BTCS في مؤتمر Water Tower Research الافتراضي: تعمّق التركيز على الربح

في الأربعاء، 23/09/2026، استخدمت شركة BTCS (BTCS) مؤتمر Water Tower Research Virtual Insights للكشف عن استراتيجية أكثر حدةً: تقليص التركيز على نمو الإيرادات، والتوجه نحو الربح الإجمالي وكفاءة رأس المال. وأوضح الرئيس التنفيذي تشارلز ألن أن مزيج الشركة من البنية التحتية للبلوكشين وعمليات التمويل اللامركزي (DeFi) يُفضي إلى هوامش أقوى، مع إقراره بأن BTCS لا تزال تواجه تشككاً من المستثمرين وتحديات محاسبية.

كما أشارت الشركة إلى بيئة تنظيمية أكثر ملاءمةً وقاعدة رأسمالية أوسع لأعمال Imperium. ومع ذلك، تظل BTCS سهماً متقلباً، إذ تداولت أسهمها مؤخراً عند 1.57 دولار، بانخفاض 5.15% عن إغلاق سابق عند 1.65 دولار، وهي أدنى بكثير من أعلى مستوى خلال 52 أسبوعاً البالغ 6.15 دولار.

أبرز النقاط

• أعلنت BTCS أنها حوّلت تركيزها في عام 2026 من السعي وراء نمو الإيرادات إلى تعظيم الربح الإجمالي.
• ارتفع الربح الإجمالي للربع الثاني من عام 2026 إلى 1.5 مليون دولار، مقارنةً بـ 1 مليون دولار في الربع الأول، مع هامش ربح إجمالي بلغ 61%.
• أفادت الشركة بأنها في المسار الصحيح لتحقيق هدف الربح الإجمالي السنوي البالغ 6 مليون دولار المرتبط بمؤشرات الأداء الرئيسية للإدارة.
• وسّعت BTCS نشر Imperium من 8 مليون دولار في نهاية الربع الثاني إلى 36 مليون دولار حالياً، بعد ضخ 10 مليون دولار من رأس المال الجديد.
• أشارت الإدارة إلى أن الخطوات الأخيرة لهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) بشأن الأصول المُرمَّزة وتمويل DeFi تدعم نموذج الشركة على المدى البعيد.

النتائج المالية

أعلنت BTCS أن نتائجها المالية تتحسن مع توجهها نحو عمليات ذات هوامش أعلى. وأبرزت الإدارة ما يلي:

• بلغ الربح الإجمالي للربع الثاني من عام 2026 نحو 1.5 مليون دولار، مقارنةً بـ 1 مليون دولار في الربع الأول من عام 2026.
• وصل هامش الربح الإجمالي للربع الثاني إلى 61%.
• تستهدف الشركة تحقيق ربح إجمالي قدره 6 مليون دولار للعام الكامل 2026، وإن وصفت الإدارة ذلك بأنه مؤشر أداء رئيسي داخلي وليس توجيهاً رسمياً.
• أكد المسؤولون أن لديهم رؤية واضحة لبلوغ هذا الهدف استناداً إلى معدل التشغيل الحالي.

وقال ألن إن الشركة غيّرت أولوياتها مطلع عام 2026، إذ قررت بدلاً من التركيز أولاً على نمو الإيرادات ثم الهوامش، الانتقال مباشرةً إلى نهج يضع الربح الإجمالي في المقدمة.

"ما قلبناه في بداية هذا العام، أظن كان في يناير، بدأنا هذه النقاشات مع مجلس الإدارة وقلنا: ’انظروا، لنحرّك المعيار’"، قال ألن. "كنا نفكر في عام 2027 للانتقال من تنمية الإيرادات ثم العمل على الهوامش، فقررنا القيام بذلك في عام 2026."

أوضحت BTCS أيضاً أن نموذج أعمالها مصمم للتفوق على مجرد الانكشاف على إيثيريوم من خلال توليد دخل تشغيلي، لا مجرد الاحتفاظ بالأصول الرقمية. وأفادت الإدارة بأن الشركة تحتفظ بمركز طويل اتجاهي في إيثيريوم، لكنها تستخدم هيكلها التشغيلي لإدارة الرافعة المالية وتقليل المخاطر.

التحديثات التشغيلية

وصفت الإدارة BTCS بأنها شركة ذات عمليتين رئيسيتين:

• NodeOps، وهو نشاط البنية التحتية الأساسي للبلوكشين.
• Imperium، وهو نشاط DeFi ذو الهوامش الأعلى الذي يوفر مرونة في التمويل والتداول.

