ترتبط ثروة شركة انفيديا (NASDAQ:NVDA) ارتباطًا وثيقًا بشركات التكنولوجيا الفائقة الكبرى. على الرغم من أن مُصمم الذكاء الاصطناعي/وحدة معالجة الرسومات لم يذكر أسماء أكبر عملائها في آخر إيداع 10-K يوم الأربعاء، إلا أن "العملاء المباشرين" أ ، ب ، جـ لانفيديا يمثلون 36% من إجمالي إيرادات الشركة للسنة المالية 2024.
وبالنظر إلى أن هذه المبيعات تأتي من قسم الحوسبة والشبكات في انفيديا، فمن الآمن أن نقول إن هؤلاء العملاء هم على الأرجح من مجموعة شركات التكنولوجيا الكبرى مثل مايكروسوفت (NASDAQ:MSFT)، أافابت (NASDAQ:GOOGL)، أمازون (NASDAQ:AMZN)، منصات ميتا (NASDAQ:META) ، وحتى تسلا (NASDAQ:TSLA) لتكاملها مع جروك 3 .
في المقابل، تُعد هذه الديناميكية بين شركات التكنولوجيا الكبرى و انفيديا أمرًا بالغ الأهمية لتقييم الشركة. عندما تم تسليط الضوء على نموذج الذكاء الاصطناعي ديب سيك الأكثر فعالية من حيث التكلفة في مجال الذكاء الاصطناعي في الأماكن العامة، انخفض تقييم انفيديا بأكثر من 600 مليار دولار في نهاية شهر يناير، وهي أكبر عملية بيع في تاريخ الأسهم الأمريكية.
وفي النهاية، فإن انخفاض قوة الحوسبة المفترضة يعني انخفاض عدد مراكز البيانات لشركات التكنولوجيا الكبرى ذات الحجم الكبير، مما يقلل الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي من انفيديا. بعبارة أخرى، يجب أن يأخذ مساهمو NVDA في الحسبان مخاطر التركيز في ملف عملاء انفيديا. ولكن ما حجم هذه المخاطرة؟
هل تشير مايكروسوفت إلى مخاطر تباطؤ مركز البيانات؟
على مدار الأسبوع، انتشرت شائعات تفيد بأن مايكروسوفت تعمل على تقليص البنية التحتية لمراكز البيانات. وبالتحديد، تكهن محللون من شركة تي دي كوين للوساطة المالية، استنادًا إلى قنوات سلسلة التوريد، بأن مايكروسوفت ألغت عقود إيجار مراكز البيانات بسعة "بضع مئات من الميجاوات".
وقد استكملت هذه الشائعة بشكل مثالي تداعيات ديب سيك. ومع ذلك، رفضت مايكروسوفت على الفور هذه التكهنات باعتبارها لا أساس لها من الصحة.
وقال المتحدث باسم مايكروسوفت لشبكة سي إن بي سي
"في العام الماضي وحده، أضفنا سعة أكبر من أي عام سابق في التاريخ. وفي حين أننا قد نسرع أو نعدّل بنيتنا التحتية بشكل استراتيجي في بعض المناطق، إلا أننا سنواصل النمو بقوة في جميع المناطق."
وأكدت مايكروسوفت على أنه لا يوجد "أي تغيير في استراتيجية مراكز البيانات الخاصة بها". وبحلول نهاية السنة المالية 2025، من المتوقع أن تنفق الشركة حوالي 80 مليار دولار على البنية التحتية لمراكز البيانات، معظمها في الولايات المتحدة.
بالنسبة لأولئك الذين اهتموا بأحدث أرباح ASML (ASML (AS:ASML)، فإن رفض مايكروسوفت لهذه الشائعات ليس مفاجئًا. يعتقد كريستوف فوكيه، الرئيس التنفيذي لشركة ASML، أن تحسينات تكلفة الحوسبة التي تقوم بها شركة ديب سيك ستعمل فقط على تعزيز انتشار سوق الذكاء الاصطناعي ويقول:
"قد يعني انخفاض تكلفة الذكاء الاصطناعي المزيد من التطبيقات. المزيد من التطبيقات يعني المزيد من الطلب مع مرور الوقت. ونحن نرى في ذلك فرصة لمزيد من الطلب على الرقائق."
