكون مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الحالية، حيث تتابع المنصة أكثر من 1,400 سهم أمريكي بما في ذلك مقاييس شاملة ودرجات الصحة المالية لـ XPEV.
يشير التراجع المبكر إلى أن تخلّف الأرباح عن التوقعات طغى على النمو القوي في التسليمات وإعلانات المنتجات. ولم تُرصد بيانات حجم تداول غير اعتيادية، لكن حركة السعر تشير إلى استجابة حذرة أو سلبية من المستثمرين قبيل افتتاح السوق.
التوقعات والإرشادات
للربع الثالث، توقّعت XPeng تسليم ما بين 115,000 و121,000 مركبة، وإيرادات تتراوح بين 21.7 مليار يوان و23.4 مليار يوان. وهذا سيمثّل خطوة أخرى للأمام مقارنةً بالربع الثاني إذا تحقق. ومع ذلك، تشير نصيحة من InvestingPro إلى أن المحللين لا يتوقعون أن تحقق الشركة ربحية هذا العام، حتى مع بلوغ نمو الإيرادات خلال الاثني عشر شهراً الماضية ما يقارب 48%. ويمكن للمستثمرين الاطلاع على هذه النصيحة و9 نصائح إضافية عبر المنصة، إلى جانب تقديرات القيمة العادلة الفورية ودرجات الصحة المالية.
كما حدّدت الشركة عدة معالم للمنتجات والتكنولوجيا:
- G9L، سيارة الدفع الرباعي الرائدة ذات المقاعد الخمسة، من المقرر إطلاقها وبدء تسليمها في سبتمبر 2026.
- MONA L05 مقرر إطلاقها في الصين في الربع الرابع.
- من المتوقع بدء تسليمات MONA L03 في الأسواق الخارجية في الربع الرابع.
- VLA 2.0، نموذج الرؤية واللغة والإجراءات من الجيل الثاني لدى XPeng، من المتوقع طرحه في أسواق دولية متعددة اعتباراً من الربع الرابع.
- تسعى الشركة للحصول على الموافقة التنظيمية الأوروبية على VLA 2.0 في النصف الأول من عام 2027.
- من المتوقع أن يدخل الروبوت الآدمي Iron مرحلة الإنتاج الضخم بحلول نهاية عام 2026، مع عمليات نشر أولية في متاجر وحرم XPeng.
أشارت XPeng أيضاً إلى أن التسليمات الشهرية في الربع الرابع تستهدف تجاوز 60,000 وحدة، فيما يُتوقع أن تتخطى التسليمات الخارجية الفصلية 40,000 وحدة.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي هي شياوبينغ إن الشركة تعتقد أنها تدخل مرحلة تسارع الزخم في النصف الثاني من العام، مع توقع وصول كل من التسليمات المحلية والخارجية إلى مستويات قياسية جديدة.
كما أبرز طموحات الشركة في مجال الروبوتات، مشيراً إلى أن XPeng تبحث في هذا المجال منذ أكثر من ثماني سنوات، وتعتقد أن التحدي التقني أكبر بكثير من تحدي السيارات الكهربائية الذكية. ووصف XPeng بأنها الشركة الروبوتية الوحيدة في الصين التي تمتلك بحثاً وتطويراً داخلياً متكاملاً عبر السلسلة التكنولوجية بأكملها.
وفيما يخص القيادة الذاتية، قال هي إن VLA 2.0 "تضاهي الآن أفضل أنظمة مساعدة السائق المتقدمة في العالم على الطرق الرئيسية" وتؤدي أداءً أفضل في الطرق الضيقة والحرم الجامعية ومرافق وقوف السيارات. وأضاف أن النموذج أدّى أداءً مقارباً في الطرق الحضرية الأوروبية لما يؤديه في الصين، مع الحد الأدنى من بيانات التدريب المحلية الإضافية.
وقال نائب الرئيس والرئيس برايان غو إن هوامش الربح الإجمالية لأجهزة الروبوت الآدمي من المتوقع أن تتجاوز هوامش قطاع السيارات، وأن الربحية قد تتحقق بوتيرة أسرع مما هو الحال في قطاع السيارات بمجرد ارتفاع الحجم.
المخاطر والتحديات
- الربحية لا تزال بعيدة المنال: تنمو XPeng بسرعة، لكن الخسائر لا تزال كبيرة وتخلّفت ربحية السهم عن التوقعات بفارق واسع.
- الإنفاق في ارتفاع: ازدادت نفقات البحث والتطوير والمبيعات والتسويق والإدارة العامة، مما قد يضغط على الهوامش إذا تباطأ نمو الإيرادات.
- ضغط على هامش المركبات: تراجع هامش المركبات على أساس سنوي، مما يشير إلى استمرار تأثير مزيج المنتجات أو تكاليف الانتقال.
- مخاطر التنفيذ: تطلق XPeng منتجات وتقنيات وخطوط أعمال متعددة في آنٍ واحد، بما في ذلك الروبوتات وسيارات الأجرة ذاتية القيادة.
- المنافسة في السوق: يظل سوق السيارات الكهربائية في الصين مزدحماً بضغوط تسعيرية حادة ومنافسين يتحركون بسرعة.
- المخاطر التنظيمية: تعتمد خطط الشركة الدولية في مجال أنظمة مساعدة السائق المتقدمة والروبوتات على الحصول على موافقات في أوروبا وأسواق أخرى.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على أعمال الروبوتات لدى XPeng ومنصة القيادة الذاتية والتوسع في الأسواق الخارجية.
سألت مورغان ستانلي عن طاقة الإنتاج وأهداف التسليم للروبوت الآدمي Iron. وأفاد الإدارة بأن الإنتاج الضخم مخطط له بحلول نهاية عام 2026، مع الاستخدام التجاري في البداية داخل متاجر XPeng، وبدء تسليمات أوسع للعملاء في عام 2027.
سألت مجموعة بنك أوف أمريكا عن مكونات نموذج أساس الروبوت التي تتداخل مع القيادة الذاتية. وقال هي شياوبينغ إن أنظمة VLA وVLM المستخدمة في السيارات وثيقة الصلة بتلك المستخدمة في الروبوتات، وإن كانت الروبوتات تتطلب أيضاً نماذج منفصلة للتحكم في الحركة والسلامة.
سألت سيتي عن سبب اختيار XPeng لبيئات البيع بالتجزئة والخدمات لعمليات النشر الأولى للروبوت. وأوضحت الإدارة أن تلك البيئات تُبرز بشكل أفضل أجهزة الروبوت وفهمه للبيئة وقيمته العاطفية، وأن الشركة تخطط لاستهداف كبار المستهلكين والشركات الصغيرة والمتوسطة.
سألت J.P. Morgan عن تحقيق الدخل من البرمجيات لـ VLA 2.0. وأفادت XPeng بأنها تستكشف نماذج الاشتراك والدفع لمرة واحدة وستعلن التفاصيل لاحقاً.
سألت مجموعة غولدمان ساكس إنك عن موعد تحقيق أعمال الروبوتات للربحية. وامتنع برايان غو عن تحديد جدول زمني دقيق، مشيراً إلى أن الشركة تركّز أولاً على الإنتاج الضخم والنشر الداخلي والتوسع التدريجي الخارجي.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
