كان عام 2024 مليئًا بالأحداث البارزة. فقد تخطت البيتكوين (BTC) عتبة سعر 100,000 دولار أمريكي، تاركة وراءها بقوة عبء التصور "سم الفئران المربع". وبعد دورة رفع أسعار الفائدة السريعة للحد من التضخم، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في سبتمبر، حيث انخفضت من 5.33% في يناير إلى 4.33% في ديسمبر.
تخطى مؤشر إس آند بي 500 أعلى مستوياته على الإطلاق على مدار العام، محققًا عائدًا بنسبة 23.42% منذ بداية العام حتى تاريخه. وهذا أكثر من ضعف معدل النمو السنوي المركب البالغ 10.68% على مدار الـ 32 عامًا الماضية.
في 20 يناير، سيتولى الرئيس المنتخب دونالد ترامب مهام منصبه رسميًا في ولايته الثانية المتأخرة. وبداية من التخفيضات الضريبية والتعريفات الجمركية إلى إلغاء القيود التنظيمية وعمليات الترحيل الجماعي، يُتوقع الكثير من عودة ترامب التاريخية.
ولكن ما هي العوامل التي سيكون لها على الأرجح التأثير الأكثر أهمية على معنويات المستثمرين في عام 2025؟
1. التأثير العالمي لموازنة التضخم الأمريكي
في يوم الأربعاء، قام محافظو الاحتياطي الفيدرالي بالتصويت على تخفيض آخر لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس (0.25%). عادةً ما يؤدي ذلك إلى تعزيز السوق، ولكن كان له تأثير معاكس هذه المرة. وبناءً على ذلك، تراجع مؤشر إس آند بي 500 (SPX) بنسبة 3% على مدار الأسبوع. كان هذا أسوأ انخفاض بعد إعلان الاحتياطي الفيدرالي منذ عام 2001.
تكمن المشكلة في أن التضخم أصبح ثابتًا، ومن غير المتوقع أن يصل إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% حتى عام 2027. بعبارة أخرى، انخفضت توقعات تخفيضات أسعار الفائدة في عام 2025 إلى النصف من أربعة تخفيضات متوقعة إلى اثنين فقط. علاوة على ذلك، قد يكون هناك خلاف بين إدارة ترامب القادمة ورئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول.
على الرغم من أن ترامب عين باول في ولايته الأولى، إلا أنه ندم إلى حد ما على ذلك لاحقًا، حيث قال في سبتمبر 2019: "أين وجدت هذا الرجل، جيروم؟ حسنًا، لا يمكنك الفوز بهم جميعًا!".
إذا انتهى الأمر بسياسة ترامب الجمركية إلى زيادة التضخم، كما أشارت بعض الدراسات، فإن سياسة التيسير التي ينتهجها الاحتياطي الفيدرالي ستصبح أقل احتمالاً. وفي المقابل، سيؤدي اتباع الاحتياطي الفيدرالي لسياسة أكثر "تشددًا" إلى تشديد الأوضاع المالية على الصعيد العالمي. وقد رأينا هذا الأمر بالفعل حيث وصلت عملتي الروبية الهندية والريال البرازيلي إلى مستويات قياسية منخفضة مقابل الدولار هذا الشهر.
ويحدث ذلك لأن الأسواق الناشئة لديها ديون كبيرة مقومة بالدولار الأمريكي. ومع ارتفاع أسعار الفائدة لفترة أطول في الأفق، فإن ارتفاع الدولار يرفع تكلفة خدمة تلك الديون. وعلى العكس من ذلك، فإن هذا يضع ضغطًا على اقتصاداتها.
وفي نهاية المطاف، من المرجح أن يُترجم انخفاض التيسير النقدي إلى نمو اقتصادي أمريكي أعلى، ولكن نمو أقل على الصعيد العالمي.
2. التحول من أشباه الموصلات إلى البرمجيات كخدمة
على مدار العامين الماضيين، شهدنا نفقات ضخمة لبناء البنية التحتية لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. في مايو الماضي، توقعت مؤسسة جارتنر (NYSE:IT) إيرادات بقيمة 33.4 مليار دولار من رقائق الذكاء الاصطناعي من إلكترونيات الحوسبة، وهو ما يمثل 47% من إجمالي إيرادات أشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي.
بالنسبة لعام 2024 بأكمله، تبلغ توقعات إيرادات أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي المتوقعة 71.25 مليار دولار، وتقع بين 53.66 مليار دولار لعام 2023 و91.95 مليار دولار لعام 2025. وقد استفاد من ذلك المساهمون الذين استثمروا في انفيديا (NASDAQ:NVDA)، وشركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات (NYSE:TSM)، وشركة برودكوم (NASDAQ:AVGO)، ومجموعة كريدو تكنولوجي القابضة المحدودة (NASDAQ:CRDO)، وغيرها من شركات أشباه الموصلات.
