عاجل: صدور بيانات اقتصادية أمريكية هامة.. وحركة بالأسواق
أعلنت مجموعة StepStone عن خسارة أوسع من المتوقع في الربع الأول من السنة المالية 2027، حتى وإن تجاوزت إيراداتها تقديرات وول ستريت، فيما تراجعت أسهمها في التداولات بعد ساعات السوق. سجّلت الشركة إيرادات معدّلة بلغت 378.88 مليون دولار، متجاوزةً التوقعات البالغة 312.83 مليون دولار، غير أنها أعلنت عن خسارة في ربحية السهم بلغت 1.41 دولار، في مقابل توقعات بتحقيق ربح قدره 0.53 دولار. وانخفض السهم بنسبة 4.15% في التداولات بعد ساعات السوق ليصل إلى 48.24 دولار، قياساً بسعر إغلاق جلسة التداول الرسمية عند 50.33 دولار، بعد أن كان قد ارتفع 1.02% خلال جلسة التداول. وكانت الشركة ذات القيمة السوقية البالغة 6.1 مليار دولار قد سجّلت مكسباً قوياً بنسبة 15% خلال الأسبوع السابق، وفقاً لبيانات InvestingPro. وعلى الرغم من التراجع بعد ساعات السوق، يبدو السهم مقيّماً بأقل من قيمته الحقيقية استناداً إلى تحليل القيمة العادلة من InvestingPro، مما يُشير إلى إمكانية تحقيق مكاسب للمستثمرين الذين ينظرون إلى ما هو أبعد من الخسارة الظاهرة.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 27% على أساس سنوي لتبلغ 271 مليون دولار في إيرادات الرسوم، مما أسهم في تجاوز إجمالي الإيرادات للتقديرات.
- بلغت الخسارة الصافية وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP) 116 مليون دولار، أي ما يعادل 1.41 دولار للسهم، مدفوعةً بتغيّرات القيمة العادلة المرتبطة باتفاقية خيار البيع والشراء (put/call).
- ارتفعت الأرباح المرتبطة بالرسوم بنسبة 30% على أساس سنوي لتصل إلى 106 مليون دولار، مما يعكس أداءً تشغيلياً أساسياً أقوى.
- بلغت اشتراكات الثروة الخاصة مستوى قياسياً عند 2.8 مليار دولار، فيما تجاوزت الأصول على المنصة 21 مليار دولار.
- رفعت الشركة توزيعاتها الربع سنوية بنسبة 18% لتصل إلى 0.33 دولار للسهم، واستمرت في إعادة شراء الأسهم.
- أشارت الإدارة إلى أن الاستحواذ على قطاع الثروة الخاصة قد يُعزّز صافي الدخل المعدّل بشكل ملحوظ في الفترات المقبلة.
أداء الشركة
أكدت مجموعة StepStone أن الربع شهد نمواً واسع النطاق عبر منصتها، مع ارتفاع جمع الأموال والأرباح المرتبطة بالرسوم وأصول الثروة الخاصة. ووصفت الشركة هذه الفترة بأنها من أقوى فتراتها، مستشهدةً بنمو الأصول المدرّة للرسوم بما يقارب 10 مليارات دولار خلال الربع، وإضافات إجمالية لإجمالي الأصول المُدارة (AUM) تبلغ نحو 40 مليار دولار خلال الاثني عشر شهراً الماضية.
تواصل القاعدة التشغيلية للشركة توسّعها عبر الحسابات المُدارة والصناديق المشتركة وقطاع الثروة الخاصة. وأشارت الإدارة إلى أن الأرباح المرتبطة بالرسوم تسير بمعدل تشغيل يتجاوز 400 مليون دولار سنوياً، فيما تتجاوز رسوم الإدارة والاستشارات مليار دولار سنوياً.
كشفت النتائج أيضاً عن التنامي المتزايد في مزيج المنتجات الدائمة ومنتجات الثروة الخاصة. وقد أصبح هذا القطاع محركاً رئيسياً للنمو، مع معدلات استرداد منخفضة وتبنٍّ متزايد من شركاء التوزيع. وفي الوقت ذاته، تعمل StepStone على بناء شراكات في مجال البيانات والتكنولوجيا، يرى فريق الإدارة أنها قد تُشكّل مصدراً جديداً للإيرادات على المدى البعيد.
المؤشرات المالية الرئيسية
- الإيرادات: 378.88 مليون دولار، متجاوزةً التوقعات البالغة 312.83 مليون دولار.
- صافي الخسارة وفق مبادئ GAAP: 116 مليون دولار، أي ما يعادل خسارة 1.41 دولار للسهم.
- الأرباح المرتبطة بالرسوم: 106 مليون دولار، بارتفاع 30% على أساس سنوي.
