سيكون من الصعب للغاية استبدال الدولار لأربعة أسباب: سيادة القانون، وأسواق الأموال السائلة، والقوة الاقتصادية والعسكرية.
ذلك أن 60٪ من احتياطيات العملات العالمية بالدولار، وحوالي 90٪ من التجارة تتم بالدولار.
كذلك، لا توجد عملة أخرى أو مجموعة من عملات الدولة أو العملة المدعومة بالذهب أو البيتكوين حاليًا مرشحًا قابلاً للتطبيق لاستبدال الدولار كعملة احتياطية عالمية.
وتفترض وسائل الإعلام مرة أخرى أن إهمال أمريكا المالي سيؤدي إلى ظهور عملة احتياطي عالمية جديدة. كما أشرت في مقال سابقًا: "تمهل. فالعناوين الرئيسية التي تتنبأ بهلاك الدولار باعتباره العملة الاحتياطية للعالم كانت موجودة منذ فترة طويلة ".
في حين أن الحجة لعملة احتياطية عالمية جديدة قوية، فإن خيارات الاستبدال تتضاءل بالمقارنة. وهناك أربعة أسباب مهمة تجعل العثور على بديل صعبًا.
وقد لا تتضمن الأسباب الأربعة وهي، حكم القانون، وأسواق الأموال السائلة، والأسباب الاقتصادية والعسكرية، أن نهاية الدولار لن تحدث في أي وقت قريب.
ويقدم المقال السابق خلفية عن دور الدولار كعملة احتياطية عالمية والعيوب المتأصلة في تمثيل هذا الدور. حيث يعتبر بناء الدولار وأسباب ولادته كعملة عالمية أساسًا أساسيًا لفهم وضعه الحالي.
1. سيادة القانون
تساعد سيادة القانون على ضمان حصول مواطني الولايات المتحدة ومؤسساتها على حقوق الإنسان والملكية والعقود والحقوق الإجرائية. في حين أن العديد من الدول الأخرى قد تدعي أن لديها إجراءات قانونية مماثلة، إلا أن القليل منها يلتزم بالمعايير الأمريكية. حيث يحمي النظام القانوني الأجانب على قدم المساواة بالدولار والمصالح المالية والقانونية الأخرى في الولايات المتحدة.
أما من منظور العملة، فإن نظام المحاكم، وليس المرسوم الحكومي، هو الذي يحكم في المنازعات المالية. حيث إنه بلا شك معيب ومنحاز. كما وجدت روسيا وإيران ودول أخرى، ستصادر الحكومة الأمريكية دولاراتها إذا اعتبرت ذلك في مصلحتها. في حين أن مثل هذه الأعمال تنحرف عن قيمة سيادة القانون، فإن جميع الدول الأجنبية تقريبًا واثقة من أن نظام القانون والحوكمة في الولايات المتحدة يضمن قدرتها على الاحتفاظ والتعامل بالدولار الأمريكي. وعلاوة على ذلك، توفر القوانين واللوائح الثقة في الأداء السليم للأسواق الأمريكية التي تعتمد عليها بشدة لتلبية احتياجات الاقتراض والاستثمار.
ويكتشف مارك موبيوس، قطب صناديق التحوط، سبب خطورة الاستثمار في بلدان أقل حكمة من الولايات المتحدة. ووفقًا لسي إن إن، صرح موبيوس، مؤسس موبياس كابيتال بارتنر، لـفوكس بيزينس في 2 مارس 2023،
أنه"لدي حساب لدى اتش إس بي سي في شنغهاي. ولا أستطيع إخراج أموالي. حيث تقيد الحكومة تدفق الأموال إلى خارج البلاد"، وبالنسبة لأولئك الذين يعتقدون أن الصين وروسيا والمملكة العربية السعودية يمكنها تجميع عملة احتياطية، اسأل نفسك سؤالاً. وإذا كنت زعيمًا لدولة ما، فهل ستترك أموالًا في نظامها المصرفي أو تثق في حكومتها بهذه الأموال؟ والأهم من ذلك ، هل تعتقد أن تلك الدول تثق ببعضها البعض؟
2. الأسواق السائلة
من منظور تشغيلي، فإن حجم وسيولة الأسواق المالية الأمريكية والسهولة التي يمكن بها للأجانب اقتراض واستثمار الدولار الأمريكي لهما أهمية قصوى.
حيث يحتاج الأجانب الذين يمارسون التجارة العالمية إلى الدولارات لتسهيل التبادل. لذلك، فإنهم يمتلكون الدولارات ويحتفظون بالقدرة على الاقتراض. وتتطلب التجارة الدولية نظامًا ماليًا به سيولة هائلة. علاوة على ذلك ، كلما زادت سيولة السوق، انخفضت تكاليف الاقتراض والاستثمار والتحوط.
وفي هذا الصدد، فإن الولايات المتحدة لا يعلى عليها. حيث تعتبر أسواق السندات الأمريكية أعمق الأسواق وأكثرها سيولة في العالم. وكما نقتبس أدناه، يمثل سوق السندات الأمريكية ما يقرب من 40٪ من جميع السندات القائمة على مستوى العالم.
ووفقًا لجمعية صناعة الأوراق المالية والأسواق المالية (SIFMA):
"اعتبارًا من عام 2021، يقدر حجم سوق السندات (إجمالي الديون المستحقة) بنحو 119 تريليون دولار في جميع أنحاء العالم و46 تريليون دولار للسوق الأمريكية."