ومع ذلك، على الرغم من أن عائدات أشباه الموصلات يجب أن تظل تشهد نموًا كبيرًا، إلا أنها قد تواجه عقبات أكبر في عام 2025 إذا طبق ترامب التعريفات الجمركية لتعويض التخفيضات الضريبية. ومن الجدير بالذكر أن شركات أشباه الموصلات تعتمد على سلاسل توريد عالمية دقيقة للمعادن الخام. ومن شأن التعريفات الجمركية أن تبدأ فعليًا حربًا تجارية، والتي قد تتحول إلى تدابير انتقامية.
وفي المقابل، قد تؤدي زيادة تكلفة السلع المباعة (COGS) إلى انخفاض الطلب على أشباه الموصلات حيث يؤخر العملاء عمليات الشراء. في أوائل ديسمبر/كانون الأول، اتخذت الصين مثل هذه الخطوة من خلال فرض قيود صارمة على صادرات المعادن النادرة الحرجة مثل الغاليوم والأنتيمون والجرمانيوم إلى الولايات المتحدة. كانت هذه الخطوة الانتقامية متوقعة إلى حد ما بعد أن فرضت إدارة بايدن المزيد من الضوابط على تصدير أشباه الموصلات المتقدمة في الصين.
وفي الآونة الأخيرة، طلبت وزارة التجارة الأمريكية من شركة انفيديا معرفة كيف تستمر رقائقها في الوصول إلى الصين، وفقًا لما ذكره أحد المطلعين في تقرير المعلومات
وبالتالي، يجب على المستثمرين أن يتوقعوا المزيد من التركيز على شركات البرمجيات، لا سيما تلك التي تتبع نموذج البرمجيات كخدمة ساس (SaaS) . وقد قامت بعض الشركات، مثل برودكوم، بالتنويع بالفعل لتغطية كلا القطاعين.
3. الاعتماد المتجدد على الطاقة النووية
على الرغم من عقود من الدفع بمصادر الطاقة المتجددة عبر طاقة الرياح والطاقة الشمسية، فقد أصبح من الواضح أن مصادر الطاقة هذه لن تنجح في عصر مراكز البيانات القائمة على الذكاء الاصطناعي. وقد اتخذت شركة مايكروسوفت (NASDAQ:MSFT)، وألفابيت (NASDAQ:GOOGL) ترتيبات خاصة لتشغيل مفاعلات نووية في المستقبل لتشغيل عملياتها المستقبلية للذكاء الاصطناعي.
وقد كانت الصين متقدمة في تطوير هذه البنية التحتية الحيوية، حيث أضافت 34 جيجاوات من الطاقة النووية في السنوات العشر الماضية، مع وجود 23 مفاعلًا لا تزال قيد الإنشاء. في غضون ذلك، تخلت ألمانيا بشكل منهجي عن الطاقة النووية، مما أدى إلى تعرضها لركود طويل الأمد، خاصة بعد تفجير خطوط أنابيب نورد ستريم للغاز الروسي الرخيص.
ومن غير المرجح أن تعاني الولايات المتحدة من نفس المصير. ففي ظهور له على بودكاست جو روغان في أكتوبر ، تعهد ترامب بالموافقة على خطوط أنابيب ومصافي ومفاعلات جديدة "في اليوم الأول". وهذا ليس مفاجئًا بالنظر إلى أن ترامب، في ولايته الأولى، وقّع على قانون الابتكار والتحديث في مجال الطاقة النووية (NEIMA) لتصميم المفاعلات المتقدمة.
ومع ذلك، بدلاً من الإعانات الفيدرالية الضخمة، من المرجح أن تؤدي سياسة ترامب المؤيدة للطاقة النووية إلى خفض الضرائب والروتين.
وتحسبًا للسياسات المؤيدة للسياسات النووية، باعتبارها ضرورية للذكاء الاصطناعي بغض النظر عن المسؤول، تتبع صندوق فان إيك ا والنووي المتداول في البورصة (NYSE:NLR) أداءً بنسبة 17.55% منذ بداية العام حتى تاريخه. وقد أدى التصحيح الأخير للسوق إلى حد ما إلى إضعاف العوائد في شهر ديسمبر، ولكن يجب على المستثمرين مراقبة مثل هذه الانخفاضات في أسهم اليورانيوم والأسهم النووية.
ومع التطلع للسياسات المؤيدة للطاقة النووية، والتي تعتبر ضرورية للذكاء الاصطناعي بغض النظر عن الإدارة، سجل صندوق فان إيك لليورانيوم والطاقة النووية المتداول في البورصة صعودًا بنسبة 17.55% منذ بداية العام. وقد أدى التصحيح الأخير في السوق إلى إضعاف العائدات إلى حد ما في ديسمبر، ولكن يجب على المستثمرين مراقبة مثل هذه الانخفاضات في أسهم اليورانيوم والطاقة النووية.
***
لا يقدم المؤلف، تيم فرايز، ولا هذا الموقع الإلكتروني، ذا توكنيست، المشورة المالية. يرجى الرجوع إلى سياسة موقعنا الإلكتروني قبل اتخاذ قرارات مالية.