- الأرباح الأساسية المرتبطة بالرسوم: 105 مليون دولار، بارتفاع 33% على أساس سنوي.
- صافي الدخل المعدّل: 60 مليون دولار، أي 0.48 دولار للسهم، مقارنةً بـ 49 مليون دولار، أي 0.40 دولار للسهم، في العام السابق.
- إيرادات الرسوم: 271 مليون دولار، بارتفاع 27% على أساس سنوي.
- هامش الأرباح المرتبطة بالرسوم (FRE): 39%، بما يتوافق مع العام السابق.
- رسوم الأداء المحقّقة الإجمالية: 30 مليون دولار.
- صافي العائد المتراكم المستحق: 935 مليون دولار، بارتفاع 19% على أساس سنوي.
- اشتراكات الثروة الخاصة: 2.8 مليار دولار، وهو مستوى قياسي للربع.
النتائج مقابل التوقعات
أخفقت StepStone في تحقيق توقعات الأرباح، غير أنها تجاوزت التوقعات على صعيد الإيرادات. أعلنت الشركة عن خسارة قدرها 1.41 دولار للسهم، مقارنةً بتوقعات المحللين بتحقيق ربح قدره 0.53 دولار للسهم. ويمثّل ذلك مفاجأة سلبية بمقدار 1.94 دولار للسهم، أي ما يعادل نحو 366%.
في المقابل، جاءت الإيرادات بصورة مغايرة. إذ بلغت 378.88 مليون دولار، متجاوزةً التوقعات البالغة 312.83 مليون دولار بفارق 66.05 مليون دولار، أي بنسبة تجاوز بلغت 21.1%.
يبدو أن الفجوة بين تجاوز الإيرادات وإخفاق الأرباح تعكس بنوداً محاسبية لا انهياراً في أعمال الشركة. وأشارت الإدارة إلى أن الخسارة وفق مبادئ GAAP ارتبطت بتغيّرات القيمة العادلة لاتفاقية خيار البيع والشراء المتعلقة بحصص الأرباح. وقد ارتفعت المقاييس الجوهرية كالأرباح المرتبطة بالرسوم وصافي الدخل المعدّل بشكل ملحوظ مقارنةً بالعام السابق. وتُشير InvestingPro إلى أن المحللين يتوقعون أن تحقق الشركة ربحية خلال العام الجاري، مع توقعات بأرباح للسهم تبلغ 3.77 دولار للسنة المالية 2027، وهو تحوّل جذري عن الخسارة الأخيرة. وللاطلاع على تحليل أعمق، يمكن للمستثمرين الوصول إلى تقرير البحث الشامل الخاص بـ StepStone على منصة Pro، وهو واحد من أكثر من 1,400 تقرير متاح للأسهم الأمريكية.
ردود فعل السوق
بدا أن المستثمرين ركّزوا على إخفاق الأرباح. إذ تراجع السهم بنسبة 4.15% في التداولات بعد ساعات السوق ليصل إلى 48.24 دولار، ممحياً جزءاً من مكاسب جلسة التداول الرسمية. وجاء هذا التراجع بعد أن أغلق السهم عند 50.33 دولار، مرتفعاً 1.02% خلال الجلسة.
لا يزال السهم أدنى بكثير من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 77.80 دولار، وإن كان لا يزال فوق أدنى مستوياته عند 38.85 دولار. ويُشير التحرّك بعد ساعات السوق إلى أن المتداولين لم يجدوا في تجاوز الإيرادات والنمو القوي في الأرباح المرتبطة بالرسوم ما يكفي لطمأنتهم.
لم تُوفَّر بيانات حجم تداول غير اعتيادية، غير أن التحرّك الحاد بعد إغلاق السوق يُشير إلى رد فعل حذر تجاه الخسارة الظاهرة في العنوان الرئيسي.
التوقعات والإرشادات المستقبلية
أكدت الإدارة أن الشركة تدخل السنة المالية الجديدة بخط أنابيع قوي ورؤية واضحة لاستمرار نمو الأرباح. وأشارت إلى:
- معدل تشغيل الأرباح المرتبطة بالرسوم يتجاوز 400 مليون دولار سنوياً.
- من المتوقع أن يظل هامش الأرباح المرتبطة بالرسوم (FRE) في حدود 39%.
- من المتوقع أن تظل تدفقات الثروة الخاصة قوية، وإن كانت اشتراكات SPRING قد تعود إلى مستوياتها الطبيعية بعد ربع استثنائي مرتفع.
- استمرار جمع الأموال في قطاع الأسواق الثانوية، بما في ذلك صناديق PE Secondaries وGP-led Secondaries.
- إطلاق صناديق جديدة في مجال العقارات الثانوية ذات الأوضاع الخاصة وصناديق نمو الاستراتيجيات المتعددة.