لا يمكن لأحد أن يخمن حجم عملاء مايكروسوفت بالنسبة لانفيديا، ولكن الحصة المذكورة أعلاه البالغة 36% من إيرادات الشركة (35.1 مليار دولار) مقسمة بالتساوي نسبيًا بين ثلاثة "عملاء مباشرين"، بنسبة 12% (أ) و11% (ب وج).
في نهاية شهر أكتوبر للربع الثالث، تساوى العملاء المباشرون (أ) و(ب) و(ج) بالتساوي بنسبة 12% من الإيرادات الفصلية لكل منهم. نظرًا لاستثمار مايكروسوفت 14 مليار دولار في أوبن إيه آي بحلول نهاية عام 2024، بالإضافة إلى البنية التحتية للحوسبة السحابية آزور، فمن المرجح أن تكون مايكروسوفت هي "العميل المباشر ب" استنادًا إلى المركز البارز في العام الماضي بنسبة 13%.
رصيد الصورة: انفيديا
حسب المنطقة، وبغض النظر عن سنغافورة كمركز للفوترة والتوزيع، فإن مبيعات انفيديا تعود إلى الولايات المتحدة بنسبة 47%، تليها تايوان بنسبة 16% والصين بنسبة 13%.
رصيد الصورة: انفيديا
في الفترة من السنة المالية 2023 إلى 2025، انخفضت مبيعات انفيديا إلى عملاء خارج الولايات المتحدة من 69% إلى 53% من إجمالي الإيرادات على التوالي، مما يشير إلى أن انفيديا ستضطر إلى مواصلة العمل على الالتفاف حول ضوابط التصدير التي تفرضها الولايات المتحدة.
موجة انفيديا لتوسيع نطاق الذكاء الاصطناعي
لقد بُنيت ضجة الذكاء الاصطناعي بأكملها على رقائق H100 من انفيديا، مما يضمن هيمنة الشركة بنسبة 90٪ تقريبًا على سوق التدريب والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. حتى أن ديب سيك تدين بتدريبها لرقائق H100، حيث إن رقائق H800 التي تتمتع بقوة حوسبة مماثلة إلى حد ما. نشرت إنفيديا هذه الرقائق للتحايل على الموجة الأولى من ضوابط التصدير في أكتوبر 2022.
والآن بعد أن أصبح سوق الذكاء الاصطناعي أكثر نضجاً وتنوعاً وأصبحت نماذج الذكاء الاصطناعي أكثر قوة في مخرجاتها، ستعتمد شركات الحوسبة الفائقة على بنية بلاكويل من إنفيديا. تأتي إحدى هذه المجموعات المتميزة، التي تتكون من 36 وحدة معالجة مركزية و72 وحدة معالجة رسومات، في شكل حل GB200 NVL72، الذي يقدم أداءً أكبر بكثير من وحدات H100 المكافئة.
ارتفاع أداء منصة GB200 NVL72 من إنفيديا. رصيد الصورة: انفيديا
قبل الكشف عن ديب سيك، وصف الرئيس التنفيذي لشركة انفيديا، جينسن هوانج، الطلب على بلاكويل بأنه "جنوني" في أكتوبر. في مكالمة الأرباح الأخيرة، كرر "هوانج" هذا الخط المتفائل، مشيرًا إلى أن الطلب على بلاكويل "غير عادي" .
على أساس سنوي، قفزت إيرادات انفيديا بنسبة 114% للسنة المالية 2024 لتصل إلى 130.5 مليار دولار. وبالمقارنة مع تقديرات مجموعة LSEG البالغة 38.05 مليار دولار، تجاوزت انفيديا تقديرات مجموعة LSEG البالغة 38.05 مليار دولار للربع، مما عزز ثقة المساهمين بربحية السهم (EPS) البالغة 0.89 دولار مقابل 0.84 دولار المتوقع.
