عاجل: بيانات أمريكية تطيح بسعر الذهب.. والسندات عند أعلى مستوى منذ 2007
أعلنت شركة KNOT Offshore Partners عن نتائج متباينة للربع الثاني من عام 2026، إذ بلغت إيراداتها 96.8 مليون دولار، متجاوزةً التوقعات البالغة 91.7 مليون دولار، في حين جاء ربح السهم المعدّل عند 0.1013 دولار، دون المستوى المتوقع البالغ 0.1526 دولار. وكان السهم يتراجع بنسبة 2.18% ليصل إلى 10.99 دولار، مقارنةً بإغلاق سابق عند 11.23 دولار، ليبقى قريباً من الحد الأعلى لنطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 7.74 دولار و11.78 دولار. كما رفعت الشراكة توزيعاتها النقدية الفصلية إلى 0.075 دولار لكل وحدة، مشيرةً إلى استمرار استفادتها من ارتفاع معدلات استخدام الأسطول وتوسّع محفظة العقود وتحقيق مكاسب من إعادة التمويل الأخيرة.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات إلى 96.8 مليون دولار، متجاوزةً تقديرات وول ستريت بنسبة 5.54%.
- جاء ربح السهم عند 0.1013 دولار، دون التوقعات البالغة 0.1526 دولار بفارق 33.62%.
- رفعت الشراكة توزيعاتها الفصلية إلى 0.075 دولار لكل وحدة عادية، مقارنةً بـ 0.05 دولار سابقاً.
- حافظت الشركة على مدفوعات الأرباح لمدة 14 عاماً متتالياً، وفقاً لـ InvestingPro، الذي يتتبع أكثر من 1,400 سهم أمريكي بمقاييس شاملة ونصائح حصرية.
- ظل معدل استخدام الأسطول مرتفعاً عند 96.8% على أساس الجدول الزمني للصيانة الجافة، أو 92.4% بشكل إجمالي.
- تحسّن السيولة المتاحة إلى 143.3 مليون دولار، مدعومةً بـ 95.3 مليون دولار نقداً و48 مليون دولار من الطاقة الائتمانية غير المسحوبة.
- أتمّت KNOP الاستحواذ على ناقلة Hedda Knutsen، وهو ما من شأنه خفض متوسط عمر الأسطول وإضافة تغطية تأجير طويلة الأجل.
أداء الشركة
أشارت KNOT Offshore Partners إلى أن نتائج الربع الثاني عكست ظروف تشغيلية متينة في سوق ناقلات الشحن المكوكية. بلغت الإيرادات 96.8 مليون دولار، فيما بلغ الدخل التشغيلي 15.6 مليون دولار وصافي الدخل 3.4 مليون دولار. وبلغ الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA) 57.6 مليون دولار، مما يعكس قدرة الشراكة على توليد النقد من أسطولها.
أدارت الشركة 19 سفينة في نهاية الربع، بمتوسط عمر أسطول بلغ 10.7 سنوات. وأشارت الإدارة إلى أن الاستحواذ الأخير على Hedda Knutsen سيخفض متوسط عمر الأسطول بنحو نصف عام ويحسّن جودته. وقد سُلّمت السفينة في أكتوبر 2024، وهي مؤجَّرة لشركة Petrobras في البرازيل حتى نوفمبر 2034، مع خمس سنوات خيار إضافية.
كما أشارت الشراكة إلى مركز تعاقدي قوي، إذ بلغت محفظة العقود الثابتة 881.2 مليون دولار، مع تغطية كاملة لعام 2026 على أساس ثابت، فضلاً عن دعم جيد لعامَي 2027 و2028 من خلال خيارات المستأجرين. ويُعدّ هذا المستوى من الرؤية أمراً بالغ الأهمية في قطاع يعتمد على العقود طويلة الأجل ومعدلات استخدام السفن.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 96.8 مليون دولار، متجاوزةً التوقعات البالغة 91.7 مليون دولار.
- ربح السهم المعدّل: 0.1013 دولار، دون التوقعات البالغة 0.1526 دولار.
- صافي الدخل: 3.4 مليون دولار.
- الدخل التشغيلي: 15.6 مليون دولار.
- EBITDA المعدّل: 57.6 مليون دولار.
- السيولة المتاحة: 143.3 مليون دولار، منها 95.3 مليون دولار نقداً وما يعادله.