- شراكات البيانات والتكنولوجيا مع FTSE Russell وPitchBook وKroll، والتي تتوقع الإدارة أن تنعكس بوضوح أكبر على النتائج بحلول نهاية السنة المالية.
أشارت الشركة أيضاً إلى أن نمو معدل الرسوم قد يكون محدوداً نسبياً على المدى القريب، نظراً لأن جمع الأموال في الأسواق الثانوية ذات الرسوم المنخفضة يُقيّد المكاسب المحققة في قطاع الثروة الخاصة. وتتوقع الإدارة تحسّن هذا الاتجاه فور اكتمال جمع الأموال في الأسواق الثانوية.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي سكوت هارت إن الشركة "انطلقت في سنتنا المالية 2027 بنتائج مالية استثنائية، وجمع أموال قوي ومتوازن، وخط أنابيب صحي يمنحنا رؤية واضحة لاستمرار نمو الأرباح."
وأشار هارت أيضاً إلى حجم الشركة، قائلاً إن StepStone "تُحقق بكل ارتياح معدل تشغيل لرسوم الإدارة والاستشارات يتجاوز مليار دولار سنوياً، ومعدل تشغيل للأرباح المرتبطة بالرسوم يتجاوز 400 مليون دولار سنوياً."
وفيما يخص العوائد على رأس المال، أكد هارت أن الزيادة في التوزيعات الربع سنوية تعكس "نمواً قوياً ومتسقاً ومستداماً في أرباحنا المرتبطة بالرسوم."
وقال مايك ماكيب، المسؤول عن استراتيجية الشركة، إن الاستحواذ على قطاع الثروة الخاصة سيُعزّز "صافي الدخل المعدّل بشكل ملحوظ" من خلال منح StepStone الاقتصاديات الكاملة لأحد أسرع قطاعاتها نمواً.
المخاطر والتحديات
- تذبذب أرباح GAAP: يمكن أن تُحدث تغيّرات القيمة العادلة تقلبات كبيرة في الربح أو الخسارة المُعلنة، مما يُصعّب تفسير النتائج الفصلية.
- ضغط معدل الرسوم على المدى القريب: قد تُحدّ صناديق الأسواق الثانوية ذات الرسوم المنخفضة من توسّع الهامش لعدة أرباع.
- الاعتماد على دورات جمع الأموال: لا يزال النمو يعتمد اعتماداً كبيراً على استمرار التدفقات عبر قطاعات الثروة الخاصة والأسواق الثانوية والحسابات المُدارة.
- تنفيذ هيكل الاستحواذ: سيتطلب الاستحواذ المخطط على قطاع الثروة الخاصة إدارة دقيقة لرأس المال، وقد يُثير تساؤلات المستثمرين حول التخفيف وفترات الإغلاق.
- توقيت رسوم الأداء: يمكن أن يكون تحقّق العوائد المتراكمة غير منتظم ويعتمد على نشاط الخروج وهياكل التوزيع وظروف السوق.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على عدة محاور خلال المكالمة. وتمحورت الأسئلة حول اتجاهات معدل الرسوم، والاستحواذ الكبير على قطاع الثروة الخاصة، والتركّز في صندوق SPRING للمشاريع، ورسوم التوزيع، وشراكات البيانات الجديدة للشركة.
وكان من أبرز المخاوف ما إذا كان رأس المال المدرّ للرسوم غير المُستثمر سيتحوّل إلى رسوم بالمعدل المتوقع. وأكدت الإدارة أن الـ 39 مليار دولار من رأس المال المدرّ للرسوم غير المُستثمر (UFEC) ينبغي أن يُدرّ بمعدلات تتوافق مع المنصة الأشمل.
وتناول موضوع آخر تعرّض صندوق SPRING لشركة SpaceX. وأوضحت الإدارة أن الصندوق متنوّع على نطاق واسع بأكثر من 2,000 مركز استثماري، وأن حصة SpaceX قد جرى تخفيضها بالفعل إلى منتصف العشرينيات من حيث نسبتها من صافي قيمة الأصول.
كما سأل المحللون عن الاستحواذ على قطاع الثروة الخاصة وكيفية تعامل الشركة مع إصدار الأسهم والتمويل النقدي. وأشارت الإدارة إلى أنها تعتزم استخدام مزيج من حقوق الملكية والسيولة النقدية والتدفق النقدي التشغيلي والديون، مع الحفاظ على ميزانية عمومية بتصنيف استثماري.
وأجابت الإدارة على أسئلة شراكات البيانات والتكنولوجيا بنظرة طويلة الأمد، مشيرةً إلى أن التبنّي لا يزال في مراحله الأولى، غير أنها تتوقع أن تصبح مبادرات FTSE Russell وPitchBook وKroll أكثر وضوحاً في قائمة الدخل بحلول نهاية السنة المالية.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
