عاجل: الذهب يستعيد بعض خسائره عقب تصريحات من ترامب
الخميس، 27 أغسطس 2026 — استعرضت شركة Select Water Solutions (WTTR) في مؤتمر ميدويست IDEAS السنوي السابع عشر نموذج أعمالها الذي تحوّل من مزود خدمات مياه تقليدي إلى منصة أوسع للمياه والكيماويات. وسلّط الإدارة الضوء على نتائج قياسية للربع الثاني، وعقوداً طويلة الأجل، ومجالات نمو جديدة، مع الإشارة إلى أن الشركة لا تزال تعتمد بشكل كبير على اقتصاديات الأحواض، والأوضاع التنظيمية، واستمرار التنفيذ.
أبرز النقاط
- أعلنت Select Water Solutions أن قطاع البنية التحتية للمياه بات المحرك الرئيسي للنمو، مدعوماً بعقود طويلة الأجل وهوامش ربح أعلى.
- أعلنت الشركة عن تحقيق رقم قياسي في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) المعدّلة بلغ 93 مليون دولار في الربع الثاني، وإيرادات قياسية لقطاع تقنيات الكيماويات بلغت 96 مليون دولار.
- أفادت الإدارة بأنها تعالج حالياً نحو 1.5 مليون برميل يومياً من المياه المصاحبة للنفط، وترى مساراً للوصول إلى 2 مليون برميل يومياً خلال 18 شهراً.
- تشمل فرص النمو الجديدة خدمات المياه لمراكز البيانات، وعائدات استخراج المعادن، واستثماراً بقيمة 75 مليون دولار في حقوق المياه بولاية كولورادو.
- أكدت الشركة أن ميزانيتها العمومية لا تزال قوية، مع نسبة رافعة مالية تبلغ نحو 0.70x، مما يمنحها مساحة للإنفاق الرأسمالي وتوزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم.
التحول التجاري والاستراتيجية
قال غاريت ويليامز، نائب رئيس التمويل المؤسسي وعلاقات المستثمرين، إن الشركة أمضت سنوات في إعادة تشكيل محفظتها حول المياه والكيماويات.
- وصف Select بأنها شركة في مرحلة تحوّل، تبتعد عن الأعمال غير المرتبطة بالمياه التي جرى التخلص منها على مدى السنوات الست إلى السبع الماضية.
- تركز الشركة الآن على ثلاثة قطاعات: البنية التحتية للمياه، وخدمات المياه، وتقنيات الكيماويات.
- تمثل البنية التحتية للمياه نحو 50% من إجمالي الربحية، وخدمات المياه نحو 34%، وتقنيات الكيماويات نحو 16%.
- أوضحت الإدارة أن الهدف الاستراتيجي هو الاستمرار في تحويل المزيج نحو أصول بنية تحتية ذات هوامش أعلى ومدعومة بعقود.
قال ويليامز إن الشركة تبني منصة تجمع بين معالجة المياه المصاحبة للنفط وإعادة تدويرها والتخلص منها والحلول الكيميائية، مع انكشاف إضافي على الأسواق الصناعية والبلدية.
النتائج المالية
أفادت Select Water Solutions بأن أداء الربع الثاني عكس قوة في جميع القطاعات الثلاثة.
- بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) المعدّلة رقماً قياسياً بلغ 93 مليون دولار في الربع الثاني.
- سجّل قطاع تقنيات الكيماويات نمواً متسلسلاً بنسبة 23% وإيرادات قياسية بلغت 96 مليون دولار.
- تحسّن هامش الربح الإجمالي للشركة إلى ما يزيد على 30%، ارتفاعاً من نحو 20% تاريخياً.
- تحقق البنية التحتية للمياه هوامش ربح إجمالية تتراوح بين 55% و60%، وهي أعلى بكثير من متوسط الشركة.
أوضحت الشركة أن احتياجات رأس المال للصيانة تبلغ نحو 60 مليون دولار سنوياً، مما يدعم التدفق النقدي الحر التقديري. كما أشارت إلى أن توجيهات رأس المال للنمو لعام 2025 تتراوح بين 250 مليون دولار و290 مليون دولار، منها نحو 200 مليون دولار مخصصة للنمو.
البنية التحتية للمياه والحجم على مستوى الأحواض
أوضحت الإدارة أن البنية التحتية للمياه هي المنصة الرئيسية للنمو في الشركة، والمجال الذي يُوجَّه إليه كل رأس المال للنمو.
- يبلغ متوسط مدة العقود في هذا القطاع 11 عاماً.
- أعلنت الشركة مؤخراً عن اثنين من أكبر العقود في تاريخها.
- رُفعت توجيهات نمو البنية التحتية للمياه لعام 2025 من نطاق 20% إلى 25% إلى نطاق 30%، مع توقع الإدارة أن تكون النتائج قرب الحد الأعلى من هذا النطاق.
- أكدت الشركة أن لديها عقوداً بيدها تدعم مزيداً من النمو حتى عام 2027.
أفادت Select بأنها تدير نحو 1.5 مليون برميل يومياً من المياه المصاحبة للنفط، منها 1.1 مليون برميل معاد تدويرها و400,000 برميل يتم التخلص منها. وأشارت إلى أنها أعادت تدوير أكثر من مليار برميل منذ عام 2021، وترى إمكانية للتوسع إلى نحو 2 مليون برميل يومياً خلال 18 شهراً.
تشغّل الشركة أكثر من 1,000 ميل من خطوط الأنابيب، وأفادت بأن مركز التشغيل عن بُعد في غينزفيل بولاية تكساس يساعد في موازنة تدفقات المياه عبر شبكتها.
أهمية نيو مكسيكو
أوضحت الإدارة أن حوض نورثرن ديلاوير في نيو مكسيكو هو أهم منطقة نمو للشركة.
- تنتج نيو مكسيكو نحو 5 إلى 8 براميل من المياه المصاحبة لكل برميل نفط، وهو أعلى بكثير من كثير من الأحواض الأخرى.
- تصاريح التخلص من المياه يصعب الحصول عليها، في حين يسهل الحصول على تصاريح إعادة التدوير السطحية.
- تفرض الولاية أيضاً قيوداً على استخدام المياه العذبة في عمليات النفط والغاز، مما يدعم الطلب على إعادة التدوير.
- أفادت Select بأنها أضافت نحو 250,000 برميل من طاقة التخلص خلال الـ 18 إلى 24 شهراً الماضية، معظمها من خلال النمو غير العضوي.
قال ويليامز إن حجم الشركة وبصمتها الواسعة على مستوى الحوض هما السببان الرئيسيان اللذان يمكّنانها من المنافسة بفاعلية. وأضاف أن الأعمال لا تُبنى على بنية تحتية مضاربية، بل على عقود مرتبطة بالتزامات المساحات والأحجام.
نموذج التعاقد ومزيج العملاء
أفادت Select بأن أعمالها مدعومة بمحفظة عقود كبيرة وقاعدة عملاء تضم كبار المشغّلين.
- أعلنت الشركة أن محفظة عقودها تغطي أكثر من 2 مليون فدان من التخصيصات.
- نحو نصف قاعدة عملائها من الشركات ذات التصنيف الاستثماري أو الشركات المدرجة في البورصة.
- تُبرم العقود مباشرة مع كبار المشغّلين، وليس مع شركات المسؤولية المحدودة التابعة.
- تعتمد الشركة هيكلاً ثلاثي المستويات: المستأجرون الرئيسيون، والعملاء من المستوى الثاني، والعملاء من المستوى الثالث الذين يحصلون على وصول قائم على الطاقة المتاحة.
قال ويليامز إن الشركة تكتسب نفوذاً في المفاوضات مع ارتفاع أحجام المياه المصاحبة وبقاء خيارات التخلص محدودة. وأضاف أن الإدارة باتت قادرة بصورة متزايدة على نقل العملاء من المستوى الثالث إلى المستويين الثاني والأول.
التحديثات التشغيلية
استعرضت الإدارة عدة مزايا تشغيلية قالت إنها تدعم موقعها التنافسي.
- المياه المعاد تدويرها أرخص بنسبة 20% إلى 30% مقارنة ببدائل المياه العذبة.
- إعادة التدوير أرخص أيضاً بنسبة 20% إلى 30% مقارنة بالتخلص من المياه.
- تستخدم عملية إعادة التدوير أساليب ميكانيكية وكيميائية، غير أن العملية ذاتها غير محمية ببراءة اختراع.
- أفادت الشركة بأن ميزتها التنافسية تأتي من الحجم والإنتاجية والتخلص المتكامل وتغطية المساحات على مستوى الحوض.
كما وصفت Select أعمال إدارة المواد الصلبة، مشيرةً إلى أن النفايات الصلبة الناتجة عن إعادة التدوير تُجمع في حاويات وتُرسل إلى مدافن متخصصة للنفايات النفطية. وأوضحت أن هذا جزء من عرض الخدمة المتكاملة.
على مستوى الأحواض، أفادت الشركة بأنها تحتل مواقع رائدة في السوق في حوض هاينزفيل، والشمال الشرقي، وحوض ميدلاند، وحوض باكن.
مجالات النمو الجديدة
إلى جانب أعمال المياه الأساسية، سلّطت Select الضوء على عدة فرص ناشئة.
- حققت حلول المياه لمراكز البيانات إيرادات بلغت 6 مليون دولار في الربع الثاني، مع توقع المزيد في الربع الثالث.
- أفادت الشركة بأنها في مناقشات مع شركات FANG والشركات المشغّلة للبنية التحتية السحابية الضخمة (Hyperscalers) بشأن حلول المياه.
- كما تعمل مع وسطاء عقاريين لتجميع المياه والأراضي والطاقة لتطوير مراكز البيانات في غرب تكساس.
- أوضحت الإدارة أن بعض مراكز البيانات تستخدم التبريد الهوائي، في حين قد تكون الأنظمة المبردة بالمياه أكثر فعالية من حيث التكلفة.
