هل تخطف هذه الشركات الأضواء من إنفيديا؟ وما هي سوق الرقائق المخصصة؟

• سرقت برودكوم ومارفل الأضواء من انفيديا.
• ستبلغ حصة الرقائق المخصصة 90 مليار دولار بحلول عام 2027.
• ماذا يعني هذا بالنسبة لشركة انفيديا؟

يهدف ملخصنا الأسبوعي إلى إطلاعك على أحدث الاستثمارات في البنية التحتية للبيانات والبرمجيات والأمن السيبراني.

انفيديا مقابل الرقائق المخصصة

سرقت كل من برودكوم (AVGO) و مارفل  (MRVL)، وهما شركتان رائدتان في مجال الرقائق المخصصة  (ASIC)، الأضواء من انفيديا، حيث تفوقتا بشكل واضح على عملاق التكنولوجيا بفارق 30% و 50% تقريبًا على التوالي، منذ نهاية الربع الثاني.

استيقظت السوق أخيرًا على فرصة الرقائق المخصصة حيث يقوم عمالقة التكنولوجيا مثل أمازون (AMZN) و جوجل (GOOG) (GOOGL) ومايكروسوفت (MSFT)  بتطوير وتكثيف إنتاج الرقائق الداخلية الخاصة بهم.

ما هو حجم فرصة الرقاقات المخصصة؟

نقدر أن سوق الرقائق المخصصة ستبلغ 90 مليار دولار بحلول عام 2027، أو معدل نمو سنوي مركب يزيد عن 60%، بناءً على تعليقات من رائدي الرقائق المخصصة. قدمت مارفل دليلًا أكثر تحفظًا بقيمة 75 مليار دولار بحلول عام 2028 في وقت سابق من العام، ولكنها أشارت إلى أن هناك اتجاهًا صعوديًا بعد رؤية الزيادة المبكرة للعملاء. وقد أذهلت برودكوم السوق بفرصة سوقية تتراوح بين 60 و90 مليار دولار بحلول عام 27.

تتمتع كلتا الشركتين بمنصات قوية مع أكبر عملاء مارفيل وهما أمازون ومايكروسوفت، وعملاء برودكوم، وجوجل، وميتا (META)، وبايت دانس. ما هي فرصة كل من الشركتين للفوز؟

مارفل

• استرشدت شركة مارفل بـ 75 مليار دولار في سوق الذكاء الاصطناعي القابل للعنونة بحلول عام 28، مع الجزء الأكبر منه، 42  مليار دولار، في الحوسبة المخصصة، مما يعني معدل نمو سنوي مركب للحوسبة المخصصة بنسبة 45% ومعدل نمو سنوي مركب للذكاء الاصطناعي الإجمالي بنسبة 30% تقريبًا.
• أكبر عملاء الشركة هم:  أمازون، التي ستبدأ في عام 25، ومايكروسوفت، التي ستبدأ في عام 26.
• مما يعني ضمنيًا أن تقديراتهم للسوق متحفظة بعد الحصول على مزيد من الوضوح بشأن ارتفاع أمازون ومايكروسوفت.

برودكوم

• قدمت برودكوم تقديرًا أكثر قوة يتراوح بين 60 و90 مليار دولار أمريكي في سوق الذكاء الاصطناعي القابل للعنونة بحلول عام 27.
• وأكبر عملاء الشركة هم:  جوجل وميتا وبايت دانس، حيث ينتقل كل منهم إلى مجموعات بحجم مليون XPU في الإطار الزمني للسنة المالية 27.
• أفادت التقارير أن برودكوم فازت بعميلين آخرين (من المحتمل أن يكونا أبل  (AAPL) و أوبن إيه آي)

ماذا يعني هذا بالنسبة لشركة انفيديا؟

لقد توقف سهم انفيديا (NVDA) إلى نقطة حيث أصبحت الشركة الآن أقل تكلفة على أساس

 EV / EBITDA لكل من مارفل و برودكوم.

يفترض المستثمرون الآن حصة سوقية أقل بكثير لشركة انفيديا في عام 2027، وبالتالي نمو أقل في الأرباح. ولكن هناك نقطتان يقلل السوق من تقديرهما:

1. ميزة  CUDA
2. دورة تحسين المنتج لمدة عام واحد

نحن نعتقد أن ميزة CUDA تحد من كمية الرقائق المخصصة التي يمكن لمزودي الخدمات السحابية (CSPs) دفعها إلى عملائهم. نظرًا لأن السحابة تمثل حوالي 50% من إجمالي السوق، نعتقد أن اكتساب حوالي نصف هذا السوق في الإطار الزمني 27-30 سيكون مكسبًا كبيرًا لمزودي الرقائق المخصصة.

ويفترض السوق حاليًا أن غالبية إيرادات مزودي خدمات الاتصالات السحابية ستذهب إلى مزودي الخدمات المخصصة، وفقًا لتعليقات الرئيس التنفيذي لشركة برودكوم، ولكن قد يكون هذا الأمر عدوانيًا.

بالإضافة إلى ذلك، يبقى أن نرى ما إذا كانت الرقاقات المخصصة قادرة على مواكبة وتيرة طرح المنتجات التي تقدمها انفيديا لمدة عام واحد - حيث يقدم كل جيل جديد تحسينات كبيرة في الأداء. أفضل تقديراتنا هي أن المنافسين لا يزالون في دورة ابتكار تتراوح مدتها من عام إلى عامين تقريبًا.