3. القوة العسكرية
كان العامل الرئيسي الذي سمح لأوروبا واليابان بالتعافي بسرعة من الحرب العالمية الثانية هو القدرة على اقتراض الدولار الأمريكي واستخدام الأموال للتركيز على إعادة البناء. وبنفس القدر من الأهمية، لم يضطروا إلى إعادة تحصين جيشهم لحرب أخرى. فقد كانت أمريكا تسند ظهرها إذا قامت دولة أخرى بغزوها. ونتيجة لذلك، يوجد حاليًا أكثر من 750 قاعدة عسكرية أمريكية في أكثر من 80 دولة.
دعونا ننظر في وضع أوكرانيا. حيث يتم تمويل دفاعها ضد روسيا ودعمه بشكل كبير من قبل الولايات المتحدة. فماذا يمكن أن يحدث إذا بدأت أوكرانيا التداول باليوان الصيني أو اليورو؟ هل تعتقد أن أمريكا ستظل تقدم لهم الدعم الذي هم في أمس الحاجة إليه؟ هل أوكرانيا لديها القدرة على التخلي عن استخدام الدولار في التجارة؟ الجواب على كلا السؤالين هو لا نهائي.
ويوضح الرسم البياني أدناه الحسابات الأمريكية لحوالي 80٪ من المساعدات العسكرية لأوكرانيا.
مع استعراض الصين وروسيا لعضلاتهما العسكرية، تراقب الدول الأخرى الموقف وتدرك أن الدولار والجيش الأمريكي يمثلان صفقة متكاملة.
وبالنظر إلى مكانة أمريكا كقوة عظمى، لكي تصبح عملة أخرى عملة احتياطي عالمية، مقبولة من قبل نسبة كبيرة للغاية من البلدان، فإن تلك الحكومة البديلة سوف تضطر إلى هزيمة الولايات المتحدة.
4. القوة الاقتصادية
كما هو موضح أدناه، فإن اقتصاد الولايات المتحدة هو تقريبًا نفس حجم الاقتصادات الثلاثة الأكبر التالية مجتمعة. ونظرًا لأن النشاط الاقتصادي الأمريكي يقزم كل دولة باستثناء الصين، فإن نسبة كبيرة من التجارة العالمية تشمل المشترين والبائعين المقيمين في الولايات المتحدة. كذلك، فإن الدولار هو العملة المفضلة لتسهيل التبادل مع هذه الكيانات.
الوضع الحالي للدولار
وفقًا لصندوق النقد الدولي، يشكل الدولار ما يقرب من 60٪ من احتياطيات النقد الأجنبي العالمية. في حين أن النسبة قد انخفضت بنحو 10٪ خلال العقد الماضي، إلا أنها لا تزال ثلاثة أضعاف الاحتياطي الرئيسي التالي، اليورو، والذي يمثل حوالي 20٪ من الاحتياطيات العالمية. وبالنسبة لأولئك المهتمين بالصين، فإن عملتهم، الرنمينبي (اليوان)، تمثل 2.5٪ من جميع الاحتياطيات. وهذا سبب كافٍ لإبعاد الصين.
ووفقًا لبنك التسويات الدولية، يبلغ إجمالي الدين الأجنبي المقوم بالدولار حوالي 16 تريليون دولار. ويمثل هذا ارتفاعا من 10 تريليون دولار في عام 2008. ويليها الدين الأجنبي المقوم باليورو والذي يبلغ حوالي 4 تريليون دولار. ولم يتغير هذا المبلغ منذ عام 2008.
تُظهر البيانات من بنك التسويات الدولية والرسم البياني أدناه من donnelly_brent حسابات الدولار لما يقرب من 90 ٪ من المعاملات العالمية. حيث كانت هذه النسبة ثابتة على مدى الثلاثين سنة الماضية.
ملخص
سيكون النقاد على حق في يوم من الأيام. حيث سيأتي هلاك الدولار كعملة احتياطية، وستحل محلها عملة بعض الدول الأخرى، أو العملات المشفرة، أو الذهب، أو الأصداف، أو أي شيء آخر. ومع ذلك، لن يأتي ذلك اليوم في أي وقت قريب. وتترك الأسباب الأربعة في المقال العالم بلا بديل.
بينما تنمو الصين بسرعة نظرا لاقتصادها وبصمة التجارة العالمية، فإنها تفتقر إلى سيادة القانون وأسواق رأس المال السائلة للحفاظ على عملة عالمية. كذلك، من الصعب رؤية كيف يمكن لدولة شيوعية التغلب على تلك التحديات.
كما يعتبر اليورو المنافس الأكثر قدرة على البقاء. حيث تتسم دول اليورو بسيادة القانون، لكن أسواق رأس المال ليست كافية بما يكفي لتسهيل التجارة العالمية. كما أنهم يفتقرون إلى القوة العسكرية لفرض استخدام اليورو. دعونا نتذكر أيضًا أن أوضاعهم المالية بنفس القدر من السوء أو حتى أسوأ من الولايات المتحدة. ولا يوجد سبب للشك في أن اليورو قد يتفوق على الدولار.
أم البيتكوين؟ انس أمره! لن تتخلى الحكومة أبدًا عن سيطرتها على العملة لأنها، بذلك، تفقد السيطرة على الأمة.
وقد كانت الدولارات المدعومة بالذهب الدعامة الأساسية حتى عام 1971. ومع ذلك، وكما تعلمنا خلال الخمسين عامًا الماضية، فإن الذهب يقيد قدرة البنك المركزي على إدارة السياسة النقدية بالشكل الذي يرونه مناسبًا. حيث إنه نظام قائم على القواعد، مثل الدولار المدعوم بالذهب.