أفادت الشركة أيضاً بأنها أتمّت تجارب تجريبية لري المحاصيل وتنتظر التوجيهات التنظيمية من ولاية تكساس بشأن تطبيقات التصريف السطحي وتصريف المجاري المائية. ووصفت الإدارة إعادة الاستخدام المفيد بوصفه مرحلة محتملة تالية في إدارة المياه المصاحبة للنفط.
استخراج المعادن والتوسع في كولورادو
أفادت Select بأنها أبرمت أربعة صفقات لاستخراج المعادن لا تستلزم أي رأس مال من الشركة.
- ثلاثة من هذه الصفقات تتعلق بالليثيوم، في أحواض هاينزفيل وميدلاند وديلاوير.
- الصفقة الرابعة تتعلق باليود وتمتد عبر ولايات أوكلاهوما وتكساس ونيو مكسيكو.
- تتوقع الشركة أن تولّد هذه الصفقات تدفقاً نقدياً يتراوح بين 20 مليون دولار و30 مليون دولار عند اكتمال تشغيلها بحلول عام 2030.
- أشارت إلى أنها تلقّت بالفعل أول شيك عائدات لها.
ناقشت الشركة أيضاً استثماراً بقيمة 75 مليون دولار في حقوق المياه بولاية كولورادو من وادي نهر أركنساس. وأوضحت الإدارة أن الهدف هو خدمة البلديات والعملاء الصناعيين في ولاية تواجه ضغوط الجفاف وتغيّر أحكام قانون المياه.
الميزانية العمومية وتخصيص رأس المال
أفادت Select بأن ميزانيتها العمومية تمنحها مساحة للاستثمار مع الاستمرار في إعادة الأموال إلى المساهمين.
- تبلغ نسبة الرافعة المالية نحو 0.70x، مقارنة بمتوسط صناعي يتراوح بين 2.50x و3.00x.
- أوضحت الشركة أن نسبة الرافعة المالية لديها أقل من دورة واحدة، مما يمنحها مرونة مالية.
- أتمّت طرحاً للأسهم في 18/02/2025، جمعت منه صافي عائدات بلغت 192 مليون دولار.
- أوضحت الإدارة أن الطرح كان يهدف إلى تعزيز مركز الشركة في بيئة أسعار نفط تتراوح بين 55 دولاراً و60 دولاراً للبرميل.
أفادت الشركة بأن رأس المال يمكن توجيهه نحو مشاريع النمو وإعادة شراء الأسهم بصورة انتهازية وتوزيعات الأرباح الأساسية. وأشارت الإدارة إلى عمليات إعادة الشراء السابقة خلال فترات ضغط السوق بوصفها مثالاً على كيفية نشر رأس المال بشكل انتهازي.
التوقعات المستقبلية
قال ويليامز إن الشركة تعتقد أنها استبقت جزءاً من نموها المستقبلي إلى عام 2027.
- تريد الإدارة أن تمثل البنية التحتية للمياه 60% من إجمالي الربحية بحلول عام 2027.
- الهدف على المدى الأبعد هو الوصول إلى 70% من المحفظة الموحّدة.
- أكدت الشركة أنها تتوقع نمواً قوياً في عام 2027، مدعوماً بعقود قائمة بالفعل.
- كما ترى فرصة لرأس مال النمو في عام 2027 تبلغ نحو 200 مليون دولار.
أوضحت الإدارة أن الأعمال ينبغي أن تستمر في الاستفادة من ديناميكيات الأحواض، ومحدودية بدائل التخلص من المياه، واقتصاديات إعادة التدوير. كما أشارت إلى أن الملف الهامشي للشركة ينبغي أن يواصل تحسّنه مع نمو مزيج البنية التحتية.
أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة، قدّمت الإدارة مزيداً من التفاصيل حول التنظيم والتكنولوجيا واستراتيجية العملاء.
- بشأن نيو مكسيكو، أفادت Select بأن تصاريح التخلص لا تزال يصعب الحصول عليها ولا تتوقع أن يتغير ذلك قريباً.
- بشأن التكنولوجيا، أوضحت الإدارة أن عملية إعادة التدوير غير محمية ببراءة اختراع، وأن الميزة التنافسية تأتي من الحجم لا من الملكية الفكرية.
- بشأن العقود، أفادت الشركة بأنها لا تبني بنية تحتية على أساس مضاربي وتشترط التزامات العملاء قبل البناء.
- بشأن مستويات العملاء، أفادت الإدارة بأنها تستغل ظروف العرض الأكثر إحكاماً لنقل المزيد من العملاء إلى فئات العقود المفضّلة.
أضاف ويليامز أن الميزة الحقيقية للشركة تكمن في ضمان تدفق المياه للمشغّلين. وأشار إلى أن الجمع بين الإنتاجية العالية والتخلص المتكامل والتغطية الواسعة للمساحات هو ما يجعل النموذج صعب التكرار.
يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
