إلى أى مدى يمكن أن ترتفع أسهم الذهب؟

بالنظر إلى أن مؤشر إتش يو آي جولد باجز يستقر حاليًا عند الهدف الذي حدده إن إف تي آر إتش منذ فترة طويلة عند مستوى 500 (+/-)، فإن هذا التساؤل يظل موضع نقاش: ما هو الحد الذي يمكن أن تبلغه أسهم الذهب بالفعل؟

* تم تحديد الهدف في وقت ما بعد تسجيل القاع عند مستوى ‘2’ ، وتم تفعيله لهذا الدورة بعد تسجيل مستوى ‘4’ .

من المؤكد أنه لا أحد يملك الإجابة عن ذلك. وقد أصبح في يوم من الأيام شخصية أسطورية تُروَّج في وسائل الإعلام الرئيسية بهذه العبارة: «الرجل الذي توقع وصول مؤشر إتش يو آي إلى 500، لديه الآن توقع آخر»، إذا ما سجّل المؤشر قمة رئيسية هنا. أنا أمزح بالطبع، فمن المرجح جدًا أنني لن أصبح جزءًا من الإعلام الرئيسي، لأن عملي يستند إلى ما هو فعّال، وليس إلى ما يجذب الانتباه لتحقيق مشاهدات إعلامية.

لكن مؤشر إتش يو آي يقف عند منطقة مقاومة واضحة بينما هو في حالة تشبع شرائي، وهذا أمر يثير القلق

مع ذلك، يبقى الهدف مجرد هدف (وليس بالضرورة إشارة توقف)، وقد تم تسجيله الآن. ويُظهر الرسم البياني الشهري في منطقة التشبع الشرائي أنه على وشك إكمال الشهر السادس على التوالي من المكاسب. وكانت المرة الأخيرة التي حدث فيها ذلك في عام 2003، والتي أعقبتها فترة تجميع متقلبة استمرت عامين.

لقد سألت المتابعين على منصة إكس عن آرائهم بشأن ما قد يحدث لاحقًا. وبما أنني لست من فئة "المؤثرين" أو من يسعون وراء عدد كبير من المتابعين، فإن حجم الردود كان محدودًا.

للتوضيح، أنا في الوقت الحالي ما زلت "متمسكًا بالمراكز" ولست من فئة "الخائفين من تفويت الفرصة"، بعد أن قمت بجني بعض الأرباح وأعدت استثمارها في أماكن أخرى. ومع ذلك، فإنني أستعد أيضًا لمرحلة "التوقف والتحرك البطيء" (في إشارة إلى الفترة بين عامي 2004 و2005 المذكورة أعلاه).

قد يكون ذلك نتيجة منطقية لقطاع في حالة تشبع شرائي ويواجه مستوى مقاومة واضح. ونتيجة منطقية أخرى محتملة هي حدوث تراجع حاد في حال شهدت الأسواق الأوسع – التي كان قطاع التعدين يقودها مؤخرًا – حركة هبوطية قوية. ومع ذلك، ماذا عن سيناريو «السكين الساخن الذي يقطع الزبدة»؟

بعد 14 عامًا من التيه في سوق هابطة قاسية وسوق صاعدة شديدة التقلب (التي بدأت تقنيًا في عام 2016)، ألا يستحق قطاع أسهم الذهب دورة صعودية قوية؟ تجدر الإشارة إلى أن الأساسيات الكلية (التي تتجاوز في معظمها نطاق هذا المقال، لكنني ركزت عليها مرارًا وتكرارًا طوال العام) لا تُظهر علامات تدهور كما حدث في عام 2004 قبل فترة التجميع التي استمرت عامين، ولا تبدو منهارة تمامًا كما كان الحال في عام 2007 قبل انهيار 2008.

ورغم أن الزخم – كما يشير مؤشر مؤشر النسبة المئوية لتفاؤل مُعدّني الذهب (BPGDM) – لا يزال قويًا، فإن ذلك يعد سمة من سمات السوق الصاعدة الحقيقية. ويتعين على المستثمرين النشطين في الأسواق الصاعدة التعايش مع مثل هذا العامل السلبي المخالف للتوقعات. والجميع يعلم أن مستثمري أسواق الأسهم اضطروا لتحمل هذا العبء مرارًا منذ بداية فقاعة السياسات في عام 2001.

وعلى الجانب الآخر، ما الذي يفسر تداول صندوق سبروت للذهب والفضة المادي بخصم عن صافي قيمة أصوله (اللوحة السفلية)؟ وإذا كنت تعتقد أن صناديق سبروت للذهب وسبروت للفضة المادية قد تكون تؤثر سلبًا على مزيج الذهب/الفضة في صندوق سي إي إف، فضع في اعتبارك أن كلا الصندوقين أيضًا يتداولان بخصم عن صافي قيمة الأصول.

إما أن هناك عددًا كبيرًا من المنتجات المتنافسة، أو أن المزيد من المستثمرين قرروا الاحتفاظ بالمعدن المادي الحقيقي بأنفسهم، أو أن التيار العام لم يلاحظ الأمر بالكاد، بينما يواصل مطاردة أسهم إنفيديا وحُمّى الذكاء الاصطناعي، إلى جانب موجات هوس أخرى.