- معدل استخدام الأسطول: 96.8% باستثناء تأثير الصيانة الجافة المجدولة؛ 92.4% بشكل إجمالي.
- التوزيع الفصلي: 0.075 دولار لكل وحدة عادية، ارتفاعاً من 0.05 دولار في الربع السابق.
- محفظة العقود: 881.2 مليون دولار في عقود ثابتة.
- القيمة السوقية: 375.59 مليون دولار.
- نسبة السعر إلى الأرباح (P/E): 38.13، غير أن نسبة PEG البالغة 0.60 تشير إلى أن التقييم معقول نسبةً إلى النمو.
- عائد التدفق النقدي الحر: 40%، مما يدل على قدرة قوية على توليد النقد نسبةً إلى القيمة السوقية.
- متوسط هامش الدين ذي الفائدة المتغيرة: 2.21% فوق معدل SOFR.
الأرباح مقابل التوقعات
جاء الربع بنتيجة مزدوجة؛ فقد تجاوزت الإيرادات التوقعات بمقدار 5.08 مليون دولار أي بنسبة 5.54%، إلا أن ربح السهم جاء أدنى من المتوقع بفارق 0.0513 دولار أي بنسبة 33.62%. يشير هذا الفارق إلى أنه رغم الأداء الجيد على مستوى التشغيل، فإن بعض التكاليف أو البنود غير التشغيلية أثّرت على الأرباح الصافية.
كان الفارق في ربح السهم أكبر من الفارق الإيجابي في الإيرادات، مما يرجّح أن يستقطب اهتمام المستثمرين بشكل أكبر. ومع ذلك، ظل المشهد التشغيلي صحياً، إذ تشير معدلات الاستخدام المرتفعة ومحفظة العقود الأوسع والأرباح القوية قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء إلى استمرار الأداء الجيد للأعمال الأساسية. كما رفعت الشركة توزيعاتها، مما يعكس ثقتها في قدرتها على توليد النقد.
ردود فعل السوق
كان السهم يتراجع بنسبة 2.18% ليصل إلى 10.99 دولار، مقارنةً بـ 11.23 دولار عند الإغلاق السابق. ويشير الانخفاض البالغ 0.24 دولار إلى رد فعل حذر في أعقاب الإعلان عن النتائج. ولا تزال الأسهم قريبة من قمة نطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 7.74 دولار و11.78 دولار. وعلى مدار العام الماضي، حقق السهم عائداً إجمالياً بلغ 41%، فيما يرى المحللون إمكانية ارتفاع بنسبة 29% نحو سعرهم المستهدف الإجماعي. يمكن لمشتركي InvestingPro الاطلاع على تقرير Pro Research المفصّل حول KNOP، وهو واحد من أكثر من 1,400 تقرير شامل يحوّل بيانات وول ستريت المعقدة إلى معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ.
يشير الانخفاض الطفيف إلى أن المستثمرين ربما يوازنون بين إخفاق الأرباح من جهة، وتجاوز الإيرادات للتوقعات وارتفاع التوزيعات وتحسّن الميزانية العمومية من جهة أخرى. وفي سوق يركّز على الدخل ووضوح العقود، ربما أسهم ارتفاع التوزيعات والتغطية التأجيرية طويلة الأجل في الحدّ من الخسائر.
التوقعات والتوجيهات
لم تقدّم الإدارة توقعات ربحية فصلية تقليدية، لكنها رسمت صورة إيجابية على المدى البعيد. وأفادت الشركة بأنها تتوقع زيادات تدريجية متعددة في توزيعاتها المستدامة خلال الأرباع والسنوات المقبلة، مدعومةً بتدفقات نقدية موثوقة وميزانية عمومية أقوى.
كما سلّطت الشراكة الضوء على المستجدات التجارية الأخيرة والمرتقبة:
- جرى الاستحواذ على Hedda Knutsen بسعر شراء بلغ 113 مليون دولار، بتكلفة نقدية صافية تبلغ نحو 24.4 مليون دولار بعد استيعاب الديون.
- تمتلك Hilda Knutsen عقد إيجار زمني مع شركة Eni يبدأ في يونيو 2027 لمدة ثلاث سنوات، مع ثلاثة خيارات سنوية إضافية.
- تمتلك Recife Knutsen عقد إيجار زمني مع Transpetro يبدأ في الربع الثالث من عام 2026 لمدة سنتين.
- ستبدأ Ingrid Knutsen عقد إيجار جديداً مع Eni في أكتوبر 2026 لمدة ثلاث سنوات، مع ثلاثة خيارات سنوية إضافية.
على صعيد التمويل، أتمّت KNOP قرضاً لأجل مضموناً بضمانات أولى بقيمة 225 مليون دولار لمدة خمس سنوات بمعدل SOFR زائد 165 نقطة أساس، مشيرةً إلى أن إعادة تمويل منفصلة بقيمة 65 مليون دولار لـ Sindre Knutsen في مراحلها المتقدمة ومن المتوقع إتمامها في أكتوبر 2026.
تعليقات المديرين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي والمدير المالي Derek Lowe إن الشركة سعيدة بمواصلة "الزيادات التدريجية المتعددة" في توزيعاتها، مدعومةً بتدفقات نقدية طويلة الأجل وميزانية عمومية محسّنة.
وفيما يتعلق بصفقة Hedda Knutsen، قال Lowe إن الاستحواذ "يوفر نمواً للأسطول، ويُنوّع ويمدّد خط أنابيب عقودنا طويلة الأجل، ويخفض متوسط عمر أسطولنا ويطوّر الأسطول في فئة أصول ناقلات الشحن المكوكية الأكثر طلباً."
كما وصف السوق بأنه "متخصص وشديد التركّز"، مضيفاً أن الاستخراج البحري يواصل انتزاع حصة من الإنتاج البري، وأن وحدات الإنتاج والتخزين والتفريغ العائمة (FPSOs) التي تخدمها ناقلات الشحن المكوكية لا تزال أكثر شيوعاً من إنشاء خطوط أنابيب جديدة.
المخاطر والتحديات
- تذبذب الأرباح: يُظهر إخفاق ربح السهم أن الأرباح الفصلية يمكن أن تتقلب حتى حين تكون الإيرادات قوية.
- عبء الديون: تواصل KNOP سداد نحو 95 مليون دولار سنوياً من الديون، مما يحدّ من المرونة المالية.
- مخاطر تجديد العقود: يعتمد التدفق النقدي المستقبلي على تمديد العقود وممارسة حقوق الخيار.
- التركّز الجغرافي: تمتلك الشركة تعرّضاً ملموساً للبرازيل وبحر الشمال.
- الصيانة الجافة والصيانة الدورية: يمكن أن يؤدي توقف السفن المجدول إلى خفض معدلات الاستخدام والضغط على النتائج قصيرة الأجل.
- الاعتماد على السوق: يعتمد النشاط التجاري على سوق ناقلات الشحن المكوكية المتخصصة التي قد تتشدد أو تتراخى تبعاً لاتجاهات الاستثمار في القطاع البحري.
- الصحة المالية: تمنح InvestingPro شركة KNOP تقييماً للصحة المالية الإجمالية بدرجة "جيدة" تبلغ 2.96 من 5، مع زخم سعري قوي بشكل خاص.
جلسة الأسئلة والأجوبة
سأل المحلل Liam Burke من B. Riley Securities عن استراتيجية الاستحواذ التنازلي للشركة وما إذا كانت الصفقات المستقبلية ستتبع نمط التمويل ذاته المتّبع في Hedda Knutsen، مشيراً إلى أن هيكل Hedda كان "أنيقاً جداً" لأنه جمع بين استيعاب الديون ومحدودية الإنفاق النقدي.
وأوضح Lowe أن KNOP تستجيب للعروض المقدّمة من الشركة الأم KNOT، وأن التوقيت يعتمد على تسليم السفن ومراجعة لجنة تضارب المصالح. وأضاف أن نموذج التمويل معياري لهذه المعاملات، مع وجود تسهيلات قروض لأجل مضمونة بضمانات أولى قبل طرح السفينة للبيع.
كما أشار إلى أن قرض Hedda كان "معيارياً جداً" بالنسبة للاستحواذات التنازلية السابقة لـ KNOP، وأن تكلفة الإنفاق النقدي الصافي البالغة نحو 24 مليون دولار ينبغي أن تكون متسقة مع المعاملات السابقة. وهذا يشير إلى أن الاستحواذات المستقبلية قد تتبع نموذجاً مماثلاً إذا أصبحت سفن مناسبة متاحة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