واستنادًا إلى طلب بلاكويل، تتوقع انفيديا الآن حوالي 43 مليار دولار في الربع الأول، مع تباين بنسبة 2% مقابل تقديرات مجموعة LSEG البالغة 41.78 مليار دولار. وتمامًا مثل الرئيس التنفيذي لشركة ASML، يعتبر هوانغ أيضًا أن تطوير ديب سيك بمثابة دفعة لقطاع الذكاء الاصطناعي بأكمله.
"يمكن لنماذج التفكير المستقبلية أن تستهلك المزيد من الحوسبة. وقد أشعل ديب سيك-R1 الحماس العالمي. إنه ابتكار ممتاز. ولكن الأهم من ذلك هو أنه قد فتح الباب على مصراعيه لنموذج ذكاء اصطناعي منطقي عالمي المستوى."
الرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا جنسن هوانج في مكالمة أرباح فبراير
يجب على المستثمرين أيضاً أن يضعوا في اعتبارهم أن ديب سيك قد يزيد بالفعل من الطلب على طاقة الحوسبة من خلال الدعوة إلى المزيد من التجارب مع نماذج مختلفة تتبنى بعضاً من تدفقات العمل المحسّنة.
علاوة على ذلك، حتى لو أدى ديب سيك إلى خفض الطلب الكلي على الحوسبة من خلال تحسينات الكفاءة، فمن المرجح جداً أن تؤدي حوسبة تحويل النصوص إلى فيديو وحدها إلى زيادة الطلب. وفقًا ل أبحاث السوق المعتمدة، من المتوقع أن يبلغ معدل النمو السنوي المركب لسوق تحويل النصوص إلى فيديو 36% بين عامي 2024 و2031.
الخلاصة
للوهلة الأولى، قد يبدو الطلب على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي متضخماً مقارنةً بالمكاسب الملموسة التي تحققت حتى الآن، خاصةً بالنظر إلى المشكلة الصعبة المتمثلة في تشويش الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، سيكون من قصر النظر التغاضي عن الإمكانات التحويلية للذكاء الاصطناعي كتكنولوجيا ثورية.
إن الاندفاع الحالي لبناء أنظمة مدعومة بالذكاء الاصطناعي ليس اتجاهاً عابراً بل هو جهد استراتيجي مدروس. فتطبيقات الذكاء الاصطناعي لا حدود لها تقريبًا، بدءًا من توليد المحتوى العادي إلى تكنولوجيا الهيمنة التي طورتها شركة بالانتير (NASDAQ:PLTR).
وفي هذا السياق، تبرز شركة انفيديا كشركة رائدة تتمتع بميزة تنافسية لا مثيل لها في هذا القطاع سريع التوسع. فمنذ الموجة الأولى من الضجة التي أثارها الذكاء الاصطناعي قبل ثلاث سنوات، ظلت انفيديا في الطليعة باستمرار، حيث أصبحت بنية بلاك ويل الخاصة بها الآن بمثابة دورة الترقية الرئيسية التالية في هذا القطاع.
في المقابل، تستعد منصة بلاك ويل لتصبح الأساس للموجة التالية من انتشار تطبيقات الذكاء الاصطناعي. ستقود شركات التكنولوجيا الضخمة، من خلال حلول الحوسبة السحابية الخاصة بها، هذا الاعتماد، وستضمن ريادة انفيديا في السوق أن تظل المستفيد الرئيسي من وفورات الحجم الناتجة عن ذلك.
***
لا يقدم المؤلف، تيم فرايز، ولا هذا الموقع الإلكتروني،ذاتوكنيست، المشورة المالية. يُرجى الرجوع إلى سياسة موقعنا الإلكتروني قبل اتخاذ قرارات مالية.