لنختتم برسم بياني يومي لمؤشر إتش يو آي وثلاثة نسب تعمل بشكل جيد كمؤشرات داخلية للقطاع.
حيث ارتفع مؤشر إتش يو آي الاسمي بسرعة نحو الهدف:

• نسبة إتش يو آي إلى الذهب – الذي يمر بسوق هابطة منذ عام 2004 – كسرت القاعدة صعودًا، مما يدل على أن مُعدّني الذهب يستغلون العوامل الكلية إيجابيًا، بخلاف الرافعة السلبية في الفترة بين 2004 و2024 (نعم، 20 عامًا من الفشل لمستثمري أسهم الذهب). وتجدر الإشارة إلى أن هذا الرسم البياني اليومي يظهر كسر قاعدة صعودية، بينما تُظهر الرسوم البيانية طويلة الأجل أن هناك المزيد من العمل اللازم لإرساء اتجاه صاعد ثابت.
• نسبة إتش يو آي إلى مؤشر إس آند بي 500 على وشك كسر قاعدة خاصة بها. ويُعد مؤشر إس بي إكس هو آخر السوق المتضخم بالسياسات الذي يقف في طريق إشارة تؤكد أن أسهم الذهب تحقق أداءً متفوقًا مقارنة بالآخرين والمستثمرين السابقين. مرة أخرى، قطاع ظل في التيه لمدة 20 عامًا ويشهد حاليًا أساسيات كلية جيدة؟ هذا ما يبحث عنه المستثمرون في الأسواق، إذا لم يكونوا مشغولين بمطاردة أسهم إنفيديا نحو القمة.
• وأخيرًا، الجانب الأكثر إثارة للاهتمام. فقد قاد مُعدّنو الذهب مؤشر إس بي إكس لمعظم عام 2025، ويحاولون حاليًا كسر قاعدة بالنسبة لمؤشر إس بي إكس. في الوقت نفسه، أظهر مؤشر الذهب/إس بي إكس إشارات انخفاض لاختبار قاعدة كسر خاصة به، وهو ما يمثل احتمالًا صعوديًا مهمًا. ماذا سيكون رأي المستثمرين العامين إذا شهدوا ارتفاع الذهب مرة أخرى بالقيمة النسبية لمؤشر إس بي إكس مع تفوق المُعدّنين؟ هذا مفهوم غريب نتج عن عقدين من الفشل في قطاع أسهم الذهب، ويتوافق مع سيناريو "الارتفاع المفاجئ" لأسهم الذهب.

• أما الرؤية البديلة فهي أنه بالرغم من أن نسبة إتش يو آي/إس بي إكس تتفوق على الذهب/إس بي إكس، إلا أن الذهب/إس بي إكس يمكن أن يرتفع، وربما سيرتفع، حتى إذا كانت معظم الأسواق الاسمية في حالة تراجع، بما في ذلك المعادن الثمينة. وقد يضغط ذلك على أسهم الذهب، لكنه على الأرجح لن يضرها بشكل كبير. وهذا يتوافق مع سيناريو "التوقف والتحرك البطيء
•  

الخلاصة

الرؤية المنطقية تشير إلى أن قطاع تعدين الذهب مقبل على فترة توقف أو تصحيح.

ومع ذلك، كما تم توضيحه أعلاه، فإن هناك عناصر تدعم احتمال حدوث ارتفاع مفاجئ قوي. فنسبة إتش يو آي/الذهب تشهد أخيرًا حركة صعودية (رافعة إيجابية)، ونسبة إتش يو آي/إس بي إكس على وشك تسجيل اختراق، وكل ذلك يحدث في الوقت الذي يواصل فيه مؤشر الذهب/إس بي إكس عملية تجميع هبوطية (علم صاعد) باتجاه دعم اختراق القاعدة.

إذا كنت مستثمرًا وانتظرت وصول إتش يو آي إلى مستوى 500، فإنك ستتداول وتحقق الأرباح وتواصل التعامل مع أي تقلبات قادمة.

أما إذا كنت متداولًا متوسط المدى أو من النوع الهجين، فمن المرجح أن تحقق بعض الأرباح في هذه المرحلة وتعيد استثمارها في مواقع أخرى. وهذا هو سيناريو "التوقف/التذبذب والتحرك البطيء".

لكن هناك خيارًا ثالثًا يستند أيضًا إلى بعض المنطق، ويتمثل في الاستعداد للتقلبات مع إبقاء العقل منفتحًا على احتمال حدوث "الارتفاع المفاجئ القوي". وهذا هو سيناريو "التمسك بالمراكز بحزم".

وبغض النظر عن الخيارات على المدى القصير، فإن مؤشر إتش يو آي على المدى الطويل مهيأ لتجاوز قمته المسجلة عام 2011 خلال عام 2025 أو 2026 والدخول في مرحلة ارتفاع مفتوح. والسؤال هو: "هل سيكون ذلك عاجلًا أم لاحقًا؟".

وأخيرًا، تجدر الإشارة إلى أن الأساسيات الكلية تظل داعمة لقطاع تعدين الذهب بصفته قطاعًا مضادًا للدورة الاقتصادية. ومع ذلك، إذا بدأت سياسات ترامب المؤيدة للأعمال (فضلًا عن تأثيره المحتمل على الاحتياطي الفيدرالي) في فرض تأثيرها ودفع الدورة الاقتصادية إلى التحول عاجلًا لا آجلًا – في حين أن رؤيتنا الحالية تشير إلى دورة اقتصادية وسيطة/ركود قبل انتعاش تضخمي محتمل قد يكون ترامب بصدد تحفيزه – فقد تتعرض أساسيات تعدين الذهب لضغوط، كما حدث بعد عام 2004. وسيكون ذلك موضوعًا لمناقشة مستقبلية، باعتباره يدخل ضمن نطاق التوقعات.