قال ألن إن BTCS تتميز عن غيرها من شركات العملات المشفرة المدرجة في البورصة لأنها تدير نشاطاً تشغيلياً حقيقياً بدلاً من الاكتفاء بدور حامل الأصول السلبي. وأوضح أن الشركة تستخدم الاقتراض عبر DeFi كأداة تمويل، مما يمنحها وصولاً سريعاً إلى رأس المال دون تأخيرات التمويل التقليدي.

"لدينا نشاط تشغيلي يُدرّ هوامش مرتفعة جداً ونمواً قوياً. بالطريقة التي نصل بها إلى رأس المال، إذا تمكنا من الاقتراض بسعر منخفض ونشر ذلك بمعدل عائق مرتفع جداً، فهذا يضعنا في مركز متين"، قال ألن.

وأضاف أن BTCS تعتقد أنها لا تزال الشركة العامة الأمريكية الوحيدة التي تستخدم DeFi كآلية تمويل لأعمالها.

"لا نزال الشركة العامة الأمريكية الوحيدة التي تستخدم DeFi كآلية تمويل لأعمالها، وهو أمر غريب بعض الشيء بالنظر إلى اقترابنا من نهاية عام 2026"، قال.

أعلنت الشركة أنها رفعت مؤخراً نسبة القرض إلى القيمة من 40% إلى 50% بموافقة مجلس الإدارة. ثم ضخّت BTCS 10 مليون دولار من رأس المال الجديد في Imperium، مما رفع نشر الأعمال من 8 مليون دولار في نهاية الربع الثاني إلى 36 مليون دولار حالياً، وهو قفزة وصفتها الإدارة بأنها زيادة كبيرة في الحجم.

وقال ألن إن مركز Imperium الأكبر يعمل بمثابة "ممتص للصدمات" في حال تراجع إيثيريوم.

"التحول من 8 مليون دولار في Imperium إلى 36 مليون دولار، الذي يعمل فعلاً كممتص للصدمات، يمثل حماية متينة"، قال.

أوضحت الإدارة أن مراكز LP في Imperium يمكن تصفيتها بسرعة في حال تدهورت ظروف السوق، على عكس ترتيبات التخزين (Staking) التي قد يصعب الخروج منها. وأكدت الشركة أن هذا يمنحها مرونة لإدارة المخاطر في الوقت الفعلي.

كما أعلنت BTCS توسعها إلى سلسلة Base من الطبقة الثانية التابعة لـ Coinbase، وأنها تدرس سلاسل واستراتيجيات أخرى لجعل الأعمال أكثر قابلية للتوسع. وقالت الإدارة إن التوسع في Base ينبغي أن يضيف إيرادات وربحاً إجمالياً دون إفراز تعقيدات محاسبية كبيرة.

الميزانية العمومية وهيكل رأس المال والمحاسبة

أفادت BTCS بأنها خفّضت مركزها في إيثيريوم في وقت سابق من عام 2026 خلال فترة تقلب السوق. وفي الوقت ذاته، حافظت على مركز طويل اتجاهي مع استخدام الرافعة المالية وهياكل LP لحماية الميزانية العمومية.

أشارت الإدارة إلى أن الشركة تتداول عند صافي قيمة الأصول أو بالقرب منه على أساس مخفف بالكامل، بافتراض تحويل الديون القابلة للتحويل. كما أشارت إلى أن نحو 60% من تريليون دولار من الأصول الواقعية المُرمَّزة حالياً على إيثيريوم تدعم حالة الاستثمار الأشمل في الشبكة.

أمضت الشركة جزءاً كبيراً من المكالمة في شرح سبب عدم قدرة مقاييس المحاسبة القياسية على التعبير الكامل عن اقتصادياتها. وقالت الإدارة:

• قد يكون مؤشر EBITDA مضللاً لأن تغيرات أسعار الرموز الرقمية تؤثر على الدخل العادي.
• قد لا يعكس التدفق النقدي من العمليات الإيرادات المكتسبة بالعملات المستقرة (Stablecoins).
• يتم تقييم أصول Imperium بأدنى سعر وفق قواعد المحاسبة الحالية، رغم أنها تمثل حقوقاً في رأس المال المنشور.

أعربت BTCS عن تفضيلها لمعايير محاسبية محدّثة أو اعتماد معايير IFRS لتعكس بشكل أفضل طريقة عمل أعمالها. وجادلت الإدارة بأن القواعد الحالية يمكن أن تشوّه قيمة العمليات المرتبطة بالعملات المشفرة وتجعل الشركة أصعب فهماً للمستثمرين.

البيئة التنظيمية

قال ألن إن البيئة التنظيمية باتت أكثر دعماً خلال العامين الماضيين، لا سيما مقارنةً بالتاريخ المبكر للشركة. وأشار إلى أن BTCS واجهت عبئاً تنظيمياً محدوداً مؤخراً، بعد أن أمضت معظم عقدها الأول في التعامل مع النزاعات حول قواعد العملات المشفرة.

أشارت الإدارة إلى تطورين رئيسيين:

• أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) إطاراً يسمح بالأسهم المُرمَّزة.
• انسجمت هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) مع هذا النهج، مما أوجد مزيداً من الوضوح لـ DeFi والأصول المُرمَّزة.

قال ألن إن فشل قانون CLARITY لم يكن نكسة كبيرة لأن مسألة الفائدة على العملات المستقرة كانت قد وصلت بالفعل إلى توافق واسع بين التمويل التقليدي ومصالح العملات المشفرة. وأشار إلى أن الإطار الجديد من المرجح أن يكون دائماً لأنه يحظى بدعم سياسي وصناعي.

"أعتقد أننا حصلنا على ما أردناه، أليس كذلك؟ حصلنا على إذن للبناء، وسيكون من الصعب جداً سلب ذلك لأن الشعب الأمريكي، في اعتقادي، لن يقبل بذلك، ولن تقبل به الصناعة أيضاً"، قال ألن.

أفادت BTCS بأنها تتوقع أن تجذب القواعد الأوضح رأس المال المؤسسي، وتزيد النشاط على السلسلة، وتدعم توليد الرسوم عبر أعمالها. كما أشارت الإدارة إلى أن الوضوح التنظيمي قد يشجع المزيد من المؤسسات المالية على البناء على إيثيريوم.

التوقعات المستقبلية

تطلعاً إلى المستقبل، أعلنت BTCS رغبتها في مواصلة التوسع مع الحفاظ على الحماية من الجانب السلبي. وحددت الإدارة عدة أولويات:

• التوسع الإضافي على Base وربما سلاسل أخرى.
• استخدام الاقتراض عبر DeFi لإعادة نشر رأس المال بسرعة مع تغير الفرص.
• مواصلة تحسين الربح الإجمالي وأداء الهامش.
• إظهار نتائج أساسية أقوى لسد الفجوة بين العمليات وتصورات المستثمرين.

قالت الشركة إن فرصتها على المدى البعيد مرتبطة ليس فقط بسعر إيثيريوم، بل أيضاً بنمو الأصول المُرمَّزة والنشاط على السلسلة. وجادلت الإدارة بأنه مع انتقال المزيد من الأصول الواقعية إلى سكك البلوكشين، ينبغي أن تستفيد الأعمال المولّدة للرسوم مثل BTCS.

قال ألن إن تاريخ الشركة الممتد لـ 12 عاماً كشركة عامة يمنحها خبرة في الصمود عبر دورات عملات مشفرة متعددة. وأضاف أن BTCS تهدف إلى استخدام هيكلها لحماية رأس المال مع الحفاظ على انكشاف إيجابي على إيثيريوم وسوق الأصول الرقمية الأشمل.

أبرز جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، عادت الإدارة إلى عدة محاور من الملاحظات المُعدّة مسبقاً:

• أكدت BTCS أن نموذج أعمالها يختلف عن المنافسين لأنه يولّد إيرادات تشغيلية بدلاً من الاعتماد بشكل رئيسي على ارتفاع قيمة الأصول.
• أوضحت الشركة أن هيكل تمويل DeFi يتيح لها الاقتراض بتكلفة منخفضة ونشر رأس المال بسرعة، مما يمكن أن يُحسّن العوائد.
• قال المسؤولون إن التوسع في Base يهدف إلى إضافة مصدر آخر للإيرادات والربح الإجمالي دون إضافة تعقيد مفرط.
• أفادت الإدارة بأن الإطار التنظيمي الحالي من المرجح أن يظل قائماً لأنه يحظى بدعم من الصناعة وصانعي السياسات.
• أكدت BTCS مجدداً أن هيكل Imperium يساعد في تخفيف الأثر على الشركة في حال انخفاض أسعار إيثيريوم.

وأشار ألن أيضاً إلى أن الشركة قد تعمد في نهاية المطاف إلى أتمتة المزيد من إدارة رأس مالها من خلال أنظمة على السلسلة، مما قد يقلل الاحتكاك ويسرّع اتخاذ القرارات.

في الوقت الراهن، تطلب BTCS من المستثمرين التركيز على الربح الإجمالي والتحكم في الرافعة المالية وسرعة نشر رأس المال، بدلاً من التسميات المحاسبية التقليدية. وأفادت الشركة بأنها تعتقد أن هذه العوامل تعكس واقعها التشغيلي بشكل أفضل.

يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل حول النقاشات.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا